Ia adalah tahun 1970-an, dan pasaran saham adalah kacau-bilau. Ia kehilangan 40% dalam tempoh 18 bulan, dan selama hampir satu dekad beberapa orang mahu apa-apa kaitan dengan saham. Pertumbuhan ekonomi lemah, yang mengakibatkan peningkatan pengangguran yang akhirnya mencapai dua digit. Dasar mudah wang dari bank pusat Amerika, yang dirancang untuk menghasilkan pekerjaan penuh, pada awal tahun 1970-an, juga menyebabkan inflasi yang tinggi. Bank pusat, di bawah kepimpinan yang berbeza, kemudiannya akan membalikkan dasarnya, menaikkan kadar faedah kepada kira-kira 20%, satu nombor yang dianggap sebagai usurious. Bagi industri sensitif minat, seperti perumahan dan kereta, kenaikan kadar faedah menyebabkan malapetaka. Dengan kadar faedah melonjak, ramai orang berharga daripada kereta dan rumah baru. (Ketahui lebih lanjut dalam Semakan Of Recessions Past .)

Kecurian Kadar Faedah

Ini adalah kisah yang mengerikan tentang inflasi yang hebat pada tahun 1970-an, yang bermula pada akhir 1972 dan tidak berakhir sehingga awal 1980-an. Dalam bukunya, "Saham untuk Jangka Panjang: Panduan untuk Pertumbuhan Jangka Panjang" (1994), Profesor Jeremy Sigel, menyebutnya "kegagalan terbesar dalam dasar makroekonomi Amerika dalam tempoh selepas perang."

disalahkan pada harga minyak, spekulator mata wang, ahli perniagaan tamak dan pemimpin kesatuan yang kejam. Walau bagaimanapun, adalah jelas bahawa dasar monetari, yang membiayai defisit bajet yang besar dan disokong oleh pemimpin politik, adalah punca. Kengerian ini adalah bukti yang dikatakan oleh Milton Friedman dalam "Money Mischief. Episod dalam Sejarah Monetari" (1994): inflasi sentiasa "fenomena monetari." Inflasi besar dan kemelesetan yang diikuti merosakkan banyak perniagaan dan menyakiti individu yang tidak terkira banyaknya. Menariknya, John Connolly, setiausaha perbendaharaan yang dipasang Nixon tanpa latihan ekonomi formal, kemudian mengisytiharkan muflis peribadi. (Baca lebih lanjut mengenai Sumbangan Friedman di Pasar Bebas Maven: Milton Friedman .)

Tetapi masa ekonomi yang luar biasa ini didahului oleh tempoh di mana ekonomi melambung, atau muncul untuk ledakan. Ramai rakyat Amerika terperanjat oleh pengangguran sementara yang rendah dan jumlah pertumbuhan yang kuat pada tahun 1972. Oleh itu, mereka telah memilih semula Presiden Republik Richard Nixon mereka, dan Kongres Demokrat mereka pada tahun 1972; Nixon, Kongres, dan Rizab Persekutuan gagal mereka.

Bagaimana dan Mengapa

Ia bermula pada tahun 1969 dengan seorang presiden yang menghadapi pemilihan semula. Nixon mewarisi kemelesetan dari Lyndon Johnson, yang pada masa yang sama menghabiskan murah hati pada Masyarakat Besar dan Perang Vietnam. Kongres, walaupun beberapa protes, bersama dengan Nixon dan terus membiayai perang, dan meningkatkan perbelanjaan kebajikan sosial. Pada tahun 1972, sebagai contoh, kedua-dua Kongres dan Nixon bersetuju untuk pengembangan besar Keselamatan Sosial tepat pada masanya untuk pilihan raya.

Nixon berkhidmat sebagai konservatif fiskal yang sepatutnya. Namun, salah seorang penasihatnya kemudiannya mengklasifikasikan Nixonomics sebagai "lelaki konservatif dengan idea-idea liberal," (Stein, 1984). Nixon menjalankan defisit bajet, menyokong dasar pendapatan dan akhirnya mengumumkan bahawa dia adalah Keynesian. (Ketahui lebih lanjut mengenai Keynes dalam Giants Of Finance: John Maynard Keynes .)

John Maynard Keynes adalah ahli ekonomi Inggeris yang berpengaruh pada tahun 1930-an dan 1940-an. Beliau telah menganjurkan langkah-langkah revolusioner: kerajaan harus menggunakan dasar countercyclical dalam masa-masa yang sukar, menjalankan defisit dalam kemelesetan dan tekanan. Sebelum Keynes, kerajaan pada masa-masa yang buruk mempunyai belanjawan yang seimbang dan menunggu pelaburan malin untuk membubarkan, yang membolehkan kuasa pasaran untuk memulihkan keadaan.

Nixon lain-lain ekonomi volte-wajah telah mengenakan gaji dan kawalan harga pada tahun 1971. Sekali lagi, mereka seolah-olah bekerja pada tahun pilihan raya berikutnya. Walau bagaimanapun, kemudian, mereka akan menyalakan kebakaran inflasi dua digit. Sebaik sahaja mereka dialih keluar, individu dan perniagaan cuba untuk mencari tempat yang hilang.

Defisit Nixon juga membuat para pemegang dolar berada di luar negara. Terdapat larian pada dolar, yang banyak orang asing dan orang Amerika menganggap telah terlebih nilai. Tidak lama kemudian mereka terbukti betul. Pada tahun 1971, Nixon memecah pautan terakhir ke emas, menjadikan dolar Amerika menjadi mata wang fiat. Dolar telah menurunkan nilai, dan berjuta-juta orang asing yang memegang dolar, termasuk baron minyak Arab dengan puluhan juta petrodollars, menyaksikan nilai dolar dikurangkan. (Ketahui lebih lanjut dalam Standard Emas Semula Balik .)

Pilihan Pemenang

Namun, kebimbangan utama Presiden Nixon bukan pemegang dolar atau defisit atau bahkan inflasi. Dia takut kemelesetan lain. Dia dan yang lain yang sedang berjalan untuk pemilihan semula mahu ekonomi melonjak. Cara untuk melakukannya, Nixon berkata, adalah untuk menekan Fed untuk kadar faedah yang rendah.

Nixon melancarkan Pengerusi Fed William McChesney Martin dan memasang kaunselor presiden Arthur Burns sebagai pengganti Martin pada awal 1971. Meskipun Fed sepatutnya hanya berdedikasi kepada dasar penciptaan wang yang mempromosikan pertumbuhan tanpa inflasi yang berlebihan, Burns dengan cepat mengajar fakta politik kehidupan. Nixon mahu wang murah: kadar faedah yang rendah yang akan menggalakkan pertumbuhan dalam jangka pendek dan menjadikan ekonomi kelihatan kuat apabila pemilih mengundi.

Kerana saya katakan demikian!

Di Nixon awam dan swasta berubah tekanan pada Burns. William Greider, dalam bukunya "Rahsia Bait Suci: Bagaimana Rizab Persekutuan Berjalan Negara" melaporkan Nixon sebagai berkata: "Kami akan mengambil inflasi jika perlu, tetapi kami tidak boleh mengambil pengangguran." Negara akhirnya mempunyai banyak keduanya. Burns, dan Jawatankuasa Pasar Terbuka Fed yang memutuskan dasar penciptaan wang, tidak lama lagi menyediakan wang murah.

Nombor penciptaan wang utama, M1, yang jumlah deposit semakan, deposit permintaan dan pemeriksaan pelancong, telah dikurangkan daripada $ 228 bilion kepada 249 bilion antara Disember 1971 dan Disember 1972, menurut nombor Lembaga Rizab Persekutuan.Sebagai perbandingan, dalam tahun lepas Martin, angka-angka itu telah mencapai $ 198 bilion hingga $ 203 bilion. Jumlah bilangan M2, mengukur simpanan runcit dan deposit kecil, meningkat lebih tinggi pada akhir '72, daripada $ 710 bilion hingga $ 802 bilion. (Baca lebih lanjut dalam Merumuskan Dasar Monetari .)

Ia bekerja dalam jangka pendek. Nixon membawa 49 daripada 50 negeri dalam pilihan raya. Demokrat mudah mengadakan Kongres. Inflasi berada dalam digit tunggal yang rendah, tetapi ada harga untuk membayar inflasi yang lebih tinggi selepas semua champagne tahun pilihan raya digali.

Pada musim sejuk tahun '72 / '73, Burns tidak lama lagi bimbang tentang inflasi. Pada tahun 1973, ia lebih daripada dua kali ganda kepada 8%. Kemudian pada dekad, ia akan pergi ke 12%. Menjelang tahun 1980, inflasi adalah 14%. Adakah Amerika Syarikat akan menjadi Republik Weimar? Sesetengah berpendapat bahawa inflasi yang besar adalah satu perkara yang baik. (Untuk maklumat lanjut, baca Tutorial pada Inflasi .)

Bottom Line

Ia akan mengambil satu lagi pengerusi Fed dan dasar brutal wang yang ketat, termasuk penerimaan kemelesetan sebelum inflasi kembali ke digit tunggal yang rendah. Tetapi, dalam masa yang sama, U. S. akan bertahan nombor pengangguran yang melebihi 10%. Jutaan rakyat Amerika marah pada penghujung 1970-an dan awal 1980-an.

Namun masih ingat Burns, yang dalam memoirnya, "Refleksi Pencipta Dasar Ekonomi (1969-1978)", menyalahkan orang lain untuk inflasi yang besar tanpa menyebut perkembangan kewangan yang buruk; Nixon bahkan tidak menyebut episod bank pusat ini dalam memoirnya. Ramai orang yang mengingati era dahsyat ini menyalahkan semua negara Arab dan harga minyak. Namun, Wall Street Journal , dalam mengkaji semula tempoh ini pada Januari 1986, berkata, "OPEC mendapat semua kredit untuk apa yang dilakukan oleh U. S.