Menulis panggilan mengenai stok yang dimiliki dalam portfolio - taktik yang dikenali sebagai "penulisan panggilan tertutup" - adalah strategi yang boleh digunakan secara berkesan untuk meningkatkan pulangan pada portfolio. Menulis panggilan tertutup mengenai saham yang membayar dividen di atas adalah sebahagian daripada strategi ini. Mari kita gambarkan konsep ini dengan bantuan contoh.

Contoh

Pertimbangkan panggilan tertutup pada gergasi telekomunikasi Verizon Communications, Inc. (VZ VZVerizon Communications Inc47 42-0 08% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), yang ditutup pada $ 50. 03 pada 24 April 2015. Verizon membayar dividen suku tahunan sebanyak $ 0. 55, untuk hasil dividen yang ditunjukkan sebanyak 4. 4%.

- Jadual-jadual menunjukkan premium pilihan untuk panggilan secara kecil-dalam-wang ($ 50 harga mogok) dan dua panggilan keluar wang ($ 52. 50 dan $ 55 mogok), tamat pada bulan Jun , Julai, dan Ogos. Perhatikan perkara-perkara berikut:

Harga Pilihan Panggilan untuk Verizon

Tempoh Penghantaran

Harga mogok $ 50. 00	Harga mogok $ 52. 50	Harga Strike $ 55. 00	19 Jun 2015
$ 1. 02 / $ 1. 07	$ 0. 21 / $ 0. 24	$ 0. 03 / $ 0. 05	17 Julai 2015
$ 1. 21 / $ 1. 25	$ 0. 34 / $ 0. 37	$ 0. 07 / $ 0. 11	21 Ogos 2015
$ 1. 43 / $ 1. 48	$ 0. 52 / $ 0. 56	$ 0. 16 / $ 0. 19	Untuk harga mogok yang sama, premium panggilan meningkatkan lagi perjalanan anda. Untuk tempoh yang sama, premium berkurangan apabila kenaikan harga mogok. Menentukan panggilan tertutup yang sesuai untuk menulis adalah demikian tradeoff antara harga tamat dan mogok.

• Dalam kes ini, katakan kami membuat keputusan mengenai $ 52. 50 harga mogok, kerana panggilan $ 50 sudah sedikit di-the-money (yang meningkatkan kemungkinan saham boleh dipanggil sebelum tamat), sementara premium pada panggilan $ 55 terlalu rendah untuk menjamin minat kami.
• Oleh kerana kita menulis panggilan, harga tawaran harus dipertimbangkan. Menulis $ 52 Jun. 50 panggilan akan memberikan premium sebanyak $ 0. 21 (atau kira-kira 2. 7% tahunan), manakala panggilan pada 17 Julai mengambil premium $ 0. 34 (2. 9% tahunan) dan panggilan pada 21 Ogos memberikan premium $ 0. 52 (3. 2% tahunan).
• Premium tahunan (%) = (premium pilihan x 52 minggu x 100) / harga saham x minggu yang tinggal untuk tamat tempoh.

Setiap kontrak opsyen panggilan mempunyai 100 saham sebagai asas. Andaikan anda membeli 100 saham Verizon pada harga semasa $ 50. 03, dan tulis pada Ogos $ 52. 50 panggilan ke atas saham-saham ini. Apa yang akan anda pulangkan sekiranya stok naik melebihi $ 52. 50 sebelum panggilan tamat dan dipanggil? Anda akan menerima $ 52. 50 harga saham jika ia dipanggil, dan juga akan menerima satu pembayaran dividen sebanyak $ 0. 55 pada 1 Ogos. Jumlah pulangan anda adalah:

• ($ 0. 55 dividen diterima + $ 0.52 premium panggilan diterima + $ 2. 47 *) / $ 50. 03 = 7. 1% dalam 17 minggu. Ini bersamaan dengan pulangan tahunan sebanyak 21. 6%.

* $ 2. 47 adalah perbezaan antara harga yang diterima apabila stok dipanggil, dan harga pembelian awal $ 50. 03.

Jika stok tidak diperdagangkan di atas harga mogok sebesar $ 52. 50 hingga 21 Ogos, panggilan tersebut tamat tempoh yang tidak dilaksanakan dan anda mengekalkan premium sebanyak $ 52 ($ 0. 52 x 100 saham) tolak mana-mana komisen yang dibayar.

Kebaikan dan Kekayaan

Pendapat nampaknya dibahagikan kepada kebijaksanaan penulisan panggilan ke atas saham dengan hasil dividen yang tinggi. Sesetengah veteran pilihan mengesahkan penulisan panggilan pada saham dividen berdasarkan pandangan bahawa ia masuk akal untuk menghasilkan hasil maksimum yang mungkin dari satu portfolio. Lain-lain berpendapat bahawa risiko stok yang "dipanggil" tidak bernilai premium kecil yang boleh didapati daripada menulis panggilan pada saham dengan hasil dividen yang tinggi.

Perhatikan bahawa stok cip biru yang membayar dividen yang agak tinggi biasanya dikelompokkan dalam sektor pertahanan seperti telekom dan utiliti. Dividen yang tinggi biasanya melaraskan ketidaktentuan stok, yang seterusnya membawa kepada premium pilihan yang lebih rendah. Di samping itu, kerana stok pada umumnya menurun dengan amaun dividen apabila ia menjadi ex-dividen, ini mempunyai kesan menurunkan premium panggilan dan menambah premium. Premium yang lebih rendah yang diterima daripada panggilan bertulis mengenai saham dividen tinggi diimbangi oleh hakikat bahawa terdapat risiko dikurangkan mereka dipanggil (kerana mereka kurang menentu).

Secara umum, strategi panggilan tertutup berfungsi dengan baik untuk stok yang merupakan kepelbagaian teras dalam portfolio, terutamanya semasa pasaran diperdagangkan ke tepi atau terikat. Ia tidak sesuai terutamanya semasa pasaran lembu jantan yang kuat kerana risiko tinggi stok dipanggil.

Bottom Line

Menulis panggilan ke atas saham dengan dividen purata di atas dapat meningkatkan pulangan portfolio. Tetapi jika anda percaya bahawa risiko saham yang dipanggil tidak bernilai premium sederhana yang diterima untuk menulis panggilan, strategi ini mungkin bukan untuk anda.

Pendedahan: Penulis tidak memegang jawatan dalam mana-mana sekuriti yang disebut dalam artikel ini pada masa penerbitan.