Saham menyediakan potensi pulangan yang lebih besar daripada bon, tetapi dengan turun naik yang lebih tinggi di sepanjang jalan. Anda mungkin pernah mendengar pernyataan itu begitu banyak kali bahawa anda hanya menerimanya seperti yang diberikan. Tetapi adakah anda pernah berhenti untuk bertanya mengapa? Mengapakah stok sejarah menghasilkan pulangan yang lebih tinggi daripada bon? Mengapa bon biasanya tidak menentu? Memahami sebab di sebalik trend ini dapat membantu anda menjadi pelabur yang lebih baik. Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut. (Untuk bacaan latar belakang, lihat Premium Ekuiti: Melihat Kembali Dan Melihat Di Hadapan .)

Tutorial: Asas Saham
Contoh Asas
Bayangkan anda memulakan perniagaan. Anda adalah pemilik tunggal dan satu-satunya pekerja. Ia akan mengambil $ 2, 000 untuk memulakan operasi dan anda hanya mempunyai $ 1, 000, jadi anda meminjam $ 1, 000 yang lain dari seorang kawan, menjanjikan untuk membayar sahabat itu $ 100 per tahun untuk 10 tahun akan datang, di mana anda akan membayar balik asal $ 1, 000 jumlah pinjaman. Tahun pertama, selepas semua perbelanjaan telah dibayar, termasuk gaji anda sendiri, anda mendapati bahawa perniagaan anda telah memperoleh $ 500. Anda membayar rakan anda $ 100 yang dijanjikan dan menyimpan baki $ 400. Rakan anda telah memperoleh 10% (100/1000) atas pinjamannya kepada anda, tetapi anda telah memperoleh 40% (400/1, 000) pada pelaburan anda.

Tahun depan tidak pergi begitu sahaja dan selepas semua perbelanjaan telah dibayar anda mendapati bahawa perniagaan hanya memperoleh $ 100. Anda membayar $ 100 kepada rakan anda, yang sekali lagi mengalami pulangan 10%. Anda, sebaliknya, dibiarkan dengan pulangan 0%, walaupun pulangan dua tahun anda masih sekitar 20% setahun. Dan begitu ia pergi.

Dengan setiap tahun, anda mempunyai peluang untuk mendapatkan lebih atau kurang daripada rakan yang meminjamkan dana anda. Jika perniagaan menjadi sangat berjaya, pulangan anda akan lebih tinggi daripada rakan anda; jika keadaan runtuh, anda mungkin kehilangan segala-galanya. Pinjaman itu adalah susunan kontrak, jadi jika anda perlu menutup kedai, apa pun wang yang ditinggalkan akan pergi kepada rakan anda sebelum ia pergi kepada anda. Oleh itu, kedudukan anda melibatkan risiko yang lebih besar, tetapi dengan peluang pulangan yang lebih besar. Jika tidak ada kemungkinan pulangan yang lebih besar, tidak ada alasan untuk anda mengambil risiko yang lebih besar.

Memperluaskan Contoh Asas
Bon pada asasnya pinjaman, seperti dalam contoh di atas. Dana pinjaman pelabur kepada syarikat atau kerajaan sebagai pertukaran bon yang menjamin pulangan yang tetap dan janji pulangan jumlah pinjaman asal, yang dikenali sebagai prinsipal, pada suatu masa akan datang.

Saham adalah, pada hakikatnya, hak pemilikan separa dalam syarikat yang memberi hak kepada pemegang saham untuk berkongsi dalam pendapatan yang mungkin berlaku dan terakru. Sebahagian daripada pendapatan ini boleh dibayar dengan serta-merta dalam bentuk dividen, manakala pendapatan lain akan dikekalkan. Pendapatan terkumpul ini boleh digunakan untuk membina infrastruktur yang lebih besar, memberikan syarikat keupayaan untuk menghasilkan pendapatan masa depan yang lebih besar.Pendapatan terkumpul lain boleh digunakan untuk kegunaan masa hadapan seperti membeli saham syarikat atau membuat pengambilalihan strategik. Terlepas dari penggunaan, jika pendapatan terus meningkat, harga stok biasanya akan naik juga. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Mengetahui Hak Anda sebagai Pemegang Saham .)

Saham-saham secara bersejarah memberikan pulangan yang lebih tinggi daripada bon kerana, seperti dalam contoh mudah di atas, terdapat risiko yang lebih besar jika, gagal, semua pelaburan pemegang saham akan hilang. Walau bagaimanapun, terdapat pengembalian kepada para pemegang saham yang boleh berpotensi menjadi kerdil yang dapat mereka perolehi melabur dalam bon. Para pelabur saham akan menilai jumlah yang mereka sanggup membayar untuk saham saham berdasarkan risiko yang dirasakan dan potensi pulangan yang diharapkan - potensi pulangan yang didorong oleh pertumbuhan pendapatan. Sebagai sebahagian besarnya rasional sebagai satu kumpulan, mereka akan mengkalibrasi pelaburan mereka dengan cara yang mengkompensasikan mereka dengan betul untuk risiko yang mereka ambil.

Punca Keterpurukan
Sekiranya bon membayar pulangan kadar tetap yang diketahui, apa yang menyebabkan ia berfluktuasi dalam nilai? Beberapa faktor yang saling berkaitan mempengaruhi ketidakstabilan:

Inflasi dan Nilai Masa Wang
Faktor pertama dijangka inflasi. Semakin rendah / jangkaan jangkaan inflasi, semakin rendah / lebih tinggi peminjam atau pembeli bon hasil akan menuntut. Ini kerana konsep yang dikenali sebagai nilai masa wang. Nilai masa wang berkisar pada kesedaran bahawa satu dolar pada masa akan datang akan membeli kurang daripada satu dolar hari ini kerana nilainya terhakis dari semasa ke semasa dengan inflasi. Untuk menentukan nilai masa depan dolar pada masa kini, anda perlu mengurangkan nilainya dari masa ke masa pada kadar tertentu. (Untuk lebih mendalam, baca Memahami Nilai Masa Wang .)
Harga Diskaun dan Nilai Kini
Untuk mengira nilai kini bon tertentu, oleh itu, bon tersebut, kedua-duanya dalam bentuk pembayaran faedah dan pulangan prinsipal. Semakin tinggi inflasi yang dijangkakan, semakin tinggi kadar diskaun yang mesti digunakan dan dengan itu menurunkan nilai sekarang. Di samping itu, semakin jauh pembayaran, semakin lama kadar diskaun digunakan, menghasilkan nilai sekarang yang lebih rendah. Pembayaran bon boleh ditetapkan dan diketahui, tetapi persekitaran kadar faedah yang sentiasa berubah tertakluk kepada aliran pembayaran mereka kepada kadar diskaun yang sentiasa berubah dan dengan itu nilai semasa yang sentiasa berubah-ubah. Kerana aliran pembayaran asal bon itu tetap, perubahan harga bon akan mengubah hasil efektif semasa. Apabila harga bon jatuh, hasil berkesan meningkat; apabila kenaikan harga bon, hasil berkesan jatuh.
Kadar diskaun yang digunakan bukan sekadar fungsi jangkaan inflasi. Apa-apa risiko yang diterbitkan oleh penerbit bon (gagal membuat pembayaran faedah atau mengembalikan prinsipal) akan memanggil peningkatan kadar diskaun yang dikenakan, yang akan memberi kesan kepada nilai semasa bon. Kadar diskaun adalah subjektif, bermakna pelabur berbeza akan menggunakan kadar yang berbeza bergantung kepada jangkaan inflasi mereka sendiri dan penilaian risiko mereka sendiri.Nilai kini bon adalah kesepakatan semua pengiraan yang berbeza ini.

Pulangan daripada bon biasanya tetap dan diketahui, tetapi apakah pulangan dari saham? Dalam bentuk yang paling murni, pulangan yang berkaitan dari saham dikenali sebagai aliran tunai percuma, tetapi dalam praktiknya pasaran cenderung memberi tumpuan kepada pendapatan yang dilaporkan. Pendapatan ini tidak diketahui dan berubah. Mereka boleh tumbuh dengan cepat atau perlahan, sama sekali, atau bahkan mengecut atau pergi negatif. Untuk menghitung nilai sekarang, anda perlu membuat penebalan terbaik tentang apa yang akan diperoleh pendapatan masa depan. Untuk membuat perkara lebih sukar, pendapatan ini tidak mempunyai kehidupan tetap. Mereka boleh meneruskan dekad dan dekad. Untuk aliran pulangan yang dijangka sentiasa berubah, anda menggunakan kadar diskaun yang sentiasa berubah. Harga stok lebih tidak menentu daripada harga bon kerana mengira nilai sekarang melibatkan dua faktor yang sentiasa berubah - aliran pendapatan dan kadar diskaun. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Apa-apa But Biasa: Mengira Nilai Kini Dan Masa Depan Anuitas .)

Proses Penentuan Harga (Biasanya) Rasional
Mudah-mudahan sekarang anda mempunyai pemahaman yang lebih baik tentang mengapa saham dan bon berkelakuan seperti yang mereka lakukan. Pengetahuan ini harus menempatkan anda dalam kedudukan yang lebih baik untuk membuat keputusan pelaburan yang lebih bijak. Harga semua beribu-ribu saham dan bon pada asasnya rasional. Peserta pasaran menggunakan pengetahuan kumulatif mereka dan anggaran terbaik tentang inflasi masa depan, risiko masa depan dan aliran pendapatan diketahui atau tidak diketahui untuk sampai pada penilaian masa kini. Penilaian ini sentiasa berubah-ubah berdasarkan harapan yang sentiasa berubah. Di belakang, seseorang dapat melihat bahawa emosi, walaupun dalam agregat, boleh menyebabkan jangkaan ini, dan dengan itu penilaian, tidak betul. Walau bagaimanapun, sebahagian besarnya adalah betul berdasarkan apa yang diketahui di mana-mana titik tertentu dalam masa.

Kesimpulan
Bon akan sentiasa tidak menentu secara purata daripada saham kerana lebih banyak diketahui dan pasti tentang aliran pendapatan mereka. Dari masa ke masa, saham harus menghasilkan pulangan yang lebih besar daripada bon kerana terdapat lebih banyak yang tidak diketahui. Lebih tidak diketahui menyiratkan potensi risiko yang lebih besar. Sekiranya stok tidak kembali, maka pelabur telah menjadi benar-benar tidak rasional dan mengambil risiko yang tidak perlu dengan dolar pelaburan mereka.