Apabila pasaran saham menurun, penasihat kewangan biasanya akan memberi amaran kepada para pelabur untuk memberi tumpuan kepada strategi jangka panjang dan mengabaikan kenaikan harga pasaran. Tetapi itu lebih mudah dikatakan daripada dilakukan, dan pelabur yang kehilangan tidur berharga daripada perjalanan roller-coaster pasaran mungkin ingin mempertimbangkan untuk menambah komponen lain untuk portfolio mereka: dana neutral pasaran. (Pastikan untuk membaca Pelaburan Jangka Panjang: Hot Atau Tidak? untuk mengetahui lebih lanjut mengenai strategi pelaburan ini.)

Dana neutral pasaran direka untuk memberikan pulangan yang tidak berkaitan dengan pasaran saham secara keseluruhan. Penambahan dana ini kepada portfolio pelabur berpotensi untuk meningkatkan pulangan dan mengurangkan risiko, tetapi dana lebih kompleks daripada dana bersama tradisional, dan perbelanjaannya boleh tinggi. Dalam artikel ini kita akan membincangkan mengapa mereka mungkin atau mungkin tidak sesuai untuk portfolio anda.

Potensi Kepelbagaian Dalam istilah kewangan, dana netral pasaran direka untuk menyediakan alpha yang ketara, tetapi beta kecil atau tidak. Beta adalah korelasi pelaburan dengan indeks pasaran saham yang luas seperti S & P 500, dan alpha adalah pulangan tambahan di luar pulangan pasaran.

Walau bagaimanapun, ini tidak bermakna bahawa dana neutral pasaran akan mengalahkan pasaran atau bahawa pelabur akan lebih baik memiliki dana neutral pasaran dalam portfolionya.

Pertimbangkan keadaan berikut:

Contoh: Pelabur mempunyai portfolio dengan beta 1 0 dan alpha 0 - setara dengan dana saham atau indeks yang luas. Pelabur ini memutuskan untuk memindahkan separuh dananya ke dalam dana netral pasaran dengan beta 0 dan alpha yang diramalkan pada 0 0. Portfolionya sekarang mempunyai alpha 2. 5 dan beta 0. 5, dikira dengan purata kedua-dua pelaburan.

Jika indeks memberikan pulangan yang tinggi, pelabur mungkin menyesali pengagihan semula dan berharap dia mempunyai lebih banyak beta dalam portfolio untuk membantu menangkap prestasi tersebut. Tetapi jika indeksnya tidak berfungsi dengan baik, maka pelabur mungkin menerima rangsangan yang signifikan daripada memiliki dana neutral pasaran. (Ketahui bagaimana cara menggunakan langkah ini dengan betul untuk memenuhi kriteria risiko anda dalam artikel yang berkaitan Beta: Menurunkan Harga Fluktuasi .)

Dalam contoh ini alpha adalah malar, tetapi dalam praktiknya, alpha (dan mungkin walaupun beta) dana netral pasaran akan turun naik, berikutan risiko dalam strategi pelaburan yang mendasari. Perubahan ini boleh membantu atau menyakiti portfolio dalam sebarang tempoh, dan harus dianggap sebagai sumber risiko yang lain.

Bagaimana Mereka Berfungsi
Terdapat banyak cara untuk menghasilkan pulangan pelaburan dan setiap dana mempunyai beberapa unsur unik, tetapi biasanya dana netral pasaran akan menyampaikan pulangan dengan menggabungkan kedudukan panjang dan pendek dalam pelbagai sekuriti. Contoh yang paling sederhana dan paling konvensional ialah dana saham pendek, tetapi bon, mata wang, komoditi dan derivatif boleh digunakan juga.
Dalam dana saham pendek pendek, pengurus pelaburan meletakkan populasi saham dengan kombinasi faktor yang boleh merangkumi faktor kuantitatif dan teknikal seperti nilai, momentum, kecairan, sentimen dan pendapat penganalisis. Kemudian dua portfolio dibina, portfolio panjang dengan stok yang dijangka mengatasi pasaran dan portfolio pendek dengan stok yang dijangka kurang baik. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang melabur dengan konsep-konsep lanjutan seperti ini, baca Bolehkah Anda Melabur Seperti Dana Hedge? )
Dana netral pasaran akan mengekalkan jumlah pendedahan yang hampir sama panjang dan pendek pendedahan untuk membina portfolio dengan pendedahan pasaran hampir-sifar. Ini memerlukan beberapa pelarasan yang berterusan, kerana nilai-nilai kedudukan panjang dan pendek akan berubah dari masa ke masa disebabkan oleh turun naik harga.
Sebagai contoh, jika dana mempunyai $ 1 juta dari kedua-dua pendedahan yang lama dan pendedahan pendek, dan jika nilai saham dalam portfolio panjang naik 10% dan nilai saham dalam portfolio pendek jatuh 10%, maka dana kemudiannya akan mempunyai $ 1. 1 juta pendedahan yang panjang dan pendedahan pendek $ 900,000. Dengan pendedahan yang lebih panjang daripada pendedahan ringkas, dana kini tidak lagi menjadi neutral pasaran.
Untuk menangani ketidakseimbangan, pengurus portfolio sama ada boleh meningkatkan kedudukan pendek atau mengurangkan kedudukan lama. Pengurus portfolio juga boleh memilih untuk memadankan pendedahan yang panjang dan pendedahan ringkas dengan jumlah ekuiti dalam portfolio, oleh itu, jumlah aset di bawah pengurusan meningkat atau berkurangan, saiz portfolio yang panjang dan pendek sama. (Baca lebih lanjut mengenai memilih pengurus portfolio di Pilih A Fund With A Winning Manager .)

Transaksi Dan Perbelanjaan
Sebagai peraturan, dana netral pasaran akan mempunyai yuran pengurusan yang lebih tinggi (2% 3%) daripada sama ada dana indeks atau dana ekuiti yang diuruskan secara aktif. Ini berkemungkinan disebabkan oleh kerumitan dana dan penawaran dan permintaan - menguruskan dana netral pasaran dianggap lebih kompleks daripada menguruskan dana saham secara pasif atau aktif yang diuruskan, dan alpha yang sepadan adalah lebih diingini. (Baca lebih lanjut mengenai kos yang berkaitan dengan dana ini dan lain-lain di Reksa Dana: Kos .)

Hujah dapat dibuat bahawa dana netral pasaran tidak dirancang untuk bersaing dengan dana konvensional ini , dan terbaik berbanding dengan dana lindung nilai. Dari perspektif itu, yuran pengurusan yang dikenakan oleh dana netral pasaran akan agak rendah berbanding. (Ketahui cara menurunkan kos pada dana bersama anda di Hentikan Pembayaran Bayaran Bersama Tinggi .)
Semua dana mempunyai perbelanjaan transaksi yang dapat mengurangkan pulangan pelabur dengan berkesan. Walau bagaimanapun, kos urus niaga yang berkaitan dengan dana neutral pasaran mungkin jauh lebih tinggi daripada dana lain disebabkan strategi pengimbangan semula dan perolehan portfolio yang lebih tinggi. Banyak dana neutral pasaran mempunyai strategi dagangan yang sangat dinamik di mana stok dipegang hanya untuk bulan atau minggu, dan perolehan portfolio boleh menjadi 1, 000% atau lebih.

Posisi pendek juga mungkin dikenakan perbelanjaan tambahan yang timbul daripada kos peminjaman sekuriti atau kos modal lain. Contohnya, untuk memegang jawatan pendek $ 1 juta yang diterangkan di atas, pengurus portfolio perlu mengekalkan beberapa jenis cagaran, dan memegang cagaran ini mungkin memerlukan kedudukan stok panjang dipegang pada margin dan menanggung kos faedah. Kedudukan saham pendek juga akan memerlukan portfolio membayar sebarang dividen yang berkaitan dengan stok tersebut. (Baca lebih lanjut mengenai kos modal di Pelabur Perlu WACC Baik.)

Perbelanjaan ini boleh didapati dalam prospektus dana, tetapi mereka tidak selalu jelas. Walaupun yuran pengurusan hampir selalu dinyatakan dengan jelas dalam peratusan istilah, mungkin ada pelarasan yuran yang membuatnya sukar untuk menentukan sama ada tahap perbelanjaan akan meningkat atau jatuh di masa depan. Yuran lain, seperti kos transaksi, mungkin perlu ditentukan daripada menganalisis pendapatan dan perbelanjaan dana. (Ketahui cara menguraikan dokumen penting ini dalam Digging Deeper: Prospektus Dana Bersama .)

Dana netral pasaran sering dibandingkan dengan dana 130/30. Dalam dana ini, pengurus portfolio memegang kedudukan yang panjang bersamaan dengan 130% aset dan kedudukan yang pendek bersamaan dengan 30%. Dana ini dijangka mempunyai beta pasaran, tetapi berpotensi lebih banyak alpha daripada dana tipikal 100% yang panjang, kerana mereka memberikan lebih banyak peluang bagi seorang pengurus untuk menjalankan kebolehan pemilihan stok. (Baca lebih lanjut mengenai strategi pelaburan ini dalam Meningkatkan Portfolio Anda Dengan Ekuiti Aktif .)

130/30 ETF dijangka tiba di pasaran pada satu ketika. Walaupun dana neutral pasaran juga boleh ditawarkan sebagai ETF kos rendah, pada masa penulisan ini tidak ada produk khusus yang tersedia untuk pelabur runcit.

Adakah Mereka Menyampaikan?
Fundamental netral yang berasaskan pasaran premis asas (bahawa adalah mungkin untuk meramalkan saham mana dalam pasaran sama ada mengungguli atau mengatasi prestasi pasaran secara keseluruhan) mungkin sukar dicerna untuk pelabur indeks mati yang percaya bahawa aktif pemilihan tidak boleh mengalahkan prestasi agregat pasaran. Tetapi selama lebih dari empat dekad, penyelidik telah melombong data pasaran untuk meramalkan prestasi yang lebih baik. (Baca lebih lanjut dalam Perlombongan Data Untuk Melabur .)

Permodalan pasaran dan nisbah buku ke pasaran (juga dikenali sebagai saiz dan nilai / pertumbuhan) adalah dua faktor terkenal yang dapat membantu mengenal pasti sama ada stok kemungkinan besar mengatasi atau mengatasi pasaran yang luas. Faktor ini dikaitkan dengan Eugene Fama dan Ken French dan kadangkala dikenali sebagai faktor Fama-Perancis. Faktor ketiga, yang dikenalpasti oleh Jagadeesh dan Titman dan kini diterima secara meluas, adalah momentum, kecenderungan harga saham terus bergerak ke arah yang sama. (Baca lebih lanjut tentang idea-idea ini dalam Menyiasat Tinjauan Premium Saham dan Menunggang Momentum Investing Wave .)

Oleh sebab faktor-faktor ini dan lain-lain dikenalpasti, dana boleh dibina secara khusus untuk menangkap premium pasaran dengan memegang jawatan panjang dalam stok dengan faktor tertentu dan jawatan pendek dalam stok lain yang kekurangannya.Walau bagaimanapun, setiap faktor akan mempunyai pulangan dan kemeruapan puratanya sendiri, sama ada yang boleh berubah pada bila-bila masa disebabkan oleh keadaan pasaran, dan akibatnya, pulangan dana keseluruhan mungkin sifar atau negatif untuk sebarang tempoh.

Oleh kerana setiap dana netral pasaran mewujudkan strategi pelaburan proprietari sendiri, ia boleh menjadi sangat sukar untuk mengenal pasti faktor-faktor mana yang didedahkan oleh dana. Ini menjadikan analisis prestasi, pengurusan risiko dan pembinaan portfolio mencabar. Dalam ruang dana perdagangan dan lindung nilai, strategi proprietari seperti ini kadang-kadang disebut sebagai "kotak hitam" kerana kekurangan ketelusan.

Ia juga mungkin sukar untuk meramalkan bagaimana dana netral pasaran akan berkelakuan dalam kemalangan pasaran. Sekiranya dana telah menunjukkan korelasi yang rendah kepada indeks dalam pasaran lembu, ini tidak bermakna bahawa ia tidak akan jatuh semasa beruang. Ada kalanya pelabur akan menjual apa-apa dan segala-galanya untuk menaikkan wang tunai, tanpa mengira asas-asasnya. (Belajar untuk menggunakan asas untuk kelebihan anda dalam Analisa Fundamental Untuk Peniaga .)

Kesimpulan
Walaupun dana netral pasaran berpotensi untuk memberikan pulangan beragam dan meningkatkan prestasi portfolio, prestasi dana individu sebahagian besarnya hasil reka bentuk dan pembinaan dana dan kemahiran pengurus portfolio. Ini bermakna bahawa adalah penting bagi pelabur membaca prospektus dengan berhati-hati dan menganalisis prestasi masa lalu dalam pelbagai keadaan untuk menentukan sama ada pengurusan dana sebenarnya menyampaikan janji.

Untuk bacaan yang berkaitan, lihat The Rise Of The Mutual Funded Hedged .