Bagi pelabur, kekuatan lembaran imbangan syarikat boleh dinilai dengan mengkaji tiga kategori kualiti pelaburan yang luas: kecukupan modal kerja, prestasi aset dan struktur permodalan. Dalam artikel ini, kita akan bermula dengan melihat komprehensif bagaimana cara terbaik untuk menilai kualiti pelaburan kedudukan modal kerja syarikat. Dari segi mudah, ini memerlukan mengukur kecairan dan kecekapan pengurusan yang berkaitan dengan kedudukan semasa syarikat. Alat analisis yang digunakan untuk menyelesaikan tugas ini akan menjadi kitaran penukaran tunai syarikat.

Jangan Dipersalahkan oleh Analisis Kerosakan

Untuk memulakan perbincangan ini, pertama sekali perbetulkan beberapa pandangan yang sering dipegang, tetapi salah, mengenai kedudukan semasa syarikat, yang hanya terdiri daripada hubungan antara aset semasa dan liabiliti semasa. Modal kerja adalah perbezaan di antara kedua-dua kategori kewangan yang luas dan dinyatakan sebagai jumlah dolar mutlak.

Walaupun kebijaksanaan konvensional, sebagai nombor yang berdiri sendiri, kedudukan semasa syarikat mempunyai sedikit atau tidak ada kaitan dengan penilaian kecairannya. Walau bagaimanapun, bilangan ini dilaporkan dengan jelas dalam komunikasi kewangan korporat seperti laporan tahunan dan juga oleh perkhidmatan penyelidikan pelaburan. Walau apa pun saiznya, jumlah modal kerja memberi sedikit cahaya terhadap kualiti kedudukan mudah tunai syarikat.

Satu lagi kebijaksanaan konvensional yang memerlukan pembetulan ialah penggunaan nisbah semasa dan, relatifnya, ujian asid atau nisbah cepat. Berbeza dengan persepsi popular, alat analisis ini tidak menyampaikan maklumat evaluatif tentang kecairan syarikat yang perlu diketahui oleh pelabur. Nisbah semasa di mana-mana, sebagai indikator kecairan, teruk secara cacat kerana ia secara konseptual berasaskan pencairan syarikat terhadap semua aset semasa untuk memenuhi semua liabiliti semasa. Pada hakikatnya, ini tidak mungkin berlaku. Pelabur perlu melihat syarikat sebagai kebimbangan yang berterusan. Inilah masanya untuk menukar aset modal kerja syarikat menjadi wang tunai untuk membayar obligasi semasa yang merupakan kunci kepada kecairannya. Dalam satu perkataan, nisbah semasa adalah mengelirukan.

Perbandingan kedudukan dua syarikat yang sederhana namun tepat, akan menunjukkan kelemahan bergantung kepada nisbah semasa dan bilangan modal kerja sebagai penunjuk kecairan:

Langkah Mudah Tunai	Syarikat ABC	Syarikat XYZ
$ 300	Liabiliti Semasa	$ 300
$ 300	Modal Kerja	$ 300
$ 0	Nisbah Semasa	2: 1
1: 1	Pada pandangan pertama, syarikat ABC kelihatan seperti pemenang mudah dalam pertandingan kecairan. Ia mempunyai margin aset semasa yang mencukupi atas liabiliti semasa, nisbah semasa yang baik dan modal kerja sebanyak $ 300.Syarikat XYZ tidak mempunyai margin aset / liabiliti semasa keselamatan, nisbah semasa lemah dan tiada modal kerja.	Walau bagaimanapun, bagaimana jika kedua-dua liabiliti semasa syarikat mempunyai tempoh pembayaran purata 30 hari? Syarikat ABC memerlukan enam bulan (180 hari) untuk mengutip penghutang akaunnya, dan inventorinya berubah hanya sekali setahun (365 hari). Pelanggan XYZ syarikat membayar secara tunai, dan inventorinya terputus lebih dari 24 kali setahun (setiap 15 hari). Dalam contoh yang dibuat, syarikat ABC sangat cair dan tidak dapat beroperasi di bawah syarat-syarat yang dinyatakan. Bil-bilnya akan datang lebih cepat daripada penjanaan tunai. Anda tidak boleh membayar bil dengan modal kerja; anda membayar bil dengan wang tunai! Kedudukan XYZ syarikat yang sekarang ketat adalah lebih cair kerana penukaran tunai yang lebih pantas.

Mengukur Kecairan Syarikat Cara Yang Benar

Kitaran penukaran tunai (juga dirujuk sebagai CCC atau kitaran operasi) adalah alat analitik pilihan untuk menentukan kualiti pelaburan dua aset kritikal - inventori dan akaun belum terima. CCC memberitahu kami masa (bilangan hari) yang diperlukan untuk menukarkan kedua-dua aset penting ini kepada wang tunai. Kadar perolehan pantas aset ini adalah apa yang mewujudkan kecairan sebenar dan merupakan petunjuk positif mengenai kualiti dan pengurusan inventori yang cekap dan penghutang. Dengan menjejaki rekod sejarah (lima hingga 10 tahun) dari CCC syarikat dan membandingkannya dengan syarikat pesaing dalam industri yang sama (CCC akan berbeza-beza mengikut jenis produk dan asas pelanggan), kami diberikan petunjuk penunjuk baki kualiti pelaburan lembaran.

Secara ringkas, kitaran penukaran tunai terdiri daripada tiga piawai: nisbah aktiviti yang dipanggil berkaitan dengan perolehan inventori, penghutang dagangan dan pembayaran dagangan. Komponen CCC ini boleh dinyatakan sebagai beberapa kali setahun atau sebagai beberapa hari. Menggunakan penunjuk kedua menyediakan pengukuran masa yang lebih literal dan koheren yang mudah difahami. Formula kitaran penukaran tunai kelihatan seperti ini:

Hari Inventori Luar Biasa (DIO) + Jualan Hari Terpanjang (DSO) - Hari Yang Boleh Dibayar Luar Biasa (DPO) = CCC

Berikut ialah komponen yang dikira:

inventori purata

oleh

kos jualan setiap hari (kos jualan / 365) = hari inventori terkumpul (DIO). • Membahagikan purata akaun belum terima oleh

jualan bersih setiap hari (jualan bersih / 365) = jualan hari terkumpul (DSO). • Membahagikan purata akaun yang perlu dibayar oleh

kos jualan setiap hari (kos jualan / 365) = hari belum dibayar belum dijelaskan (DPO). Likuiditas Adalah Raja Satu pemerhatian cagaran layak disebut di sini. Pelabur perlu berwaspada untuk melihat penguat kecairan dalam maklumat kewangan syarikat. Sebagai contoh, bagi sebuah syarikat yang mempunyai sekuriti pelaburan bukan semasa, biasanya terdapat pasaran sekunder untuk penukaran yang relatif cepat atau sebahagian besar barang-barang ini kepada tunai.Juga, kredit kredit yang tidak digunakan - biasanya disebut dalam nota kepada kewangan mengenai hutang atau dalam seksyen perbincangan dan analisis pengurusan laporan tahunan syarikat - boleh memberikan akses cepat kepada wang tunai. Bottom Line

Pepatah lama bahawa "wang tunai adalah raja" adalah sama pentingnya bagi pelabur menilai kualiti pelaburan syarikat kerana ia adalah untuk para pengurus menjalankan perniagaan. Pecahan kecairan adalah lebih teruk daripada merosakkan keuntungan. Fungsi pengurusan utama adalah memastikan kedudukan hutang dan inventori syarikat diuruskan dengan cekap. Ini bermakna memastikan ketersediaan produk yang mencukupi dan menyediakan terma pembayaran yang bersesuaian, sementara pada masa yang sama memastikan bahawa aset modal kerja tidak mengikat jumlah tunai yang tidak wajar. Ini adalah tindakan pengimbang untuk pengurus, tetapi yang penting. Adalah penting kerana dengan kecairan yang tinggi, sebuah syarikat boleh mengambil kesempatan daripada harga diskaun pembelian tunai, mengurangkan pinjaman jangka pendek, mendapat manfaat dari penarafan kredit komersil teratas dan memanfaatkan peluang pasaran.

Kitaran penukaran tunai dan bahagian komponennya adalah petunjuk yang berguna bagi kecairan sebenar syarikat. Di samping itu, prestasi DIO dan DSO adalah penunjuk yang baik keupayaan pengurusan untuk mengendalikan inventori penting dan aset yang boleh diterima.