Jika seseorang mengupah pelabur dan profesional pelaburan untuk menentukan senario pelaburan ideal mereka, majoriti pasti akan bersetuju bahawa ia adalah pulangan jumlah dua angka dalam semua persekitaran ekonomi, setiap tahun. Secara semulajadi, mereka juga akan bersetuju bahawa senario terburuk adalah penurunan keseluruhan nilai aset. Tetapi walaupun pengetahuan ini, sangat sedikit yang mencapai ideal dan banyak menghadapi senario terburuk. (Untuk maklumat lanjut, baca Lima Perkara Yang Tahu Mengenai Peruntukan Aset .)

TUTORIAL: Mengurus Risiko Dan Kepelbagaian

Sebab-sebabnya adalah pelbagai: misallocation of assets, pseudo-diversifikasi, korelasi tersembunyi, ketidakseimbangan bobot, pulangan palsu dan penurunan nilai. Walau bagaimanapun, penyelesaian itu lebih mudah daripada yang anda harapkan. Dalam artikel ini, kami akan menunjukkan bagaimana untuk mencapai kepelbagaian sebenar melalui pemilihan kelas aset, bukan pemilihan saham dan pemasaan pasaran. (Untuk membaca latar belakang peruntukan aset, lihat Strategi Peruntukan Aset .)

Kepentingan Peruntukan Kelas Aset Kebanyakan pelabur, termasuk profesional pelaburan dan pemimpin industri, tidak mengalahkan indeks kelas aset di mana mereka melabur, menurut dua kajian oleh Brinson, Beebower et al bertajuk "Determinants of Portfolio Performance" (1986) dan "Determinants of Portfolio Performance II: An Update" (1991). Kesimpulan ini juga disokong dalam kajian ketiga oleh Ibbotson dan Kaplan yang bertajuk "Adakah Polisi Peruntukan Aset Jelaskan 40%, 90% atau 100% dari Kinerja?" (2000). Yang menimbulkan persoalan, jika dana pertumbuhan ekuiti U. S. tidak konsisten sama rata atau mengalahkan Indeks Pertumbuhan Russell 3000, apakah nilai pengurusan pelaburan yang ditambah untuk mewajarkan yuran mereka? Mungkin hanya membeli indeks akan lebih bermanfaat. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai pengurusan aktif yang memberikan pulangan pasif, lihat Berhati-hati Indeks Hugger .)

Selain itu, kajian menunjukkan korelasi yang tinggi antara pencapaian pulangan pelabur dan prestasi kelas aset yang mendasari; sebagai contoh, dana atau portfolio bon S. S. biasanya akan dilakukan seperti Indeks Bon Agregat Lehman, meningkat dan berkurangan seiring. Ini menunjukkan bahawa, sebagai pengembalian boleh dijangka meniru kelas aset mereka, pemilihan kelas aset jauh lebih penting daripada pemilihan pasaran dan pemilihan aset individu. Brinson dan Beebower menyimpulkan bahawa pemasaan pasaran dan pemilihan aset individu menyumbang hanya 6% daripada variasi pulangan, dengan strategi atau kelas aset membentuk baki.

Rajah 1: Pecahan faktor-faktor yang menyumbang kepada kepelbagaian pulangan portfolio

Kepelbagaian yang luas di seluruh Kelas Aset Berbilang Banyak pelabur tidak benar-benar memahami kepelbagaian yang berkesan, sering mempercayai bahawa mereka beragam jenisnya setelah menyebarkan pelaburan mereka di seluruh topi, pertengahan atau kecil topi, tenaga, kewangan, penjagaan kesihatan atau saham teknologi, atau melabur dalam pasaran baru muncul.Namun, pada hakikatnya, mereka hanya melabur dalam pelbagai sektor kelas aset ekuiti dan terdedah kepada kenaikan dan jatuh dengan pasaran itu.

Jika kita melihat indeks gaya Morningstar atau indeks sektor mereka, kita akan melihat bahawa walaupun sedikit berbeza pulangan, mereka biasanya menjejaki bersama. Walau bagaimanapun, apabila seseorang membandingkan indeks sebagai satu kumpulan atau individu ke indeks komoditi, kita tidak cenderung untuk melihat pergerakan arah serentak ini. Oleh itu, hanya apabila jawatan yang dipegang di pelbagai kelas aset yang tidak berturap adalah portfolio yang benar-benar dipelbagaikan dan mampu mengatasi kemeruapan pasaran kerana kelas aset berprestasi tinggi dapat mengimbangi kelas-kelas yang berprestasi.

Korelasi Tersembunyi Pelabur yang berkepelbagaian berkesan tetap berjaga-jaga dan berjaga-jaga, kerana korelasi antara kelas boleh berubah dari masa ke masa. Pasaran antarabangsa telah lama menjadi ruji untuk kepelbagaian; Walau bagaimanapun, terdapat peningkatan ketara dalam hubungan antara pasaran ekuiti global. Ini paling mudah dilihat di kalangan pasaran Eropah selepas pembentukan Kesatuan Eropah. Di samping itu, pasaran baru muncul juga semakin dikaitkan dengan pasaran U. S. dan U. K. Mungkin lebih membimbangkan ialah peningkatan dalam apa yang tadinya tidak kelihatan korelasi antara pasaran pendapatan tetap dan ekuiti, secara tradisinya menjadi pempelbagi kepelbagaian kelas aset.

Kemungkinan peningkatan hubungan antara perbankan pelaburan dan pembiayaan berstruktur mungkin menjadi punca untuk ini, tetapi pada tahap yang lebih luas, pertumbuhan industri dana lindung nilai juga boleh menjadi punca langsung daripada peningkatan hubungan antara pendapatan tetap dan ekuiti serta kelas aset kecil yang lain. Sebagai contoh, apabila dana lindung nilai berbilang strategi global yang besar menimbulkan kerugian dalam satu kelas aset, panggilan margin mungkin memaksanya untuk menjual aset di seluruh lembaga, secara keseluruhannya mempengaruhi semua kelas lain di mana ia telah melabur. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Kegagalan Dana Hedge Illuminate Pitfall Leverage dan Adakah Produk Reka Bentuk Terstruktur Terlalu Benar? )

Perataan Semula Kelas Peruntukan aset yang ideal tidak statik. Memandangkan pelbagai pasaran berkembang, prestasi yang berbeza-beza mereka membawa kepada ketidakseimbangan kelas aset, jadi pemantauan dan penyusunan semula adalah penting. Para pelabur mungkin lebih mudah untuk melepaskan aset yang kurang berprestasi, memindahkan pelaburan ke kelas aset yang menjana pulangan yang lebih baik, tetapi mereka harus mengawasi risiko yang berlebihan dalam mana-mana satu kelas aset, yang sering dapat dikompaun oleh kesan drift gaya. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai drift, lihat Jangan Panik Jika Reksa Dana Anda Merangkak .)

Pasaran lembu jantan yang panjang boleh membawa kepada overweighting dalam kelas aset yang mungkin disebabkan oleh pembetulan. Pelabur harus menyusun semula peruntukan aset mereka di kedua-dua hujung skala prestasi.

Nilai Relatif Pulangan aset boleh mengelirukan, bahkan kepada pelabur yang berpengalaman. Mereka lebih baik ditafsirkan berbanding prestasi kelas aset, risiko yang dikaitkan dengan kelas itu dan mata wang yang mendasarinya.Orang tidak boleh mengharapkan untuk menerima pulangan yang sama dari saham teknologi dan bon kerajaan, tetapi seseorang harus mengenal pasti bagaimana setiap satunya sesuai dengan jumlah pegangan pelaburan. Kepelbagaian yang berkesan akan merangkumi kelas aset pelbagai profil risiko yang diadakan dalam pelbagai mata wang. Keuntungan kecil di pasaran dengan mata wang yang meningkat berbanding dengan mata wang portfolio anda boleh mengatasi keuntungan yang besar dalam mata wang yang berundur - dan, begitu juga, keuntungan besar boleh menjadi kerugian apabila ditukar kembali ke mata wang yang diperkuat. Untuk tujuan evaluatif, pelabur harus menganalisis pelbagai kelas aset berhubung dengan "mata wang rumah" mereka dan penunjuk neutral. (Untuk pecahan terperinci kesan ini, lihat Kesan Pertukaran Mata Wang .)

Swiss franc, yang merupakan salah satu mata wang yang lebih stabil semenjak tahun 1940-an dengan inflasi yang agak rendah, boleh satu penanda aras untuk mengukur mata wang lain. Untuk tahun 2007, S & P 500 naik kira-kira 3. 53%. Walau bagaimanapun, apabila pemfaktoran dalam penurunan nilai dolar Amerika terhadap kebanyakan mata wang pada tahun yang sama, pelabur akan mengalami kerugian bersih secara berkesan. Dengan kata lain, pelabur yang memilih untuk menjual keseluruhan portfolionya pada akhir tahun 2007 akan mendapat lebih banyak U. S. dolar daripada satu tahun sebelumnya - tetapi pelabur boleh membeli kurang dengan dolar daripada tahun sebelum relatif kepada mata wang asing lain. Apabila mata wang rumah merendahkan nilai, pelabur sering mengabaikan penurunan harga beli kuasa mereka secara stabil, yang sama seperti memegang pelaburan yang menghasilkan kurang daripada inflasi.

Kesimpulan Sering kali, pelabur swasta menjadi lemah dengan pemilihan saham dan perdagangan - aktiviti yang bukan hanya memakan masa, tetapi boleh menjadi sangat menggembirakan. Ia boleh menjadi lebih berfaedah - dan ketara kurang berintensif sumber - untuk mengambil pandangan yang lebih luas dan menumpukan pada kelas aset. Dengan pandangan makro ini, keputusan pelaburan individu pelabur dipermudahkan, dan mereka mungkin lebih menguntungkan.