Di bawah keadaan tertentu yang tidak mencukupi, stok akan diperdagangkan kurang daripada jumlah tunai bersih sesaham pada kunci kira-kira syarikat. Tunai bersih sesaham ditakrifkan sebagai tunai dan setara dengan jumlah hutang, dibahagikan dengan jumlah saham yang belum dijelaskan oleh syarikat.

Walaupun stok semacam itu mungkin kelihatan seperti tawar-menawar yang tidak dapat dinafikan, sejumlah besar analisis diperlukan untuk menentukan sama ada ia bagus atau terlalu baik untuk menjadi kenyataan.

Tunai Bersih Bagi Saham

Sebagai contoh, pertimbangkan sebuah syarikat hipotet yang dikenali sebagai Bargain Basement Co. (BBC), dengan stok yang didagangkan pada $ 10, dengan 10 juta saham terkumpul. Anggapkan bahawa kunci kira-kira terbaru syarikat ini menunjukkan pegangan tunai sebanyak $ 150 juta, dengan jumlah hutang $ 25 juta. Oleh itu, baki tunai bersih (tunai tolak hutang) berjumlah $ 125 juta, dan tunai bersih bagi setiap saham ialah $ 12. 50.

Kenapa angka tunai bersih digunakan, bukannya hanya jumlah tunai pada kunci kira-kira?

Oleh kerana objek latihan tersebut adalah untuk menilai jumlah tunai bersih yang secara teorinya akan diterima oleh pemegang saham ekuiti sekiranya berlaku likuidasi syarikat. Oleh itu, apa-apa hutang tertunggak perlu ditolak untuk mencapai jumlah tunai bersih.

Perhatikan bahawa metrik tunai bersih sesaham tidak menganggap nilai aset lain, seperti inventori. Ia hanya memberikan sebahagian daripada gambar sejauh nilai syarikat berkenaan, sedangkan ukuran, seperti nilai buku yang nyata (nilai buku dikurangkan aset tidak ketara, seperti muhibah) boleh memberikan gambaran yang lebih lengkap.

Nilai Perusahaan

Berikut ialah cara lain untuk melihat metrik ini. Sebuah syarikat dengan stok yang didagangkan di bawah nilai tunai per sahamnya akan mempunyai permodalan pasaran yang kurang daripada jumlah tunai bersih pada lembaran imbangannya. Dalam contoh sebelumnya BBC, syarikat itu mempunyai permodalan pasaran sebanyak $ 100 juta, berbanding dengan baki tunai bersihnya $ 125 juta.

Dengan kata lain, nilai perusahaan BBC ialah - $ 25 juta. Nilai perusahaan ialah nilai keseluruhan perniagaan; dalam bentuk yang paling sederhana, ia ditakrifkan sebagai nilai pasaran ekuiti ditambah hutang tolak tunai dan setara. Dalam kes BBC, ini berfungsi untuk $ 100 juta (ekuiti) + $ 25 juta (hutang) - $ 150 juta (tunai).

Nilai sebuah syarikat terletak pada keupayaannya untuk menjana aliran tunai positif tahun atau dekad ke masa depan. Tetapi bagaimanakah syarikat mempunyai nilai perusahaan negatif, atau dinilai kurang daripada simpanan tunainya?

Bilakah Perdagangan Saham Di Nilai Tunai?

Seperti yang dijangka, stok jarang berdagang di bawah nilai tunai. Walau bagaimanapun, dalam keadaan tertentu, seperti yang disenaraikan di bawah, mereka mungkin berbuat demikian:

• Dalam pasaran yang menaik, kerana pelabur sanggup membayar penilaian yang lebih tinggi untuk stok, mereka jarang berdagang di bawah nilai tunai. Walau bagaimanapun, semasa pasaran beruang berlarutan - apabila ketidakpastian memerintah dan penilaian runtuh - adalah tidak luar biasa untuk menjumpai sejumlah besar saham yang didagangkan di bawah nilai tunai.Sebagai contoh, pada bulan Oktober 2008 sebagai pasaran kewangan global terperangkap dalam selloff belum pernah terjadi sebelumnya, lebih daripada 875 saham dilaporkan dagangan di bawah nilai pegangan tunai setiap saham mereka.

  • Dagangan saham di bawah wang tunai bersih mungkin dikumpulkan dalam industri atau sektor tertentu jika pelabur sangat lemah mengenai prospek sektor itu.

• Sebagai contoh, berikutan "bangkai berteknologi" 2000 hingga 2002, beberapa saham teknologi telah didagangkan di bawah nilai pegangan tunai bersih mereka.

  • Stok juga boleh berdagang di bawah nilai tunai jika syarikat beroperasi dalam sektor seperti bioteknologi, di mana "kadar terbakar" yang tinggi (kadar di mana wang digunakan untuk operasi) adalah norma dan hasilnya tidak menentu. Dalam kes sedemikian, ini mungkin memberi isyarat bahawa pasaran memandang baki tunai syarikat sebagai hanya mencukupi untuk beberapa lebih banyak operasi.

• Saham juga boleh berdagang di bawah nilai tunai apabila terdapat banyak ketidakpastian mengenai penilaian aset dan liabiliti pada lembaran imbangan. Semasa pasaran beruang ganas tahun 2008, beberapa bank dan institusi kewangan didagangkan di bawah nilai tunai atas sebab ini.

• Tanda Nilai atau Kegagalan yang Berlaku?

Hakikat bahawa saham didagangkan di bawah nilai tunainya mungkin merupakan petunjuk bahawa para pelabur berpendapat bahawa syarikat itu bernilai kurang sebagai kebimbangan yang berterusan daripada jika ia digulung atau dibubarkan (dan hasilnya diedarkan kepada pelabur ). Ini umumnya menunjukkan pandangan yang sangat pesimis tentang prospek syarikat yang akhirnya mungkin atau mungkin tidak dapat dibenarkan.

Perdagangan saham di bawah nilai tunai mungkin merupakan saham nilai sebenar dalam situasi di mana pesimisme yang mengelilingi prospeknya tidak dibenarkan. Ini boleh berlaku apabila syarikat berada di peringkat awal pemulihan dan prospek perniagaannya bertambah baik, atau apabila syarikat sedang membangunkan ubat atau teknologi di mana peluang kejayaan dilihat dengan keraguan yang tidak wajar oleh para pelabur.

Perdagangan saham di bawah nilai tunai mungkin menandakan kegagalan yang berlaku dalam kes di mana syarikat mungkin tidak dapat menaikkan modal tambahan sebelum wang tunai habis atau ada liabiliti penting yang mungkin tidak dapat dilihat pada lembaran imbangan (contohnya tuntutan undang-undang yang belum selesai atau isu-isu alam sekitar).

Dalam kebanyakan kes, seperti yang dinyatakan sebelum ini, stok yang didagangkan di bawah tunai bersih sesaham tidak semestinya murah dan perlu melihat di belakang angka untuk mengenal pasti sebab bagi anomali.

Kapan Berinvestasikan

Secara terang-terangan, mungkin lebih baik untuk melabur dalam perdagangan saham di bawah nilai tunai bersih apabila sentimen pasaran adalah positif dan ekuiti berada dalam aliran menaik yang kukuh. Justeru, masa terbaik untuk berbuat demikian adalah pada permulaan kaki lembu yang baru dan mantap sebelum saham sedemikian menarik perhatian pasaran yang luas. Pada tahun 2003, misalnya, para pelabur dapat memperoleh keuntungan besar pada saham teknologi terpilih yang telah diniagakan di bawah nilai tunai selama berbulan-bulan.

Perhatikan bahawa majoriti saham yang didagangkan di bawah nilai tunai mungkin merupakan saham permodalan kecil yang telah diabaikan oleh pelabur dan media.Pada umumnya terdapat terlalu banyak pelabur dan kepentingan media dalam saham yang lebih besar bagi mereka untuk berdagang di bawah nilai tunai untuk jangka masa yang panjang. Saham-saham kecil mempunyai risiko tersendiri, dan pelabur yang ingin melabur dalamnya mesti memastikan bahawa mereka terbiasa dengan risiko-risiko ini dan boleh bertolak ansur dengannya.

Saham dengan asas yang kukuh akan jarang dijual di bawah nilai tunai untuk jangka masa yang lama. Apabila sentimen pasaran bertambah baik, pelabur biasanya menangkap dan mencubanya, dengan itu memacu harga saham. Jika tidak, ia mungkin akan diperolehi oleh syarikat saingan.

Bottom Line

Kesan awal stok yang diperdagangkan kurang dari tunai bersih sesaham mungkin ia adalah tawar-menawar. Walau bagaimanapun, adalah disyorkan bahawa pelabur yang merenungkan pelaburan dalam saham itu melakukan analisis yang besar dan melihat di belakang angka untuk menentukan sama ada ia adalah tawar-menawar yang benar atau "perangkap nilai."