Sudah lebih dari satu tahun sejak minyak merosot 50% daripada lebih daripada $ 100 setong kepada harga semasa, menangkap ramai peserta pasaran kerana pengawal majoriti berlaku dengan cepat dalam suku keempat. Sejak itu pasaran telah taksub dengan (1) mencari bahagian bawah harga minyak dan (2) tepat meramalkan apabila harga akan pulih. Setakat ini, jalan untuk pemulihan telah membuktikan mengecewakan dengan banyak penganalisis minyak di pelbagai broker dan bank pelaburan yang menyemak semula ramalan harga minyak mereka dan bukannya menyemak semula mereka. Contohnya, CNBC melaporkan bahawa pada bulan Oktober 2015 sejajar dengan prospek terlampauannya, Goldman Sachs menukar ramalan WTI tiga, enam dan dua bulan masing-masing kepada $ 42, $ 40 dan $ 45 setong. WTI secara konsisten berdagang di bawah $ 50.

Sebahagian daripada cerita pemulihan mendapati akarnya dalam kepercayaan bahawa penyembuhan harga rendah adalah harga yang rendah. Dalam erti kata lain, harga minyak yang rendah harus mendorong pengeluar kos tinggi keluar dari perniagaan, terutama pengeluar minyak syal U. S. Mengurangkan bekalan minyak yang berlebihan dan menaikkan harga. Ini seolah-olah menjadi strategi Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum (OPEC) menggunakan industri minyak Syal U. S. (Untuk maklumat lanjut lihat: Sekiranya Pengeluar AS Menutup ?) OPEC mengekalkan pengeluarannya sendiri yang tinggi untuk menurunkan harga dalam usaha untuk mendorong pengeluar U. S. keluar dari perniagaan. Ini mengurangkan bekalan U. S. yang berlebihan, meninggalkan bahagian pasaran global OPEC yang utuh dan kedudukannya yang baik untuk meraih ganjaran apabila harga akhirnya pulih. Itulah pelan permainan, tetapi harga minyak masih rendah. Jadi mengapa tidak berfungsi?

Adakah Minyak Shale AS Terlalu Mahal?

Untuk bahagian yang lebih baik dalam setahun sekarang, penganalisis telah membuat spekulasi mengenai hujung ledakan minyak U. S. Mereka memetik kos pengeluaran U. S. shale yang tinggi, kadar penurunan pengeluaran yang curam dari telaga minyak syal dan tahap hutang tinggi pengeluar syal bebas. Memang benar bahawa industri U. S. shale tidak mempunyai masa yang mudah sekarang. (Untuk maklumat lanjut, lihat: 7 Syarikat-syarikat Minyak Hampir Kebankrapan .) Ramai yang banyak meminjam untuk membiayai eksplorasi dan pembangunan dan terlalu mengandalkan harga minyak yang tinggi untuk menjalankan perniagaan yang menguntungkan. Walaupun semua cabaran ini, OPEC percaya pengeluaran minyak U. S. akan berkembang pada tahun 2015 dan 2016, hanya tidak secepat sebelum sebelum harga menurun secara mendadak dalam 2014.

Walaupun benar bahawa harga yang rendah telah memacu sesetengah pemain ini keluar dari pasaran, ia kelihatan lebih awal untuk mencadangkan bahawa industri minyak Syal U. S. untuk keluar. Industri minyak syal U. S. cukup fleksibel, jadi mereka hanya menutup pengeluaran dan menunggu hari yang lebih baik. Dalam industri, tunggakan sumur syal yang menunggu untuk dibangunkan (fracked) dipanggil dengan kasih sayang, "fracklog."Apabila harga pulih, cari pengeluar terbiar ini menjadi sebahagian daripada pintu keluar pertama.

Amerika Syarikat Tidak Sudah Sendiri

Amerika Syarikat bukan satu-satunya negara yang menjana pengeluaran semula. OPEC menjangkakan bekalan di luar kartel menurun sebanyak 130, 000 bpd (harga per aliran yang mengalir) pada tahun 2016 apabila output jatuh di Amerika Syarikat, bekas Kesatuan Soviet, Afrika, Timur Tengah dan sebahagian besar Eropah. Ini adalah berita gembira yang pasaran sedang menunggu. Reuters mencadangkan bukti bahawa pengeluar minyak mengurangkan pengeluaran sebagai tindak balas terhadap harga rendah membantu membuat sentimen lebih positif, dan ramai peniaga dan penganalisis kini menjangka harga menjadi lebih tinggi tahun depan apabila permintaan bahan api global pulih. Pengeluar minyak syal U. S. yang cukup fleksibel untuk mengurangkan kos dan membelanjakan perbelanjaan modal akan berada pada kedudukan yang baik untuk merebut semula pangsa pasar apabila peningkatan permintaan. Ini boleh menambah untuk membekalkan dan memacu harga lebih rendah lagi.

OPEC Still Pumping

Sementara itu, OPEC terus membuka paip. Laporan bulanan OPEC untuk September mengatakan kumpulan itu mengepam 31. 57 juta barel per hari (bpd), naik 110, 000 bpd dari bulan Ogos dan hampir 2 juta bpd lebih daripada ramalan permintaannya untuk tahun ini. OPEC meramalkan bahawa permintaan untuk minyaknya pada 2016 akan lebih tinggi daripada yang difikirkan sebelum ini kerana strategi membiarkan kejatuhan harga mencecah minyak U. S. shale dan bekalan pesaing lain, mengurangkan lebihan global. Reuters melaporkan bahawa menteri minyak Kuwait, Ali al-Omair berkata tidak ada panggilan dalam OPEC untuk mengubah dasar pengeluaran dan output yang lebih rendah daripada pengeluar kos tinggi boleh menyokong harga pada 2016, sambil menambah tanda-tanda OPEC akan mengekalkan strategi mempertahankan pasarannya kongsi sekarang.

Bahawa dikatakan, OPEC bukan tanpa rasa sakit sendiri. (Untuk maklumat lanjut, lihat: Bagaimana Petro Ekonomi Mengatasi Minyak $ 40 ). Dengan harga minyak di tahap rendah, soalan-soalan telah mula muncul mengenai keadaan fiskal pengeksport minyak utama di dunia, terutama di Teluk Parsi. Arab Saudi, dengan rizab minyak besar, menghadapi defisit anggaran terbesar dalam hampir tiga dekad. Laporan Financial Times melaporkan pada bulan Ogos 2015 bahawa Arab Saudi merancang isu bon bernilai $ 27 bilion untuk memasangkan defisit anggaran dan Minggu Minggu melaporkan bahawa Norway, Arab Saudi, dan Rusia telah mengetuk kedaulatan mereka dana kekayaan tahun ini untuk menampung kekurangan bajet.

Rusia Bermain oleh Peraturan Sendiri

Negara-negara OPEC bukan satu-satunya pemain besar dalam permainan minyak. Pemain besar lain adalah Rusia, yang mempunyai minat tersendiri dalam mengekalkan pangsa pasar dan harga sokongan.

Orang Rusia juga memerlukan harga yang tinggi untuk menyokong belanjawan persekutuan mereka, dan mereka memerlukan OPEC untuk bekerjasama. The Telegraph melaporkan bulan ini bahawa "kartel minyak OPEC tidak dapat menahan kesakitan harga minyak mentah yang tidak terhingga dan mungkin terpaksa meninggalkan bidaannya untuk bahagian pasaran dalam beberapa bulan, kata ketua pegawai tenaga Rusia. Menurut " Telegraph , Arkady Dvorkovich, ketua strategi ekonomi dan tenaga Rusia mengatakan negaranya dalam pembicaraan berterusan dengan OPEC untuk membawa" dasar yang lebih rasional "tetapi tidak membuat spekulasi bahwa Kremlin akan pecah kebuntuan dan menyerang kesepakatan dengan Saudis. Rusia nampaknya terperangkap di antara batu dan tempat yang sukar. Di satu pihak, mereka memerlukan harga minyak yang tinggi untuk menyokong perbelanjaan, di sisi lain, mereka tidak dapat menaikkan pengeluaran semula untuk menaikkan harga dan sebaliknya perlu menjana kajian semula dengan meningkatkan jumlah untuk membuat apa yang mereka kalahkan pada harga. Permainan ini seolah-olah agak mengalahkan diri, tetapi Rusia mempunyai sedikit pilihan memandangkan komitmen perbelanjaan negara terutama dalam bidang pertahanan. Rusia mesti bermain dengan tangan yang dia berikan.

Garis Bawah

Gambar jangka pendek dan sederhana untuk harga minyak tidak kelihatan terlalu menjanjikan. Pengeluaran OPEC masih tinggi, dan pengeluar U. S. berada pada kedudukan yang baik untuk meningkatkan bekalan harga saat ini membolehkan mereka berbuat demikian. Rusia nampaknya bersedia untuk memaksimumkan pengeluaran pada harga apa pun. Menambah kepada semua ini adalah gambaran permintaan yang lemah. Jika 2016 pertumbuhan ekonomi global lembab, maka harga boleh kekal di peringkat rendah ini untuk beberapa waktu. Adalah perlu diingati bahawa harga minyak tidak menentu, dan cuba untuk memilih bahagian pasaran dan bahagian bawah adalah sedikit tugas yang bodoh. Pelabur seharusnya menumpukan kepada faktor makroekonomi dan geopolitik yang mempengaruhi bekalan dan permintaan dan akhirnya mendorong harga.