Tunai biasanya dianggap sebagai seretan ke atas pulangan pelaburan, tetapi kadang-kadang mungkin lebih baik untuk memegang jumlah tunai yang besar daripada melaburkannya dalam aset lain. Ini kerana mempunyai tunai di tangan memberikan pelabur fleksibiliti untuk memperoleh aset atau aset pada harga yang murah apabila peluang itu timbul. Dalam hal ini, tunai boleh dilihat sebagai pilihan panggilan - pada hampir mana-mana aset - tanpa tarikh tamat tempoh.
Perhatikan bahawa "tunai" dalam konteks ini merujuk kepada wang yang dilaburkan dalam bil Perbendaharaan, dana pasaran wang dan lain-lain instrumen yang sangat cair. Selain itu, ingat bahawa pilihan panggilan atau "panggilan" memberi pembeli pilihan atau hak untuk membeli aset pada harga yang ditentukan terlebih dahulu ("harga mogok") pada atau sebelum tarikh tertentu ("tarikh tamat tempoh" . Ciri-ciri pilihan yang paling menarik adalah bahawa mereka menawarkan pembeli panggilan secara teoritis tanpa had, sambil menyekat kerugian maksimum kepada premium yang dibayarkan oleh pembeli.
Lihat Buffett - Cash sebagai Panggilan
Warren Buffett memandang tunai sebagai pilihan panggilan berterusan, menurut penulis biografinya Alice Schroeder dalam bukunya "The Snowball: Warren Buffett dan Business of Life. "Schroeder mengatakan bahawa salah satu perkara paling penting yang dia pelajari dari bertahun-tahun belajar Buffett dan syarikat induk beliau, Berkshire Hathaway, adalah bahawa dia melihat tunai sebagai pilihan panggilan tanpa tarikh tamat tempoh atau harga mogok. "Tidak ada tarikh tamat tempoh" merujuk kepada kesabaran Buffett sebagai pelabur jangka panjang, kerana dia cukup puas dengan menunggu peluang yang tepat untuk datang. "Tidak ada harga mogok" membayangkan bahawa Buffett secara umum tidak menyatakan secara umum tahap harga saham atau indeks di mana dia bersedia untuk melabur. Sebaliknya, beliau cenderung untuk melabur di peringkat di mana dia yakin menambah nilai pemegang saham.
Persepsi Buffett mengenai wang tunai juga boleh disimpulkan dalam salah satu aphorismenya - "Tunai yang digabungkan dengan keberanian dalam krisis tidak ternilai. "Seperti yang dijelaskan oleh Schroeder dalam bukunya, peluang terbaik Buffett selalu muncul dalam tempoh krisis dan ketidakpastian, seperti selepas bom dot-com 2001 dan wabak penipuan korporat (Enron, WorldCom, dll.). Walaupun orang lain mungkin tidak mempunyai pandangan atau sumber untuk melabur dengan banyak pada masa itu, Buffett melakukan usaha membeli-belah pada tahun 2002 melalui Berkshire Hathaway, membuat pelaburan dan menjemput syarikat dalam beberapa sektor. Buffett juga menggesa para pelabur untuk membeli ekuiti "Buy American" di New York Times pada 16 Oktober 2008, sebulan selepas kebankrapan Lehman Brothers, ketika pasaran saham global jatuh bebas.
Bolehkah Manfaat Pelabur Purata?
Untuk mendapat manfaat daripada pandangan tunai ini sebagai pilihan panggilan berterusan, pelabur perlu mempunyai dua prasyarat: akses kepada jumlah wang tunai yang besar, dan perasaan pasaran masa yang semula jadi. Pelabur Savvy yang mempunyai keduanya telah menghasilkan banyak kekayaan dengan melabur dalam stok - atau meningkatkan peruntukan mereka kepada ekuiti - di paras terendah dalam pasaran.
Tetapi pelabur sedemikian mungkin pengecualian dan bukannya norma, kerana tidak banyak orang yang mempunyai akses yang mewah kepada jumlah wang tunai yang banyak pada permintaan, dan pemasaan pasaran tidak mudah dipraktikkan.
Walau bagaimanapun, terdapat tempoh apabila purata pelabur boleh mendapat manfaat daripada memegang baki tunai yang agak besar, bukannya tergesa-gesa untuk meletakkan wang tunai ini untuk berfungsi. Contoh yang paling umum ialah ketika harga aset didagangkan pada atau di dekat rekod tertinggi, kerana pada masa itu, risiko penurunan kemungkinan besar akan lebih besar dari potensi kenaikan harga.

Memegang tunai mempunyai kos peluang, yang sama dengan perbezaan pulangan di antara aset lain yang lebih baik dan pulangan minimum tunai. Sebagai contoh, jika anda membuat keputusan untuk tetap dalam bentuk tunai dan memilih sijil deposit yang membayar 1% setahun dan bukannya melabur dalam indeks ekuiti yang kemudiannya mengembalikan 10%, kos peluang anda ialah 9%. Tetapi jika indeks ekuiti mengembalikan 2%, kos peluang anda hanya 1%.
Kos peluang ini harus dilihat sebagai premium pilihan yang dibayar untuk tinggal secara tunai, atau kos yang berkaitan dengan memiliki tunai sebagai pilihan panggilan. "Kos" pilihan panggilan sedemikian bervariasi dari masa ke masa. Ia adalah rendah apabila peluang pelaburan sedikit dan terbalik terhad, di mana pelabur lebih baik memegang tunai kerana mereka menanti tahap kemasukan yang lebih baik. Tetapi pada masa-masa lain - selalunya semasa ketidakpastian yang memerintah selepas kemalangan pasaran - apabila kelemahan terhad dan peluang pelaburan adalah berlimpah dan menarik, kos peluang tinggal dalam tunai terlalu tinggi. Pada masa-masa sedemikian, pelabur harus mempertimbangkan secara agresif menggerakkan pegangan tunai mereka ke aset yang menawarkan pulangan yang berpotensi tinggi.
Contoh Strategi No. 1 - Ekuiti
Pertimbangkan contoh untuk menggambarkan konsep tunai sebagai pilihan panggilan, menggunakan unit SPDR atau "Spider". (SPDR ETF adalah portfolio yang mewakili semua 500 saham dalam indeks S & P 500, dan berdagang di bawah SPY simbol ticker pada kira-kira satu per sepuluh tahap indeks). Anggapkan bahawa anda mempunyai $ 100,000 untuk melabur pada tahun 2007, tetapi kerana S & P 500 didagangkan hampir dengan rekod tinggi, anda memutuskan untuk melabur separuh daripada pelaburan anda pada harga akhir tahun $ 146. 21. Anda mengekalkan separuh lagi untuk melabur jika S & P 500 merosot, dan meletak wang itu dalam dana pasaran wang yang menawarkan pulangan 2% selamat. Ini membentuk sebahagian pilihan strategi anda, memandangkan ia membolehkan anda menambah kedudukan ekuiti anda jika pandangan anda betul dan S & P 500 menurun dengan ketara.
Pada akhir tahun 2007 harga $ 146. 21, anda akan membeli kira-kira 342 unit SPY.Setahun kemudian, dengan S & P 500 turun 38. 5%, andaikan anda menggunakan $ 51,000 ($ 50,000 + 2%) dalam akaun pasaran wang untuk membeli unit SPY tambahan pada harga akhir 2008 $ 90. 24, yang akan memberikan anda tambahan 565 unit. Oleh itu, anda mempunyai sejumlah 907 unit dengan harga purata $ 111. 36. Pada pertengahan bulan April 2013, unit SPY didagangkan pada kira-kira $ 155, yang bermaksud keuntungan berpotensi anda pada ketika itu ialah $ 39, 600, atau pulangan kira-kira 40% pada pelaburan awal $ 100,000 anda.
Bagaimana jika anda melabur dalam unit SPY sebanyak $ 100, 000 pada tahun 2007? Dalam kes ini, anda hanya memperoleh sejumlah 684 unit ($ 100, 000 / $ 146. 21), yang pada pertengahan bulan April 2013 akan mempunyai potensi keuntungan hanya $ 6, 000 atau 6%.
Menggunakan tunai sebagai pilihan panggilan dalam kes ini menghasilkan tambahan 34% pulangan. Perhatikan bahawa dividen telah dikecualikan dalam contoh di atas demi kesederhanaan; jika dividen telah dimasukkan, jumlah pulangan akan meningkat sebanyak kira-kira 2% setahun.
Contoh Strategi No. 2 - Harta Tanah
Pemikiran ini juga boleh diperluaskan kepada harta tanah, alternatif pelaburan penting bagi pelabur biasa. Katakan pelabur sedemikian mempunyai $ 50,000 beberapa tahun yang lalu untuk digunakan sebagai bayaran pendahuluan pada hartanah pelaburan. Walaupun julat harga yang dikehendaki ialah $ 200, 000 (sejak dia dijangka mendapat $ 150,000 dalam pembiayaan gadai janji), pasaran harta tanah panas menjadikannya agak sukar baginya untuk mencari sesuatu yang sesuai. Walaupun dia tergoda untuk melanjutkan belanjawannya untuk harta benda yang bernilai $ 300,000, dia menolak godaan itu dan memutuskan untuk menunggu harga yang lebih baik.
Kemalangan perumahan kemudiannya dibentangkan, dan dua tahun kemudian dia dapat mengambil harta yang sama dengan harga $ 200,000. Beberapa tahun kemudian, dengan pasaran perumahan dalam mod pemulihan, dia mampu menjual harta itu untuk $ 250 , 000. Untuk memastikan perkara mudah, andaikan baki gadai janji yang belum dijelaskan pada harta pada masa jualan tidak berubah pada $ 150, 000. Mengabaikan apa-apa kos penutupan atau komisen, keuntungan kasarnya ialah $ 100, 000 atau 100% pada asalnya $ 50, 000 pelaburan.
Dalam kes ini, mempunyai tunai sebagai pilihan panggilan ke atas harta mempunyai beberapa faedah. Pertama, ia membolehkan pelabur menunggu masa yang tepat, sehingga harga turun dengan harga yang tinggi. Kedua, mempunyai 25% sedia ada sebagai bayaran pendahuluan akan memudahkan untuk mendapatkan gadai janji, kerana pembeli yang lebih sedikit bersaing untuk hartanah yang wajar selepas kemalangan (faedah sekunder adalah bahawa kadar faedah pada hipotek juga turun dengan ketara). Akhirnya, leverage yang diperolehi melalui gadai janji telah meningkatkan pulangan pelabur kepada 100%. Sekiranya pelabur membeli pada harga "pasaran atas" $ 300, 000, ekuiti beliau $ 50, 000 akan pada dasarnya dihapuskan pada nilai harta sebanyak $ 250, 000. Dalam kes ini, fleksibiliti mempunyai tunai sebagai pilihan panggilan mengakibatkan menggandakan pelaburan awal dan bukannya kehilangan semua.
Kesimpulan
Tunai bukanlah aset jangka panjang yang ideal, terutamanya pada masa sekarang apabila kadar faedah berada pada tahap rendah.Tetapi sering terdapat masa ketidakpastian apabila wang tunai adalah raja; dan pada masa-masa sedemikian, mempunyai akses kepada wang tunai yang sedia membolehkan para pelabur memungut tawaran pada penilaian yang sangat rendah. Oleh itu, dalam keadaan tertentu, pelabur perlu melihat tunai sebagai opsyen panggilan kekal pada mana-mana aset dan bukannya sebagai pelaburan terbiar.