Terdapat kebaikan dan keburukan penggunaan bon boleh tukar sebagai cara pembiayaan oleh syarikat. Salah satu kelebihan kaedah pembiayaan ekuiti yang ditangguhkan ini ialah pencairan larangan saham biasa dan pendapatan sesaham (EPS). Satu lagi ialah syarikat itu mampu menawarkan bon pada kadar kupon yang lebih rendah - kurang daripada yang perlu dibayar pada bon lurus. Peraturan biasanya adalah bahawa ciri penukaran yang lebih berharga, semakin rendah hasil yang harus ditawarkan untuk menjual isu tersebut; ciri penukaran adalah pemanis. Baca terus untuk mengetahui bagaimana syarikat mengambil kesempatan daripada bon boleh tukar dan apakah ini bermakna bagi pelabur yang membelinya. Tutorial: Konsep Bon Lanjutan

Kelebihan Pembiayaan Hutang Tanpa mengira betapa menguntungkan syarikat itu, pemegang bon boleh tukar hanya menerima pendapatan tetap dan terhad sehingga penukaran. Ini adalah kelebihan untuk syarikat kerana lebih banyak pendapatan operasi tersedia untuk pemegang saham biasa. Syarikat hanya perlu berkongsi pendapatan operasi dengan para pemegang saham yang baru ditukarkan sekiranya ia berfungsi dengan baik. Biasanya, pemegang bon tidak berhak untuk mengundi para pengarah; Kawalan mengundi di tangan pemegang saham biasa.

Oleh itu, apabila syarikat sedang menimbang cara pembiayaan alternatif, jika kumpulan pengurusan yang sedia ada bimbang kehilangan kawalan mengundi perniagaan, maka menjual bon boleh tukar akan memberikan kelebihan, walaupun mungkin hanya untuk sementara waktu, berbanding pembiayaan dengan saham biasa. Di samping itu, kepentingan bon adalah perbelanjaan yang boleh ditolak bagi syarikat yang mengeluarkan, jadi bagi syarikat dalam kurungan cukai 30%, kerajaan persekutuan membayar 30% daripada caj faedah ke atas hutang. Oleh itu, bon mempunyai kelebihan berbanding saham biasa dan pilihan kepada perancangan korporat untuk menaikkan modal baru. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca

Apa maksud orang apabila mereka mengatakan bahawa hutang adalah bentuk kewangan yang lebih murah daripada ekuiti?

) Apa Pelabur Bon Harus Diperhatikan menerbitkan pertukaran untuk mengurangkan hasil yang diperlukan untuk menjual sekuriti hutang mereka. Pelabur perlu sedar bahawa sesetengah syarikat yang lemah dari segi kewangan akan mengeluarkan pertukaran untuk mengurangkan kos pembiayaan mereka, tanpa niat tentang isu yang pernah ditukar. Sebagai peraturan umum, semakin kukuh syarikat, semakin rendah hasil pilihan berbanding dengan hasil bonnya.

Terdapat juga syarikat dengan penarafan kredit yang lemah yang juga mempunyai potensi besar untuk pertumbuhan. Syarikat-syarikat sedemikian akan dapat menjual terbitan hutang boleh ditukar pada kos yang hampir normal, bukan kerana kualiti bon tetapi kerana daya tarikan ciri penukaran untuk saham "pertumbuhan" ini.Apabila wang yang ketat dan harga saham berkembang, syarikat-syarikat yang sangat berharga juga akan menerbitkan sekuriti boleh tukar dalam usaha untuk mengurangkan kosnya untuk mendapatkan modal yang terhad. Kebanyakan penerbit berharap jika harga saham meningkat, bon akan ditukar kepada stok biasa pada harga yang lebih tinggi daripada harga saham biasa semasa. Dengan logik ini, bon boleh tukar membenarkan penerbit menjual stok biasa secara tidak langsung pada harga yang lebih tinggi daripada harga semasa. Dari perspektif pembeli, bon boleh tukar menarik kerana ia menawarkan peluang untuk mendapatkan pulangan berpotensi besar yang berkaitan dengan stok, tetapi dengan keselamatan bon. (Ketahui lebih lanjut tentang melabur dalam bon korporat dalam
Bon Korporat: Pengenalan Kepada Risiko Kredit
.) Kelemahan Bon Boleh Tukar Terdapat beberapa kelemahan untuk penerbit bon boleh tukar juga. Salah satu ialah pembiayaan dengan sekuriti boleh tukar berupaya mengecilkan bukan sahaja EPS stok biasa syarikat, tetapi juga kawalan syarikat. Sekiranya sebahagian besar isu dibeli oleh satu pembeli, biasanya bank pelaburan atau syarikat insurans, penukaran boleh mengalihkan kawalan undi syarikat dari pemilik asalnya dan ke arah penukar. Potensi ini bukan masalah besar bagi syarikat-syarikat besar dengan berjuta-juta pemegang saham, tetapi ia adalah pertimbangan yang sangat nyata untuk syarikat-syarikat yang lebih kecil, atau yang baru saja dipublikasikan. (Untuk bacaan berkaitan, lihat

Pertahanan Pengambilalihan Korporat: Perspektif Pemegang Saham
.)

Kebanyakan kelemahan lain adalah sama dengan keburukan menggunakan hutang secara umum

.

Kepada perbadanan, bon boleh tukar memerlukan lebih banyak risiko kerugian bank berbanding saham pilihan atau biasa. Lagipun, semakin matang, semakin besar risiko. Akhir sekali, ambil perhatian bahawa penggunaan sekuriti pendapatan tetap memperbesar kerugian kepada pemegang saham biasa apabila penurunan jualan dan pendapatan; ini adalah aspek leveraj kewangan yang tidak menguntungkan.

Ketentuan indentifikasi (perjanjian yang membatasi) pada bon boleh tukar pada umumnya lebih ketat daripada perjanjian kredit jangka pendek atau saham biasa atau pilihan. Oleh itu, syarikat mungkin tertakluk kepada sekatan yang lebih mengganggu dan membungkus di bawah aturan hutang jangka panjang daripada yang berlaku jika ia telah dipinjam secara jangka pendek, atau jika ia telah mengeluarkan saham biasa atau pilihan.

Akhir sekali, penggunaan hutang yang berat akan menjejaskan keupayaan syarikat untuk membiayai operasi semasa tekanan ekonomi. Sebagai kekayaan syarikat merosot, ia akan mengalami kesukaran dalam menaikkan modal. Lebih-lebih lagi, pada masa ini pelabur semakin risau dengan keselamatan pelaburan mereka, dan mereka mungkin menolak untuk memajukan dana kepada syarikat itu kecuali berdasarkan pinjaman yang dijamin dengan baik. Sebuah syarikat yang kewangan dengan hutang boleh tukar semasa masa yang baik hingga ke titik di mana nisbah hutang / asetnya berada di batas atas untuk industrinya semata-mata tidak dapat memperoleh pembiayaan sama sekali semasa tekanan.Oleh itu, bendahari korporat suka mengekalkan beberapa "kapasiti pinjaman rizab". Ini mengekalkan penggunaan hutang pembiayaan mereka pada waktu biasa. (Untuk lebih lanjut mengenai hutang korporat, lihat

Menilai Struktur Modal Syarikat

dan Perhitungan Hutang .) Kenapa Syarikat Menerbitkan Hutang Tukar Keputusan untuk mengeluarkan ekuiti baru, sekuriti pendapatan tetap untuk menaikkan dana modal ditadbir oleh beberapa faktor. Satu adalah ketersediaan dana yang dihasilkan secara dalaman berbanding dengan jumlah keperluan pembiayaan. Ketersediaan sedemikian, sebaliknya, merupakan fungsi dasar keuntungan dan dividen syarikat.

Faktor utama lain ialah harga pasaran semasa stok syarikat, yang menentukan kos pembiayaan ekuiti. Tambahan pula, kos sumber dana luar alternatif (i., Kadar faedah) adalah amat penting. Kos dana yang dipinjam, berbanding dengan dana ekuiti, diturunkan dengan ketara oleh pemotongan pembayaran faedah (tetapi tidak dividen) untuk tujuan cukai pendapatan persekutuan.
Di samping itu, para pelabur berbeza mempunyai keutamaan tradeoff risiko yang berbeza. Untuk merayu kepada pasaran yang paling luas, syarikat mesti menawarkan sekuriti yang menarik minat pelabur yang berbeza. Juga, pelbagai jenis sekuriti paling tepat pada masa yang berbeza.

Kesimpulan

Digunakan dengan bijak, dasar menjual sekuriti yang berbeza (termasuk bon boleh tukar) untuk memanfaatkan keadaan pasaran dapat menurunkan biaya keseluruhan modal syarikat di bawah apa yang akan terjadi jika hanya mengeluarkan satu kelas hutang dan saham. Walau bagaimanapun, terdapat kebaikan dan keburukan penggunaan bon boleh tukar untuk pembiayaan; pelabur harus mempertimbangkan apa arti dari sudut pandangan korporat sebelum membeli.