Dalam tahun-tahun kebelakangan ini, berikutan kebolehan mereka untuk memberikan pulangan seperti ekuiti bersama kestabilan yang lebih besar berbanding stok tradisional, para pelabur semakin banyak melihat pasaran bon korporat berprestasi tinggi sebagai pelaburan yang sah alat. Hasil yang lebih rendah pada bon tradisional dan sekuriti sekuriti, semakin menarik hasil tinggi, atau sampah, pasaran bon menjadi. Apabila lebih banyak pelabur memasuki pasaran hasil tinggi, lebih banyak maklumat tersedia mengenai jenis kesilapan yang pelabur cenderung membuat ketika melabur dalam pasaran bon hasil tinggi. Memeriksa kesilapan ini boleh menyebabkan pelabur berpotensi untuk memastikan pulangan yang lebih tinggi dan ketidakstabilan dalam spekulasi mereka dalam jenis keselamatan ini. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Dana Bon Hasil Tinggi Tertinggi 5 untuk 2016 .)

Penaksiran Laba Kerana Rugi (LGD)

Pertama, banyak pelabur tidak menghiraukan satu aspek penting dalam bon hasil tinggi: kegagalan mereka diberikan lalai. Menentukan jumlah sebenar ini telah membuktikan sukar. Sebagai contoh, hanya memeriksa aset dan liabiliti semasa pengeluar untuk menentukan lalai yang diberikan lalai, yang dilakukan oleh beberapa pelabur, tidak berguna kerana apabila lalai berlaku, nilai tersebut telah berubah dengan jelas. Di samping itu, hanya memilih bon yang dijamin atas bon tidak bercagar tidak semestinya menjamin kebanjiran yang diberikan kepada pelanggan.

Untuk menganggarkan secara tepat LGD, sangat penting untuk menjadi konservatif dalam anggaran. Ini bermakna apa-apa kekurangan aset dan pembakaran tunai yang mungkin berlaku sebelum lalai perlu dipertimbangkan. Tambahan pula, mana-mana sekuriti kanan yang wujud secara semulajadi akan menolak pembayaran anda pada tiang totem sekiranya berlaku lalai, jadi pemahaman ini penting juga.

Overvaluing Leverage

Pengumpuhan yang lebih tinggi dan gagal mengenali potensi pinjaman adalah ralat lain. Kesalahan pelabur yang biasa dibuat ialah mereka memberi tumpuan terlalu banyak kepada leverage semasa penerbit dan gagal untuk mempertimbangkan dengan secukupnya apa kebocoran kepada leverage itu boleh berlaku di bawah indenture bon. Tentunya, indenture bon tidak dapat menakutkan, tetapi, menurut beberapa penganalisis kewangan, hanya ada dua perjanjian yang benar-benar penting untuk difokuskan pada: (1) pembayaran terhad dan (2) ujian incurrence hutang.

Lebihan Penilaian Rasio Khusus (Analisis Teknikal)

Begitu juga, overvaluing nisbah tertentu dan tidak mengambil notis aliran tunai percuma budi bicara juga merupakan kesilapan biasa. Ramai pelabur akan sentiasa melihat kadar antara EBITDA / faedah bon dan nisbah Hutang Bersih / EBITDA. Ini pastinya boleh membantu dalam menilai bon korporat hasil tinggi berbanding dengan nisbah lain; Walau bagaimanapun, mereka gagal menyumbang kesan bahawa item aliran tunai seperti perbelanjaan modal dan banyak lagi-jenis perkara yang berbeza-beza agak ketara semasa anda bergerak dari industri ke industri dan bahkan perniagaan ke perniagaan.

Cara terbaik untuk mengelakkan perangkap ini adalah untuk sentiasa memusatkan perhatian pada idea bahawa tidak ada nisbah atau set nisbah yang dapat memberikan maklumat yang banyak atau tepat mengenai ikatan sebagai penyata kewangan penuh penerbit. Satu lagi metrik banyak pelabur menjejaki aliran tunai sebenar perniagaan. Menurut kewangan, beberapa penganalisis ini penting, tetapi tidak sama pentingnya dengan aliran tunai bebas budi bicara yang dinamakan perniagaan yang menghasilkan perniagaan untuk perkara seperti pelaburan mereka, hutang bersara, serta pelbagai penggunaan budi bicara lain.

Penggunaan S & P, Moody's dan Fitch Ratings

Penggunaan S & P, Moody's dan Fitch Ratings atau agensi penarafan lain untuk orientasi harga bon mempunyai hadnya. Risiko pemindahan kredit, yang juga dikenali sebagai risiko penarafan kredit, tentunya merupakan bahagian penting dari penilaian risiko kredit. Walau bagaimanapun, terdapat banyak penganalisis yang semata-mata bergantung kepada penarafan oleh agensi penarafan bebas seperti Moody's, McGraw Hill S & P dan Fitch Ratings ketika menilai bon atau penerbitnya. Kerana bagaimana penarafan kredit cenderung keterlaluan harga pasaran, ini sebenarnya boleh menjadi amalan yang sangat berbahaya. Ya, setakat ini penarafan bon korporat telah agak tepat ketika meramalkan kegagalan dalam kategori sebagai keseluruhan; Walau bagaimanapun, ketepatan individu pendekatan ini berbeza secara drastik daripada bon kepada bon dan mengikut hasil pasaran mereka dan kadang-kadang boleh agak tidak tepat, untuk mengatakan paling sedikit. (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Risiko Penilaian Kredit Mempengaruhi Bon Korporat. )

Isu di sini adalah bahawa walaupun pasaran sentiasa bertindak dalam masa nyata, agensi-agensi ini tidak boleh. Sebaliknya, mereka mesti melalui proses intensif yang sangat sistematik dan masa untuk mencapai penilaian baru mereka. Di luar ini, agensi-agensi ini mungkin tidak selalu berniat untuk menghasilkan penarafan yang paling tepat untuk bon individu pada suatu masa tertentu. Sebaliknya, fokus agensi-agensi ini adalah untuk menghasilkan kestabilan dalam penarafan dari masa ke masa dari kitaran ke kitaran. Oleh itu, bergantung pada ini sebagai alat untuk menilai risiko kredit bon secara individu dapat dilihat agak pendek. (Untuk lebih lanjut, lihat: Prestasi Agensi Penarafan Kredit Utama .)

Bottom Line

Tanpa sebarang keraguan, pasaran bon hasil tinggi dapat memberikan peluang pelaburan yang menarik untuk kembali mengejar pelabur, terutamanya dalam persekitaran faedah rendah semasa. Walau bagaimanapun, pemantauan berterusan, kepelbagaian yang berkesan dan luas, serta yang paling penting analisis profesional mendalam mengenai bon sampah dan penerbit mereka tidak dapat dielakkan. Apabila melakukan analisis sedemikian, kesilapan biasa, seperti yang diterangkan di atas, berlaku. Untuk menyedari kesilapan-kesilapan ini, yang menggambarkan hanya bilangan tertentu, dapat membantu para pelabur untuk mencapai hasil yang lebih tinggi serta ketidakstabilan yang kurang.