Berapa banyak pengurusan aktif yang dilakukan oleh pengurus dana bersama anda? Ukuran baru yang dikenali sebagai Active Share boleh memberi anda jawapannya.

Dalam kesusasteraan kewangan, terdapat banyak kutipan kajian yang menunjukkan bahawa pengurus dana bersama rata-rata kurang mengukur indeks penanda arasnya selepas yuran. Walau bagaimanapun, penyelidikan yang dibentangkan pada tahun 2006 oleh Martijn Cremers dan Antti Petajisto dari Yale School of Management memperkenalkan Active Share, suatu kaedah baru untuk menentukan sejauh mana pengurusan aktif yang digunakan oleh pengurus dana bersama dan alat untuk mencari mereka yang mengungguli prestasi. (Untuk lebih mendalam, baca Kata-Kata Dari Bijaksana Pada Pengurusan Aktif .)

Penyelidikan Active Share adalah ukuran peratusan pegangan saham dalam portfolio pengurus yang berbeza daripada indeks penanda aras. Para penyelidik menyimpulkan bahawa para pengurus dengan Share Active yang tinggi mengatasi indeks penanda aras mereka dan bahawa Active Share secara signifikan meramalkan prestasi dana.

Menguji 2, 650 dana dari tahun 1980 hingga 2003, Cremers dan Petajisto mendapati bahawa dana aktif tertinggi, mereka yang mempunyai Share Aktif sebanyak 80% atau lebih tinggi, mengalahkan indeks penanda aras mereka dengan 2-2. 71% sebelum yuran dan oleh 1. 49-1. 59% selepas yuran.

Active Share juga berguna dalam mengenal pasti "pengkali almari", atau pengurus yang mendakwa sebagai aktif tetapi portfolionya sangat mirip dengan portfolio penanda aras. Mengenal pasti pengkadir almari sangat penting kerana yuran pengurusan yang aktif boleh menjadi halangan penting untuk mengungguli indeks bagi sesiapa yang memegang portfolio yang mirip dengan penanda arasnya. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Benchmark Your Returns With Indexes .)

Kajian Yale juga mendapati bahawa dana cenderung ke arah Active Active yang rendah. Kajian itu menyatakan bahawa peratusan aset di bawah pengurusan dengan Active Share yang kurang daripada 60% meningkat, dari 1. 5% pada tahun 1980 kepada 40. 7% pada tahun 2003. Sejajar dengan itu, peratusan aset dana dengan Active Share lebih daripada 80% pergi turun dari 58% pada tahun 1980 kepada 28% pada tahun 2003.

Perubahan ini tidak diterangkan oleh pertumbuhan dana indeks. Pada tahun 1980, terdapat sedikit dana bukan indeks dengan Active Share kurang dari 60%. Pada tahun 2003, dana dengan Active Share di bawah 60% telah meningkat kepada 20% daripada dana dan 30% daripada aset di bawah pengurusan. Penulis juga mendapati bahawa Active Share dan prestasi berlebihan lebih tinggi di kalangan dana dengan aset yang kurang di bawah pengurusan.

Aktiviti Pengukuran Pengukuran tradisional sejauh mana pengurusan aktif yang digunakan oleh dana bersama bergantung pada kaedah yang membandingkan pulangan sejarah dana kepada indeks penanda arasnya. Satu kaedah sedemikian, turun naik kesilapan ralat, mengukur sisihan piawai perbezaan dalam pulangan pengurus berbanding pulangan indeks.

Kesilapan ralat pengesanan tinggi menunjukkan tahap pengurusan aktif yang tinggi.Logik di belakang pengukuran adalah bahawa solek saham individu dalam portfolio akan dapat dilihat dalam corak pulangan. Sekiranya pulangan portfolio menyimpang dari indeks pulangan dengan ketara sepanjang masa, solek portfolio mestilah berbeza dengan indeks.

Walaupun kesilapan pengesanan kesilapan masuk akal dan mudah dikira, ia hanya menyimpulkan apa yang dilakukan oleh pengurus dalam portfolio dan tidak semestinya melihat pegangan yang mendasari.

Sebaliknya, Active Share ditemui dengan menganalisis pegangan sebenar portfolio pengurus dan membandingkan pegangan tersebut kepada indeks penanda arasnya. Dengan mengukur pengurusan aktif dengan cara ini, pelabur dapat memperoleh pemahaman yang lebih jelas mengenai apa yang sebenarnya dilakukan pengurus untuk memacu prestasi, dan bukannya membuat kesimpulan dari pulangan yang diperhatikan.

Aktiviti Pengiraan Saham Aktif dikira dengan mengambil jumlah nilai mutlak perbezaan berat setiap pegangan dalam portfolio pengurus berbanding berat setiap pegangan dalam indeks penanda aras dan membahagi dua .

Sebagai contoh mudah, katakan bahawa indeks penanda aras hanya termasuk satu saham. Sekiranya pengurus memutuskan bahawa dia suka stok, tetapi mahu melabur hanya separuh portfolio dalam stok itu dan separuh stok lain, maka Active Share akan menjadi 50%.

Nombor Saham Aktif dalam contoh ini pada dasarnya mengatakan bahawa 50% portfolio pengurus berbeza daripada indeks penanda aras.

Perhatian Walaupun data yang ditunjukkan dalam kajian Active Share menarik, pelabur harus berhati-hati ketika cuba menerapkan penemuan. Hasil penanda aras yang tinggi daripada pengurus Saham Aktif yang tinggi yang dinyatakan sebelum ini adalah purata kumpulan itu. Adalah salah bagi pelabur untuk mentafsir keputusan dengan cara yang membawa mereka untuk menyimpulkan bahawa semua pengurus yang mempunyai portfolio Active Share yang tinggi akan mengalahkan tanda aras mereka. Data hanya menunjukkan bahawa prestasi purata kumpulan pengurus ini lebih baik daripada prestasi purata pengurus dengan Share Active yang rendah.

Sudah tentu, terdapat beberapa pengurus dengan portfolio Share Active yang tinggi yang kurang berjaya mengukur tanda aras mereka sementara yang lain mengatasi prestasi. Pelabur yang hanya bergantung kepada Active Share sebagai penunjuk prestasi memukul pasaran masih boleh memilih seorang pengurus yang kurang berprestasi.

Walaupun maklumat yang berkaitan dengan Active Share mungkin menarik, hasilnya tidak banyak digunakan melainkan ia berterusan. Cremers dan Petajisto mendapati ketekunan yang signifikan dalam kemampuan pengurus Saham Aktif yang tinggi untuk terus memberikan pulangan berlebihan relatif kepada indeks penanda aras.

Kesukaran Berdasarkan keputusan kajian, Active Share nampaknya merupakan alat yang berguna dalam menentukan kemungkinan pengurus akan mencapai hasil penanda aras. Malangnya, mencari pengurus dengan Share Active yang tinggi tidak mudah. Proses membandingkan portfolio pengurus dana bersama dengan indeks penanda aras mereka adalah memakan masa dan tenaga kerja yang intensif.Penyedia statistik bersama boleh menyediakan langkah ini pada masa akan datang. Sehingga itu, pelabur perlu menganalisis pegangan bersama yang diperoleh daripada dana itu sendiri, penyedia pangkalan data atau pemfailan Suruhanjaya Sekuriti dan Sekuriti (SEC). (Untuk kaedah lain untuk membandingkan pengurus portfolio, lihat Adakah Portfolio Anda Mengalahkan Penanda Arasnya? )

Kesimpulan Berdasarkan hasil kajian Cremers dan Petajisto, Active Share adalah alat lain yang boleh ditambah kepada kotak alat pelabur untuk digunakan dalam menilai potensi pelaburan dana bersama. Oleh kerana penyelidikan mencecah pasaran, lebih banyak penekanan dijangkakan, menjadikannya lebih mudah dan mudah digunakan oleh para pelabur.