Menilai pulangan pelaburan tanpa mengambil kira risiko yang diambil menawarkan pandangan yang sangat sedikit mengenai bagaimana keselamatan atau portfolio telah dilakukan dengan benar. Setiap keselamatan mempunyai kadar pulangan yang diperlukan, seperti yang ditentukan oleh model harga aset modal (CAPM). Indeks Jensen, atau alpha, adalah yang membantu pelabur menentukan berapa banyak penyata realisasi portfolio berbeza dari pulangan yang sepatutnya dicapai. Artikel ini akan memberikan pemahaman yang lebih mendalam mengenai alpha dan aplikasi praktikalnya.

Alpha Defined Indeks Jensen, atau alpha, mempunyai beberapa hubungan dengan model harga aset modal, atau CAPM. Persamaan CAPM digunakan untuk mengenal pasti pulangan pelaburan yang diperlukan; ia sering digunakan untuk menilai prestasi yang direalisasikan untuk portfolio pelbagai. Oleh kerana diandaikan bahawa portfolio yang dinilai adalah portfolio terpelbagai (bererti bahawa risiko tidak sistematik telah dihapuskan), dan kerana risiko utama utama portfolio portfolio ialah risiko pasaran (atau risiko sistematik), beta adalah ukuran risiko yang sesuai. Alpha digunakan untuk menentukan dengan berapa banyak pulangan realisasi portfolio berubah dari pulangan yang diperlukan, seperti ditentukan oleh CAPM. Rumus untuk alpha dinyatakan seperti berikut:

α = Rp - [Rf + (Rm - Rf) β]

Dimana:
Rp = Kembalinya portfolio
Rm
Rf = kadar bebas risiko

Apa yang Mengukurnya? Indeks Jensen mengukur premium risiko dari segi beta (β); oleh itu, diandaikan bahawa portfolio yang dinilai adalah pelbagai. Indeks Jensen memerlukan menggunakan kadar bebas risiko yang berbeza untuk setiap selang masa yang diukur dalam tempoh yang ditentukan. Sebagai contoh, jika anda mengukur pengurus dana selama tempoh lima tahun dengan menggunakan jarak tahunan, anda mesti memeriksa pulangan tahunan dana yang dikurangkan dari pulangan aset bebas risiko (iaitu bil Perbendaharaan AS atau aset bebas risiko setahun) untuk setiap tahun, dan mengaitkannya dengan pulangan tahunan portfolio pasaran yang menolak kadar bebas risiko yang sama.

Kaedah pengiraan ini berbeza dengan kedua-dua langkah Treynor dan Sharpe di mana kedua-dua mengkaji purata pulangan untuk tempoh keseluruhan bagi semua pembolehubah, termasuk aset portfolio, pasaran dan bebas risiko.

Alpha adalah ukuran prestasi yang baik yang membandingkan pulangan yang dicapai dengan pulangan yang sepatutnya diperolehi untuk jumlah risiko yang ditanggung oleh pelabur. Secara teknikalnya, ia merupakan faktor yang mewakili prestasi yang menyimpang daripada beta portfolio, yang mewakili ukuran prestasi pengurus. Contohnya, tidak mencukupi untuk pelabur mempertimbangkan kejayaan atau kegagalan dana bersama dengan melihat pulangannya. Persoalan yang lebih relevan ialah: apakah prestasi pengurus yang mencukupi untuk membenarkan risiko yang diambil untuk mendapatkan pulangan?

Memohon Keputusan Alfa positif menandakan pengurus portfolio dilakukan lebih baik daripada yang dijangkakan berdasarkan risiko yang diambil oleh pengurus dengan dana yang diukur oleh beta dana. Alfa negatif bermakna bahawa pengurus itu sebenarnya lebih buruk dari yang seharusnya dia telah memberikan pulangan yang diperlukan portfolio. Keputusan regresi biasanya meliputi tempoh antara 36 dan 60 bulan.

Indeks Jensen membenarkan perbandingan prestasi pengurus portfolio berbanding satu sama lain, atau relatif terhadap pasaran itu sendiri. Apabila memohon alpha, penting untuk membandingkan dana dalam kelas aset yang sama. Membandingkan dana dari satu kelas aset (i., Pertumbuhan sampingan besar) terhadap dana dari kelas aset lain (i., Pasaran baru muncul) tidak bermakna, kerana anda pada asasnya membandingkan apel dan oren.

Carta di bawah ini memberikan contoh perbandingan yang baik dari alfa, atau "berikan lebihan". Pelabur boleh menggunakan kedua-dua alpha dan beta untuk menilai prestasi pengurus.

Nama Dana	Kelas Aset	Pencetak	Alpha 3 Tahun	Beta 3 Tahun	Jumlah Pulangan Tahunan 3 Tahun	Jumlah Pulangan Tahunan 5 Tahun > Dana Pertumbuhan Dana Amerika A
Pertumbuhan Besar	AGTHX	-3. 18	-0. 91	12. 47	13. 93	Fidelity Pertumbuhan Cap Besar
Pertumbuhan Besar	FSLGX	0. 69	1. 02	4. 38	8. 45	T. Stok Pertumbuhan Harga Rowe
Pertumbuhan Besar	PRGFX	2. 98	0. 86	10. 28	11. 22	Indeks Pertumbuhan Vanguard
Pertumbuhan Besar	VIGRX	0. 96	1. 05	9. 28	9. 41	Rajah 1: Data melalui 5/31/08

Angka-angka yang termasuk dalam Rajah 1 menunjukkan bahawa berdasarkan asas risiko, Dana Pertumbuhan Dana Amerika menghasilkan hasil terbaik dana yang disenaraikan. Alfa selama tiga tahun 4 jauh melebihi rekan-rekannya dalam sampel kecil yang disediakan di atas.

Penting untuk diperhatikan bahawa bukan sahaja perbandingan antara kelas aset yang sama yang sesuai, tetapi penanda aras yang betul juga perlu dipertimbangkan. Penanda aras yang paling sering digunakan untuk mengukur pasaran ialah indeks saham S & P 500, yang berfungsi sebagai proksi untuk "pasaran". Walau bagaimanapun, sesetengah portfolio dan dana bersama termasuk kelas aset dengan ciri-ciri yang tidak membandingkan dengan tepat berbanding S & P 500, seperti dana bon, dana sektor, hartanah, dll. Oleh itu, S & P 500 mungkin bukan penanda aras yang sesuai untuk digunakan dalam kes. Oleh itu, pengiraan alfa perlu menggabungkan penanda aras relatif untuk kelas aset itu. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca

Benchmark Return Anda Dengan Indeks .) Kesimpulan

Prestasi Portfolio merangkumi pulangan dan risiko. Indeks Jensen, atau alpha, memberikan kami piawai prestasi pengurus yang saksama. Hasilnya dapat membantu kami menentukan sama ada pengurus menambah nilai atau bahkan nilai tambahan pada dasar yang disesuaikan dengan risiko. Jika ya, ia juga membantu kami menentukan sama ada yuran pengurus adalah wajar apabila mengkaji semula keputusan. Membeli (atau menyimpan) dana pelaburan tanpa pertimbangan ini seperti membeli kereta untuk mendapatkan anda dari Point A ke Point B tanpa menilai kecekapan bahan api. Untuk bacaan selanjutnya, pelajari tiga nisbah yang akan membantu anda menilai pulangan pelaburan anda dalam

Ukur Prestasi Portfolio Anda .