Nilai perusahaan - atau EV untuk jangka pendek - adalah penunjuk tentang bagaimana nilai atribut pasaran kepada firma secara keseluruhan. Nilai perusahaan adalah istilah yang dicipta oleh penganalisis untuk membincangkan nilai agregat sebuah syarikat sebagai sebuah perusahaan dan bukan hanya memberi tumpuan kepada permodalan pasaran semasa. Ia mengukur seberapa banyak yang anda perlukan untuk membeli seluruh syarikat awam. Apabila memeterai sebuah syarikat, pelabur mendapatkan gambaran yang lebih jelas mengenai nilai sebenar dengan EV daripada dengan permodalan pasaran.

Kenapa tidak permodalan pasaran dengan betul mewakili nilai firma? Ia meninggalkan banyak faktor penting, seperti hutang syarikat di satu pihak dan rizab tunainya di pihak yang lain. Nilai perusahaan pada asasnya adalah pengubahsuaian cap pasaran, kerana ia menggabungkan hutang dan wang tunai untuk menentukan penilaian syarikat.

Perhitungan
Ringkasnya, EV adalah jumlah topi pasaran syarikat dan hutang bersihnya. Untuk mengira EV, pertama mengira topi pasaran syarikat, menambah jumlah hutang (termasuk hutang panjang dan pendek yang dilaporkan dalam lembaran imbangan) dan tolak tunai dan pelaburan (juga dilaporkan dalam lembaran imbangan).

Permodalan pasaran ialah harga saham yang didarabkan dengan bilangan saham tertunggak. Oleh itu, jika syarikat mempunyai 10 saham dan masing-masing pada masa ini menjual $ 25, permodalan pasaran adalah $ 250. Nombor ini memberitahu anda apa yang anda perlu bayar untuk membeli setiap bahagian syarikat. Oleh itu, bukannya memberitahu anda nilai syarikat, topi pasaran semata-mata mewakili tag harga syarikat.

Peranan Hutang dan Tunai
Mengapa hutang dan wang tunai dipertimbangkan ketika menilai firma? Sekiranya syarikat itu dijual kepada pemilik baru, pembeli perlu membayar nilai ekuiti (dalam pengambilalihan, harga biasanya ditetapkan lebih tinggi daripada harga pasaran) dan juga harus membayar hutang firma. Sudah tentu, pembeli dapat menyimpan wang tunai dengan firma itu, oleh itu mengapa keperluan tunai akan ditolak daripada harga firma seperti yang diwakili oleh cap pasaran.

Fikirkan dua syarikat yang mempunyai topi pasaran yang sama. Orang tidak mempunyai hutang pada kunci kira-kira manakala yang lain adalah hutang yang berat. Syarikat yang dikenakan hutang akan membuat pembayaran faedah ke atas hutang selama bertahun-tahun. (Stok dan pertukaran yang lebih baik yang membayar faedah juga perlu dipertimbangkan sebagai hutang untuk tujuan mengira nilai.) Oleh itu, walaupun kedua-dua syarikat mempunyai topi pasaran yang sama, syarikat dengan hutang lebih berharga.

Dengan tanda yang sama, bayangkan dua syarikat dengan topi pasaran yang sama sebesar $ 250 dan tidak ada hutang. Satu mempunyai tunai dan setara tunai yang tidak dapat diabaikan, dan yang lainnya mempunyai $ 250 tunai. Jika anda membeli syarikat pertama dengan harga $ 250, anda akan mempunyai nilai syarikat, mungkin, $ 250. Tetapi jika anda membeli syarikat kedua dengan harga $ 500, ia akan menanggung kos anda hanya $ 250, kerana anda dengan serta-merta mendapat $ 250 tunai.

Sekiranya syarikat dengan cap pasaran $ 250 membawa $ 150 sebagai hutang jangka panjang, pemeroleh akan akhirnya membayar lebih daripada $ 250 jika dia membeli keseluruhan saham syarikat. Pembeli perlu menganggap $ 150 hutang, yang membawa jumlah harga perolehan kepada $ 400. Hutang jangka panjang berfungsi dengan berkesan untuk meningkatkan nilai sebuah syarikat, membuat apa-apa penilaian yang mengambil hanya saham awal awal.

Tunai dan pelaburan jangka pendek, sebaliknya, mempunyai kesan sebaliknya. Mereka mengurangkan harga berkesan yang diperoleh oleh pemeroleh. Katakan syarikat yang mempunyai cap pasaran $ 25 mempunyai tunai $ 5 di bank. Walaupun pengambil itu masih perlu mengeluarkan $ 25 untuk mendapatkan ekuiti, ia akan segera memperoleh $ 5 dari simpanan tunai, menjadikan harga efektif hanya $ 20.

Perkara Ratio
Terus terang, mengetahui EV syarikat sahaja bukan semua yang berguna. Anda boleh mengetahui lebih lanjut mengenai syarikat dengan membandingkan EV untuk mengukur aliran tunai syarikat atau EBIT. Nisbah perbandingan menunjukkan dengan baik bagaimana EV berfungsi lebih baik daripada cap pasaran untuk menilai syarikat yang mempunyai hutang atau tahap tunai yang berbeza atau, dengan kata lain, struktur modal yang berlainan.

Adalah penting untuk menggunakan EBIT - pendapatan sebelum faedah dan cukai - dalam nisbah perbandingan kerana EV mengandaikan bahawa, apabila pengambilalihan syarikat, pemerolehnya dengan segera membayar hutang dan menggunakan wang tunai, tidak memperuntukkan kos faedah atau pendapatan faedah. Lebih baik lagi adalah aliran tunai percuma, yang membantu mengelakkan pergolakan perakaunan yang lain.

Sebagai contoh, mari kita lihat harga dua saham sebanding: Air Macklon dan Cramer Airlines. Pada $ 45 sesaham, Macklon mempunyai cap pasaran sebanyak $ 13. 5 bilion dan nisbah P / E (paras / pendapatan pasaran) 10. Tetapi lembaran imbangannya dibebani dengan hutang bersih hampir $ 30 bilion. Maka EV Macklon adalah $ 43. 5 bilion, atau kira-kira 14 nya $ 3. 4 bilion dalam EBIT.

Sebaliknya, Air Cramer menikmati harga saham $ 23 per saham dan topi pasaran $ 6. 1 bilion dan nisbah P / E sebanyak 20, dua kali dari Air Macklon. Tetapi kerana Cramer berhutang lebih banyak - hutang bersihnya berjumlah $ 3. 5 bilion, EV itu adalah $ 9. 6 bilion dan nisbah EV / EBITnya hanya 10, berbanding dengan Macklon's EV / EBIT 14.

Dengan cap pasaran (P / E) sahaja, Air Macklon kelihatan seperti separuh harga Cramer Airlines. Tetapi berdasarkan EV, yang mengambil kira perkara penting seperti tahap hutang dan wang tunai, Cramer Airlines berharga lebih kurang sesaham. Sebagai pasaran secara beransur-ansur ditemui, Cramer mewakili pembelian yang lebih baik, menawarkan lebih banyak nilai untuk harganya.

Bottom Line
Nilai EV terletak pada keupayaannya untuk membandingkan syarikat dengan struktur modal yang berlainan. Dengan menggunakan nilai perusahaan bukannya permodalan pasaran untuk melihat nilai sebuah syarikat, para pelabur mendapatkan rasa lebih tepat mengenai sama ada atau tidak sebuah syarikat benar-benar undervalued.