Semasa krisis, dasar kewangan tradisional menjadi kurang berkesan dalam merangsang aktiviti ekonomi. Beberapa negara telah menggunakan dasar kewangan yang tidak konvensional termasuk pelonggaran kuantitatif, pelonggaran kredit dan dasar kadar faedah sifar untuk memerangi kegawatan kewangan dan kemelesetan. Bank-bank pusat menggunakan langkah-langkah ini untuk mengekalkan kadar faedah hampir sifar dan memudahkan pinjaman bank. Ini boleh dilakukan melalui pembelian bon kerajaan atau aset, yang, pada dasarnya, memperluaskan kunci kira-kira bank pusat.

Banyak negara telah memeluk dasar ini untuk memerangi deflasi berikutan krisis kewangan 2008. Khususnya, Amerika Syarikat, United Kingdom, Jepun dan beberapa negara Eropah telah menggunakan pelonggaran kuantitatif (QE) untuk menurunkan kadar faedah dan meningkatkan bekalan wang. Penyebaran QE di U. S. telah dianggap agak berjaya; Namun, Jepun telah mencapai kejayaan dengan dasar itu.

Bagaimana Melaksanakan Kuantitatif

Dasar kewangan tradisional terdiri daripada pembelian dan penjualan sekuriti kerajaan di pasaran terbuka untuk mengembangkan atau mengawal bekalan wang. Berikutan operasi pasaran terbuka, kadar faedah sama ada akan meningkat atau jatuh. Walau bagaimanapun, apabila kadar faedah adalah hampir sifar, operasi pasaran terbuka tidak boleh digunakan, dan dasar tidak konvensional mesti dilaksanakan. QE adalah pembelian sekuriti yang menekan tekanan ke atas kadar faedah dan meningkatkan pinjaman. Sebagai contoh, Federal Reserve akan membeli bon perbendaharaan, pada asasnya menghasilkan wang dalam akaun bank pusat.

Pembelian aset secara besar-besaran, dalam teori, menolak harga, memaksa kadar faedah jatuh. Dalam ekonomi, kadar faedah yang rendah membawa kepada peminjaman, penciptaan pekerjaan, dan peningkatan penggunaan, perbelanjaan, dan pelaburan. Begitu juga, kadar faedah yang rendah menurunkan kadar pertukaran dan meningkatkan eksport bersih.

QE di U. S.

Amerika Syarikat menggunakan QE untuk membantu pemulihan ekonomi berikutan krisis kewangan 2008. Secara amnya diiktiraf sebagai usaha QE yang paling berjaya, kunci kira-kira Rizab Persekutuan berkembang dari $ 700 bilion pada tahun 2008 menjadi $ 4. 4 trilion pada 2014. Sebagai hasil daripada tiga gelombang berturut-turut, QE U. S. adalah program rangsangan ekonomi terbesar dalam sejarah dunia. Mengikut tahun 2008 hingga 2010, QE1 bertujuan membantu bank mengeluarkan sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) daripada kunci kira-kira mereka. Menjelang 2009, hutang korporat yang ditaja oleh kerajaan bernilai $ 200 bilion dan $ 1. Sekuriti kembali gadai janji 25 trilion telah dibeli. QE2 diumumkan selepas QE1, menyatakan pembelian $ 600 bilion dalam nota perbendaharaan jangka panjang. Pusingan berakhir pada 2011, dan Fed mengekalkan baki sekuriti $ 2 trilion.

Berikutan kejayaan QE1 dan 2, Fed membeli sekuriti bersandarkan gadai janji bernilai $ 40 bilion pada bulan QE3 dalam usaha untuk menghapuskan aset toksik daripada kunci kira-kira bank.QE3 juga meneruskan nota perbendaharaan jangka panjang bernilai $ 85 bilion bulanan. QE di U. S. mencapai kebanyakan matlamat Fed, termasuk membuang MBS dari lembaran imbangan bank, memulihkan amanah di bank, merangsang ekonomi dan menurunkan kadar faedah.

QE di Jepun

Permohonan pertama QE berlaku di Jepun pada tahun 2001, dan negara telah menggunakan dasar ini beberapa kali dalam interim tersebut. Pada tahun 2013, Jepun melancarkan program QE besar bernilai $ 1. 4 trilion. Pembangunan ekonomi negara yang sedang berjalan, yang terdiri daripada QE serta pelbagai dasar yang dilaksanakan oleh Perdana Menteri Shinzo Abe, telah dirujuk sebagai Abenomics. Bank of Japan membeli $ 70 bilion dalam bon kerajaan sebulan, setanding dengan usaha U. S., walaupun ekonomi Jepun adalah satu pertiga ukuran ekonomi U. Usaha Jepun telah dianggap agresif memandangkan inflasi dan perjuangannya rendah dengan perbelanjaan pengguna.

Ia menegaskan bahawa aktiviti ekonomi di Jepun telah meningkat sejak permulaan program QE. Walau bagaimanapun, inflasi yang dijangka direka untuk meningkatkan kredit dan pinjaman, walaupun rumah tangga Jepun masih mempunyai kebencian terhadap hutang. Dengan pertumbuhan wang sebenar negatif, impak rangsangan QE terhadap aktiviti ekonomi semakin berkurang.

Bottom Line

Dasar kewangan tradisional semata-mata tidak dapat merangsang ekonomi semasa kemelesetan. Untuk meningkatkan aktiviti ekonomi, bank-bank pusat perlu melawan deflasi dan menurunkan kadar faedah untuk merangsang peminjaman, penggunaan dan perbelanjaan. Apabila kadar faedah mendekati sifar dalam ekonomi yang berjuang, pendekatan yang tidak konvensional seperti pelonggaran kuantitatif boleh merangsang aktiviti ekonomi. Melalui tiga gelombang berasingan, QE telah mempercepat pemulihan ekonomi U. S. selepas Kemelesetan Besar. Bank Pusat Eropah baru-baru ini memanfaatkan penggunaan QE untuk merangsang pertumbuhan ekonomi untuk mengelakkan deflasi. Walau bagaimanapun, di Jepun, apa-apa kesan positif jangka pendek dari QE dijangkakan berkurang dalam masa terdekat, menonjolkan mengapa manfaat QE kekal sebagai titik perbalahan antara ahli ekonomi dan penganalisis.