Setelah mengalami kadar faedah yang rendah dari dana bon mereka, banyak pelabur telah mencari lebih banyak kenderaan pelaburan baru untuk mendapatkan pulangan yang sihat. Satu pilihan yang mereka telah menyiasat dalam beberapa tahun kebelakangan ini ialah syarikat pembangunan perniagaan, atau BDC. (Untuk lebih lanjut, lihat Dividen Besar dalam BDCs dan Pendapatan Diabaikan dalam BDCs .) Walau bagaimanapun, trend tersebut mungkin akhirnya membalikkan.

Apa itu?

BDC menyediakan pembiayaan hutang untuk perniagaan kecil dan menengah - sering agak baru - yang tidak dilindungi oleh agensi penarafan tradisional. (Untuk lebih lanjut, lihat 3 Syarikat yang Membiayai Pembiayaan Hutang .) Akibatnya, BDC sering mengumpul pendapatan faedah yang lebih tinggi daripada purata. Sepanjang beberapa tahun kebelakangan ini, hutang hutang mereka telah melonjak sekitar 7% hingga 8%, menurut firma analisis pelaburan FactRight. Tetapi firma juga membawa beberapa risiko yang serius, terutama yang tidak didagangkan secara terbuka di bursa saham. Ia bukan perkara biasa bagi pelabur untuk menghadapi komisen jualan sebanyak 10% yang pergi ke broker yang menjualnya. Ramai juga menghadapi struktur yuran "dua dan dua", di mana BDC mengenakan caj 2% setahun ke atas jumlah nilai aset anda sebagai tambahan kepada yuran 20% ke atas apa-apa keuntungan. Pada tahun yang baik pemegang saham BDC dapat mengatasi caj tersebut melalui pengagihan yang murah hati. Walau bagaimanapun, nilai aset bersih syarikat jatuh, bagaimanapun, yuran seperti melekat ibu jari.

Pemberhentian terkini

Itulah yang telah berlaku sejak beberapa bulan lalu kerana para pelabur telah bergegas ke tunai dalam saham mereka. Menggunakan data yang paling baru-baru ini, sekeping Wall Street Journal menyatakan bahawa pemegang saham menarik balik $ 25. 7 juta daripada BDC yang tidak didagangkan pada suku kedua 2015 dan satu lagi $ 47. 3 juta pada suku ketiga. Penjualan ini sebahagiannya menjadi tindak balas terhadap peraturan pengawalseliaan yang belum selesai yang akan mengubah cara saham dinilai dan memerlukan ketelusan yang lebih tinggi mengenai yuran syarikat. Faktor lain, bagaimanapun, adalah pendedahan banyak BDC yang tidak didagangkan ke pasaran tenaga, yang telah dicemari oleh penurunan harga minyak global. Hasilnya adalah peningkatan jumlah pinjaman yang telah gagal. Satu firma pelaburan, Perbadanan Pembangunan Perniagaan Amerika, terpaksa membekukan penebusan selepas mencapai ambang dalaman. Walaupun kebanyakan firma hanya membenarkan penebusan sekali setiap suku tahun, ia mungkin kali pertama seseorang terpaksa menghentikan wang tunai untuk mengelakkan ketidakstabilan.

Kerugian Kecairan

BDC telah wujud sejak 1980, apabila pindaan kepada Akta Syarikat Pelaburan 1940 membolehkan pembentukannya. Seperti amanah pelaburan hartanah (REIT), mereka yang layak sebagai syarikat pelaburan berdaftar (RIC) tidak menghadapi cukai pendapatan korporat jika mereka mengagihkan sekurang-kurangnya 90% daripada pendapatan kena cukai mereka kepada para pemegang saham setiap tahun.Sehingga baru-baru ini kebanyakan dana tertutup yang diperdagangkan di New York Stock Exchange atau bursa awam lain. Itu berubah sekitar tahun 2009, apabila kepentingan dalam BDC yang tidak didagangkan mula melepaskan buat kali pertama. Menjelang 2014 syarikat-syarikat ini telah menaikkan rekod $ 5. 9 bilion setahun dalam modal segar, kata Summit Investment Research.

Bagi sesetengah broker bahawa syarikat-syarikat telah aktif berkahwin, BDC telah menjadi peluang untuk meraih komisen tinggi. Bagi pelabur, mereka mewakili peluang yang jarang untuk melabur di syarikat-syarikat yang muda dan menjanjikan. Tidak seperti dana modal teroka, walaupun pelabur kecil, tidak bertauliah boleh membeli saham. Tetapi BDC yang tidak didagangkan juga sangat berisiko, walaupun berbanding dengan dana bon sampah tradisional. Ia bukan hanya hebat - ada yang mengatakan skandal - perbelanjaan. Kerana mereka tidak tersenarai di bursa, mereka juga tidak cecair.

Ini menjadikannya jauh lebih sukar untuk keluar dari arah penurunan dalam instrumen hutang hasil, iaitu apa yang berlaku sepanjang beberapa bulan yang lalu. Menurut data Summit, nilai aset bersih pegangan BDC jatuh sebanyak 12% pada tahun 2015, melebihi pendapatan faedah yang dihasilkan oleh syarikat-syarikat tersebut. Hasil bersih di seluruh papan adalah penurunan sebesar 4% dalam jumlah pengembalian mereka tahun lalu.

Rajah 1. Penurunan nilai aset bersih yang ketara menyebabkan pulangan keseluruhan sebanyak -3. 4% untuk BDC yang tidak didagangkan tahun lepas.

Sumber: Penyelidikan Pelaburan Summit

Lembaga Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA), badan kawal selia bebas untuk industri kewangan, telah lama waspada terhadap instrumen yang tidak didagangkan ini. "Disebabkan oleh sifat tidak cair BDC yang tidak diniagakan, peluang keluar pelabur mungkin hanya terhad kepada pembelian semula saham secara berkala oleh BDC pada harga diskaun tinggi," kata organisasi itu dalam surat pada 2013.

BDC bukan satu-satunya kenderaan hutang yang telah melanda lewat. Indeks Bon Korporat Tinggi S & P, penanda aras bagi bon sampah, turun 1. 4% sepanjang tahun lalu. Walau bagaimanapun, sebahagian daripada apa yang menjadikan BDC unik, adalah komisen dua digit yang sangat umum di sektor khusus ini. Sekiranya BDC yang didagangkan di bursa tidak mengenakan yuran pendahuluan sebanyak 10%, anda hanya mendapat saham bernilai $ 90 untuk setiap $ 100 anda melabur. Oleh itu, pulangan harus lebih baik daripada peluang pelaburan lain untuk menjadikannya pilihan pintar.

Barisan Bawah

BDC yang tidak diniagakan mempunyai bayaran berat, kecairan yang rendah dan ketelusan yang sangat kecil. Ketiga-tiga pemogokan itu menjadikannya sukar untuk membenarkan mereka dalam barisan pelaburan anda. (Untuk lebih lanjut, lihat Low vs. High-Risk Investments for Beginners .)