Ramai pelabur runcit mengelakkan pasaran bon kerana ia sukar difahami dan ia tidak menawarkan tahap yang berpotensi naik sama seperti pasaran saham. Walaupun pasaran bon berbeza dari pasaran saham, ia tidak boleh diabaikan. Saiznya (setanding dengan pasaran saham) dan kedalaman akan memastikan ini tidak pernah berlaku. Dengan bantuan buku "Triumph Of The Optimists: 101 Tahun Pulangan Pelaburan Global" (2002), oleh Elroy Dimson, Paul Marsh dan Mike Staunton, kita akan melihat bagaimana pasaran bon global dilakukan sepanjang abad ke-20 dan apa perubahan kami meramalkannya selama 21 tahun. (Untuk melihat pasaran saham dalam tempoh yang sama, lihat Pasaran Saham: A Look Back .)

TUTORIAL: Asas-asas Bond

Abad Unkind untuk Pelabur Bon
Pelabur ekuiti berjaya mengatasi pelabur bon pada abad ke-20 kerana premium risiko yang dibina pada bon pada tahun 1900-an terlalu rendah mengimbangi pelabur untuk kegawatan yang akan mendatangkan pasaran bon pada abad yang akan datang. Tempoh ini menyaksikan dua pasaran beruang sekunder dan lembu dalam pendapatan tetap U. S., dengan inflasi meningkat pada akhir Perang Dunia Pertama dan Kedua akibat daripada peningkatan perbelanjaan kerajaan dalam tempoh tersebut.

Pasaran lembu pertama bermula selepas Perang Dunia I dan berlangsung sehingga selepas Perang Dunia II. Menurut Dimson, Marsh dan Staunton, kerajaan U. S. menyimpan hasil bon secara artifisial rendah melalui tempoh inflasi Perang Dunia II dan sehingga 1951. Tidak sampai sekatan-sekatan ini ditarik balik bahawa pasaran bon mula mencerminkan persekitaran inflasi baru. Sebagai contoh, dari rendahnya 9% pada tahun 1951, jangka panjang U. S. hasil bon kemudian meningkat kepada hampir 15% pada tahun 1981. Ini adalah titik perubahan bagi pasaran bull second yang kedua.

Graf di bawah menunjukkan pulangan bon kerajaan sebenar untuk abad ke-20. Ironinya, sementara semua negara yang disenaraikan dalam jadual di bawah menunjukkan pulangan sebenar positif di pasaran ekuiti mereka dalam tempoh ini, perkara yang sama tidak boleh dikatakan mengenai pasaran bon mereka.

Negara-negara yang menunjukkan pulangan sebenar negatif adalah yang paling banyak dipengaruhi oleh peperangan dunia. Contohnya, Jerman menyaksikan dua tempoh di mana pendapatan tetap semuanya dihapuskan. Semasa terburuk dalam dua tempoh tersebut, 1922-23, inflasi mencapai 209, 000, 000, 000% yang tidak dapat diduga! Menurut "Triumph Of The Optimists," 300 kilang kertas dan 150 percetakan berfungsi dengan 2, 000 mesin bekerja siang dan malam untuk menampung permintaan untuk nota bank dalam tempoh ini! Malah, abad ke-20 mempunyai lebih daripada satu kejadian hiperinflasi, tetapi tidak ada yang teruk seperti apa yang dilihat Jerman pada awal 1920-an. (Untuk lebih mendalam, lihat tutorial Inflasi .)

Grafik di bawah ini menyentuh pulangan bon kerajaan sebenar untuk separuh pertama dan kedua abad ke-20.Perhatikan bagaimana negara-negara yang melihat pasaran bon mereka sangat buruk pada separuh pertama abad ke-20 menyaksikan pembalikan nasib mereka pada separuh kedua:

Walaupun ilustrasi ini memberikan anda rasa yang baik untuk pasaran bon kerajaan, Amerika Syarikat pasaran bon korporat, menurut Dimson, Marsh dan Staunton, lebih baik juga, dan menambah purata 100 mata asas di atas bon kerajaan yang setanding pada abad ke-20. Mereka mengira bahawa kira-kira separuh perbezaan ini berkaitan dengan premium lalai (premium yang diberi ganjaran untuk mengambil risiko lalai). Separuh lain adalah berkaitan dengan mungkir, undur dan panggilan awal. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Bon Korporat: Pengenalan Kepada Risiko Kredit .)

Pasaran Bon Tidak Akan Sama
Pada tahun 1970-an, globalisasi pasaran dunia bermula lagi dengan sungguh-sungguh . Tidak sejak Zaman Gilded telah melihat dunia globalisasi sedemikian, dan ini benar-benar akan memberi impak kepada pasaran bon pada tahun 1980-an. Sehingga itu, pelabur runcit, dana bersama dan pelabur asing bukanlah sebahagian besar daripada pasaran bon. Menurut artikel Daniel Fuss '2001 "Pengurusan Pendapatan Tetap: Masa Lalu, Kini Dan Masa Depan," pasaran bon akan melihat lebih banyak perkembangan dan inovasi dalam dua dekad yang lalu dalam abad ke-20 daripada dua abad yang lalu. Sebagai contoh, kelas aset baru seperti sekuriti yang dilindungi oleh inflasi, sekuriti yang disokong aset (ABS), sekuriti yang disokong gadai janji, sekuriti hasil tinggi dan bon bencana telah diwujudkan. Pelabur awal dalam sekuriti baru ini diberi pampasan untuk mengambil cabaran memahami dan menilai mereka. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Bon Berkaitan Peristiwa: Bersaing Terhadap Bencana . )

Inovasi pada abad ke-21
Memasuki abad ke-21, pasaran bon pasaran lembu. Hasil bon jangka panjang telah dimampatkan dari hampir 15% pada tahun 1981 hingga 7% menjelang akhir abad, yang membawa kepada kenaikan harga bon. Inovasi dalam pasaran bon juga meningkat dalam tiga dekad terakhir abad ke-20, dan ini mungkin akan berterusan. Tambahan lagi, pensekuritian mungkin tidak dapat dihentikan, dan apa-apa dan segala-galanya dengan aliran tunai material masa depan terbuka untuk menjadi ABS. Penghutang penjagaan kesihatan, yuran dana bersama dan pinjaman pelajar, contohnya, hanya beberapa kawasan yang dibangunkan untuk pasaran ABS.

Satu lagi perkembangan yang mungkin adalah derivatif akan menjadi sebahagian besar daripada pendapatan tetap institusi, dengan menggunakan instrumen sedemikian sebagai niaga hadapan suku bunga, swap kadar faedah dan swap ingkar kredit. Berdasarkan penerbitan dan kecairan, U. S. dan pasaran Eurobond akan mengekalkan dominasi pasaran bon global mereka. Apabila kecairan pasaran bon bertambah baik, dana yang diperdagangkan pertukaran bon (ETF) akan terus mendapat bahagian pasaran. ETF mempunyai keupayaan untuk membiayai pelaburan tetap pendapatan untuk pelanggan runcit melalui traditinya dan ketelusannya (contohnya, laman web Barclays iShares mengandungi data harian mengenai ETF bonnya).Akhirnya, permintaan yang berterusan untuk pendapatan tetap oleh orang-orang seperti dana pencen hanya akan membantu mempercepatkan trend-trend ini dalam beberapa dekad akan datang. (Untuk maklumat lanjut, baca ETF Bond: Alternatif yang Berkemampuan .)

Kesimpulan
Sebagian besar, melabur dalam pendapatan tetap pada abad yang lalu bukan merupakan proposisi yang terlalu menguntungkan. Akibatnya, pelabur pendapatan tetap hari ini perlu menuntut premium risiko yang lebih tinggi. Jika ini berlaku, ia akan mempunyai implikasi penting untuk keputusan peruntukan aset. Peningkatan permintaan untuk pendapatan tetap hanya dapat membantu inovasi yang lebih tinggi, yang telah menjadikan kelas aset ini menjadi tidak stabil.

Untuk bacaan selanjutnya, lihat Konsep Bon Terperinci .