Anda mahu pulangan stok, tetapi anda juga memerlukan perlindungan bawah. Ini mungkin kelihatan seperti teka-teki yang sukar, tetapi mungkin ada jawapan yang mudah. Sebuah bon boleh tukar sememangnya bon, tetapi ia menukar kepada ekuiti pada tarikh matang yang telah ditetapkan. Bilangan saham ditetapkan dalam nisbah penukaran, yang ditetapkan apabila bon dikeluarkan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Keajaiban Bon Boleh Tukar .)

Contohnya, sebuah syarikat menerbitkan satu pertukaran dengan tempoh matang lima tahun pada 5% dan nisbah penukaran sebanyak 50. Ini bermakna setiap bon $ 1,000 bernilai 50 saham syarikat. Pada akhir lima tahun, salah satu daripada dua perkara berlaku:

1. Jika harga saham turun dan tetap di bawah $ 20, para pelabur akan memperolehi prinsipal ditambah faedah $ 1, 050. (Ini menganggap bon yang dijual pada paras). Pelabur mendapat pulangan yang boleh diramalkan dalam kes itu, apa sahaja yang berlaku kepada stok atau pasaran saham secara amnya.
2. Jika harga stok melebihi $ 20. 40, pelabur lebih cenderung untuk menukarkan bon kepada saham, kerana pelaburan $ 1,000 akan menghasilkan sekurang-kurangnya $ 1, 050. Harga saham $ 30 pada saat matang akan menjaringkan pelabur $ 1, 500, dengan anggapan mereka menjualnya dengan segera.

Perhatikan bahawa tingkah laku seperti bon melindungi dari risiko penurunan. Pelabur mempunyai pulangan minimum yang dijamin (dengan syarat penerbit tidak ingkar). Dalam pasaran beruang hakikat bahawa prinsipal dilindungi boleh bermakna banyak. (Untuk lebih lanjut, lihat: C Bon boleh terbalik: Kelebihan, Kekeliruan bagi Syarikat dan Pelabur .) Oleh kerana harga bon boleh tukar mendekati titik putus, harga bon boleh meningkat apabila pelabur membayar premium kepada mereka. Dalam contoh di atas, jika stok mencapai $ 30 sebelum boleh tukar matang, maka harga penukaran mungkin mencapai $ 1, 500, dengan anggapan bahawa pelabur menaikkan harga ekuiti.

Ciri-ciri hibrid convertible menjadikan mereka menarik kepada pelabur mencari risiko lindung nilai, yang terbukti apabila melihat carta SPF Barclays Capital Securities Convertible ETF (CWB). Dana yang diperdagangkan pertukaran mengesan Barclays U. S. Bond Convertible> Indeks $ 500MM, yang meliputi bon dengan jumlah terbitan yang melebihi $ 500 juta dan lebih daripada 31 hari sehingga matang.

(Sumber: Google Finance)

Perhatikan bahawa lengkung CWB relatif rata berbanding Indeks Dow Jones Industrial and S & P 500 Index. The dips diredam tetapi puncaknya juga. Itu mungkin kelihatan dan kedengarannya terlalu baik untuk menjadi kenyataan, jadi penting juga untuk menggariskan kelemahan convertibles dan money converts juga. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Leverage Your Returns dengan Hedge Tukar .) Kerugian

Pada kemelut adalah dana convertible cenderung mempunyai nisbah perbelanjaan yang lebih tinggi.Contohnya, Dana Sekuriti Penukaran Vanguard (VCVSX) mempunyai nisbah perbelanjaan sebanyak 0. 41%, yang lebih baik daripada kebanyakan tawaran syarikat dan setanding dengan dana yang diuruskan secara aktif. Dana AllianzGI Convertible A (ANZAX) kos pelabur 0. 97%. ETF pengesanan S & P seperti SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 98 + 0 .20% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) masuk pada 0. 1 %. (Untuk lebih lanjut, lihat: Beri perhatian kepada Nisbah Perbelanjaan Dana Anda .) Adalah juga dipersoalkan bahawa dana sedemikian adalah yang baik sebagai lindung nilai. "Mereka cenderung lebih berhubung kait dengan pasaran saham daripada dana bon konvensional adalah, menjadikannya secara amnya kurang berguna sebagai penyelam, "kata Mike Piper, CPA dan pengarang beberapa buku mengenai kewangan peribadi. Beliau berkata mengubah alokasi saham dalam portfolio mungkin cukup baik bagi kebanyakan orang tanpa kerumitan tambahan. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Strategi untuk Stok Optimal, Peruntukan Bon .) Isu lain adalah hasil. Kadar kupon yang paling boleh ditukar (dan hasil yang sepadan) adalah lebih rendah berbanding dengan bon tradisional. Itu kerana ada nilai untuk menukar kepada ekuiti, dan kadar faedah mencerminkannya. Sebagai contoh, Twitter, Inc. (TWTR

TWTRTwitter Inc.19-2-2 29%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mengeluarkan bon boleh tukar, menaikkan $ 1. 8 bilion pada bulan September 2014. Nota-nota itu adalah dalam dua tahap, tempoh lima tahun yang akan jatuh tempo pada 2019 dengan kadar faedah sebanyak 25%, dan tempoh tujuh tahun yang akan dikenakan pada 2021 pada 1%. Kadar penukaran ialah 12. 8793 saham per $ 1, 000, yang pada masa itu adalah kira-kira $ 77. 64 setiap saham. Harga stok telah berkisar antara $ 35 dan $ 56 sepanjang tahun lepas. Untuk membuat keuntungan pada penukaran, seseorang perlu melihat stok lebih daripada dua kali ganda dari rentang $ 35- $ 40 di mana ia telah menghabiskan dua bulan terakhir. Stok pasti boleh berganda dalam susunan pendek, tetapi jelas ia naik tak menentu. Dan memandangkan persekitaran kadar faedah yang rendah, perlindungan utama tidak bernilai seperti yang mungkin. (Untuk bacaan yang berkaitan, sila lihat: Bagaimana Twitter Buat Uang? ) Perhatikan juga bahawa bon dalam penukaran sering akan menjadi gred pelaburan yang rendah atau bahkan di bawah itu - itu sebahagian daripada sebab sesetengah syarikat mengetuk pasaran boleh tukar di tempat pertama. (Untuk lebih lanjut, sila lihat: Apa Gred Pelaburan Berarti?

) Bagaimana dengan pelaburan dalam bon boleh tukar individu? Piper mencatatkan bahawa dalam hal ini anda mempunyai risiko dalam keselamatan individu, yang dikenali sebagai risiko yang boleh diagihkan - iaitu risiko yang tidak dihargai kerana tidak sistematik. Masalah lain untuk pelabur runcit individu ialah memikirkan bagaimana harga penukaran adalah sukar. (Untuk maklumat lanjut, sila lihat: Risiko dan Kepelbagaian: Tradeoff Reward

.) "Untuk menentukan sama ada bon boleh ditukar adalah salah, anda perlu menentukan nilai sebenar untuk bon , pilihan panggilan pada stok, dan berpotensi menjadi pilihan panggilan pada bon. Di sana sangat mungkin terdapat beberapa pelabur individu yang lebih baik daripada pasaran pada menentukan dua hingga tiga nilai, tetapi pastinya pelabur sedemikian sedikit dan jauh di antara.Sekiranya seseorang penerbit memutuskan harga sahamnya telah meningkat terlalu tinggi (atau mungkin meningkat lagi), atau jika faedah harga jatuh, maka ia mungkin membuat keputusan untuk memaksa pelabur mengambil ekuiti pada harga penukaran. Pelabur-pelabur akan kehilangan kenaikan harga dalam kes ini Akhir sekali, ada fakta bahawa convertibles secara keseluruhannya adalah pasaran kecil. jumlahnya adalah kira-kira $ 250 bilion, di seluruh dunia ia mungkin $ 500 bilion, menurut kertas putih oleh Ernst & Young 2014. Ini bererti apa pun penerbit tunggal boleh mempunyai kesan outsized di pasaran secara keseluruhan - dan dana yang melabur dalam pertukaran .

Ini juga salah satu sebab bahawa pelabur terbesar dalam penukaran cenderung menjadi institusi. Walaupun terdapat sejumlah dana yang ditawarkan oleh firma pelaburan utama, jenis lindung nilai yang ditawarkan oleh convertible sering lebih penting untuk akaun yang lebih besar. , sudah ada semak dengan populariti dana bon boleh tukar, sebahagian besarnya kerana walaupun selepas hampir satu dekad terdapat bilangan pelabur yang tidak ketara yang ketinggalan saham lurus. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Akta Dana Bon Seperti Saham

.)

Bottom Line Convertibles adalah lindung nilai yang baik terhadap risiko ekuiti, jika seseorang gembira dengan kehilangan sedikit potensi kenaikan harga. Tetapi bagi sesetengah mungkin lebih mudah untuk hanya mengubah peruntukan antara bon dan saham. (Untuk lebih lanjut, sila lihat: The Convertible Mandatory: A 'Must Have' untuk Portfolio anda?

)