Walaupun kebanyakan peniaga pilihan sudah biasa dengan leverage dan fleksibiliti yang menawarkan pilihan, tidak semua orang menyedari nilai mereka sebagai alat ramalan. Walau bagaimanapun, salah satu penunjuk pasaran yang paling boleh dipercayai mengenai arah masa hadapan adalah ukuran sentimen perantaraan yang dikenali sebagai nisbah jumlah opsyen putar / panggilan. Dengan menjejaki jumlah dan panggilan harian dan mingguan dalam pasaran saham U. S., kita dapat mengukur perasaan para peniaga. Walaupun jumlah yang terlalu banyak meletakkan pembeli biasanya memberi isyarat bahawa bahagian bawah pasar adalah berdekatan, terlalu banyak pembeli panggilan biasanya menandakan bahagian pasaran dalam pembuatan. Walau bagaimanapun, pasaran bear tahun 2002 telah mengubah nilai ambang kritikal untuk penunjuk ini. Dalam artikel ini, saya akan menerangkan kaedah nisbah putaran / panggilan dasar dan memasukkan nilai ambang baru untuk nisbah putaran / panggilan harian ekuiti sahaja. (Ketahui cara bermain di tengah-tengah dalam Lindung nilai Dengan Puting Dan Panggilan .)

Pertaruhan Melawan "Orang ramai" Selalu diketahui bahawa pedagang pilihan, terutama pembeli pilihan, bukan peniaga yang paling berjaya. Pada baki, pembeli opsyen kehilangan sekitar 90% masa. Walaupun ada sesetengah peniaga yang melakukannya dengan baik, adakah ia tidak masuk akal untuk berdagang terhadap kedudukan peniaga pilihan kerana kebanyakan mereka mempunyai rekod yang sedih? Sentimen kontrarian meletakkan / nisbah panggilan menunjukkan bahawa ia membayar untuk menentang orang ramai pilihan perdagangan. Lagipun, orang ramai pilihan biasanya salah.

Saya masih ingat lewat tahun 1999 dan awal alaf baru, apabila pembeli pilihan berada dalam kegilaan, membeli pilihan panggilan lori pada saham teknologi dan permainan momentum lain. Oleh kerana nisbah putaran / panggilan diturunkan di bawah tahap penurunan harga tradisional, nampaknya pembeli pilihan ini seperti kambing yang dibawa ke penyembelihan. Dan cukup pasti, dengan jumlah pembelian panggilan yang relatif tinggi di pasaran yang melampau, pasaran melancarkan dan memulakan keturunannya yang hodoh.

Seperti yang kerap berlaku apabila pasaran terlalu kuat atau terlalu lemah, keadaan menjadi masak untuk pembalikan. Malangnya, orang ramai terlalu terperangkap dalam kegilaan makan untuk melihatnya. Apabila kebanyakan pembeli berpotensi berada di pasaran, kami biasanya mempunyai situasi di mana potensi pembeli baru mencapai had; Sementara itu, kami mempunyai banyak penjual yang berpotensi bersedia untuk meningkatkan dan mengambil keuntungan atau hanya keluar dari pasaran kerana pandangan mereka telah berubah. Nisbah put / panggilan adalah salah satu langkah terbaik yang kita miliki ketika kita berada di zona terlalu oversold (terlalu lemah) atau overbought (terlalu bullish).

CBOE Put / Data Nisbah Nisbah Melihat di dalam pasaran boleh memberi kita petunjuk tentang arah masa depannya. Nyatakan / memanggil nisbah memberi kami tingkap yang sangat baik kepada apa yang dilakukan pelabur. Apabila spekulasi panggilan terlalu berlebihan, nisbah put / panggilan akan menjadi rendah.Apabila pelabur merosot dan spekulasi dalam putaran akan berlebihan, nisbah put / panggilan akan tinggi. Rajah 1 menyajikan jumlah pilihan harian untuk 17 Mei 2002, dari Chicago Board Options Exchange (CBOE). Carta menunjukkan data untuk meletakkan dan memanggil jumlah untuk ekuiti, indeks dan jumlah opsyen.

Nisbah putaran / panggilan ekuiti pada hari ini adalah 0. 64, opsyen indeks meletakkan / nisbah panggilan adalah 1. 19 dan jumlah opsyen putar / nisbah panggilan adalah 0. 72. Seperti yang anda lihat di bawah, kita perlu untuk mengetahui nilai-nilai masa lalu nisbah ini untuk menentukan sentimen sentimen kami. Kami juga akan melicinkan data ke dalam purata bergerak untuk tafsiran mudah.

Panggilan

	721, 163	>. 64
PILIH INDEKS
Meletakkan	134, 129
Panggilan	112, 306	1. 19
JUMLAH PILIHAN
Meletakkan	596, 669
Panggilan	833, 624	. 72
Rajah 1: Jumlah opsyen harian untuk 17 Mei 2002
Sumber: Statistik Pasaran CBOE 5/17/02	Jumlah Rujukan Bersepadu Mingguan / Panggilan Mingguan
Terdapat pelbagai cara untuk membina satu put / nisbah panggilan, tetapi rasio putaran / panggilan mingguan CBOE tradisional adalah titik permulaan yang baik. Jumlahnya, kita bermaksud jumlah mingguan jumlah dan panggilan pilihan ekuiti dan indeks. Kami hanya mengambil semua yang diperdagangkan untuk minggu sebelumnya dan dibahagikan dengan jumlah mingguan panggilan yang didagangkan. Ini ialah jumlah mingguan / panggilan mingguan. Apabila nisbah volume put-to-call mendapat terlalu tinggi (bermakna lebih banyak yang didagangkan relatif kepada panggilan) pasaran bersedia untuk pembalikan kepada kenaikan harga dan biasanya telah menurun. Dan apabila nisbahnya terlalu rendah (bermakna lebih banyak panggilan yang didagangkan berbanding dengan meletakkan), pasaran bersedia untuk pembalikan ke arah bawah (seperti yang terjadi pada awal tahun 2000). Rajah 2, di mana kita dapat melihat keterlaluan dalam tempoh lima tahun yang lalu, menunjukkan ukuran ini secara mingguan, termasuk purata pergerakan eksponen selama empat minggu yang dilancarkan.	Rajah 2: Dibuat menggunakan Metastock Professional. Sumber Data: Pinnacle IDX	Rajah 2 mendedahkan bahawa purata eksponensial empat minggu nisbah (plot atas) memberi isyarat amaran yang sangat baik apabila pembalikan pasaran berada berdekatan. Walaupun tidak tepat dan sering sedikit awal, tahap harus tetap menjadi isyarat perubahan dalam trend jangka menengah pasaran. Ia sentiasa baik untuk mendapatkan pengesahan harga sebelum membuat kesimpulan bahawa bahagian pasaran atau bahagian atas telah didaftarkan. Tahap ambang ini masih relatif terikat dalam tempoh 20 tahun yang lalu, seperti yang dapat dilihat dari angka 2, tetapi ada beberapa pergerakan yang mengesankan (trend) pada siri ini, pertama kali menurun pada pertengahan tahun 1990-an pasaran lembu dan kemudian ke atas bermula dengan pasaran beruang 2000.
Gambar 3: Dibuat menggunakan Metastock Professional. Tarikh Sumber: Pinnacle IDX Walaupun terdapat trend, nisbah putar / panggilan terlicin masih berguna; Walau bagaimanapun, ia adalah yang terbaik untuk menggunakan tinggi dan kehabisan 52-minggu sebelumnya dalam siri sebagai ambang kritikal. Pengalaman saya adalah bahawa rasio put / panggilan paling baik digunakan dalam kombinasi dengan petunjuk sentimen lain dan mungkin berdasarkan harga (i.e. , momentum). Lebih banyak pemprosesan matematik yang terperinci mengenai data (i, e-trending dengan perbezaan siri) juga boleh membantu.

Nisbah Putaran / Panggilan Panggilan Harian-Ekuiti Oleh kerana ia termasuk pilihan indeks, yang digunakan oleh pengurus wang profesional untuk portfolio lindung nilai saham, jumlah putaran / nisbah panggilan boleh memesongkan pengukuran suhu kami secara spekulatif orang ramai. Boleh dikatakan, tolok ukur yang lebih baik ialah nisbah saham / panggilan panggilan CBOE. Rajah 4 mengandungi nisbah putaran / panggilan mentah CBOE dan purata bergerak eksponen selama 10 hari - kedua-duanya diletakkan di atas indeks saham S & P 500. Memandangkan pasaran beruang telah mengalihkan nisbah purata kepada julat yang lebih tinggi, garisan merah mendatar adalah ekstrem sentimen baru. Julat lalu, yang ditunjukkan oleh garisan biru mendatar, mempunyai nilai ambang 0. 39 hingga 0. 49. Nilai ambang baru adalah 0. 55 dan 0. 70. Pada masa ini, tahap baru telah berundur daripada penurunan harga yang berlebihan dan dengan demikian sederhana kenaikan harga.

Gambar 4: Dibuat menggunakan Metastock Professional. Sumber: Statistik Pasaran CBOE

Kesimpulan

Opsyen Indeks secara bersejarah mempunyai cenderung ke arah membeli lebih banyak. Ini kerana indeks pilihan meletakkan lindung nilai yang dilakukan oleh pengurus portfolio - ini juga mengapa nisbah putaran / panggilan bukan nisbah ideal (ia tercemar oleh jumlah lindung nilai ini). Ingatlah bahawa idea analisis sentimen contrarian adalah untuk mengukur nadi dari orang ramai pilihan spekulatif, yang salah lebih daripada mereka yang betul. Oleh itu, kita harus melihat nisbah ekuiti hanya untuk ukuran yang lebih murni daripada pedagang spekulatif. Di samping itu, tahap ambang kritikal harus dinamik, dipilih dari 52 minggu terakhir dan terendah dalam siri ini, menyesuaikan untuk trend dalam data.

Seperti mana-mana petunjuk, mereka bekerja dengan baik apabila anda mengenali mereka dan mengesannya sendiri. Walaupun saya tidak suka menggunakannya untuk isyarat dagangan mekanikal, rasio meletakkan / memanggil menggariskan zon keadaan pasaran terlebih beli dan overbought agak boleh dipercayai. Oleh itu, mereka harus dimasukkan ke dalam kotak alat analitis juruteknik pasaran. (Selepas bertahun-tahun perbahasan, pilihan telah berubah. Ketahui apa yang perlu anda ketahui di

Memahami Symbology Pilihan 2010

.)