Bagaimana dua dagangan mempunyai risiko dan ganjaran yang sama apabila mereka kelihatan sangat berbeza?

Itulah sambutan yang kerap apabila pelabur mula mengetahui bahawa setiap kedudukan pilihan bersamaan dengan kedudukan pilihan yang berbeza. Untuk penjelasan, "bersamaan" merujuk kepada hakikat bahawa kedudukan akan mendapat / kehilangan jumlah yang sama pada harga mana-mana (apabila tamat tiba) untuk saham asas. Ia tidak bermakna posisi "sama".

Daripada semua idea yang dihadapi oleh peniaga pilihan rookie, gagasan kesetaraan adalah pembuka mata yang sebenar. Mereka yang memahami kepentingan konsep ini mempunyai peluang untuk berjaya sebagai pedagang. (Untuk bacaan latar belakang, lihat Tutorial Dasar Asas Pilihan kami.)

Berbeza tetapi Sama
Mari kita mulakan dengan contoh, dan kemudian kita akan membincangkan mengapa kedudukan yang sama wujud dan bagaimana anda boleh menggunakannya untuk kelebihan anda. Dan ia adalah kelebihan. Kadang-kadang anda mendapati bahawa ada tambahan $ 5 atau $ 10 yang akan diperoleh dengan membuat perdagangan yang setara. Pada masa lain, bersamaan menjimatkan wang ke atas komisen.

Terdapat dua strategi dagangan yang biasa digunakan yang bersamaan antara satu sama lain. Tetapi anda tidak akan pernah tahu dengan cara broker saham mengendalikan kedudukan ini. Saya merujuk kepada menulis panggilan tertutup dan menjual pakaian telanjang. (Untuk lebih lanjut, baca Memahami Harga Pilihan .)

Dua kedudukan ini bersamaan:

1. Beli 300 saham QZZ
   Jual 3 QZZ 40 Ogos panggilan
   

2. meletakkan

Apa yang berlaku apabila tamat tempoh untuk setiap jawatan ini?

Membeli Panggilan Dilindungi:

• Jika QZZ berada di atas 40, pemilik panggilan melaksanakan opsyen, saham anda dijual pada $ 40 per saham, dan anda tidak mempunyai kedudukan yang tersisa.
• Jika QZZ adalah di bawah 40, opsyen-opsyen luput tidak bernilai dan anda memiliki 300 saham

Menjual Putaran Naked:

• Jika QZZ berada di atas 40, putaran tersebut tidak akan berbaloi dan anda tidak mempunyai kedudukan yang tersisa.
• Jika QZZ berada di bawah 40, pemilik meletakkan menjalankan opsyen dan anda berkewajiban untuk membeli 300 saham pada $ 40 per saham. Anda memiliki 300 saham.

Kesimpulan Perdagangan
Selepas tamat tempoh, kedudukan anda adalah sama. Bagi mereka yang prihatin dengan butiran (dan peniaga pilihan mesti bimbang) persoalan timbul tentang apa yang berlaku apabila perdagangan akhir stok pada tamat tempoh adalah 40. Jawapannya adalah bahawa anda mempunyai dua pilihan:

1. Jangan Tidak
   Anda boleh berbuat apa-apa dan tunggu untuk melihat sama ada pemilik opsyen membenarkan panggilan untuk luput tidak bernilai atau memutuskan untuk bersenam. Ini meletakkan keputusan di tangan orang lain.
   

2. Beli Balik Pilihan
   Sebelum pasaran ditutup untuk berdagang pada tamat tempoh Jumaat, anda boleh membeli balik pilihan yang anda jual. Sebaik sahaja anda berbuat demikian, anda tidak lagi diberi notis latihan. Matlamatnya adalah untuk membeli pilihan tersebut sesedikit mungkin, dan saya mencadangkan bidaan 5 sen untuk pilihan tersebut.Anda mungkin mahu menjadi lebih agresif dan menaikkan bida kepada 10 sen, tetapi itu tidak perlu jika stok benar-benar berdagang pada harga mogok sebagai cincin loceng penutup.

Jika anda membeli kembali pilihan yang dijual sebelum ini, anda boleh menulis pilihan baru yang akan tamat pada bulan berikutnya. Ini adalah amalan biasa, tetapi keputusan perdagangan yang berasingan.

Jawatan bersamaan selepas tamat tempoh. Tetapi adakah itu menunjukkan bahawa keuntungan / kerugian selalu bersamaan? Tidak, tidak. Tetapi sebenarnya adalah pilihan hampir selalu dengan harga yang cekap. Apabila harga tidak cekap, arbitrageurs profesional tiba di tempat kejadian dan perdagangan untuk mengambil "wang percuma" yang ditawarkan. Ini bukan idea perdagangan untuk anda. Sebaliknya, ia adalah keyakinan bahawa anda tidak akan mendapati pilihan terlalu sering salah. Keuntungan yang tersedia dari peluang arbitraj ini sangat terhad, tetapi "arbs" sanggup mengambil masa dan usaha untuk sering mendapatkan beberapa duit syiling sesaham. (Baca Arbitrage Squeezes Profit From Inefisience Market .)

Bukti
Untuk menentukan apakah satu posisi bersamaan dengan yang lain, semua yang anda perlu ketahui adalah persamaan sederhana ini:

P

Persamaan ini mentakrifkan hubungan antara stok (S), panggilan (C) dan meletakkan (P). Menjadi panjang 100 saham saham bersamaan dengan memiliki satu pilihan panggilan dan menjual satu opsyen apabila pilihan tersebut berada pada asas yang sama dan opsyen mempunyai harga mogok yang sama dan tarikh tamat tempoh.

Persamaan boleh disusun semula untuk diselesaikan untuk C atau P seperti berikut:

C = S + P

P = C - S

Ini memberi kita dua kedudukan yang lebih setara:

1. bersamaan dengan stok panjang ditambah panjang (ini sering dipanggil menikah).
2. Pilihan meletakkan adalah bersamaan dengan panggilan panjang ditambah stok pendek.

Dari persamaan terakhir, jika kita mengubah tanda-tanda setiap atribut, kita dapat:

-P = S-C, atau putaran pendek bersamaan dengan panggilan tertutup

Selagi anda memperoleh wang tunai, bermakna anda mempunyai cukup wang dalam akaun anda untuk membeli saham jika anda diberi notis latihan, terdapat dua sebab yang sangat praktikal untuk menjual putaran telanjang:

1. Komisi Dikurangkan
   Putus telanjang adalah perdagangan tunggal. Panggilan tertutup memerlukan anda membeli stok dan menjual panggilan. Itulah dua dagangan.
   

2. Keluar Perdagangan Sebelum Masa Berakhir
   Kadang-kadang penyebaran itu menjadi pemenang cepat apabila stok turun jauh di atas harga mogok. Selalunya mudah untuk menutup kedudukan dan mengambil keuntungan anda dengan mudah apabila anda menjualnya. Yang perlu anda lakukan ialah beli yang dikenakan pada harga yang sangat rendah, seperti 5 sen. Dengan panggilan yang dilindungi, beli pilihan panggilan dalam-dalam-wang. Mereka biasanya mempunyai pasaran yang sangat luas dan hampir tidak ada peluang untuk membeli panggilan itu pada harga yang baik (dan kemudian dengan cepat menjual stok). Oleh itu, kelebihan strategik adalah milik penjual, bukan penulis panggilan tertutup.
   

3. Lain-lain Jawatan Setara Posisi ini bersamaan sahaja apabila opsyen mempunyai harga mogok yang sama dan tarikh tamat tempoh.
   

   Menjual penyebaran meletakkan bersamaan dengan membeli penyebaran panggilan, jadi:
   

   • Jika QZZ berada di atas 40, pemilik panggilan menjalankan pilihan, saham anda dijual pada $ 40 per saham, dan anda tidak mempunyai kedudukan yang tersisa.
   • Jika QZZ berada di bawah 40, opsyen-opsyen luput tidak bernilai dan anda memiliki 300 saham

   Menjual penyebaran panggilan bersamaan dengan membeli spread spread, jadi:

   • Jika QZZ berada di atas 40, tiada kedudukan yang tinggal.
   • Jika QZZ berada di bawah 40, pemilik meletakkan menjalankan opsyen dan anda berkewajiban untuk membeli 300 saham pada $ 40 per saham. Anda memiliki 300 saham.

   Jual spread spread bersamaan dengan kolar belanja. jadi:

   • Menjual ZXQ Oct 50/60 Put Spread = Beli ZYQ Oct 50/60 Call Spread

   Untuk menukarkan panggilan ke dalam satu, hanya menjual stok (kerana C - S = P)
   Untuk menukar masukkan panggilan, hanya beli stok (kerana P + S = C)

Bottom Line
Terdapat kedudukan lain yang setara. Sebenarnya, dengan menggunakan persamaan asas (S = C - P), anda boleh mencari setara untuk sebarang kedudukan. Dari perspektif praktikal, kedudukan yang lebih kompleks sama dengan kedudukannya, semakin mudah ia boleh didagangkan. Idea di sebalik pemahaman bahawa sesetengah jawatan bersamaan dengan yang lain adalah ia boleh membantu perdagangan anda menjadi lebih cekap. Seperti yang anda dapati pengalaman, anda akan mendapati ia memerlukan sedikit usaha untuk mengenali apabila bersamaan bermanfaat. Ia hanya mengambil sedikit pemikiran amalan dari segi kesamaan. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Tutorial Spreads Options kami .)