Jika anda mempunyai keupayaan untuk mengatasi pulangan pasaran dalam tempoh masa yang panjang, tidakkah anda melakukannya? Mencapai pulangan yang lebih baik dalam portfolio anda mungkin lebih mudah daripada yang anda fikirkan. Ia tidak ada kaitan dengan nasib, kemahiran atau wawasan Wall Street. Sebaliknya, ia mempunyai apa-apa kaitan dengan pembinaan portfolio. Jadi, lepaskan anak panah, abaikan obrolan parti koktail yang egosentris dan lupakan punca anda. Kebenaran tentang mengendalikan kawalan pelaburan anda lebih baik.

Penyelidikan, Bukan Intuisi
Portfolio yang berjaya adalah berdasarkan penyelidikan dan jangkaan yang munasabah, bukan intuisi. Pelabur tidak logik cuba meneka mana pengurus, saham atau kelas aset akan mempunyai prestasi terbaik esok. Itulah sebabnya ramai yang secara konsisten gagal. Para pelabur yang berjaya dan berjaya menghasilkan kecemerlangan kerana metodologi yang jelas, dan tentunya disiplin. Apakah jenis pelabur yang anda? Apa jenis pelabur yang anda mahukan?

Lihat: Strategi Saham-Memilih

Peruntukan Aset
Peruntukan aset memperkatakan bagaimana pelabur membahagikan portfolio mereka di antara tiga kategori aset utama: tunai, bon dan saham. Keputusan peruntukan aset, yang dikenali sebagai polisi pelaburan, boleh dikatakan penentu yang paling penting dalam pulangan jangka panjang portfolio. Satu kajian oleh Brinson, Hood dan Beebower, "Penentu Prestasi Portfolio" (1986, 1991) berpendapat bahawa dasar pelaburan menyumbang sebanyak 94% daripada variasi pulangan dalam portfolio, meninggalkan pemasaan pasaran dan pemilihan saham hanya untuk 6% . (Untuk maklumat lanjut, lihat Lima Perkara Yang Tahu Mengenai Peruntukan Aset dan 6 Strategi Peruntukan Aset Yang Bekerja .)

Jumlah bukti menunjukkan bahawa terdapat sedikit kelebihan dalam mencuba pasaran waktu atau memilih ekuiti individu. Usaha sebaliknya menghasilkan kos tambahan, risiko tambahan dan pulangan yang lebih rendah dari masa ke masa.

Risiko dan Ganjaran
Risiko dan ganjaran adalah berkaitan. Seorang pelabur harus diinduksi oleh pulangan pelaburan yang berpotensi untuk melepaskan alternatif bebas risiko seperti tagihan Perbendaharaan. Begitu juga dengan saham syarikat kecil. Bukankah anda menuntut pulangan berpotensi yang lebih besar untuk membeli sebuah syarikat yang masih belum dikenali, bukan Microsoft? Ia adalah seorang yang tidak berfikir. Terdapat lebih banyak risiko yang terlibat dalam urus niaga, jadi anda harus meminta untuk membayar lebih, kan?

Melabur dalam pasaran ekuiti boleh menjadi cadangan yang berisiko. Selama beberapa dekad, pelabur hanya prihatin dengan satu faktor, beta, dalam pemilihan portfolio mereka. Oleh itu, beta, volatiliti relatif aset (atau portfolio) kepada pergerakan pasaran dipercayai menjelaskan sebahagian besar pulangan portfolio. Model satu faktor ini, atau dikenali sebagai model penetapan harga aset modal (CAPM), menunjukkan bahawa terdapat hubungan linear antara pulangan yang dijangkakan aset dan beta sepadannya.Sebenarnya, beta bukan satu-satunya penentu pulangan portfolio. Oleh itu, CAPM telah diperluaskan untuk merangkumi dua faktor risiko utama lain yang bersama-sama dengan lebih baik menerangkan prestasi portfolio: permodalan pasaran dan nilai buku / nilai pasaran. (Untuk maklumat lanjut, lihat Volatilitas Pasaran, Kelemahan Ekonomi Sedang IPO Utama .)

Model Tiga Faktor
Kajian perintis oleh ahli akademik terkenal, Eugene Fama dan Ken French, mencadangkan tiga faktor risiko : pasaran (beta), saiz (permodalan pasaran) dan harga (nilai buku / pasaran) menerangkan 96% prestasi ekuiti sejarah. Model ini lebih jauh daripada CAPM untuk menyertakan fakta bahawa dua jenis saham tertentu mengatasi pasaran secara teratur: nilai saham (buku / nilai pasaran tinggi) dan topi kecil. Walaupun tidak jelas mengapa ini begitu, corak ini tetap berterusan dalam pelbagai bingkai masa dan setiap pasaran global di mana kita dapat mengumpulkan data. Di bawah ini adalah data sejarah yang memperlihatkan bahawa antara tahun 1960 dan 2004, saham kecil (saham kecil, tinggi buku / nilai pasaran) saham mengatasi kedua-dua pasaran (S & P 500) dan stok nilai besar. Apa yang dimaksudkan ini adalah bahawa sejarah, nilai kecil "hanya berlaku" untuk memberikan pulangan yang lebih tinggi dan turun naik yang lebih tinggi daripada pasaran saham secara keseluruhan. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Bagaimanakah nilai S & P 500 dikira?)

Model tiga faktor Fama-Perancis membolehkan para pelabur mengira portfolio cara mengambil pelbagai jenis risiko dan untuk mengira pulangan yang diharapkan. Pameran berikut menunjukkan bagaimana portfolio dilukis menggunakan pendedahan risiko mereka. Sumbu menegak dan mendatar mewakili pendedahan kepada nilai dan saham topi kecil. Portfolio terdedah kepada risiko saiz (stok kecil) plot sepanjang paksi menegak (saiz); dan mereka yang mengambil risiko pada syarikat-syarikat yang bermasalah (nilai saham) plot pada paksi mendatar (nilai). Oleh kerana semua portfolio ekuiti menganggap risiko pasaran (beta), tiada paksi tambahan diperlukan. Risiko pasaran diwakili tepat di bawah persimpangan paksi, dan apa pun di atas garisan adalah pulangan berlebihan di atas pasaran.

Sumber: Penasihat Dana Dimensi

Fama dan Perancis tidak khusus tentang mengapa nilai buku / pasaran mengukur risiko, walaupun mereka dan orang lain mencadangkan beberapa sebab yang mungkin. Contohnya, nilai buku / pasaran yang tinggi boleh bermakna stok tertekan, sementara jualan rendah kerana pendapatan masa depan kelihatan ragu, yang menunjukkan bahawa stok nilai lebih berisiko berbanding purata - betul-betul bertentangan dengan apa yang seorang penganalisis perniagaan tradisional akan memberitahu anda. Penganalisis perniagaan akan mengatakan nilai buku / pasaran yang tinggi menunjukkan peluang membeli kerana saham kelihatan murah berbanding nilai intrinsiknya. Terlepas dari alasan itu, ada satu perkara yang perlu anda ambil dari model tiga faktor risiko - sejarah telah menunjukkan bahawa saham nilai kecil cenderung mempunyai pulangan yang lebih tinggi dan turun naik yang lebih tinggi daripada pasaran saham secara keseluruhan. Oleh itu, dengan berhati-hati menguruskan jumlah beberapa saham nilai kecil dalam portfolio anda, anda boleh mencapai pulangan di atas purata.(Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Cara Mengelakkan Pilihan Penutupan Di bawah Nilai Intrinsik .)
Pasaran Pasaran
Kelas aset mempunyai kitaran yang unik. Apabila pertumbuhan berjalan dengan baik, nilai tidak boleh dilakukan juga dan sebaliknya. Dalam beberapa tahun, stok kecil dan nilai mungkin mengatasi pasaran; dalam yang lain mereka mungkin kurang berprestasi. Ia memerlukan daya tahan dan kesediaan psikologi untuk menampung masa yang mereka kurang penting. Ingatlah, melabur dalam saham kecil dan nilai harus menambah garis bawah dalam jangka panjang, tetapi pelabur harus memahami bahawa portfolio mereka tidak akan mengesan pasaran setiap tahun (dan itu OK).

Memutuskan sejauh mana portfolio anda harus berdasarkan tiga faktor risiko adalah cabaran bagi pelabur. Mengeliling ke saham kecil dan nilai akan membantu anda mencapai pulangan pasaran global, tetapi risiko portfolio mesti dipengaruhi dengan menambah aset lain dengan korelasi yang rendah (e. G., Bon, saham antarabangsa, saham kecil antarabangsa dan saham nilai kecil antarabangsa).

Bottom Line Jadi, apa yang telah kamu pelajari? Pelabur boleh menstrukturkan portfolio yang memberikan pulangan indeks pasaran di atas dengan merangka kecenderungan portfolio strategik. Teori asas seperti peruntukan aset dan model tiga faktor dapat memberi kesan dramatik pada cara anda melabur.

Ingat, merancang portfolio yang menguntungkan syarikat-syarikat kecil dan nilai berbanding risiko pasaran murni harus memberikan pulangan yang diharapkan lebih tinggi dalam tempoh masa yang lama. Manfaat ini boleh ditangkap dengan pasti oleh strategi pasif (seperti dana indeks) yang tidak bergantung pada pemilihan saham individu atau pemasaan pasaran. Seperti banyak perkara dalam kehidupan, sedikit perancangan strategik berjalan jauh.