Ketika saya masih kecil, setiap county fair dan karnival mempunyai jurujual minyak ular. Rakan-rakan yang luar biasa ini membujuk rakyat yang tidak masuk akal untuk menggantung ketidakpercayaan cukup lama untuk menjual produk nilai sifar, yang mendakwa senarai penyembuhan dan manfaat ajaib yang melelahkan tanpa bukti apa-apa pun bahawa produk itu sama ada selamat atau berkesan. Kekurangan apa-apa keterangan tidak menjejaskan. Testimoni, anekdot dan kebohongan lama yang biasa membuat orang awam kecil datang. Dan tentu saja, apabila produk itu gagal untuk menyampaikan jualan itu sudah lama hilang.

TUTORIAL: Melabur 101

Tiruan yang lemah dari penjual minyak ular terus di kedai makanan kesihatan di mana pelabelan sayur atau bahan semula jadi atau organik sangat meningkatkan keuntungan. Penjual minyak ular sejati telah semua berhijrah ke Wall Street di mana mereka dengan senang hati menjual pengurusan aktif kepada generasi baru dari bandar kecil kecil. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Seberapa Pintar Adakah Wall Street? )

Pasaran tidak menyenangkan baru-baru ini telah menyediakan pengurus aktif dengan peluang untuk mempersoalkan setiap penyewa teori kewangan moden. Sedikit menikmati 18 bulan kemerosotan semasa gangguan pasaran 2008-2009. Untuk sekurang-kurangnya, ia membingungkan. Ramai pelabur berasa terbakar, lebam dan terbelenggu. Ia semulajadi untuk menimbang semula anggapan anda selepas pengalaman traumatik. Tetapi, anda pasti boleh belajar hanya pelajaran yang salah. Terdapat banyak orang di luar sana yang akan membantu membawa anda sesat.

Tuntutan pengurusan aktif untuk memberikan faedah tambahan (alfa yang hampir sama) melalui pemilihan sekuriti atau pemasaan pasaran. Walaupun kebenaran konklusif dalam pasaran sekuriti adalah mustahil untuk mencari, bukti yang menggalakkan menunjukkan bahawa pengurusan aktif dengan pasti menjana peningkatan kos, cukai dan risiko semasa mengurangkan pulangan. Walau bagaimanapun, ia adalah sangat menguntungkan, dan selagi pelabur akan membeli, jurujual minyak ular sentiasa gembira untuk memaksa. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Pengurusan Aktif: Adakah Ia Bekerja Untuk Anda? )

Teori kewangan moden adalah musuh pengurus aktif. Strategi pasif menangkap faedah pasaran yang cekap, pembelian jangka panjang dan Teori Portfolio Moden (MPT) dengan kepelbagaian global adalah cara yang selamat, ekonomik dan berkesan untuk keuntungan dari pertumbuhan jangka panjang pasaran dunia. Apabila para pelabur menggunakan kaedah ini, bahagian pasaran dan keuntungan pengurus aktif diancam. Ia harus mengejutkan bahawa mereka akan berjuang untuk memelihara empayar mereka.

Kita boleh membahagikan mereka kepada tiga kategori: pencuri, bodoh dan penipu.

The Madoffs di dunia hanya mencuri duit. Fools sebenarnya percaya bahawa mereka mempunyai pandangan khusus bahawa beberapa bilion rakan-rakan terdekat mereka telah terlepas.Dan para penonton tidak melihat alasan untuk melepaskan pertunjukan yang baik.

Apa pun mereka, lagu siren mereka mempunyai variasi Tiga Big Lies Wall Street:

Teori Portfolio Moden Adakah Mati
Oh, betul? Atau, adakah anda tidak faham? Keberanian MPT adalah bahawa pelabur adalah risiko yang tidak diingini, dan kepelbagaian yang sesuai mengurangkan risiko kepada jumlah yang paling rendah di mana-mana sasaran pulangan yang dikehendaki. Kepelbagaian naif hanya membeli koleksi aset, mengurangkan kemungkinan bahawa peristiwa buruk dalam satu pegangan akan menghancurkan seluruh portfolio. Ia lebih baik daripada tiada kepelbagaian sama sekali, tetapi, kepelbagaian terbaik dicapai dengan menggunakan kelas aset dengan korelasi yang rendah antara satu sama lain. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Peruntukan Aset: Satu Keputusan Untuk Mengatur Mereka Semua . )

Tetapi, apabila anda mengambil kepelbagaian sejauh yang boleh pergi, risiko pasaran masih tetap. Itulah risiko yang tidak dapat dipelbagaikan. Dalam erti kata lain, MPT adalah alat untuk menguruskan risiko ke arah keputusan optimum. Ia tidak pernah mendakwa untuk menghapuskan risiko. Malah, perisian MPT meramalkan bahawa peristiwa magnitud ini akan berlaku dengan kekerapan. Malangnya, mereka tidak boleh meramalkan apabila mereka akan berlaku. (Untuk bacaan tambahan ke MPT, lihatlah Teori Portfolio Moden: Mengapa Ia Masih Hip .)

Sudah tentu, menghapuskan risiko menghilangkan kemungkinan peningkatan pulangan. Risiko pasaran adalah enjin yang menghasilkan pulangan di atas tahap risiko sifar. Jika anda mahukan pulangan yang lebih tinggi daripada Bil Perbendaharaan atau sijil deposit (CD), anda hanya perlu menerima risiko. (Untuk bacaan lanjut mengenai Bil Perbendaharaan dan sijil deposit, lihat Bagaimana Untuk Membandingkan Hasil Pada Bon yang Berbeza dan Adakah CD Perlindungan Yang Baik Untuk Pasar Beruang? )

Risiko pasaran muncul dengan dendam pada akhir tahun 2007, semua tahun 2008 dan sebahagian tahun 2009. Walaupun ini adalah penurunan pasaran paling teruk sejak Kemelesetan, hakikat bahawa risiko yang ditunjukkan itu tidak menafikan manfaat MPT. Pelabur-pelabur yang menggunakan MPT boleh menjangkakan risiko yang jauh lebih rendah ke atas kitaran pasaran, membawa kepada nilai terminal yang lebih tinggi atau kemungkinan keberhasilan yang lebih tinggi apa pun tujuan mereka. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai Kemurungan, lihat Apa Yang Menyebabkan Kemurungan Besar? )

Pengaruhnya terhadap MPT adalah tuntutan yang mati adalah bahawa korelasi bergerak bersama-sama. Sudah tentu, korelasi adalah berubah sama seperti pulangan yang diharapkan dan risiko berubah dari semasa ke semasa. Tidak pernah ada anggapan bahawa korelasi telah ditetapkan. Kami menjangkakan mereka akan meningkat dan berkurang dari masa ke masa dalam corak rawak. Terdapat sedikit data untuk menyokong idea bahawa pasaran secara sistematik dan tidak boleh ditarik balik ke arah hubungan yang lengkap. Selagi ada korelasi yang kurang sempurna, pelabur akan menerima manfaat kepelbagaian.

Tidak ada yang mempertikaikan bahawa pada masa-masa panik kewangan, korelasi akan meningkat. Dalam pasaran 2007-2008 yang tidak menyenangkan, hampir tidak ada tempat untuk bersembunyi di pasaran ekuiti dunia. Walau bagaimanapun, selepas panik berkurangan, pasaran mula menyimpang semula.

Kepelbagaian Adakah Mati
Kami dengan senang hati akan menetapkan bahawa selama tahun 2007 hingga 2009, kepelbagaian tidak sedikit untuk memperbaiki hasil dalam jangka pendek. Walau bagaimanapun, hasil jangka panjang menunjukkan manfaat yang berbeza. Kepelbagaian global menghapuskan kemungkinan mempunyai semua dana anda dalam kelas aset yang paling buruk. Sepanjang dekad, anda sepatutnya kelihatan jauh untuk mencari kelas aset lebih buruk daripada S & P 500 (syarikat besar domestik). Setiap kelas aset lain mempunyai pulangan positif dan portfolio terpelbagai diadakan dengan baik. (Untuk panduan pemula yang cepat untuk mempelbagaikan, baca Pengenalan Kepelbagaian Pelaburan .)

Beli dan Pegang adalah Mati Ini adalah menahan pengurus aktif sama ada dia menyokong pemilihan atau pemilihan sekuriti individu masa. Saya bersetuju bahawa membeli dan memegang adalah cara paling teruk untuk mengurus portfolio … melainkan jika anda menganggap semua yang lain. Bukti bahawa pengurusan aktif secara sistematik akan meningkatkan kos, risiko dan pendedahan cukai dan mengurangkan pulangan jelas di luar keraguan munasabah. Walau bagaimanapun, pengurus aktif akan terus menjajakan minyak ular mereka selagi pelabur akan membeli. (Menimbang kebaikan dan keburukan membeli dan memegang, baca Beli-And-Hold Investing Vs. Market Timing .)

Seseorang selalu menang loteri, dan selalu ada seseorang yang meramalkan suatu peristiwa pasaran. Mereka mendapat banyak perhatian dari media selepas fakta itu. Tetapi, memenangi loteri atau yang betul sekali bukan tanda genius. Dan perhatian media pasti menarik banyak aset baru kepada beberapa orang bertuah yang mendapatnya.

Kesimpulan
Anda boleh mengikuti jurujual minyak ular jika anda mahu. Lagipun, hanya kerana ia tidak pernah berfungsi sebelum ini tidak bermakna ia tidak boleh berfungsi. Atau, anda boleh mengikuti penyelidikan. Ia sentiasa bekerja sebelum dan menawarkan peluang terbaik untuk pengalaman pelaburan yang berjaya.