Pada 15 September 2008, Lehman Brothers memfailkan kebankrapan. Dengan aset $ 639 bilion dan hutang $ 619 bilion, pemfailan kebangkrutan Lehman adalah yang terbesar dalam sejarah, kerana asetnya melampaui gergasi bankrap sebelumnya seperti WorldCom dan Enron. Lehman adalah bank pelaburan U. S. terbesar keempat pada masa keruntuhannya, dengan 25, 000 pekerja di seluruh dunia.

Kematian Lehman juga menjadikannya sebagai mangsa terbesar krisis kewangan gadai janji subprima AS yang melanda pasaran kewangan global pada tahun 2008. Keruntuhan Lehman adalah peristiwa seminal yang sangat memperhebatkan krisis 2008 dan menyumbang kepada hakisan hampir $ 10 trilion dalam permodalan pasaran dari pasaran ekuiti global pada Oktober 2008, penurunan bulanan terbesar pada rekod pada masa itu.

Sejarah Lehman Brothers

Lehman Brothers mempunyai asal-usul yang rendah hati, mengesan akarnya kembali ke sebuah kedai kecil yang diasaskan oleh pendatang Jerman Henry Lehman di Montgomery, Alabama pada tahun 1844. Pada tahun 1850, Henry Lehman dan saudara-saudaranya, Emanuel dan Mayer, mengasaskan Lehman Brothers.

Walaupun firma itu berjaya dalam beberapa dekad berikut apabila ekonomi S. berkembang menjadi sebuah kuasa antarabangsa, Lehman terpaksa bertengkar dengan banyak cabaran selama bertahun-tahun. Lehman bertahan dengan mereka semua - kebangkrutan kereta api pada 1800-an, Kemelesetan Besar pada tahun 1930-an, dua perang dunia, kekurangan modal apabila ia diputar oleh American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. % Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) pada tahun 1994, dan Keruntuhan Pengurusan Modal Jangka Panjang dan hutang hutang Rusia pada tahun 1998. Walau bagaimanapun, walaupun kemampuannya untuk bertahan dalam bencana yang lalu, kejatuhan pasaran perumahan Amerika Syarikat pada akhirnya membawa Lehman Brothers ke lututnya, karena terburu-buru ke pasar gadai janji subprime terbukti menjadi langkah yang buruk.

Lehman memperoleh lima peminjam gadai janji, termasuk pemberi pinjaman subprima BNC Mortgage dan Aurora Loan Services, dengan perumahan Amerika Syarikat (baca, gelembung) dalam tahun 2003 dan 2004, yang khusus dalam pinjaman Alt-A (dibuat kepada peminjam tanpa dokumentasi penuh). Pengambilalihan Lehman pada mulanya kelihatan prescient; Hasil rekod dari perniagaan hartanah Lehman membolehkan pendapatan dalam unit pasaran modal melonjak 56% dari 2004 hingga 2006, kadar pertumbuhan lebih cepat daripada perniagaan lain dalam perbankan pelaburan atau pengurusan aset. Firma itu menjaminkan pinjaman $ 146 bilion pada tahun 2006, peningkatan 10% dari tahun 2005. Lehman melaporkan keuntungan rekod setiap tahun dari 2005 hingga 2007. Pada tahun 2007, firma itu melaporkan pendapatan bersih rekod $ 4. 2 bilion pada hasil $ 19. 3 bilion.

Kolideral Ketidakseimbangan Kolosal Lehman

Pada bulan Februari 2007, stok mencapai rekod $ 86.18, memberikan Lehman permodalan pasaran hampir $ 60 bilion. Walau bagaimanapun, menjelang suku pertama tahun 2007, keretakan di pasaran perumahan U. S. telah pun menjadi jelas kerana kemungkiran pada gadai janji subprima meningkat kepada tujuh tahun yang tinggi. Pada 14 Mac 2007, sehari selepas stok mengalami penurunan satu hari terbesar dalam tempoh lima tahun berikutan kebimbangan bahawa peningkatan mungkir akan mempengaruhi keuntungan Lehman, firma itu melaporkan pendapatan dan keuntungan rekod bagi suku pertama fiskalnya. Dalam panggilan persidangan selepas pendapatan, ketua pegawai kewangan Lehman (CFO) mengatakan bahawa risiko yang ditimbulkan oleh penolakan rumah yang semakin tinggi terkandung dan akan memberi sedikit impak kepada pendapatan firma. Beliau juga mengatakan bahawa beliau tidak meramalkan masalah di pasaran subprima yang menyebar ke seluruh pasaran perumahan atau mencederakan ekonomi U. S.

Permulaan Akhir

Ketika krisis kredit meletus pada bulan Ogos 2007 dengan kegagalan dua dana lindung nilai Bear Stearns, saham Lehman jatuh tajam. Pada bulan itu, syarikat itu menghapuskan 2, 500 pekerjaan berkaitan gadai janji dan menutup unit BNCnya. Selain itu, ia juga menutup pejabat peminjam Alt-A Aurora di tiga negeri. Walaupun pembetulan di U. S. pasaran perumahan mendapat momentum, Lehman terus menjadi pemain utama dalam pasaran gadai janji. Pada tahun 2007, Lehman menanggung jamin lebih banyak sekuriti yang disokong gadai janji daripada mana-mana firma lain, mengumpul portfolio $ 85 bilion, atau empat kali ekuiti pemegang sahamnya. Pada suku keempat tahun 2007, saham Lehman kembali pulih, memandangkan pasaran ekuiti global mencapai tahap tertinggi dan harga bagi aset tetap tetap mencatat pemulihan sementara. Walau bagaimanapun, firma itu tidak mengambil peluang untuk memangkas portfolio gadai janji besar-besarannya, yang secara retrospektif, akan menjadi peluang terakhir.

Menggoda Ke Arah Kegagalan

Lehman yang tinggi tahap leverage - nisbah jumlah aset kepada ekuiti pemegang saham - adalah 31 pada tahun 2007, dan portfolio sekuriti gadai janji yang besar menjadikan ia semakin terdedah kepada keadaan pasaran yang semakin buruk. Pada 17 Mac 2008, berikutan kejatuhan Bear Stearns - penanggung jamin kedua terbesar sekuriti yang disokong gadai janji - saham Lehman jatuh sebanyak 48% kerana kebimbangan akan menjadi firma Wall Street seterusnya gagal. Keyakinan dalam syarikat itu kembali ke tahap tertentu pada bulan April, selepas ia menaikkan $ 4 bilion melalui terbitan stok pilihan yang boleh ditukar kepada saham Lehman pada harga premium 32% pada harga pada masa itu. Walau bagaimanapun, stok itu terus menurun apabila pengurus dana lindung nilai mula mempersoalkan penilaian portfolio gadai janji Lehman.

Pada 9 Jun, Lehman mengumumkan kehilangan suku kedua $ 2. 8 bilion, kerugian pertama sejak diputar oleh American Express, dan melaporkan bahawa ia telah menaikkan lagi $ 6 bilion daripada pelabur. Firma itu juga mengatakan bahawa ia telah meningkatkan dana kecairan kepada anggaran $ 45 bilion, menurunkan aset kasar sebanyak $ 147 bilion, mengurangkan pendedahannya kepada gadai janji kediaman dan komersil sebanyak 20%, dan mengurangkan leverage dari faktor 32 kepada kira-kira 25. < Terlalu Kecil, Terlalu Lama

Namun, langkah-langkah ini dianggap terlalu kecil, terlambat.Sepanjang musim panas, pengurusan Lehman membuat tawaran yang tidak berjaya kepada beberapa rakan kongsi yang berpotensi. Stok turun 77% pada minggu pertama bulan September 2008, di tengah-tengah pasaran ekuiti yang merosot di seluruh dunia, apabila para pelabur mempersoalkan rancangan Ketua Pegawai Eksekutif Richard Fuld untuk memastikan firma itu bebas dengan menjual sebahagian unit pengurusan asetnya dan memulihkan harta komersil hartanah. Berharap bahawa Bank Pembangunan Korea akan mengambil alih kepentingan dalam Lehman dipecat pada 9 September, memandangkan bank Korea Selatan milik negara mengadakan ceramah yang ditangguhkan.

Berita itu adalah berita kematian kepada Lehman, yang membawa kepada kejatuhan harga 45% dalam stok dan peningkatan 66% dalam swap ingkar kredit pada hutang syarikat. Pelanggan dana lindung nilai syarikat mula menarik, sementara kreditur jangka pendeknya memotong kredit. Pada 10 September, Lehman sebelum ini mengumumkan keputusan suku ketiga fiskal yang lemah yang menggariskan kelemahan kedudukan kewangannya. Firma itu melaporkan kehilangan $ 3. 9 bilion, termasuk penurunan $ 5. 6 bilion, dan juga mengumumkan penyusunan semula strategi perniagaan yang luas. Pada hari yang sama, Moody's Investor Service mengumumkan bahawa ia mengkaji semula penarafan kredit Lehman, dan juga mengatakan bahawa Lehman perlu menjual saham majoriti kepada rakan strategik untuk mengelakkan penurunan peringkat. Perkembangan ini menyebabkan kejatuhan 42% dalam stok pada 11 September.

Dengan hanya $ 1 bilion ditinggalkan secara tunai pada akhir minggu itu, Lehman cepat kehabisan masa. Usaha terakhir pada hujung minggu 13 September antara Lehman, Barclays PLC dan Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp27. 67-0 56%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 >), yang bertujuan untuk memudahkan pengambilalihan Lehman, tidak berjaya. Pada hari Isnin, 15 September, Lehman mengisytiharkan muflis, mengakibatkan saham menjunam 93% dari penutupan sebelumnya pada 12 September.

The Bottom Line Keruntuhan Lehman runtuh pasaran kewangan global selama berminggu-minggu, memandangkan saiz syarikat dan status sebagai pemain utama di Amerika Syarikat dan di peringkat antarabangsa. Banyak yang mempersoalkan keputusan kerajaan AS untuk membiarkan Lehman gagal, berbanding dengan sokongan yang tersirat untuk Bear Stearns, yang diperoleh oleh JPMorgan Chase & Co (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. dengan Highstock 4. 2. 6 ) pada bulan Mac 2008. Kebankrapan Lehman menyebabkan lebih daripada $ 46 bilion nilai pasarannya dihapuskan. Keruntuhannya juga menjadi pemangkin bagi pembelian Merrill Lynch oleh Bank of America dalam perjanjian kecemasan yang juga diumumkan pada 15 September.