Banyak formula dalam pelaburan sedikit terlalu sederhana memandangkan pasaran sentiasa berubah dan syarikat yang berkembang. Apabila dibentangkan dengan syarikat pertumbuhan, kadang-kadang anda tidak boleh menggunakan kadar pertumbuhan yang tetap. Dalam kes ini anda perlu tahu bagaimana untuk mengira nilai melalui kedua-dua syarikat pertumbuhan awal tahun yang tinggi, dan tahun-tahun pertumbuhan yang lebih rendah kemudiannya. Ia boleh bermakna perbezaan antara mendapatkan nilai yang betul atau kehilangan baju anda.

Model pertumbuhan supernormal yang paling biasa dilihat dalam kelas kewangan atau peperiksaan sijil pelaburan yang lebih maju. Ia didasarkan pada pendispensan aliran tunai, dan tujuan model pertumbuhan supernormal adalah untuk menilai saham yang dijangka mempunyai pertumbuhan yang lebih tinggi daripada pembayaran dividen untuk beberapa tempoh pada masa akan datang. Selepas pertumbuhan supernormal ini, dividen dijangka kembali normal dengan pertumbuhan berterusan. (Untuk membaca latar belakang, lihat Menggali Ke Model Diskaun Dividen .)
Tutorial : Analisis Aliran Tunai Diskaun

Untuk memahami model pertumbuhan supernormal kita akan melalui tiga langkah.

1. Model diskaun dividen (tiada pertumbuhan dalam pembayaran dividen)

2. Model pertumbuhan dividen dengan pertumbuhan berterusan (Gordon Growth Model)

3. Model diskaun dividen dengan pertumbuhan harga supernormal

Model Diskaun Dividen (Tiada Pertumbuhan dalam Pembayaran Dividen)
Keutamaan yang dipilih biasanya akan membayar dividen tetap, tidak seperti saham biasa. Sekiranya anda mengambil pembayaran ini dan mencari nilai sekarang untuk selama-lamanya, anda akan dapati nilai tersirat saham tersebut.

Sebagai contoh, jika Syarikat ABC ditetapkan untuk membayar $ 1. 45 tempoh dividen seterusnya dan kadar pulangan yang diperlukan adalah 9%, maka nilai yang dijangkakan saham menggunakan kaedah ini ialah 1. 45/0. 09 = $ 16. 11. Setiap pembayaran dividen pada masa akan datang telah didiskaunkan pada masa kini dan ditambah bersama.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 / (1 + k) 3 + … + D n / (1 + k) n Dimana: V = nilai

1
= dividen tempoh seterusnya _{k = kadar pulangan yang diperlukan} Sebagai contoh:
V = $ 1. 45 / (09:09) + $ 1. 45 / (1. 09)

2

+ $ 1. 45 / (09:09) 3 + … + $ 1. 45 / (09:09) n V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … V = $ 16. 11 Oleh kerana setiap dividen adalah sama kita boleh mengurangkan persamaan ini ke: V = D / k V = $ 1. 45/0. 09

V = $ 16. 11

Dengan saham biasa anda tidak akan mempunyai ramalan dalam taburan dividen. Untuk mencari nilai saham biasa, ambil dividen yang anda harapkan untuk diterima semasa tempoh pegangan anda dan diskaunnya kembali ke masa kini. Tetapi terdapat satu pengiraan tambahan: apabila anda menjual saham biasa anda akan mempunyai sekaligus dalam masa yang akan dibuang juga.Kami akan menggunakan "P" untuk mewakili harga masa depan saham apabila anda menjualnya. Ambil harga dijangka (P) saham pada akhir tempoh pegangan dan diskaun balik pada kadar diskaun. Anda sudah dapat melihat bahawa terdapat lebih banyak anggapan yang anda perlu buat yang meningkatkan kemungkinan salah perhitungan. (Teroka hujah-hujah untuk dan terhadap dasar dividen syarikat, dan ketahui bagaimana syarikat menentukan berapa banyak yang perlu dibayar, baca

Bagaimana Dan Kenapa Syarikat Bayar Dividen?

)

Sebagai contoh, jika anda memikirkan untuk memegang stok selama tiga tahun dan menjangka harga menjadi $ 35 selepas tahun ketiga, dividen yang dijangkakan adalah $ 1. 45 setahun.

V = D

1

/ (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = $ 1. 45/1. 09 + $ 1. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3 Model Pertumbuhan Dividen dengan Pertumbuhan Berterusan (Model Pertumbuhan Gordon) Seterusnya mari kita anggap terdapat pertumbuhan yang berterusan dalam dividen. Ini akan menjadi yang paling sesuai untuk menilai saham pembayar dividen yang lebih stabil. Lihatlah sejarah pembayaran dividen konsisten dan meramalkan kadar pertumbuhan yang diberikan oleh ekonomi industri dan dasar syarikat mengenai pendapatan tertahan. Sekali lagi kita mendasarkan nilai pada masa kini aliran tunai masa hadapan: V = D

1
/ (1 + k) + D

2

/ (1 + k ) 2 + … + D n / (1 + k) n Tetapi kita menambah kadar pertumbuhan kepada setiap dividen (D , D 2 , D

3 _{, dan lain-lain.) Dalam contoh ini kita akan mengambil kadar pertumbuhan 3%.} Jadi D ₁ akan menjadi $ 1. 45 (1. 03) = $ 1. 49 _D 2

= $ 1. 45 (1. 03) ₂ = $ 1. 54

D ₃ = $ 1. 45 (1. 03) ³ = $ 1. 58

Ini mengubah persamaan asal kami kepada:

V = D ¹ (1 .3) / (1 + k) + D

2

(1. 03)

2 V = $ 1. 45 (1. 03) / (09. 09) + $ 1. 45 (1. 03) 2 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 (1. 03) n / (1. 09) n V = $ 1. 37 + $ 1. 29 + $ 1. 22 + …. V = 24. 89 Ini mengurangkan kepada: V = D 1 / k-g Model Diskaun Dividen dengan Pertumbuhan Supernormal Sekarang kita tahu bagaimana untuk mengira nilai stok dengan dividen yang terus berkembang kita boleh beralih ke dividen pertumbuhan supernormal. Satu cara untuk memikirkan pembayaran dividen adalah dalam dua bahagian (A dan B). Bahagian A mempunyai dividen pertumbuhan yang lebih tinggi; Bahagian B mempunyai dividen pertumbuhan berterusan. (Untuk lebih lanjut, lihat Bagaimana Dividen Bekerja Untuk Pelabur .) A) Pertumbuhan yang Lebih Tinggi Bahagian ini cukup lurus ke depan - mengira setiap jumlah dividen pada kadar pertumbuhan yang lebih tinggi dan diskaun kembali ke masa kini. Ini mengurus tempoh pertumbuhan supernormal; semua yang tersisa adalah nilai pembayaran dividen yang akan berkembang pada kadar yang berterusan. B)

Pertumbuhan Biasa _{Masih bekerja dengan pertumbuhan terakhir yang lebih tinggi, hitungkan nilai dividen yang selebihnya menggunakan persamaan V = D} 1

/ (kg) dari sebelumnya seksyen.Tetapi D

1
dalam kes ini akan menjadi dividen tahun depan, dijangka berkembang pada kadar tetap. Sekarang diskaun kembali ke nilai sekarang melalui empat tempoh. Kesilapan yang sama adalah mendiskaunkan lima tempoh bukannya empat. Tetapi kita menggunakan tempoh keempat kerana penilaian ke atas dividen adalah berdasarkan pada akhir tahun dividen dalam tempoh empat, yang mengambil kira dividen pada tahun lima dan seterusnya.

Nilai semua pembayaran dividen diskaun ditambah sehingga mendapat nilai bersih sekarang. Contohnya jika anda mempunyai stok yang membayar $ 1. 45 dividen yang dijangka berkembang pada kadar 15% selama empat tahun kemudian pada 6% tetap ke masa depan. Kadar diskaun adalah 11%. Langkah

1. Cari empat dividen pertumbuhan tinggi.

2. Cari nilai dividen pertumbuhan berterusan daripada dividen kelima ke atas. 3. Diskaun setiap nilai.
4. Tambah jumlah keseluruhan.

Tempoh Dividen
Pengiraan _Jumlah Nilai Kini ₁ D

1

$ 1. 45 x 1. 15

1

$ 1. 67

$ 1. 50

2

D

2	$ 1. 45 x 1. 15	2	$ 1. 92	$ 1. 56
3	D 3	$ 1. 45 x 1. 15 3	$ 2. 21	$ 1. 61
4	D 4	$ 1. 45 x 1. 15 4	$ 2. 54	$ 1. 67
5	D 5	… $ 2. 536 x 1. 06	$ 2. 69	$ 2. 688 / (0-11 - 06. 06)
$ 53. 76	$ 53. 76 / 1. 11 4	$ 35. 42 NPV	$ 41. 76
Pelaksanaan	Apabila melakukan pengiraan diskaun, anda biasanya cuba untuk menganggarkan nilai pembayaran masa depan. Kemudian, anda boleh membandingkan nilai intrinsik ini dengan harga pasaran untuk melihat jika stok sudah melebihi atau undervalued berbanding dengan pengiraan anda. Secara teori teknik ini akan digunakan pada syarikat-syarikat pertumbuhan yang mengharapkan pertumbuhan yang lebih tinggi daripada pertumbuhan biasa, tetapi andaian dan jangkaan sukar untuk diramal. Syarikat tidak dapat mengekalkan kadar pertumbuhan yang tinggi dalam tempoh masa yang lama. Di dalam pasaran yang kompetitif, peserta baru dan alternatif akan bersaing untuk pulangan yang sama sekali gus membawa pulangan ekuiti (ROE) ke bawah. Bottom Line	Pengiraan menggunakan model pertumbuhan supernormal adalah sukar kerana andaian yang terlibat seperti kadar atau pulangan yang diperlukan, pertumbuhan atau panjang pulangan yang lebih tinggi. Sekiranya ini dimatikan, ia boleh mengubah nilai saham secara drastik. Dalam kebanyakan kes, seperti ujian atau kerja rumah, angka-angka ini akan diberikan, tetapi di dunia nyata kita dibiarkan untuk mengira dan menganggarkan setiap metrik dan menilai harga permintaan semasa bagi saham. Pertumbuhan supernormal didasarkan pada idea mudah tetapi juga dapat memberi masalah kepada para pelabur veteran. (Untuk lebih, lihat	Mengambil Stok Aliran Tunai Diskaun
.)	Cara Paling Tepat untuk Menilai Pulangan: Kadar Pertumbuhan Tahunan Kompaun Kadar pertumbuhan tahunan kompaun, atau CAGR untuk pendek, merupakan salah satu cara yang paling tepat untuk mengira dan menentukan pulangan untuk aset individu, portfolio pelaburan dan apa sahaja yang boleh naik atau turun nilai dari masa ke masa. Kenapa kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) mengelirukan apabila menilai kadar pertumbuhan jangka panjang? Kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) mengukur pulangan atas pelaburan dalam jangka masa tertentu. Berikut adalah gambaran keseluruhan beberapa batasannya. Kadar Pertumbuhan Dividen dan Kesan Perubahan Dasar Dividen