Dari 2013 hingga 2015, saham Delta Air Lines Inc. (DAL DALDelta Air Lines Inc (DE) 50. 57 + 0 34% Dibuat dengan Highstock 4 2. 6 ) dihargai dengan lebih cepat berbanding dengan Kumpulan American Airlines (AED AALAmerican Airlines Group Inc47) 51 + 0 13% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 . American Airlines ditutup 2015 pada $ 42. 35, peningkatan 67% dari Disember 2013. Saham Delta berakhir 2015 pada $ 50. 69, peningkatan 84% dalam tempoh dua tahun. Kedua-dua syarikat mendapat manfaat daripada harga minyak yang jatuh, dan bahan bakar jet biasanya merupakan perbelanjaan tunggal terbesar yang dihadapi oleh pengendali penerbangan. Saham-saham Delta telah mengatasi American Airlines dalam tempoh kebelakangan ini disebabkan oleh hasil kewangan yang lebih baik dan prospek pertumbuhan yang lebih baik, yang boleh dikaitkan dengan penggunaan kapasiti yang lebih besar dan kecekapan penjanaan hasil yang lebih baik. Penganalisis kredit keupayaan Delta untuk mengenakan premium ke tumpuan syarikat penerbangan pada lalu lintas korporat.

2014 Prestasi

Saham American Airlines melonjak berbanding dengan syarikat penerbangan utama pada tahun 2014 apabila syarikat itu mula menyedari manfaat penggabungannya dengan US Airways. Syarikat mencapai keuntungan bersih untuk tahun penuh pertama sejak 2007, dan ekuiti pemegang saham menjadi positif selepas tahun nilai buku negatif. Keuntungan dari skala, kejatuhan harga minyak dan peningkatan sentimen pengguna semuanya membantu entiti gabungan baru menjana hasil yang lebih baik daripada perniagaan warisan pada tahun-tahun sebelumnya. Saham Delta dihargai sepanjang tahun 2014, tetapi tertinggal oleh American Airlines. Perolehan Delta meningkat 6%, menandakan tahun ketiga berturut-turut peningkatan angka atas satu digit. Pendapatan operasi merosot apabila margin kasar menjadi lebih kecil dan perbelanjaan operasi meningkat. Walaupun American Airlines mendapat faedah daripada berjaya melaksanakan strategi pemulihan, keuntungan besar Delta pada akhir tahun 2014 didorong secara eksklusif oleh tinjauan yang lebih baik berdasarkan harga minyak yang jatuh.

Prestasi dan Tinjauan

Pada tahun 2015, nasib baik kedua-dua syarikat itu terbalik, membolehkan keuntungan dua tahun Delta melonjak melampaui penerbangan American Airlines. Selepas tahun penuh telah berlalu sejak penggabungan itu, pendapatan American Airlines merosot 3. 9% pada tahun 2015. Harga minyak yang rendah membantu merangsang pengembangan 800 asas titik (bp) dalam margin kasar, tetapi pertumbuhan pendapatan operasi yang dihasilkan telah menurun dengan lebih tinggi perbelanjaan operasi dan pendapatan yang berkurangan. Anggapan penganalisis konsensus untuk American Airlines hanya memanggil pertumbuhan pendapatan kompaun 1% dalam tempoh lima tahun akan datang, jauh di bawah ramalan kadar untuk rakan-rakan industri. Delta telah menghasilkan hasil yang lebih baik menjelang 2015. Pendapatan hanya meningkat kira-kira 1%, tetapi pendapatan operasi meningkat dengan ketara.Sesetengah barangan khas menolak pendapatan 2015 Delta yang lebih tinggi, tetapi pendapatan sebelum cukai yang diselaraskan masih meningkat 29% berbanding tahun sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi untuk syarikat dijangka mendekati ramalan industri purata di atas 23%.

Faktor beban penumpang American Airlines, ukuran penggunaan kapasiti, meningkat 100 mata asas kepada 83% pada tahun 2015. Disebabkan oleh hasil yang lebih rendah, pendapatan penumpang bagi setiap kerusi sedia ada (RASM) jatuh sebanyak 5% , mewujudkan seretan atas talian. Faktor beban Delta berkembang 240 bps kepada 85. 2% pada tahun 2015, manakala RASM penumpang jatuh hanya 2%. Penggunaan kapasiti yang lebih baik dan hasil per unit yang lebih tinggi menunjukkan operasi yang lebih cekap atau daya penentuan harga yang lebih baik, yang mendorong keputusan operasi yang lebih baik.

Metrik Penilaian

Prestasi unggul dan tinjauan yang lebih kukuh pada amnya mencukupi untuk memacu harga saham yang lebih tinggi, tetapi penilaian juga perlu. Jika prestasi unggul telah diandaikan dan Delta dinilai lebih agresif, maka perubahan harga saham mungkin tidak mencerminkan hasil kewangan.

Kajian semula beberapa nisbah penilaian relatif popular menunjukkan bahawa penilaian Delta adalah cukup sederhana untuk membolehkan saham melonjak di atas American Airlines 'pada tahun 2015. Delta dan Amerika mempunyai nisbah harga-untuk-pendapatan (P / E) ke hadapan yang sangat serupa, di 5. 8 dan 5. 4, masing-masing. Dengan ramalan pertumbuhan yang jauh lebih tinggi, harga lima tahun / pendapatan untuk pertumbuhan Pertumbuhan Delta (PEG) jauh lebih rendah daripada American Airlines ', yang menunjukkan bahawa ia lebih mahal untuk membeli hak untuk aliran tunai masa depan bagi yang terakhir.

Kedua-dua syarikat mempunyai nilai perusahaan (EV) untuk pendapatan sebelum nisbah faedah, cukai, susutnilai dan pelunasan (EBITDA) antara 4. 2 dan 4. 5. EV / EBITDA mempunyai fungsi yang sama dengan nisbah P / E, tetapi mengawal perbezaan struktur modal.

Nisbah harga-untuk-buku American-Price (P / B) 6. 4 jauh lebih tinggi daripada Delta 3, menjadikan nilai ekuiti pemegang saham Delta kini lebih murah untuk dibeli. Delta juga lebih murah berdasarkan hasil dividen, dengan hasil dividen hadapan sebanyak 1. 29% berbanding American Airlines '1. 09%.