Pengambilalihan korporat adalah transaksi perniagaan yang kompleks yang berkaitan dengan satu syarikat yang membeli syarikat lain. Pengambilalihan korporat biasanya berlaku untuk banyak sebab logik, termasuk sinergi yang dijangkakan antara syarikat yang memperoleh dan syarikat sasaran, berpotensi untuk penambahbaikan pendapatan yang signifikan, mungkin mengurangkan kos operasi dan pertimbangan cukai yang bermanfaat. Di U. S., kebanyakan pengambilalihan korporat bersifat mesra, yang bermaksud bahawa majoriti pihak berkepentingan utama menyokong pemerolehan. Bagaimanapun, kerana banyak sebab, pengambilalihan korporat yang berpotensi boleh menjadi bermusuhan. Dengan ini, beberapa strategi pertahanan asas boleh digunakan oleh pengurusan syarikat sasaran yang berpotensi untuk menghalang kemajuan pengambilalihan yang tidak diingini.

Tinjauan Akta Williams 1968
Usaha pengambilalihan korporat yang berunsur kebiasaan biasanya berlaku apabila pemeroleh berpotensi membuat tawaran tender, atau tawaran langsung, kepada pemegang saham syarikat sasaran. Proses ini berlaku terhadap pembangkang pengurusan syarikat sasaran, dan ia biasanya membawa kepada ketegangan yang signifikan antara pengurusan syarikat sasaran dan pemerolehan. Sebagai tindak balas kepada amalan sedemikian, Kongres meluluskan Akta Williams untuk menawarkan pendedahan penuh dan adil kepada para pemegang saham syarikat sasaran yang berpotensi, dan untuk mewujudkan satu mekanisme yang memberikan masa tambahan bagi syarikat yang memperoleh untuk menjelaskan tujuan pemerolehan.

Akta Williams menghendaki syarikat yang memperoleh untuk mendedahkan kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa sumber dana yang akan digunakan untuk mencapai pemerolehan, tujuan yang mana tawaran itu dibuat, rancangan yang Pemeroleh akan mempunyai jika ia berjaya dalam pemerolehan, dan sebarang kontrak atau pemahaman mengenai perbadanan sasaran. Walaupun Akta Williams direka untuk menjadikan proses pengambilalihan korporat lebih teratur, peningkatan penggunaan sekuriti derivatif telah menjadikan Akta sebagai mekanisme pertahanan yang kurang berguna. Akibatnya, kedua-dua strategi pertahanan korporat yang prihatin dan responsif perlu dipertimbangkan oleh pengurusan syarikat yang mungkin disasarkan untuk pemerolehan.

Strategi Pertahanan Kira-kira Pengambilalihan Korporat
Jenis-jenis strategi ini boleh dilaksanakan oleh pengurusan syarikat untuk menangkis pengambilalihan yang berpotensi sebelum syarikat sasaran dikenal pasti sebagai potensi calon untuk pemerolehan. Sebuah syarikat boleh meletakkan banyak jenis strategi pertahanan preemptive untuk mengurangkan usaha pengambilalihan korporat.

Pertahanan awal yang pertama untuk pertahanan terhadap pengambilalihan korporat yang bermusuhan adalah untuk menubuhkan sekuriti stok yang mempunyai hak mengundi pembezaan (DVR). Saham dengan peruntukan jenis ini memberikan hak pengundian yang lebih sedikit kepada para pemegang saham. Sebagai contoh, pemegang sekuriti jenis ini mungkin perlu memiliki 100 saham untuk dapat mengundi satu undi. Syarikat-syarikat AS yang menerbitkan stok dengan DVR termasuk Viacom (Nasdaq: VIA VIAViacom Inc29 80 + 4. 93% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 Berita Corp (Nasdaq: NWS NWSNews Corp14 55 + 2. 47% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Adalah dijangkakan bahawa sekuriti sedemikian akan mendapat populariti pada masa akan datang, kerana DVR bukan sahaja membantu memberikan perlindungan terhadap pengambilalihan bermusuhan, tetapi mereka biasanya berdagang dengan diskaun berbanding saham syarikat dan mereka membayar dividen yang lebih tinggi. Akibatnya, saham DVR adalah sekuriti menarik kepada pelbagai pelabur. Garis pertahanan pendahuluan kedua terhadap pengambilalihan korporat bermusuhan adalah untuk menubuhkan pelan pemilikan saham pekerja. ESOP adalah pelan persaraan yang layak cukai yang menawarkan penjimatan cukai kepada kedua-dua perbadanan dan pemegang sahamnya. Dengan menubuhkan ESOP, pekerja korporat memegang hak milik syarikat. Ini, seterusnya, bermakna peratusan yang lebih besar syarikat mungkin akan dimiliki oleh orang yang akan mengundi bersamaan dengan pandangan pengurusan syarikat sasaran daripada dengan kepentingan pengambil keputusan yang berpotensi. Terdapat 11, 400 ESOP di U. S. pada awal tahun 2009 dan lebih daripada 13 juta pekerja yang menyertai rancangan tersebut. Industri pasar raya, pembinaan dan kejuruteraan diwakili oleh banyak syarikat dengan rancangan ESOP. Beberapa syarikat milik penuh Amerika Syarikat termasuk Publix Supermarkets, yang menggaji 158,000 orang, dan Parsons, firma pembinaan dan kejuruteraan, yang dimiliki oleh 11, 500 pekerjanya.

Strategi Pertahanan Kira-kira Korporat Responsif

Strategi jenis ini boleh dilaksanakan oleh syarikat
selepas ia telah dikenalpasti sebagai sasaran pemerolehan yang berpotensi oleh bakal pemeroleh. Sebuah syarikat boleh meletakkan banyak jenis strategi pertahanan responsif untuk mengurangkan usaha pengambilalihan korporat. Satu pertahanan pertahanan yang pertama terhadap pengambilalihan korporat yang bermusuhan adalah untuk mewujudkan peruntukan pil racun yang boleh digunakan untuk menangkis atau menghalang pemerolehan bakal calon. Satu jenis pil racun akan membolehkan pemegang saham sedia ada, tidak termasuk pemeroleh, hak untuk membeli stok sasaran pada harga yang jauh di bawah nilai pasarannya. Dengan membenarkan pemegang saham sedia ada membeli saham tambahan pada harga diskaun, saham yang dipegang oleh pemeroleh akan dicairkan, menjadikan transaksi pengambilalihan lebih menarik dan mahal. Pada 2012, strategi sedemikian dilaksanakan apabila Carl Icahn mengumumkan bahawa beliau telah membeli hampir 10% daripada saham Netflix dalam usaha untuk mengambil alih syarikat itu. Papan Netflix bertindak balas dengan memulakan pelan hak pemegang saham untuk membuat percubaan pengambilalihan yang berlebihan.Terma pelan tersebut menyatakan bahawa jika sesiapa yang membeli 10% atau lebih daripada syarikat itu, lembaga akan membenarkan para pemegang sahamnya membeli saham yang baru diterbitkan dalam syarikat itu pada harga diskaun, mencairkan kepentingan mana-mana pengusaha korporat dan membuat pengambilalihan hampir mustahil tanpa kelulusan dari sasaran pengambilalihan.

Strategi pertahanan pengambilalihan korporat yang kedua responsif ialah persekutuan sebuah syarikat sasaran dengan pelabur yang dikenal sebagai kuda putih. Apabila menggunakan strategi ksatria putih, syarikat sasaran mencari pelabur pilihan untuk memperoleh syarikat itu. Kebiasaannya, kesatria putih bersetuju untuk membayar premium di atas tawaran pengambil beli untuk membeli saham syarikat sasaran, atau kesatria putih bersetuju untuk menyusun semula syarikat sasaran selepas pengambilalihan itu selesai dengan cara yang disokong oleh pengurusan syarikat sasaran. Contoh-contoh klasik penglibatan ksatria putih dalam proses pengambilalihan korporat termasuk

PNC's 59-0 04% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 < ) pembelian National City Corporation pada tahun 2008 untuk membantu syarikat itu bertahan semasa krisis pinjaman gadai janji subprima, dan Fiat's (OTC: FNDSF) pengambilalihan Chrysler pada tahun 2009 untuk menyelamatkannya daripada pembubaran … A Strategi pertahanan pengambilalihan korporat ketiga responsif adalah konsep yang dikenali sebagai melogram. Ini merujuk kepada belanjawan yang disasarkan, di mana syarikat membeli sejumlah stoknya sendiri dari pelabur individu, biasanya pada premium yang besar. Premium ini boleh dianggap sebagai pembayaran kepada pengambil kesempatan berpotensi untuk menghapuskan percubaan pengambilalihan yang tidak mesra. Salah satu kejadian pertama yang digunakan dalam konsep ini adalah pada bulan Julai 1979, ketika Carl Icahn membeli 9% dari saham Saxon Industries untuk $ 7. 21 setiap saham. Seterusnya, Saxon terpaksa membeli semula sahamnya sendiri pada $ 10. 50 setiap saham untuk melepaskan aktiviti pengambilalihan korporat. Sedangkan proses penghapusan emel anti-pengambilalihan berkesan, beberapa syarikat, seperti Lockheed Martin (NYSE: LMT

LMTLockheed Martin Corp310.08 + 0 .3% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), telah melaksanakan peruntukan anti-hijau dalam carta korporat mereka. Selama bertahun-tahun, surat hutang telah berkurangan dalam penggunaan disebabkan oleh cukai keuntungan modal yang kini dikenakan ke atas keuntungan yang diperolehi daripada taktik pengambilalihan yang tidak bermaya itu.

Kesimpulan Syarikat-syarikat mempunyai banyak mekanisme pertahanan pengambilalihan yang bermusuhan yang mereka miliki. Memandangkan tahap pengambilalihan korporat bermusuhan yang telah berlaku di U. S. pada bahagian pertama abad ini, mungkin berhemat bagi pihak pengurusan untuk membuat mekanisme pengambilalihan korporat terlebih dahulu, walaupun syarikat mereka tidak dipertimbangkan untuk pemerolehan. Dasar-dasar sedemikian perlu dipatuhi dengan serius oleh syarikat-syarikat yang mempunyai lembaran imbangan yang baik, pernyataan pendapatan konservatif yang mempamerkan keuntungan yang tinggi, penyata aliran tunai yang menarik dan bahagian pasaran yang besar atau berkembang untuk produk atau perkhidmatannya. Di samping itu, sekiranya syarikat mempamerkan halangan penting untuk kemasukan, kekurangan persaingan kompetitif dalam industri, ancaman minimum produk atau perkhidmatan pengganti, kuasa tawar-menawar yang minimum pembeli dan kuasa tawar-menawar yang minimum pembekal, kes untuk melaksanakan pemicu preemptive strategi semasa membangunkan pemahaman yang menyeluruh tentang mekanisme pertahanan pengambilalihan responsif sangat dinasihatkan.