Minggu-minggu sebelum Hari Valentine telah membawa kecintaan kepada bank-bank Eropah. Bukan hanya saham mereka yang jatuh dalam harga, terdapat penjualan besar-besaran bon boleh tukar konvensional mereka (bon CoCo) - paparan yang diputuskan tanpa keyakinan, mencadangkan pasaran takut institusi kewangan berada dalam masalah yang mereka mungkin ingkar pada tinggi ini kewajipan membayar faedah.

Keadaan ini telah menarik perhatian pada bon CoCo, sebuah instrumen hutang korporat yang agak baru yang telah melanda pasaran Eropah dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Inilah cara bagaimana cara mereka bekerja, dan risiko yang bersamaan dengan ganjaran mereka yang berpotensi kaya.

Bagaimana Mereka Bekerja

Bon CoCo adalah sejenis bon boleh tukar: Mereka boleh ditukarkan ke dalam beberapa saham saham biasa syarikat penerbit. (Lihat Bon Boleh Tukar: Pengenalan ). Apa yang membezakannya ialah status luar jangka mereka. Status ini membolehkan penerbit berhenti membuat pembayaran faedah bon sekiranya lembaran imbangannya jatuh ke titik tertentu. Lebih-lebih lagi, penerbit itu tidak berada di cangkuk untuk membuat pembayaran tersebut sebaik sahaja ia pulih dari segi kewangan. Sesetengah bon ini juga boleh memaksa kehilangan prinsipal kepada peminjam, jika pemicu kewangan tertentu diaktifkan.

Pencetus yang mengaktifkan tindakan ini mungkin disebabkan oleh keadaan yang khusus kepada bank atau yang mempengaruhi sektor perbankan atau ekonomi secara keseluruhan. Pegawai bank juga mungkin mempunyai kuasa untuk mengisytiharkan acara pemicu budi bicara. Sudah tentu, bon boleh ditukar kepada saham dalam keadaan kecemasan, tetapi stok itu mungkin menjadi tidak bernilai jika bank menjadi tidak solven.

Semua ini diterjemahkan ke dalam risiko yang besar bagi pemegang bon, dan tepat apa yang menarik minat para pelabur sekarang: Jika bank-bank mengalami masalah kewangan, mereka boleh dan secara sah berhenti membayar faedah bon. Tiada faedah, tiada pendapatan. Oleh itu, penjualan besar-besaran di CoCos bank yang telah berlaku dalam beberapa minggu yang lalu.

Bagaimana Mereka Membangun

Tidak perlu dikatakan, CoCos menawarkan hasil yang sangat tinggi sebagai balasan atas risiko yang mereka lakukan, dan beratus-ratus bilion dolar bernilai cepat dan dijual dari tahun 2009 hingga 2013 Bank-bank yang mengeluarkan mereka dapat meningkatkan lembaran imbangan dan rizab modal mereka, yang akan membantu mereka memenuhi keperluan modal tahap 1 yang lebih tinggi yang tidak lama lagi akan dikenakan ke atas mereka akibat dari Gadis Ganjaran Subprime 2008. Tawaran bon ini dilihat sebagai idea yang lebih baik daripada menawarkan saham ekuiti baru (yang akan mencairkan harga saham mereka yang lemah), dan beberapa peminjam Eropah utama seperti Deutsche Bank, UniCredit dan Credit Suisse melonjak.

Banyak pelabur pada mulanya menumpaskan tawaran ini kerana mereka merupakan alternatif yang menarik kepada isu-isu yang tidak seberapa yang boleh didapati.Bon-bon ini telah dibeli dengan agresif oleh kedua-dua dana lindung nilai dan syarikat insurans, tetapi peratusan yang besar juga pergi kepada pelabur individu yang mencari hasil yang tinggi.

Bottom Line

Walaupun bon CoCo mengandungi beberapa peruntukan yang boleh menyebabkan pelabur mengalami kerugian, mereka tetap agak menarik: Ada yang menawarkan hasil sekitar 7%. Walaupun sentimen negatif yang negatif telah menyebabkan sesetengah penerbit mempertimbangkan untuk membeli semula bahagian bon, banyak bank - termasuk yang telah dibelasah di Eropah - menyatakan secara terbuka bahawa mereka mempunyai rizab tunai yang mencukupi untuk memenuhi obligasi hutang mereka. Setakat ini, tidak ada sebab ketara segera untuk mempercayai bahawa mana-mana penerbit ini akan gagal membayar pembayaran semasa mereka.

Atas sebab-sebab ini, bon CoCo mungkin sesuai untuk pelabur yang mempunyai toleransi risiko tinggi yang mencari pendapatan semasa. Dengan harga bon saat ini turun pada tahun ini dengan purata 12 sen pada dolar di pasaran sekunder, menurut ahli strategi Barclays PLC,masa untuk membeli boleh menjadi sekarang.

Untuk lebih lanjut, lihat Bon Korporat Tinggi Hasil: Struktur dan Jenis yang berbeza .