Kebanyakan peniaga pilihan pemula gagal memahami sepenuhnya bagaimana turun naik boleh mempengaruhi harga opsyen dan bagaimana turun naik yang terbaik ditangkap dan berubah menjadi keuntungan. Oleh kerana kebanyakan peniaga pemula adalah pembeli pilihan, mereka terlepas peluang untuk mendapat keuntungan daripada penurunan turun naik yang tinggi, yang boleh dilakukan dengan membina delta kedudukan neutral. Artikel ini melihat pendekatan netral delta untuk pilihan perdagangan yang dapat menghasilkan keuntungan dari penurunan turun naik tersirat (IV) walaupun tanpa pergerakan yang mendasarinya. (Untuk lebih lanjut mengenai strategi ini, lihat Strategi Perdagangan Pilihan: Memahami Delta Kedudukan .)

TUTORIAL: Volatiliti Pilihan

Shorting Vega Pendekatan delta kedudukan yang dibentangkan di sini adalah salah satu yang mendapat vega pendek ketika IV tinggi. Mengurangkan vega dengan IV yang tinggi, memberikan strategi delta kedudukan netral kemungkinan untuk keuntungan dari penurunan IV, yang boleh terjadi dengan cepat dari tahap ekstrem. Sudah tentu, jika turun naik turun lebih tinggi, kedudukan akan kehilangan wang. Sebagai peraturan, oleh itu, ia adalah yang terbaik untuk menubuhkan kedudukan veta delta-neutral yang singkat apabila turun naik tersirat adalah pada tahap yang berada dalam kedudukan persentil ke-90 (berdasarkan enam tahun sejarah lalu turun naik tersirat). Peraturan ini tidak menjamin pencegahan terhadap kehilangan, tetapi ia memberikan kelebihan statistik apabila perdagangan sejak IV akhirnya akan kembali ke makna sejarahnya walaupun ia mungkin lebih tinggi terlebih dahulu. (Ketahui semua yang perlu anda ketahui mengenai IV dan persilangan dalam The ABCs of Volatility Option .)

Strategi yang dibentangkan di bawah adalah serupa dengan penyebaran kalendar terbalik (penyebaran kalendar sebaran pepenjuru) tetapi mempunyai delta neutral yang ditubuhkan oleh gamma meneutralkan pertama dan kemudian menyesuaikan kedudukan ke delta neutral. Ingatlah, bagaimanapun, sebarang pergerakan yang penting dalam asasnya akan mengubah neutraliti di luar julat yang dinyatakan di bawah (lihat gambar 1). Dengan kata lain, pendekatan ini membolehkan julat harga yang jauh lebih besar daripada perbezaan di antara yang mana terdapat berkecuali neutral berbanding delta, yang membenarkan peniaga menunggu keuntungan yang berpotensi dari kejatuhan IV secara perlahan. (Lihat Strategi Pilihan untuk Pasaran Perdagangan untuk mengetahui bagaimana penyebaran kalendar terbalik adalah cara yang baik untuk menangkap tahap turun naik tersirat yang tinggi dan menjadikannya keuntungan.)

S & P Reverse Calendar Diagonal Spread Mari lihat contoh untuk menggambarkan titik kami. Berikut adalah fungsi keuntungan / kerugian untuk strategi ini. Dengan Jun S & P 500 berjangka pada 875, kami akan menjual empat panggilan Sept 875, dan membeli empat panggilan Jun 950. Cara kami memilih serangan adalah seperti berikut: kami menjual di-the-money untuk pilihan bulan jauh dan membeli mogok yang lebih tinggi pilihan bulan yang lebih dekat yang mempunyai gamma yang sepadan.Dalam kes ini, gamma hampir sama untuk kedua-dua serangan. Kami menggunakan empat lot kerana delta kedudukan bagi setiap penyebaran adalah kira-kira delta negatif, -0. 25, yang berkisar kepada -1. 0 jika kita melakukannya empat kali.

Dengan kedudukan negatif delta (-1.0), kita kini akan membeli niaga hadapan Jun untuk meneutralkan delta kedudukan ini, meninggalkan gamma neutral yang hampir sempurna dan delta neutral. Carta keuntungan / kerugian berikut telah dibuat menggunakan Perisian Analisis Pilihan OptionVue 5 untuk menggambarkan strategi ini.

Rajah 1: Kedudukan-delta neutral. T + 27 plot keuntungan / kerugian diserlahkan dengan warna merah. Contoh ini tidak termasuk komisen dan yuran, yang boleh berbeza dari broker kepada broker. Carta ini telah dibuat menggunakan OptionVue.

Seperti yang anda lihat dari angka 1 di atas, garis T + 27 yang putus-putus (petak yang lebih rendah dari penanda harga menegak) adalah hampir lindung nilai yang sempurna sepanjang jalan ke 825 dan di mana sahaja di atas (yang ditunjukkan oleh bahagian atas plot betul penanda harga menegak), yang dilihat lebih rendah sedikit kerana harga bergerak sehingga 949-50. Asasnya ditunjukkan dengan penanda tegak pada 875. Akan tetapi, menyedari bahawa neutralitas ini akan berubah seiring dengan masa melampaui satu bulan ke dalam perdagangan, dan ini dapat dilihat pada plot lain dan di sepanjang garis keuntungan / kerugian padu ( yang menunjukkan keuntungan dan kerugian pada masa tamat).

Menunggu Keruntuhan
Niat di sini adalah untuk kekal neutral selama sebulan dan kemudian mencari kejatuhan turun naik, di mana perdagangan boleh ditutup. Rangka masa hendaklah ditetapkan, yang dalam kes ini adalah 27 hari, untuk mempunyai pelan "jaminan". Anda sentiasa boleh membuat semula kedudukan semula dengan serangan baru dan bulan harus turun naik yang tinggi. Yang terbalik di sini mempunyai sedikit kecenderungan delta positif kepadanya dan kelemahan hanya sebaliknya. Sekarang mari kita lihat apa yang berlaku dengan kejatuhan turun naik.

Pada masa perdagangan ini, ketidaktentuan tersirat pada pilihan niaga hadapan S & P 500 berada pada pangkat 90-persentilnya, jadi kita mempunyai tahap turun naik yang sangat tinggi untuk dijual. Apa yang berlaku jika kita mengalami turun naik yang tersirat dari purata sejarah? Kes ini akan diterjemahkan ke dalam kejatuhan 10 mata peratusan dalam turun naik tersirat, yang boleh kita simulasi.

Rajah 2: Keuntungan daripada penurunan 10 mata peratusan ketidaktentuan tersirat. Contoh ini tidak termasuk komisen dan yuran, yang boleh berbeza dari broker kepada broker. Carta ini dicipta menggunakan OptionVue

Keuntungan
Di dalam angka 2 di atas, plot yang lebih rendah adalah plot T + 27 dari angka 1, yang menunjukkan neutraliti berhampiran-delta ke atas pelbagai harga untuk asas. Tapi lihat apa yang berlaku dengan turun naik yang tersirat dari purata sejarah enam tahun. Di mana-mana harga asas kita mempunyai keuntungan yang besar dalam julat harga yang luas, kira-kira antara $ 6,000 dan $ 15,000 jika kita berada di antara harga 825 dan 950. Sebenarnya, jika carta itu lebih besar, ia akan menunjukkan keuntungan sepanjang jalan ke bawah 750 dan potensi keuntungan di mana-mana di atas dalam tempoh masa T + 27!

Keperluan margin margin untuk menegakkan perdagangan ini adalah sekitar $ 7,500 dan tidak akan berubah terlalu lama selagi posisi delta tetap dekat dengan netralitas dan turun naik tidak terus meningkat. Jika volatiliti tersirat terus meningkat, ada kemungkinan untuk mengalami kerugian, sehingga selalu baik untuk memiliki pelan jaminan, jumlah kerugian dolar, atau jumlah hari terbatas yang ditetapkan untuk tetap dalam perdagangan. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat 9 Trik Trader yang berjaya .)

Bottom Line Strategi canggih ini untuk menangkap pilihan niaga hadapan S & P volatilitas tersirat tinggi dengan cara membina kalendar kalendar diagonal terbalik boleh boleh digunakan untuk mana-mana pasaran jika keadaan yang sama boleh didapati. Perdagan itu merosot daripada penurunan turun naik walaupun tanpa pergerakan asas; Walau bagaimanapun, terdapat potensi keuntungan yang meningkat apabila rali pendasar. Tetapi dengan kerja-kerja yang menentang anda, peredaran masa akan mengakibatkan kerugian secara beransur-ansur jika semua perkara lain tetap sama -mengambil perhatian untuk menggunakan pengurusan kerugian dolar atau menghentikan waktu dengan strategi ini. (Ketahui lebih lanjut mengenai niaga hadapan dalam Tutorial Dasar-dasar Niaga Hadapan kami .)