Apabila pelabur memisahkan portfolio tunggal ke dalam dua portfolio, portfolio alpha dan portfolio beta, dia akan mempunyai lebih banyak kawalan ke atas keseluruhan gabungan risiko yang dia terdedah. Dengan individu memilih pendedahan anda kepada alpha dan beta, anda boleh meningkatkan pulangan dengan mengekalkan tahap risiko yang dikehendaki dalam portfolio agregat anda secara konsisten. Baca terus untuk mengetahui bagaimana ini dapat berfungsi untuk anda.

LIHAT: Menambah Alpha Tanpa Menambah Risiko
ABC Sebelum kita mula, anda perlu memahami beberapa istilah dan konsep utama, iaitu alpha, beta, risiko sistematik dan idiosinkratik risiko.

• Beta - Pulangan yang dihasilkan daripada portfolio yang boleh dikaitkan dengan pulangan pasaran keseluruhan. Pendedahan kepada beta adalah bersamaan dengan pendedahan kepada risiko sistematik. Alfa adalah bahagian dari pulangan portfolio yang tidak boleh dikaitkan dengan pulangan pasaran, dan oleh itu bebas daripada pulangan pasaran.
• Alpha - Pulangan yang dihasilkan berasaskan risiko idiosinkratik.
• Risiko Sistematik - Risiko yang datang dari melabur dalam sebarang keselamatan di pasaran. Tahap risiko sistematik yang mempunyai keselamatan individu bergantung kepada bagaimana ia berkaitan dengan keseluruhan pasaran. Ini secara kuantitatif diwakili oleh pendedahan beta.
• Risiko Idiosyncratic - Risiko yang datang dari pelaburan dalam satu keselamatan (atau kelas pelaburan). Tahap risiko idiosinkratif yang dimiliki oleh sekuriti individu sangat bergantung pada ciri uniknya sendiri. Ini secara kuantitatif diwakili oleh pendedahan alfa. (Nota: Satu kedudukan alfa tunggal mempunyai risiko tersendiri. Apabila portfolio mengandungi lebih daripada satu kedudukan alpha, portfolio akan mencerminkan risiko idiosyncratic masing-masing alpha secara kolektif.)

Rangka Kerja Alpha-Beta Pengukuran pulangan portfolio ini dipanggil rangka alpha-beta. Persamaan diperolehi dengan analisis regresi linear dengan menggunakan pulangan portfolio berbanding pulangan pasaran dalam tempoh masa yang sama. Persamaan yang dikira dari analisis regresi akan menjadi persamaan talian mudah yang "paling sesuai" data. Cerun garis yang dihasilkan dari persamaan ini adalah beta portfolio, dan interseptor y (bahagian yang tidak dapat dijelaskan oleh pulangan pasaran) adalah alpha yang dihasilkan. Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Beta: Menaksir turun naik harga .)

Komponen Pendedahan Beta Apa itu? Portfolio yang dibina dengan pelbagai ekuiti akan secara semula jadi mempunyai pendedahan beta. Pendedahan beta dalam keselamatan individu bukanlah nilai tetap sepanjang tempoh tertentu. Ini diterjemahkan kepada risiko sistematik yang tidak boleh dipegang pada nilai yang mantap. Dengan memisahkan komponen beta, pelabur boleh menyimpan jumlah terkawal pendedahan beta mengikut toleransi risikonya sendiri.Ini membantu meningkatkan pulangan portfolio dengan menghasilkan pulangan portfolio yang lebih konsisten.

Alpha dan beta mendedahkan portfolio kepada risiko idiosinkratik dan risiko sistematik; Walau bagaimanapun, ini tidak semestinya sesuatu yang negatif. Tahap risiko yang didedahkan oleh pelabur adalah berkaitan dengan tahap potensi pulangan yang dapat dijangkakan. Ketahui lebih lanjut tentang risiko di Berapa Risky Adakah Portfolio Anda? , Memperagamkan Toleransi Risiko dan Menentukan Risiko Dan Piramid Risiko .

Bagaimana anda memilih pendedahan? Sebelum anda boleh memilih tahap pendedahan beta, anda mesti memilih indeks yang anda rasa mewakili keseluruhan pasaran. Pasaran ekuiti keseluruhan biasanya diwakili oleh Indeks S & P 500. Ini adalah indeks yang paling banyak digunakan untuk mengukur pergerakan pasaran, dan mempunyai pelbagai pilihan pelaburan.

Jika anda merasakan S & P 500 tidak mewakili pasaran dengan tepat secara keseluruhan, terdapat banyak indeks lain yang anda dapati yang mungkin sesuai dengan anda. Terdapat batasan bagaimanapun, kerana banyak indeks lain tidak mempunyai pelbagai pilihan pelaburan yang dilakukan oleh S & P 500. Ini biasanya menghalang individu menggunakan indeks S & P 500 untuk mendapatkan pendedahan beta.

Sekarang, anda mesti memilih tahap pendedahan beta yang dikehendaki untuk portfolio anda. Sekiranya anda melabur 50% daripada modal anda dalam dana indeks S & P 500 dan selebihnya secara tunai, portfolio anda mempunyai beta 0. 5. Jika anda melabur 70% modal anda dalam dana Indeks S & P 500 dan simpan yang lain dalam tunai, beta portfolio anda adalah 0. 7. Ini kerana S & P 500 mewakili pasaran keseluruhan, yang bermaksud ia akan mempunyai beta 1. Memilih pendedahan beta adalah sangat individu, dan akan berdasarkan banyak faktor. Sekiranya pengurus dinilai untuk tanda indeks pasaran, pengurus itu mungkin memilih untuk mempunyai tahap pendedahan beta yang tinggi. Sekiranya pengurus menuntut pulangan mutlak, dia mungkin memilih untuk mempunyai pendedahan beta yang agak rendah.

Cara Mendapatkan Pendedahan Beta Terdapat tiga cara asas untuk mendapatkan pendedahan beta: membeli dana indeks, membeli kontrak niaga hadapan atau membeli beberapa gabungan kedua-dua dana indeks dan kontrak niaga hadapan.

Terdapat kelebihan dan kekurangan untuk setiap pilihan. Apabila menggunakan dana indeks untuk mendapatkan pendedahan beta, pengurus mesti menggunakan sejumlah besar wang tunai untuk menubuhkan jawatan tersebut. Walau bagaimanapun, kelebihannya adalah bahawa tiada had masa terhad untuk membeli dana indeks itu sendiri. Apabila membeli indeks hadapan untuk mendapatkan pendedahan beta, pelabur hanya memerlukan sebahagian daripada wang tunai untuk mengawal kedudukan bersaiz yang sama seperti membeli indeks itu sendiri. Kelemahannya ialah seseorang mesti memilih tarikh penyelesaian untuk kontrak niaga hadapan, dan perolehan ini dapat menghasilkan kos transaksi yang lebih tinggi. (Baca lebih lanjut mengenai indeks dalam Index Investing .)

Alpha Component Untuk pelaburan yang dianggap alpha tulen, pulangannya mestilah bebas daripada pulangan yang dikaitkan dengan beta. Beberapa strategi yang membuktikan definisi alpha tulen adalah perkara seperti: arbitraj statistik, strategi lindung nilai neutral ekuiti, menjual premium kecairan dalam pasaran pendapatan tetap, dan sebagainya.

Sesetengah pengurus portfolio menggunakan portfolio alpha mereka untuk membeli ekuiti individu. Kaedah ini bukan alpha tulen, melainkan kemahiran pengurus dalam pemilihan ekuiti. Ini menghasilkan pulangan alpha positif, tetapi ia adalah apa yang disebut sebagai "alpha tercemar". Ia dicemari kerana pendedahan beta berbangkit yang berlaku bersama pembelian ekuiti individu, yang mengekalkan pemulangan ini daripada menjadi alpha tulen.

Pelabur individu yang cuba meniru strategi ini akan mendapati senario terakhir untuk menghasilkan alpha yang tercemar untuk menjadi kaedah pelaksanaan pilihan. Ini disebabkan oleh ketidakupayaan untuk melabur dalam dana swasta, yang dimiliki secara persendirian (dikenali sebagai dana lindung nilai) yang mengkhususkan diri dalam strategi alpha tulen. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai dana lindung nilai, lihat Pengenalan kepada Dana Lindung Nilai - Bahagian Satu , Bahagian Kedua dan Sejarah Ringkas Dana Hedge Terdapat perdebatan mengenai bagaimana portfolio alfa ini perlu diperuntukkan. Satu metodologi menyatakan bahawa pengurus portfolio harus membuat satu "taruhan" alpha besar dengan modal alpha yang diketepikan untuk generasi alfa. Ini akan menyebabkan pembelian satu-satunya pelaburan individu dan ia akan menggunakan keseluruhan jumlah modal yang ditetapkan dalam portfolio alfa.

Terdapat beberapa perbezaan pendapat di kalangan pelabur, kerana ada yang mengatakan pelaburan alpha tunggal terlalu berisiko, dan pengurus harus memegang banyak posisi alpha untuk tujuan kepelbagaian risiko. (Terus membaca tentang alpha di

Memahami Pengukuran Keterpurukan .) Meletakkan Semuanya Bersama

Sesetengah mungkin mempertanyakan mengapa anda ingin mempunyai pendedahan beta dalam portfolio. Lagipun, jika anda boleh melabur sepenuhnya sumber alpha tulen dan mengekspos diri anda semata-mata kepada pulangan yang tidak dilabelkan melalui pendedahan kepada risiko idiosinkratik yang tulen, tidakkah anda berbuat demikian? Sebabnya terletak pada manfaat keuntungan menangkap secara pasif dalam jangka panjang yang secara historis telah berlaku dengan pendedahan beta. Untuk mempunyai lebih banyak kawalan ke atas jumlah risiko yang didedahkan pelabur dalam portfolio agregat, dia mesti memisahkan portfolio ini kepada dua portfolio: portfolio alpha dan portfolio beta. Dari sini, pelabur mesti menentukan tahap pendedahan beta yang paling berfaedah. Modal yang berlebihan daripada keputusan ini kemudiannya digunakan dalam portfolio alpha yang berasingan untuk mewujudkan rangka kerja alpha-beta yang terbaik.