Keupayaan yang berpotensi besar untuk premium yang sangat kecil - iaitu daya tarikan strategi pembalikan risiko. Walaupun strategi pembalikan risiko digunakan secara meluas dalam pasaran pilihan forex dan komoditi, apabila ia datang kepada pilihan ekuiti, mereka cenderung untuk digunakan terutamanya oleh peniaga institusi dan jarang oleh pelabur runcit. Strategi pembalikan risiko mungkin kelihatan sedikit menakutkan untuk pilihan baru, tetapi mereka boleh menjadi "pilihan" yang sangat berguna untuk pelabur yang berpengalaman yang biasa dengan meletakkan dan panggilan asas.

Pembalikan risiko ditakrifkan

Strategi pembalikan risiko yang paling asas terdiri daripada menjual (atau menulis) opsyen put out-of-the-money (OTM) dan pada masa yang sama membeli panggilan OTM. Ini adalah kombinasi kedudukan yang pendek dan kedudukan panggilan yang panjang. Memandangkan penulisan ini akan menghasilkan peniaga pilihan yang menerima premium tertentu, pendapatan premium ini boleh digunakan untuk membeli panggilan. Sekiranya kos untuk membeli panggilan adalah lebih tinggi daripada premium yang diterima untuk menulis, strategi itu akan melibatkan debit bersih. Sebaliknya, jika premium diterima daripada penulisan yang diletakkan adalah lebih besar daripada kos panggilan, strategi menghasilkan kredit bersih. Sekiranya premium yang diterima adalah sama dengan perbelanjaan untuk panggilan, ini akan menjadi kos tanpa kos atau kos sifar. Sudah tentu, komisen perlu dipertimbangkan juga, tetapi dalam contoh-contoh yang berikut, kita mengabaikan mereka untuk menjaga perkara yang mudah.

Alasan mengapa pembalikan risiko dipanggil adalah kerana ia membalikkan risiko "kemeruapan naik" yang lazimnya dihadapi peniaga pilihan. Dalam istilah yang sangat mudah, inilah maksudnya. OTM meletakkan biasanya mempunyai volatil tersirat yang lebih tinggi (dan oleh itu lebih mahal) daripada panggilan OTM, kerana permintaan yang lebih besar untuk pelindung meletakkan lindung nilai kedudukan stok panjang. Oleh kerana strategi pembalikan risiko secara amnya melibatkan pilihan menjual dengan turun naik tersirat yang tersirat dan pilihan membeli dengan turun naik tersirat yang tersirat, risiko yang condong ini terbalik.

Aplikasi pembalikan risiko

Pembalikan risiko boleh digunakan sama ada untuk spekulasi atau untuk lindung nilai. Apabila digunakan untuk spekulasi, strategi pembalikan risiko boleh digunakan untuk mensimulasikan kedudukan panjang atau pendek sintetik. Apabila digunakan untuk lindung nilai, strategi pembalikan risiko digunakan untuk melindung nilai risiko kedudukan yang panjang atau pendek.

Dua variasi asas strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk spekulasi adalah:

• Tulis OTM Put + Beli Panggilan OTM; ini bersamaan dengan kedudukan panjang sintetik, kerana profil ganjaran risiko adalah serupa dengan kedudukan stok yang panjang. Dikenali sebagai pembalikan risiko menaik, strategi itu menguntungkan sekiranya stok naik dengan lebih tinggi, dan tidak menguntungkan jika ia menurun secara mendadak.
• Tulis Panggilan OTM + Beli OTM Put; ini bersamaan dengan kedudukan pendek sintetik, kerana profil ganjaran risiko adalah serupa dengan kedudukan stok yang pendek. Strategi pembalikan risiko menurun ini menguntungkan jika stok menurun secara mendadak, dan tidak menguntungkan jika ia menghargai dengan ketara.

Dua variasi asas strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk lindung nilai adalah:

• Tulis Panggilan OTM + Beli OTM Put; ini digunakan untuk melindung nilai kedudukan yang sedia ada, dan juga dikenali sebagai "kolar". Penggunaan spesifik strategi ini ialah "kolar tanpa biaya," yang membolehkan pelabur melindung nilai lama tanpa menanggung kos premium terdahulu.
• Tulis OTM Put + Beli Panggilan OTM; ini digunakan untuk melindung nilai kedudukan yang sedia ada, dan seperti dalam contoh sebelumnya, boleh direka pada kos sifar.

Contoh pembalikan risiko

Mari kita gunakan Microsoft Corp untuk menggambarkan reka bentuk strategi pembalikan risiko untuk spekulasi, serta untuk melindungi kedudukan yang panjang.

Microsoft ditutup pada $ 41. 11 pada 10 Jun 2014. Pada ketika itu, panggilan MSFT Oktober $ 42 terakhir disebut pada $ 1. 27 / $ 1. 32, dengan ketidaktentuan tersirat sebanyak 18. 5%. MSFT Oktober $ 40 dimasukkan pada harga $ 1. 41 / $ 1. 46, dengan ketidaktentuan tersirat sebanyak 18. 8%.

Perdagangan spekulatif (kedudukan panjang sintetik atau pembalikan risiko menaik)

Tulis MSFT Oktober $ 40 meletakkan pada $ 1. 41, dan beli MSFT Oktober $ 42 panggilan pada $ 1. 32 .

Kredit bersih (tidak termasuk komisen) = $ 0. 09

Anggapkan 5 kontrak dimasukkan dan 5 kontrak opsyen panggilan dibeli.

Perhatikan mata ini -

• Dengan MSFT terakhir diniagakan pada $ 41. 11, panggilan $ 42 adalah 89 sen daripada wang, sementara $ 40 meletakkan ialah $ 1. 11 OTM.
• Bid-ask spread perlu dipertimbangkan dalam semua keadaan. Apabila menulis pilihan (meletakkan atau memanggil), penulis pilihan akan menerima harga tawaran, tetapi apabila membeli pilihan, pembeli harus mengeluarkan harga yang diminta.
• Masa berlanjutan pilihan dan harga mogok juga boleh digunakan. Sebagai contoh, peniaga boleh pergi dengan Jun meletakkan dan panggilan daripada pilihan Oktober, jika dia berfikir bahawa langkah besar dalam saham mungkin dalam 1½ minggu ditinggalkan untuk tamat pilihan. Tetapi sementara panggilan Jun $ 42 jauh lebih murah daripada panggilan Oktober $ 42 ($ 0, 11 vs $ 1. 32), premium yang diterima untuk menulis pada Jun $ 40 meletakkan juga lebih rendah daripada premium untuk $ 40 meletakkan ($ 0.10 berbanding $ 1. 41).

Apakah ganjaran risiko-ganjaran untuk strategi ini? Sangat lama sebelum tamat pilihan pada 18 Oktober 2014, terdapat tiga senario berpotensi berkenaan dengan harga mogok -

1. MSFT didagangkan di atas $ 42 - Ini adalah senario terbaik, kerana perdagangan ini bersamaan dengan kedudukan panjang sintetik. Dalam kes ini, $ 42 meletakkan akan luput tidak bernilai, sementara $ 42 panggilan akan mempunyai nilai positif (sama dengan harga saham sekarang kurang $ 42). Oleh itu jika MSFT telah melonjak kepada $ 45 menjelang 18 Oktober, $ 42 panggilan akan bernilai sekurang-kurangnya $ 3. Jadi jumlah keuntungan adalah $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 kontrak panggilan).
2. MSFT berdagang antara $ 40 dan $ 42 - Dalam kes ini, $ 40 meletakkan dan $ 42 panggilan kedua-duanya akan berada di landasan untuk luput tidak bernilai.Ini tidak akan membuat penyok di buku saku peniaga, kerana kredit marginal sebanyak 9 sen diterima pada permulaan perdagangan.
3. MSFT didagangkan di bawah $ 40 - Dalam kes ini, panggilan $ 42 akan luput tidak bernilai, tetapi kerana peniaga mempunyai kedudukan pendek di $ 40, strategi itu akan menanggung kerugian yang sama dengan perbezaan antara $ 40 dan harga saham semasa . Oleh itu jika MSFT telah menurun kepada $ 35 pada 18 Oktober, kerugian pada perdagangan akan sama dengan $ 5 per saham, atau kerugian total $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 meletakkan kontrak).

transaksi Lindung Nilai

Anggapkan pelabur sudah memiliki 500 saham MSFT, dan ingin melindung nilai risiko pada harga yang minima.

Tulis MSFT Oktober $ 42 panggilan pada $ 1. 27, dan beli MSFT Oktober $ 40 pada $ 1. 46 .

Ini adalah gabungan panggilan panggilan + pelindung yang diletakkan.

Debit bersih (tidak termasuk komisen) = $ 0. 19

Asumsikan 5 kontrak dimasukkan dan 5 kontrak opsyen panggilan dibeli.

Apakah ganjaran risiko-ganjaran untuk strategi ini? Sangat lama sebelum tamat pilihan pada 18 Oktober 2014, terdapat tiga senario berpotensi berkenaan dengan harga mogok -

1. MSFT didagangkan di atas $ 42 - Dalam kes ini, saham akan dipanggil pada harga pemogokan panggilan sebanyak $ 42.
2. MSFT berdagang antara $ 40 dan $ 42 - Dalam senario ini, $ 40 meletakkan dan $ 42 panggilan kedua-duanya akan berada di landasan untuk luput tidak bernilai. Satu-satunya kerugian yang ditanggung pelabur adalah kos $ 95 pada urus niaga lindung nilai ($ 0,19 x 100 x 5 kontrak).
3. MSFT didagangkan di bawah $ 40 - Di sini, panggilan $ 42 akan luput tidak bernilai, tetapi kedudukan $ 40 akan menguntungkan, mengimbangi kerugian pada kedudukan stok panjang.

Kenapa pelabur menggunakan strategi sedemikian? Kerana keberkesanannya dalam lindung nilai kedudukan lama yang pelabur ingin mengekalkan, dengan kos minimum atau sifar. Dalam contoh khusus ini, pelabur mungkin berpendapat bahawa MSFT mempunyai sedikit potensi kenaikan harga tetapi risiko penurunan ketara dalam tempoh terdekat. Akibatnya, dia sanggup mengorbankan apa-apa yang melebihi $ 42, sebagai balasan untuk mendapatkan perlindungan penurunan harga di bawah harga saham $ 40.

Bilakah anda perlu menggunakan strategi pembalikan risiko?

Terdapat beberapa contoh tertentu apabila strategi pembalikan risiko boleh digunakan secara optimum -

• Apabila anda benar-benar suka stok tetapi memerlukan beberapa leverage : Jika anda benar-benar menyukai stok, menuliskan OTM di atasnya strategi tanpa berfikir jika (a) anda tidak mempunyai dana untuk membelinya secara langsung, atau (b) stok kelihatan sedikit mahal dan berada di luar jangkauan beli anda. Dalam kes sedemikian, penulisan OTM meletakkan akan menjana pendapatan premium, tetapi anda boleh "menggandakan" pada pandangan kenaikkan anda dengan membeli panggilan OTM dengan sebahagian daripada hasil penulisan tulis.
• Pada peringkat awal pasaran lembu : Stok yang berkualiti boleh melonjak pada peringkat awal pasaran lembu. Terdapat risiko yang berkurangan untuk ditugaskan pada strategi strategi pembalikan risiko menaik pada masa tersebut, sementara panggilan OTM boleh memperoleh kenaikan harga dramatik jika kenaikan stok yang mendasari.
• Sebelum spin-spin dan peristiwa-peristiwa lain seperti perpecahan saham yang berlaku : Semangat pelabur pada hari-hari sebelum spin-spin atau pemisahan saham biasanya memberikan sokongan padat pepejal dan menghasilkan keuntungan harga yang cukup, persekitaran yang ideal untuk strategi pembalikan risiko .
• Apabila cip biru tiba-tiba menjunam (terutamanya semasa pasaran lembu yang kuat) : Semasa pasaran lembu yang kuat, cip biru yang tidak dapat diselamatkan buat sementara waktu kerana kehilangan pendapatan atau peristiwa tidak menguntungkan lain tidak mungkin tinggal di kotak penalti untuk jangka masa yang panjang. Melaksanakan strategi pembalikan risiko dengan tempoh jangka sederhana (katakan enam bulan) boleh melunasi dengan baik jika stok melantun pada tempoh ini.

Kebaikan dan Kekurangan pembalikan risiko

Kelebihan strategi pembalikan risiko adalah seperti berikut -

• Kos rendah : Strategi pembalikan risiko boleh dilaksanakan dengan sedikit kos.
• Ganjaran risiko yang menggalakkan : Walaupun tidak tanpa risiko, strategi ini boleh direka untuk mempunyai potensi keuntungan tanpa had dan risiko yang lebih rendah.
• Berkenaan dalam pelbagai situasi : Pembalikan risiko boleh digunakan dalam pelbagai keadaan perdagangan dan senario.

Jadi apa kelemahannya?

• Keperluan margin boleh meletihkan : Keperluan margin untuk jangka pendek pembalikan risiko boleh agak besar.
• Risiko yang ketara pada kaki pendek : Risiko pada kaki pendek dari pembalikan risiko menaik, dan kaki panggilan pendek pembalikan risiko menurun, adalah besar dan boleh melebihi toleransi risiko pelabur purata.
• " Menggandakan :" Penurunan risiko spekulatif berjumlah dua kali ganda pada kedudukan menaik atau menurun, yang berisiko jika rasional untuk perdagangan terbukti tidak betul.

Bottom Line :

Ganjaran risiko ganjaran yang sangat baik dan strategi pembalikan risiko yang rendah membolehkan mereka digunakan dengan berkesan dalam pelbagai senario perdagangan.