Dana ekuiti swasta secara bersejarah mempunyai pengawasan pengawalseliaan yang minimum kerana pelabur-pelabur mereka kebanyakannya mempunyai nilai bersih yang lebih baik yang dapat menahan kerugian dalam keadaan buruk dan dengan itu memerlukan perlindungan yang kurang. Baru-baru ini, dana ekuiti persendirian telah menyaksikan lebih banyak modal pelaburan mereka daripada dana pencen dan sumbangan, dan selepas krisis kewangan tahun 2008 $ 3. Industri 5 trilion telah mengalami pengawasan kerajaan yang lebih tinggi. (Sila lihat juga Apa itu Ekuiti Persendirian?)

Yuran Ekuiti Persendirian

Dana ekuiti swasta mempunyai struktur yuran yang sama dengan dana lindung nilai, biasanya terdiri daripada yuran pengurusan dan yuran prestasi. Firma ekuiti persendirian lazimnya mengenakan yuran pengurusan tahunan kira-kira dua peratus daripada modal komitmen dana.

Apabila mempertimbangkan yuran pengurusan berhubung dengan saiz dana, sifat menguntungkan industri ekuiti swasta adalah jelas. Dana bernilai $ 2 bilion yang mengenakan bayaran yuran pengurusan sebanyak dua peratus dalam syarikat yang memperoleh pendapatan $ 40 juta setiap tahun, tanpa mengira sama ada ia berhasil menghasilkan keuntungan bagi para pelabur. Terutama di kalangan dana yang lebih besar, situasi boleh timbul di mana pendapatan yuran pengurusan melebihi pendapatan berasaskan prestasi, menimbulkan kebimbangan bahawa pengurus diberi ganjaran terlalu tinggi walaupun hasil pelaburan yang biasa-biasa saja.

Yuran prestasi biasanya di rantau 20 peratus keuntungan dari pelaburan, dan yuran ini dirujuk sebagai kepentingan dibawa dalam dunia dana pelaburan swasta.

Kaedah yang mana modal diperuntukkan antara pelabur dan rakan kongsi umum dalam dana ekuiti swasta dijelaskan dalam air terjun pengedaran. Air terjun ini menentukan peratusan kepentingan yang dibawa oleh rakan kongsi umum dan juga kadar pulangan minimum yang dipanggil "pulangan pilihan" yang mesti direalisasikan sebelum rakan kongsi umum dalam dana itu boleh menerima apa-apa keuntungan faedah yang dibawa.

Kadar Cukai Faedah yang Dibawa

Bidang kontroversi yang berkaitan dengan bayaran adalah kadar cukai faedah yang dibawa. Pendapatan yuran pengurusan dana pengurus dikenakan cukai pada kadar cukai pendapatan, yang tertinggi adalah 39. 6 peratus. Tetapi pendapatan daripada faedah dibawa dikenakan cukai pada kadar modal lebih rendah 20 peratus daripada keuntungan modal jangka panjang.

Peruntukan dalam kod cukai yang membuat kadar cukai keuntungan modal jangka panjang yang agak rendah adalah bertujuan untuk memacu pelaburan. Pengkritik berpendapat bahawa ia adalah kelemahan yang membolehkan pengurus dana membayar kadar cukai yang tidak adil dengan sedikit pendapatan mereka.

Pada bulan Jun 2015 Demokrat AS memperkenalkan satu rang undang-undang untuk menamatkan kelebihan cukai faedah yang dibawa. Rang undang-undang yang dipanggil "Akta Kehadiran Kepentingan Faedah 2015" diperkenalkan oleh Senator Tammy Baldwin dan ahli ranking Jawatankuasa Sander Levin.Apabila memperkenalkan rang undang-undang itu, Senator Baldwin berkata, "Daripada hanya memberi ganjaran kepada orang kaya dengan keutamaan cukai, Washington perlu berbuat lebih banyak untuk menghormati kerja keras, melabur dalam pertumbuhan ekonomi, dan memberi kelas pertengahan satu pukulan yang adil untuk maju. "

Nombor yang terlibat tidak sepele. Dalam satu bahagian yang diterbitkan dalam New York Times, profesor undang-undang Victor Fleischer menganggarkan bahawa faedah yang dikenakan cukai pada kadar biasa akan menjana kira-kira $ 180 bilion.

Peraturan Ekuiti Persendirian

Memandangkan industri ekuiti swasta moden muncul pada tahun 1940-an, ia telah dikendalikan sebahagian besarnya tidak dikawal selia. Walau bagaimanapun, landskap berubah pada tahun 2010 apabila Pembaharuan Dodd-Frank Wall Street dan Akta Perlindungan Pengguna telah ditandatangani ke dalam undang-undang persekutuan. Walaupun Akta Penasihat Pelaburan 1940 adalah tindak balas terhadap kemalangan pasaran tahun 1929, Dodd-Frank telah dirangka untuk menangani masalah yang menyumbang kepada krisis kewangan pada tahun 2008. (Lihat juga ↑ Akta Pembaharuan Wall Street: Apa Yang Anda Perlu Tahu)

Sebelum Dodd-Frank, rakan kongsi umum dalam dana ekuiti swasta telah mengecualikan diri daripada Akta Penasihat Pelaburan tahun 1940, yang berusaha melindungi pelabur dengan mengawasi para profesional yang menawarkan nasihat mengenai masalah pelaburan. Dana ekuiti swasta dapat dikecualikan daripada undang-undang dengan menyekat bilangan pelabur dan memenuhi keperluan lain. Walau bagaimanapun, Tajuk IV Dodd-Frank memadamkan "pengecualian penasihat swasta" yang membenarkan mana-mana penasihat pelaburan dengan kurang daripada 15 pelanggan untuk mengelakkan pendaftaran dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC).

Dodd-Frank menghendaki semua firma ekuiti swasta dengan lebih daripada $ 150 juta dalam aset untuk mendaftar dengan SEC dalam kategori "Penasihat Pelaburan. "Proses pendaftaran bermula pada tahun 2012, pada tahun yang sama SEC mewujudkan unit khas untuk mengawasi industri. Di bawah undang-undang baru, dana ekuiti swasta juga dikehendaki melaporkan maklumat yang meliputi saiz, perkhidmatan yang ditawarkan, pelabur, dan pekerja, serta potensi konflik kepentingan.

Pelanggaran pematuhan yang meluas

Sejak SEC memulakan kajiannya, ia telah mendapati bahawa banyak firma ekuiti persendirian menyampaikan bayaran kepada pelanggan tanpa pengetahuan mereka, dan SEC telah menekankan perlunya industri untuk meningkatkan pendedahan. Pada persidangan industri ekuiti swasta pada tahun 2014, Andrew Bowden, pengarah Pejabat Pemeriksaan dan Pemeriksaan Kepatuhan SEC, berkata, "Setakat ini, pemerhatian yang paling biasa yang dilakukan oleh pemeriksa kami semasa memeriksa firma ekuiti swasta mempunyai kaitan dengan koleksi penasihat yuran dan peruntukan perbelanjaan Apabila kita meneliti bagaimana yuran dan perbelanjaan ditangani oleh penasihat kepada dana ekuiti swasta, kami telah mengenal pasti apa yang kami percaya adalah pelanggaran undang-undang atau kelemahan material dalam kawalan lebih 50% dari masa itu. "

Akibatnya, kakitangan pematuhan di kedua-dua firma ekuiti swasta kecil dan besar telah berkembang untuk menyesuaikan diri dengan persekitaran pengawalan Dodd-Frank. (Untuk lebih banyak, lihat Get Dapatkan Pekerjaan Di Pematuhan.)

Bottom Line

Meskipun kekurangan pematuhan yang terperinci yang diungkap oleh SEC, selera pelabur untuk melabur dalam dana ekuiti swasta setakat ini kekal kukuh.Menurut pembekal data Dow Jones LP Source Basic, dana AS menaikkan $ 266 bilion pada 2014, meningkat daripada $ 238 bilion pada tahun sebelumnya. Walau bagaimanapun, Rizab Persekutuan telah menyatakan hasratnya untuk menaikkan kadar faedah, yang akan mengurangkan daya tarikan pelaburan alternatif seperti dana ekuiti persendirian. Industri ini mungkin akan menghadapi cabaran dalam bentuk persekitaran penjanaan dana yang lebih sukar, dan juga dari peningkatan pengawasan dari SEC.