a:

Tidak seperti pengiraan penyebaran Z, penyebaran larasan pilihan mengambil kira bagaimana pilihan tertanam dalam suatu bon dapat mengubah aliran tunai masa depan dan nilai keseluruhan bon. Sekuriti yang disokong gadai janji sering mempunyai pilihan tertanam kerana risiko prabayar yang berkaitan dengan gadai janji. Oleh itu, pilihan tertanam boleh memberi impak besar kepada aliran tunai masa depan dan nilai semasa sekuriti yang disokong gadai janji. Kos opsyen tertanam dikira sebagai perbezaan di antara penyesuaian disesuaikan pilihan pada kadar faedah yang dijangkakan dan penyebaran Z. Pengiraan asas bagi kedua spread adalah serupa, manakala penyebaran pilihan yang diselaraskan merosot nilai bon sejak pilihan itu boleh dipanggil.

Penyebaran nominal adalah konsep penyebaran yang paling asas dan mengukur perbezaan dalam mata asas antara instrumen hutang Perbendaharaan yang bebas risiko dan instrumen bukan Perbendaharaan. Perbezaan penyebaran ini diukur berdasarkan mata asas. Penyebaran nominal hanya memberikan ukuran pada satu titik di sepanjang lengkung hasil Perbendaharaan, yang merupakan batasan ketara.

Penyebaran Z memberikan perbezaan mata asas di sepanjang lengkung hasil Perbendaharaan. Penyebaran Z adalah penyebaran berterusan yang akan menjadikan harga bon sama dengan nilai semasa aliran tunai di sepanjang setiap titik kematangan untuk lengkung Perbendaharaan. Oleh itu, aliran tunai didiskaunkan pada kadar spot Perbendaharaan, ditambah dengan penyebaran Z. Walau bagaimanapun, penyebaran Z tidak menyertakan nilai pilihan terbenam dalam pengiraannya. Opsyen tertanam boleh mempengaruhi nilai semasa bon.

Penyebaran pilihan diselaraskan menyesuaikan penyebaran Z untuk menyertakan nilai pilihan tertanam. Oleh itu penyebaran pilihan disesuaikan adalah oleh itu model harga dinamik yang sangat bergantung kepada model yang digunakan. Penyebaran pilihan disesuaikan mempertimbangkan variabiliti kadar faedah dan kadar prabayar. Pengiraan faktor-faktor ini adalah rumit, kerana mereka cuba untuk memodelkan perubahan masa depan dalam kadar faedah dan tingkah laku prabayar peminjam gadai janji. Kaedah pemodelan statistik yang lebih maju seperti analisis Monte Carlo sering digunakan untuk meramalkan kebarangkalian prabayar.

Sekuriti yang disokong gadai janji sering merangkumi pilihan yang tertanam, kerana terdapat risiko utama pembayaran. Peminjam gadai janji lebih cenderung untuk membiayai semula gadai janji mereka jika kadar faedah menurun. Opsyen tertanam bermaksud aliran tunai masa depan boleh diubah oleh penerbit sejak bon boleh dipanggil. Opsyen tertanam boleh digunakan oleh penerbit sekiranya kadar faedah jatuh.Panggilan tertanam membolehkan penerbit memanggil hutang tertunggak, membayarnya dan mengeluarkannya semula pada kadar faedah yang lebih rendah. Dengan mampu menerbitkan semula hutang pada kadar faedah yang lebih rendah, penerbit dapat mengurangkan kos modal.

Pelabur dalam bon dengan pilihan tertanam sehingga mengambil lebih banyak risiko. Jika bon dipanggil, pelabur kemungkinan akan dipaksa untuk melabur semula dalam bon lain dengan kadar faedah yang lebih rendah. Bon dengan pilihan panggilan terbenam sering membayar premium hasil ke atas bon dengan syarat yang serupa. Oleh itu, penyebaran pilihan disesuaikan adalah untuk memahami nilai semasa sekuriti hutang dengan pilihan panggilan terbenam.