Pengurus wang profesional boleh mengesan garis keturunan mereka kepada penasihat firaun dan raja purba. Walaupun gelaran telah berubah banyak kali selama berabad-abad, pengurus wang terutama prihatin dengan membantu orang menghasilkan pulangan yang baik di modal mereka. Dalam artikel ini kita akan melihat perkembangan profesion pengurusan wang di Amerika Syarikat dan bagaimana ia mempengaruhi pengurusan wang profesional hari ini.

Peraturan Prudent Man
Pengurus wang awal di U. S. kebanyakannya bekerja dalam mengekalkan estet dan amanah - tidak ada dana bersama bagi pelabur kecil. Garis panduan pengurusan wang untuk U. S. telah ditetapkan oleh suatu kasus pengadilan pada tahun 1800an. John McLean dari Boston meninggal dunia pada tahun 1823 yang meninggalkan harta sebanyak $ 50,000 - jumlah yang kacak pada masa itu - untuk dipertanggungjawabkan untuk isterinya. Setelah kematian isterinya, jumlah yang tinggal akan dibahagikan antara Harvard dan Massachusetts General Hospital.

Apabila Puan McLean meninggal pada tahun 1828, penerima yang kecewa mendapati harta itu telah kehilangan hampir separuh nilainya kerana pemegang amanah melabur dalam saham pembayar dividen daripada bon yang lebih konservatif. Harvard dan Massachusetts Massachusetts menuntut para pemegang amanah, menuntut agar mereka membayar perbezaannya. Pada tahun 1830, Hakim Samuel Putnam memutuskan untuk memihak kepada pemegang amanah kerana dia melihat pengurusan wang sebagai usaha di mana pengurus mesti bebas untuk bertindak selagi dia bertindak dalam apa yang dia jujur ​​percaya sebagai cara terbaik. Ini dikenali sebagai pemerintahan yang bijak dan ia adalah asas di mana pengurusan wang Amerika dibina.

Uang Boston
Peraturan lelaki yang bijak adalah keputusan Boston dan pengurus wang Boston membaca peraturan sebagai galakan untuk menghasilkan wang untuk pelanggan mereka. Pengurus wang Boston dianggap sebagai penjaga wang lama, sementara bankir New York dilihat sebagai pencipta kekayaan baru. Benjamin Franklin akan menyumbangkan dua bonggol besar ke Philadelphia dan Boston untuk diurus secara tempatan selama 100 tahun dan kemudian tersebar. The endowment Boston tiga kali ganda prestasi saudara Philadelphiannya. Perbezaannya ialah Philadelphia berusaha memelihara modal manakala Boston, berpegang pada pandangan liberal tentang pemerintahan yang bijak, kedua-duanya berisiko dan memperoleh lebih banyak. Moral adalah, dengan pengurus yang baik, lebih banyak kebebasan bermakna lebih mengambil risiko dan ganjaran yang lebih tinggi. Pandangan Boston yang lebih bebas tentang pengurusan wang menjadikannya pusat inovasi dalam pengurusan wang, termasuk penciptaan dana bersama.

Cabot dan Street Negeri
Pengurusan wang meningkat dengan letupan pasaran saham dan amanah. Penipuan berlimpah kerana orang ramai dijual pada amanah tertutup dan pelaburan buta lain yang bertindak sebagai tempat lambakan bagi sekuriti sampah. Orang ramai sedang ditangkap oleh promosi sensasi dan kemudian ditipu.Paul Cabot adalah salah satu daripada beberapa pengurus wang yang secara umum mengecam pengurus wang dan amalan mereka. Perbadanan Pelaburan Negeri Street, salah satu daripada dana bersama yang pertama di Amerika, menetapkan piawaian tinggi untuk pengurus wang dalam serangan balas pasca kemalangan pada tahun 1930-an. Cabot memberi tumpuan kepada saham lebih daripada bon dan rekod kerjayanya berada di antara yang terbaik sepanjang masa. Beliau menerajui khazanah Harvard, mengambilnya dari kira-kira $ 200 juta pada tahun 1948 kepada lebih daripada $ 1 bilion pada tahun 1965.

Pengurus wang di seluruh negara meniru teknik Cabot, jika tidak moralnya. Apabila pasaran pulih dan rakyat kembali ke dana bersama, kepentingan awam dalam prestasi pengurus meningkat. Media bermula berikutan kejayaan dan kegagalan pengurus wang, dan trend ini akhirnya akan membawa kepada pemikiran pemikiran berkali-kali kemudian.

SEC Menukar Permainan
Di bawah pemerintahan yang bijak, seorang pengurus wang tidak menghadapi sebarang risiko peribadi atau keperluan profesional ketika mengendalikan wang klien. Arahan asas ini digoncang apabila SEC memperkenalkan Akta Penasihat Pelaburan Persekutuan (1940). Tindakan ini memberi mandat bahawa sesiapa yang menguruskan wang untuk lebih daripada 15 orang mesti didaftarkan dan pendedahan awam dibuat. Perbuatan ini memberikan kuasa SEC yang luas untuk mendakwa pengurus wang dan menggalakkan negeri-negeri untuk menetapkan peraturan tambahan mereka sendiri.

Tiga puluh tahun kemudian, Akta Keselamatan Pendapatan Persaraan Pekerja tahun 1974 (ERISA) membuat perubahan yang lebih penting kepada pemerintahan yang bijak. Kini para pengurus wang dijangka akan menjalankan diri mereka "dengan jagaan, kemahiran, kehati-hatian, dan ketekunan di bawah keadaan yang kemudiannya berlaku bahawa seorang lelaki yang bijak bertindak dalam kapasiti yang sama dan akrab dengan perkara-perkara tersebut akan digunakan dalam menjalankan suatu perusahaan yang bersifat seperti dan dengan tujuan seperti itu. "

Frasa," akrab dengan perkara sedemikian, "mencadangkan agar pengurus wang memerlukan pendidikan khusus untuk dilindungi di bawah undang-undang. Selain itu, ia menggalakkan perbandingan kepada pengurus lain dalam "perusahaan yang mempunyai watak seperti dan dengan tujuan seperti itu." Ada yang mengambil ini bermakna bahawa pengurus wang boleh didakwa kerana kurang baik rakan sebaya dan banyak yang bergegas untuk mendapatkan insurans terhadap saman tersebut.

Dirty Harry Guns Down a Industry
Walaupun ia diterbitkan pada tahun 1950-an, teori portfolio Harry Markowitz datang ke barisan hadapan dalam ketidakpastian '70-an sebagai cara untuk melindungi pelabur dan profesional. Dengan mengimbangi untuk beta, pengurus dapat memenuhi soalan mengenai risiko dan pelabur mereka boleh bergantung pada keselamatan kepelbagaian. Banyak pengurus dana pencen menumpukan kepada dana indeks awal untuk sebab-sebab undang-undang seperti untuk pulangan pasaran terjamin. Walau bagaimanapun, apabila dana ini dibuka kepada orang ramai pada tahun 1976, pengurus telah hogtied. Jika mereka menceburkan diri jauh dari betas dana indeks untuk mengalahkan pasaran, mereka mengundang masalah undang-undang bersama dengan risiko tambahan dan ganjaran. Jika mereka pergi dengan cara lain dan menjadi induk huggers, maka pelabur mereka lebih baik memiliki dana indeks rendah.

Pengurus wang pada dasarnya dikehendaki oleh undang-undang untuk mempelbagaikan untuk mengurangkan risiko.Mereka terpaksa membeli banyak pelaburan bahkan jika mereka hanya mampu menyelidik sepenuhnya dan yakin dengan beberapa orang. Ini membawa kepada kelahiran senarai selamat yang semua pengurus dana mula membeli dari, seterusnya membawa kepada penyeragaman dana bersama yang mengurangkan kepelbagaian pelabur-pelabur yang mereka anggap mereka mendapat. Pengurusan wang menjadi satu bentuk perundingan undang-undang di mana pelabur melihat pulangan yang sedikit dan membayar yuran yang murah hati.

Uneasy Truce
Ketidakpuasan hati para pelabur meningkat walaupun ekonomi pulih. Untuk mengelakkan kehilangan pelanggan, pengurus wang berusaha menyediakan dana yang sesuai dengan toleransi risiko pelbagai pelabur. Ini membenarkan mereka untuk melangkah ke atas pemerintahan yang bijak - mereka dilindungi secara sah selagi mereka mengikuti strategi pelaburan yang diletakkan dalam prospektus dana. Tanggungjawab itu diberikan kepada pelanggan individu untuk memastikan dana tersebut memenuhi objektif pelaburan dan keperluan kewangan mereka.

Dengan prospektus dan teori portfolio menyediakan payung yang sah, dana dapat membezakan diri mereka sekali lagi. Untuk ini, pelabur perlu mendidik diri sendiri tentang risiko. Sebagai contoh, portfolio beta tinggi tidak semestinya buruk, mereka hanya berlumba di hadapan pasaran semasa lembu jantan, dan melakukan lebih buruk daripada pasaran dalam beruang. Profesion pengurusan wang baru mula menstabilkan lagi apabila teori pasar yang efisien dan teori jalan rawak kelihatan menggegarkan profesion itu lagi.

EMH dan Perjalan Rawak
Kedua-dua teori mencadangkan bahawa portfolio yang diuruskan secara profesional dan portfolio yang dipilih secara rawak dengan beta yang sama - iaitu ciri-ciri risiko - akan cenderung mempunyai hasil yang sama. Satu lagi cara untuk melihatnya, wang yang dibayar kepada pengurus wang dalam yuran menjamin anda akan melakukan lebih buruk daripada jika anda secara rawak memilih portfolio anda sendiri. Pasaran adalah sangat cekap dan begitu banyak pelabur rasional melihat maklumat tersebut, para akademik berpendapat bahawa mustahil untuk mengatasi pasaran dengan konsisten - ini adalah hipotesis pasaran yang efisien (EMH).

Ini telah menyebabkan kompromi di mana dana pelabur berpecah antara pengurusan pasif dan aktif. Adalah mustahil bagi semua dana untuk diuruskan secara pasif kerana indeks buta semestinya akan membawa kepada gelembung saham jangka panjang pada indeks utama tanpa pengurus aktif membeli dan menjual untuk mengekalkan harga. Ringkasnya, terlalu banyak pengurusan pasif sebenarnya akan menyebabkan pasaran yang cekap berjalan tidak cekap. Ini akan menggantung pendulum kembali ke arah pengurus aktif yang dapat keuntungan dari ketidakcekapan. Pelabur melindung nilai risiko EMH dan Random Walk Theory dengan meletakkan pelaburan di kedua-dua bahagian aktif dan pasif hujah.

Bottom Line
Sejarah pengurusan wang adalah salah satu tanggungjawab yang berubah. Pengurus wang pergi dari yang diharapkan untuk bertindak dengan niat baik untuk dididik secara khusus, untuk diukur terhadap beta. Peraturan yang paling penting hari ini ialah pengurus wang dan pelanggan memahami antara satu sama lain. Pelabur yang melompat di antara pengurus secara beransur-ansur sebahagiannya harus dipersalahkan atas kerugian mereka yang meningkat daripada yuran, tetapi pengurus juga bertanggungjawab untuk memastikan pelanggan memahami strategi pelaburan mereka - sama ada mengatasi pasaran lembu, melindungi terhadap inflasi, memberi tumpuan kepada dividen, dan sebagainya.Walaupun peraturan telah berubah, keperluan dasar untuk kejujuran dalam hubungan pelabur dan pengurus wang tidak.