Mengenai wang dan melabur, kita tidak selalunya rasional seperti yang kita fikir kita - sebab itu terdapat satu bidang pengajian yang menjelaskan perilaku aneh kita kadang-kadang. Di manakah anda, sebagai pelabur, patut masuk? Insight into the theory dan penemuan kewangan tingkah laku boleh membantu anda menjawab soalan ini.

Kewangan Perilaku: Menanya Asumsi Rasionalitas

Banyak teori ekonomi adalah berdasarkan kepercayaan bahawa individu berkelakuan secara rasional dan semua maklumat yang ada tertanam dalam proses pelaburan. Andaian ini adalah asas hipotesis pasaran yang cekap.

Tetapi para penyelidik yang mempersoalkan anggapan ini telah menemui bukti bahawa tingkah laku rasional tidak selalunya lazim seperti yang kita percayai. Kewangan tingkah laku cuba memahami dan menjelaskan bagaimana emosi manusia mempengaruhi pelabur dalam proses membuat keputusan mereka. Anda akan terkejut dengan apa yang mereka temui.

Fakta

Pada tahun 2001 Dalbar, firma penyelidikan perkhidmatan kewangan, mengeluarkan satu kajian yang bertajuk "Analisis Kuantitatif Perilaku Pelabur," yang menyimpulkan bahawa purata pelabur gagal mencapai pulangan indeks pasaran. Ia mendapati bahawa dalam tempoh 17 tahun hingga Disember 2000, S & P 500 mengembalikan purata sebanyak 16. 29% setahun, sementara pelabur ekuiti tipikal hanya mencapai 5. 32% untuk tempoh yang sama - perbezaan 9% yang mengejutkan!

Ia juga mendapati bahawa dalam tempoh yang sama, purata pelabur pendapatan tetap hanya memperoleh pulangan 6. 08% setahun, sementara Indeks Bon Kerajaan jangka panjang menuai 11. 83%.

Dalam versi penerbitan yang sama tahun 2015, Dalbar sekali lagi menyimpulkan bahawa purata pelabur gagal mencapai pulangan indeks pasaran. Ia mendapati bahawa "purata pelabur dana ekuiti purata kurang menguntungkan S & P 500 dengan margin yang besar sebanyak 8. 19%. Pulangan pasaran yang lebih luas adalah lebih daripada dua kali ganda pulangan pelabur dana ekuiti purata (13. 69% vs 5. 50% ). "

Pelaburan dana bersama pendapatan tetap rata-rata juga dilakukan - pada 4. 18% di bawah pasaran bon.

Kenapa ini berlaku? Berikut adalah beberapa penjelasan yang mungkin.

Teori Penyesalan

Takut penyesalan, atau teori penyesalan semata-mata berkaitan dengan reaksi emosi orang yang berpengalaman setelah menyedari mereka telah membuat kesilapan dalam penghakiman. Menghadapi prospek menjual saham, pelabur menjadi terjejas secara emosi oleh harga di mana mereka membeli stok.

Oleh itu, mereka mengelak menjualnya sebagai cara untuk mengelakkan penyesalan kerana membuat pelaburan yang buruk, serta rasa malu melaporkan kerugian. Kita semua membenci salah, bukan?

Apa yang pelabur harus benar-benar bertanya pada diri mereka apabila merenung menjual saham adalah: "Apakah akibatnya untuk mengulangi pembelian yang sama jika keselamatan ini telah dibubarkan dan saya akan melabur di dalamnya lagi?"

Jika jawapannya adalah" tidak, "sudah tiba masanya untuk dijual, jika tidak, hasilnya menyesal membeli stok yang hilang dan penyesalan tidak menjual apabila ia menjadi jelas bahawa keputusan pelaburan yang lemah <- Teori penyesalan juga boleh berlaku untuk pelabur apabila mereka mengetahui bahawa stok yang mereka anggap sebagai belian telah meningkat dalam nilai. Sesetengah pelabur mengelakkan kemungkinan merasakan ini menyesali dengan mengikuti kebijaksanaan konvensional dan hanya membeli saham yang orang lain membeli, merasionalisasikan keputusan mereka dengan "semua orang melakukan itu."

Sungguh aneh, ramai yang merasa kurang malu tentang kehilangan wang pada saham popular yang separuh Dunia memiliki lebih daripada sekadar kehilangan wang pada stok yang tidak diketahui atau tidak popular.

Perakaunan Mental

Manusia mempunyai kecenderungan untuk meletakkan peristiwa tertentu ke dalam ruang mental dan perbezaan antara petak-petak ini kadang-kadang memberi kesan kepada tingkah laku kita lebih daripada t dia memperlihatkan diri.

Katakan, sebagai contoh, anda berhasrat untuk mengadakan pertunjukan di teater tempatan dan tiket ialah $ 20 setiap satu. Apabila anda sampai ke sana, anda menyedari bahawa anda telah kehilangan $ 20 bil. Adakah anda membeli tiket $ 20 untuk acara itu?

Kewangan tingkah laku telah mendapati bahawa kira-kira 88% orang dalam keadaan ini akan melakukannya. Sekarang, katakan anda membayar tiket $ 20 terlebih dahulu. Apabila anda tiba di pintu, anda menyedari tiket anda di rumah. Adakah anda akan membayar $ 20 untuk membeli yang lain?

Hanya 40% responden akan membeli yang lain. Perhatikan, bagaimanapun, dalam kedua-dua senario anda keluar $ 40: senario yang berbeza, jumlah wang yang sama, petak mental yang berlainan. Awak bodoh, huh?

Contoh pelaburan perakaunan mental terbaik digambarkan oleh ragu-ragu untuk menjual pelaburan yang pernah mendapat keuntungan besar dan kini mempunyai keuntungan yang sederhana. Semasa ledakan ekonomi dan pasaran lembu, orang ramai terbiasa dengan sihat, walaupun kertas, keuntungan. Apabila pembetulan pasaran memburukkan nilai bersih pelabur, mereka lebih teragak-agak untuk menjual pada margin keuntungan yang lebih kecil. Mereka mencipta petak-petak mental untuk keuntungan yang pernah mereka miliki, menyebabkan mereka menunggu pulangan tempoh yang menguntungkan itu.

Teori Prospek / Loss-Aversion

Ia tidak mengambil ahli bedah saraf untuk mengetahui bahawa orang lebih suka pulangan pelaburan yang pasti kepada yang tidak pasti - kami ingin dibayar untuk mengambil risiko tambahan. Itu cukup masuk akal.

Inilah bahagian yang aneh. Teori prospek menunjukkan orang menyatakan tahap emosi yang berbeza ke arah keuntungan daripada kerugian. Individu lebih ditekankan oleh prospek kerugian daripada mereka gembira dengan keuntungan yang sama.

Penasihat pelaburan tidak semestinya dibanjiri dengan panggilan dari kliennya apabila dia dilaporkan, katakan, keuntungan $ 500,000 dalam portfolio klien. Tetapi, anda boleh bertaruh bahawa telefon akan berdering apabila ia menyiarkan kerugian $ 500,000! Rugi sentiasa kelihatan lebih besar daripada keuntungan saiz yang sama - apabila ia masuk ke dalam kantong kita, nilai wang berubah. Teori prospek juga menjelaskan mengapa pelabur memegang kehilangan saham: orang sering mengambil lebih banyak risiko untuk

menghindari kerugian

daripada merealisasikan keuntungan .Atas sebab ini, para pelabur secara sukarela tetap berada dalam kedudukan stok yang berisiko, dengan harapan harga akan melantun semula. Penjudi pada rentak kalah akan bersikap dengan cara yang sama, menggandakan pertaruhan dalam usaha untuk mendapatkan kembali apa yang sudah hilang. Jadi, walaupun keinginan rasional kita untuk mendapatkan kembali risiko yang kita ambil, kita cenderung untuk menghargai sesuatu yang kita sendiri lebih tinggi daripada harga yang biasanya kita bersedia untuk membayarnya. Teori menghilangkan kerugian itu menunjuk kepada sebab lain mengapa para pelabur mungkin memilih untuk menahan mereka yang kalah dan menjual pemenangnya: mereka mungkin percaya bahawa penonton hari ini mungkin akan mengalahkan pemenang hari ini. Pelabur sering membuat kesilapan mengejar tindakan pasaran dengan melabur dalam stok atau dana yang mendapat perhatian yang paling. Penyelidikan menunjukkan bahawa wang mengalir ke dana bersama berprestasi tinggi dengan lebih cepat daripada aliran wang keluar dari dana yang kurang baik.

Anchoring

Dengan ketiadaan maklumat yang lebih baik atau baru, pelabur sering menganggap bahawa harga pasaran adalah harga yang betul. Orang cenderung meletakkan kepercayaan terlalu banyak dalam pandangan pasaran, pandangan dan peristiwa baru-baru ini, dan secara tersilap mengaplikasikan trend baru-baru ini yang berbeza dari purata, jangka panjang dan kebarangkalian sejarah.

Di pasaran lembu, keputusan pelaburan sering dipengaruhi oleh sauh harga, yang merupakan harga yang dianggap penting kerana kedekatan mereka terhadap harga terkini. Ini menjadikan pulangan yang lebih jauh dari masa lalu tidak relevan dalam keputusan pelabur.

Over- / Under-Reacting

Para pelabur optimistis apabila pasaran naik, dengan asumsi ia akan terus melakukannya. Sebaliknya, pelabur menjadi sangat pesimis semasa kemerosotan. Akibat berlabuh, atau meletakkan terlalu penting pada peristiwa-peristiwa baru-baru ini sambil mengabaikan data sejarah, adalah tindak balas yang terlalu besar atau tidak untuk peristiwa pasaran yang mengakibatkan harga jatuh terlalu banyak pada berita buruk dan meningkat terlalu banyak pada berita baik.

Pada puncak keyakinan, ketamakan pelabur menggerakkan stok melebihi nilai intrinsik mereka. Bilakah ia menjadi keputusan rasional untuk melabur dalam stok dengan pendapatan sifar dan nisbah harga kepada pendapatan yang tidak terhingga (fikir era dotcom, sekitar tahun 2000)?

Kes-kes yang melampau atau kurang reaksi terhadap peristiwa pasaran boleh menyebabkan panik dan kemalangan pasaran.

Keteguhan diri

Orang umumnya menilai diri mereka sebagai lebih tinggi daripada kebolehan mereka. Mereka juga memandang tinggi ketepatan pengetahuan dan pengetahuan mereka berbanding dengan orang lain.

Banyak pelabur percaya bahawa mereka boleh secara konsisten memasuki pasaran, tetapi pada hakikatnya ada banyak bukti yang membuktikan sebaliknya. Keterlibatan terlalu banyak konfidensinya dalam perdagangan berlebihan, dengan kos perdagangan menaikkan keuntungan.

Counterviews: Adakah Perilaku Irrasional Anomali?

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, teori kewangan tingkah laku terus bertentangan dengan akademik kewangan tradisional. Setiap kem cuba menjelaskan kelakuan pelabur dan implikasi terhadap tingkah laku itu. Jadi, siapa yang betul?

Teori yang paling tegas menentang pembiayaan tingkah laku adalah hipotesis pasaran yang efisien (EMH), yang dikaitkan dengan Eugene Fama (University of Chicago) & Ken French (MIT).Teori mereka bahawa harga pasaran dengan cekap menggabungkan semua maklumat yang ada bergantung pada premis bahawa para pelabur rasional. Penyokong EMH berhujah bahawa peristiwa seperti yang ditangani dalam kewangan tingkah laku hanyalah anomali jangka pendek, atau keputusan peluang, dan selama jangka panjang, anomali ini hilang dengan pulangan ke arah kecekapan pasar.

Oleh itu, mungkin ada bukti yang mencukupi untuk menunjukkan bahawa kecekapan pasaran harus ditinggalkan kerana bukti empirikal menunjukkan bahawa pasaran cenderung membetulkan diri mereka dalam jangka panjang. Dalam bukunya "Against the Gods: The Story of Risk Remarkable" (1996), Peter Bernstein memberi penjelasan yang baik tentang apa yang dipertaruhkan dalam perdebatan:

"Walaupun penting untuk memahami bahawa pasaran tidak berfungsi cara model klasik berfikir - terdapat banyak bukti penggembalaan, konsep kewangan tingkah laku pelabur secara tidak sengaja berikutan tindakan yang sama - tetapi saya tidak tahu apa yang boleh anda lakukan dengan maklumat itu untuk menguruskan wang. Saya tetap tidak yakin siapa-siapa secara konsisten membuat wang dari itu. "

Bottom Line

Kewangan perilaku pastinya mencerminkan beberapa sikap yang tertanam dalam sistem pelaburan. Tingkah laku akan membantah bahawa para pelabur sering berkelakuan tidak rasional, menghasilkan pasaran tidak cekap dan sekuriti yang tidak tepat - belum lagi peluang untuk menghasilkan wang.

Itu mungkin berlaku untuk seketika, tetapi secara konsisten mengungkap ketidakcekapan ini adalah satu cabaran. Soalan kekal sama ada teori kewangan tingkah laku ini boleh digunakan untuk menguruskan wang anda secara berkesan dan ekonomi.

Yang berkata, pelabur boleh menjadi musuh mereka sendiri yang terburuk. Cuba untuk meneka-meneka pasaran tidak membayar dalam jangka panjang. Malah, ia sering menyebabkan kelakuan yang tidak wajar dan tidak rasional, apatah lagi penyok dalam kekayaan anda.

Melaksanakan strategi yang difikirkan dengan baik dan berpegang teguh kepada ini boleh membantu anda mengelakkan banyak kesilapan pelaburan yang biasa ini.