Bank-bank pusat mula menggunakan dasar kadar faedah negatif (NIRP) selepas krisis kewangan dalam usaha untuk merangsang pemberian pinjaman. Memandangkan mereka mula mempertimbangkan pelbagai penyelesaian berpotensi yang lebih luas, satu cadangan yang timbul adalah memanfaatkan mata wang digital dan teknologi asasnya dalam usaha untuk lebih mudah bergerak ke arah kadar negatif. Walaupun pendekatan ini mungkin membolehkan pelaksanaan NIRP yang berkesan, ia datang dengan pelbagai risiko tersembunyi.

Cabaran Dasar

Selepas mengekalkan kadar faedah hampir paras rekod selama beberapa tahun dan memanfaatkan pelonggaran kuantitatif yang mantap, banyak bank pusat gagal menghasilkan hasil ekonomi yang mereka mahukan. Walaupun Amerika Syarikat mempunyai pemulihan yang lebih cepat daripada banyak negara maju lain selama beberapa tahun berikutan krisis kewangan, pengembangannya lebih perlahan daripada biasa dalam tempoh ini.

Sebaliknya, pemulihan negara jauh lebih kuat daripada negara maju lain. Eropah telah bergelut dengan keadaan ekonomi yang lemah, memandangkan pertumbuhan adalah lembab dan kadar pengangguran naik ke rekod tertinggi. Keadaan perniagaan Jepun lebih lemah, kerana KDNK berkembang sedikit sebanyak 0. 06% antara suku pertama tahun 2008 dan tempoh yang sama tahun 2006, menurut angka-angka Organisasi dan Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan.

Oleh kerana kesukaran mewujudkan pengembangan yang lebih sihat, ramai telah menyatakan keraguan tentang keberkesanan dasar bank pusat. "Krisis kewangan global telah menimbulkan masalah mengenai masa depan bank pusat," kata Andrew Haldane, ketua ekonomi untuk Bank of England, dalam ucapan September 2015.

Dalam usaha mereka untuk mewujudkan keadaan ekonomi yang lebih baik, beberapa bank pusat mula menggunakan NIRP. Dengan berbuat demikian, mereka dapat mengatasi masalah sifar yang lebih rendah, suatu situasi di mana mereka tidak dapat mengurangkan kadar faedah yang lebih rendah.

- Bank Sentral Eropah mula menggunakan NIRP pada pertengahan 2014, dan Bank of Japan diikuti pada Februari 2016. Pengerusi Rizab Persekutuan Janet Yellen menyatakan bahawa institusi kewangan terbuka kepada polisi tersebut sekiranya syarat dibenarkan mereka.

Menggunakan Mata Wang Digital

Memandangkan jumlah bank pusat yang memasuki NIRP berkembang, beberapa penganalisis dasar mula mempertimbangkan bagaimana mereka boleh menggunakan kedua-dua mata wang digital dan teknologi yang mendasarinya untuk melaksanakan kadar negatif. Haldane menggariskan beberapa cara untuk membuat ini berlaku dalam ucapan September 2015 beliau.

Satu kemungkinan yang beliau sebutkan melibatkan bank pusat menetapkan kadar tukaran tetap antara mata wang kertas dan beberapa bentuk wang elektronik. Bank pusat kemudiannya boleh mencipta kadar faedah negatif pada mata wang kertas dengan menolak nilainya lebih rendah berbanding dengan mata wang digital.

Haldane menekankan bahawa untuk rancangan ini berfungsi, orang awam yang lebih luas akan perlu menerima wang elektronik sebagai unit akaunnya dan bukan sebagai mata wangnya. Menarik ini boleh dibuktikan mencabar, kerana penggunaan mata wang fiat sebagai unit akaun bergantung kepada konvensyen sosial, yang mungkin sukar untuk diubah.

Sebagai hasilnya, Haldane mencadangkan agar kerajaan mengeluarkan mata wang elektronik, yang akan memberikan nilai ini legitimasi yang berasal dari yang disokong oleh kerajaan. Dengan menggabungkan mata wang yang diterbitkan oleh kerajaan ini dengan teknologi blockchain, bank pusat dapat mewujudkan kredibiliti lebih lanjut, kerana sistem pengedaran diedarkan dalam satu versi kebenaran.

Walaupun ini mungkin semua menarik, bank pusat yang menggunakan mata wang digital dan teknologi asasnya untuk melaksanakan NIRP secara berkesan mungkin menghadapi beberapa risiko yang tidak diduga. Sebagai permulaan, orang awam yang lebih luas mungkin tidak menerima wang elektronik sebagai pengganti mata wang kertas. Walaupun begitu, teknologi blockchain mungkin tidak menyokong mata wang yang dikeluarkan oleh kerajaan.

Selain itu, pembuat dasar perlu menilai banyak risiko lain yang berkaitan dengan mata wang yang dikeluarkan oleh bank pusat. Bagaimana peserta pasaran menggunakannya? Apakah keprihatinan keselamatan dan privasi apa yang perlu ditangani pembuat dasar?

Di sisi lain, teknologi mata wang digital dan teknologi blockchain datang dengan beberapa faedah yang unik. Kerana bagaimana protokol bitcoin berfungsi, peserta pasaran akan mendapati lebih kurang mustahil untuk berjaya mempalsukan bitcoin. Jumlah total bitcoin dalam edaran tidak akan melebihi 21 juta, jadi mereka yang menggunakannya tidak perlu risau tentang inflasi yang besar.

Rakaman ini, sebaliknya, direka untuk menjadi rekod yang tidak berubah yang diedarkan di banyak komputer yang berbeza. Hakikat bahawa buku besar ini merekodkan setiap urus niaga untuk mata wang masing-masing membantu pengguna membiarkan realiti tunggal.

Ringkasan

Oleh kerana bank-bank pusat mula menggunakan pelbagai alat dasar berikutan krisis kewangan, mereka mula mencari teknologi mata wang dan teknologi digital sebagai cara melaksanakan NIRP. Walaupun memanfaatkan sumber-sumber ini dapat membantu mereka dengan cepat dan berkesan menurunkan kadar faedah ke dalam wilayah negatif, pendekatan ini juga dapat menimbulkan banyak risiko.