Jika anda berfikir bahawa niaga hadapan dan derivatif lain meningkatkan ketidakstabilan dalam pasaran kewangan dan kebanyakannya bertanggungjawab terhadap krisis kewangan 2007-2008, anda tidak bersendirian. Derivatif lebih kerap daripada tidak dijadikan penyebab keruntuhan kewangan. Tetapi adakah kontrak niaga hadapan dan derivatif secara amnya layak mendapat penghakiman yang keras yang kami berikan kepada mereka? Mungkin tidak. Untuk melakukan keadilan instrumen kewangan ini, kita mesti memahami mereka, bagaimana mereka diperdagangkan, kebaikan dan keburukan mereka, dan yang paling penting bagaimana niaga hadapan dan produk derivatif lain boleh berbeza sekali antara satu sama lain.

Kontrak Hadapan

Niaga hadapan adalah kontrak yang memperoleh nilai nilai aset asas seperti saham tradisional, indeks bon atau indeks. Niaga hadapan adalah kontrak standard yang diperdagangkan di bursa berpusat. Mereka adalah perjanjian antara dua pihak untuk membeli atau menjual sesuatu pada tarikh yang akan datang untuk harga tertentu yang disebut "harga masa depan aset pendasar." Pihak yang bersetuju untuk membeli dikatakan panjang dan pihak yang bersetuju untuk menjual adalah pendek. Para pihak dipadankan dengan kuantiti dan harga. Pihak yang memasuki kontrak niaga hadapan tidak perlu menukar aset fizikal tetapi hanya perbezaan harga masa depan harga aset pada saat jatuh tempo. Kedua-dua pihak perlu membayar jumlah margin awal (sebahagian kecil daripada jumlah pendedahan) dengan pertukaran. Kontrak ditandakan kepada pasaran; iaitu perbezaan antara harga asas (harga yang dipasangkan pada kenalan) dan harga penyelesaian (biasanya purata harga beberapa perdagangan terakhir) ditolak daripada atau ditambahkan ke akaun pihak masing-masing. Keesokan harinya harga penyelesaian digunakan sebagai harga asas. Pihak-pihak perlu menyalurkan dana tambahan ke dalam akaun mereka jika harga asas baru berada di bawah margin penyelenggaraan (tahap pra-ditentukan). Pelabur boleh menutup kedudukannya pada bila-bila masa sebelum matang tetapi harus bertanggungjawab atas apa-apa keuntungan atau kerugian yang dia buat dari kedudukannya.

Niaga hadapan adalah kenderaan yang sangat penting untuk melindung nilai atau mengurus pelbagai jenis risiko. Syarikat-syarikat yang terlibat dalam niaga hadapan perdagangan luar negeri untuk menguruskan risiko tukaran asing, risiko kadar faedah jika mereka mempunyai pelaburan yang besar untuk membuat dan mereka mengunci kadar faedah dengan menjangkakan penurunan kadar, dan risiko harga untuk mengunci harga komoditi seperti minyak, tanaman dan logam yang berfungsi sebagai input. Niaga hadapan dan derivatif membantu meningkatkan kecekapan pasaran asas kerana mereka mengurangkan kos yang tidak diduga untuk membeli aset secara terang-terangan. Sebagai contoh, ia lebih murah dan lebih cekap untuk pergi jauh dalam niaga hadapan S & P 500 daripada meniru indeks dengan membeli setiap stok. Kajian juga menunjukkan bahawa pengenalan niaga hadapan ke pasaran meningkatkan jumlah dagangan yang mendasari keseluruhannya.Oleh itu, niaga hadapan membantu mengurangkan kos transaksi dan meningkatkan kecairan kerana ia dilihat sebagai kenderaan pengurusan insurans atau risiko. (Untuk lebih, tonton:

Bagaimana Kontrak Hadapan Beroperasi? )

Niaga Hadapan dan Harga Penemuan

Satu lagi peranan penting dalam pasaran kewangan ialah penemuan harga. Harga pasaran masa depan bergantung kepada aliran maklumat dan ketelusan yang berterusan. Banyak faktor yang mempengaruhi penawaran dan permintaan aset dan dengan itu harga masa depan dan tempatnya. Maklumat semacam ini diserap dan dilihat pada harga masa depan dengan cepat. Harga-harga masa hadapan bagi kontrak yang hampir dengan kematangan berkumpul ke harga tempat dan oleh itu harga masa hadapan kontrak sedemikian berfungsi sebagai proksi untuk harga aset asas. Harga masa hadapan juga memberi petunjuk jangkaan pasaran. Sebagai contoh: Dalam kes bencana penjelajahan minyak, bekalan minyak mentah mungkin jatuh begitu dekat harga jangka akan meningkat (mungkin agak banyak). Kontrak niaga hadapan dengan kematangan yang lewat mungkin tetap pada tahap pra-krisis, bagaimanapun, kerana bekalan dijangka akhirnya normal. Berbeza dengan kepercayaan umum, kontrak masa depan meningkatkan kecairan dan penyebaran maklumat yang membawa kepada volum dagangan yang lebih tinggi dan turun naik yang lebih rendah. (Likuiditas dan ketidakstabilan berkadar songsang.) (Untuk lebih lanjut, lihat

Menterjemahkan Jumlah dagangan Bagi Pasaran Berjangka .) Manfaat di atas walaupun, kontrak niaga hadapan dan derivatif lain datang dengan bahagian yang saksama kelemahan. Oleh kerana sifat keperluan margin, seseorang boleh mengambil banyak pendedahan, yang bermaksud pergerakan kecil dalam arah yang salah boleh menyebabkan kerugian besar. Tambahan pula penanda harian ke pasaran boleh memberi tekanan yang tidak wajar kepada pelabur. Kita perlu menjadi hakim yang baik terhadap arah dan magnitud minimum pasaran akan bergerak.

Derivatif juga merupakan aset 'membuang masa' dalam erti kata bahawa nilai mereka menurun apabila tarikh kedatangan mereka berlaku. Pengkritik juga berpendapat bahawa niaga hadapan dan derivatif lain digunakan oleh spekulator untuk bertaruh di pasaran dan mengambil risiko yang tidak wajar. Kontrak niaga hadapan juga menghadapi risiko pihak berniaga, walaupun pada tahap yang sangat dikurangkan kerana pusat penjelasan pihak pusat (CCP). Contohnya, jika pasaran bergerak sangat jauh ke satu arah, banyak pihak boleh ingkar atas kewajipan mereka dan pertukaran perlu menanggung risiko. Walau bagaimanapun, penjelasan rumah lebih baik untuk menangani risiko ini, dan mereka mengurangkan risiko dengan menandakan ke pasaran setiap hari dan ini adalah kelebihan niaga hadapan di atas derivatif lain. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Bagaimana Syarikat Gunakan Derivatif Untuk Risiko Lindung .) Dunia Derivatif

Selain daripada niaga hadapan, dunia derivatif juga diwakili oleh produk yang didagangkan di kaunter (OTC) atau antara pihak swasta. Ini boleh diseragamkan atau disesuaikan untuk peserta pasaran yang canggih. Ke hadapan adalah produk derivatif seperti masa depan kecuali fakta bahawa mereka tidak diniagakan di bursa pusat dan tidak ditandakan untuk memasarkan secara teratur.Produk-produk yang tidak terkawal ini terutamanya menghadapi risiko kredit kerana kemungkinan pihak kaunter menunaikan kewajipannya apabila tamat tempoh kontrak. Walau bagaimanapun, produk yang disesuaikan ini hanya sekitar 15% daripada industri bernilai seratus-trillion dolar, dan bukti menunjukkan bahawa bahagian-bahagian pasaran OTC yang piawaian berfungsi dengan sempurna. Satu contoh yang hebat ini adalah buku derivatif Lehman Brothers yang mewakili 5% daripada pasaran derivatif global. Lapan puluh peratus daripada kaunter-kaunter untuk perdagangan itu menetap dalam tempoh 5 minggu kebankrapan bank.

Setelah membincangkan niaga hadapan dengan terperinci, kami dengan selamat boleh mengatakan bahawa mereka tidak bertanggungjawab terhadap krisis kewangan. Krisis ini telah dicetuskan oleh U. S. perumahan gelembung yang disebabkan oleh peraturan perumahan yang lemah, yang membawa kepada aliran mudah tunai yang menurun. Lehman Brothers hanya keluar dari wang tunai, dan AIG telah mengambil kedudukan yang besar dalam pasaran gadai janji melalui swap ingkar kredit (CDS), produk derivatif yang sangat canggih yang mewajibkan AIG membayar pihak kaunter apabila sekuriti sokongan gadai janji mereka gagal. (Untuk maklumat lebih lanjut, sila lihat:

Krisis Kewangan 2007-08 Dalam Kajian .) Intinya

Niaga hadapan adalah kenderaan yang hebat untuk melindungi dan menguruskan risiko; mereka meningkatkan kecairan dan penemuan harga. Walau bagaimanapun, mereka adalah rumit dan seseorang harus memahaminya sebelum mengambil sebarang perdagangan. Panggilan untuk mengawalselia derivatif terselaras (pertukaran atau berasaskan OTC) boleh mempunyai kesan sampingan negatif untuk mengeringkan kecairan untuk membetulkan sesuatu yang tidak semestinya pecah.