Kegagalan dana lindung nilai kecil tidak datang sebagai kejutan kepada sesiapa sahaja dalam industri perkhidmatan kewangan, tetapi kemelesetan dana berjuta-juta pasti menarik perhatian orang ramai. Apabila dana sedemikian kehilangan jumlah wang yang mengejutkan, katakan 20% atau lebih dalam beberapa bulan, dan kadang-kadang berminggu, acara itu dianggap sebagai bencana. Pastinya, para pelabur mungkin telah memperoleh 80% daripada pelaburan mereka, tetapi masalah yang dihadapi adalah mudah: Kebanyakan dana lindung nilai direka dan dijual di premis bahawa mereka akan membuat keuntungan tanpa mengira keadaan pasaran. Kerugian tidak menjadi pertimbangan - mereka semestinya tidak sepatutnya berlaku. Kerugian yang begitu besar bahawa mereka mencetuskan banjir penebusan pelabur yang memaksa dana ditutup adalah benar-benar anomali utama. Di sini kita melihat dengan lebih dekat beberapa pelepasan dana lindung nilai berprofil tinggi untuk membantu anda menjadi pelabur yang berpengetahuan.

Tutorial: Dana Lindung Nilai Melabur
Latar Belakang
Dana lindung nilai sentiasa mempunyai kadar kegagalan yang ketara. Sesetengah strategi, seperti niaga hadapan dan dana pendek yang dikendalikan, biasanya mempunyai kebarangkalian kegagalan yang lebih tinggi memandangkan sifat berisiko operasi perniagaan mereka. Leverage tinggi merupakan faktor lain yang boleh menyebabkan kegagalan dana lindung nilai apabila pasaran bergerak ke arah arah yang tidak menguntungkan. Ia tidak boleh dinafikan bahawa kegagalan adalah sebahagian daripada proses yang diterima dan difahami dengan melancarkan pelaburan spekulatif, tetapi apabila besar, dana popular terpaksa ditutup, terdapat pelajaran untuk para pelabur di mana-mana di luar negeri.

Walaupun ringkasan ringkas berikut tidak akan menangkap semua strategi perdagangan dana lindung nilai, mereka akan memberikan gambaran ringkas tentang peristiwa yang membawa kepada kegagalan dan kerugian yang hebat ini. Kebanyakan kematian akibat dana lindung nilai yang dibincangkan di sini berlaku pada permulaan abad ke-21 dan berkaitan dengan strategi yang melibatkan penggunaan leverage dan derivatif untuk berdagang sekuriti bahawa peniaga sebenarnya tidak memiliki.

Pilihan, niaga hadapan, margin dan instrumen kewangan lain boleh digunakan untuk membuat leverage. Katakan anda mempunyai $ 1, 000 untuk melabur. Anda boleh menggunakan wang itu untuk membeli 10 saham saham yang berdagang pada $ 100 sesaham. Atau anda boleh meningkatkan leverage dengan melabur $ 1, 000 dalam lima kontrak opsyen yang akan membolehkan anda mengawal, tetapi tidak memiliki 500 saham saham. Jika harga stok bergerak ke arah yang anda jangkakan, leverage berfungsi untuk melipatgandakan keuntungan anda. Jika stok bergerak ke arah anda, kerugian boleh mengejutkan. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Tutorial Perdagangan Margin kami. Penasihat Amaranth Walaupun kejatuhan Pengurusan Modal Jangka Panjang (dibincangkan di bawah) adalah kegagalan dana lindung nilai yang paling didokumentasikan, kejatuhan Amaranth Penasihat menandakan kehilangan nilai yang paling ketara.Setelah menarik aset bernilai $ 9 bilion di bawah pengurusan, strategi dagangan tenaga dana lindung nilai itu gagal kerana ia kehilangan lebih dari $ 6 bilion pada niaga hadapan gas asli pada tahun 2006. Menghadapi model risiko yang rosak dan harga gas asli yang lemah disebabkan keadaan musim sejuk yang ringan dan musim badai yang lemah , harga gas tidak melantun semula ke tahap yang diperlukan untuk menjana keuntungan bagi firma, dan $ 5 bilion dolar hilang dalam satu minggu. Berikutan penyiasatan secara intensif oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi, Amaranth dituduh melakukan manipulasi harga niaga hadapan gas asli.

Bailey Coates Cromwell Fund Pada tahun 2004, dana multistrategi yang didorong oleh acara ini yang berpangkalan di London mendapat penghormatan oleh Eurohedge sebagai Dana Ekuiti Baru Terbaik. Pada tahun 2005, dana itu telah dikurangkan oleh beberapa pertaruhan buruk mengenai pergerakan saham U. S. yang kononnya melibatkan saham Morgan Stanley, Cablevision Systems, komputer Gateway dan LaBranche (seorang peniaga di Bursa Saham New York). Pengambilan keputusan yang buruk yang melibatkan perdagangan leveraged dicincang 20% ​​daripada $ 1. Portfolio 3 bilion dalam masa beberapa bulan. Pelabur melancarkan pintu dan pada 20 Jun 2005, dana itu telah diselesaikan.

Marin Capital
Dana lindung nilai yang berpangkalan di California ini menarik $ 1. 7 bilion modal dan meletakkannya dengan menggunakan arbitraj kredit dan arbitraj boleh tukar untuk membuat taruhan besar di General Motors. Pengurus arbitraj kredit melabur dalam hutang. Apabila

syarikat prihatin bahawa salah satu pelanggannya tidak dapat membayar balik pinjaman, syarikat itu dapat melindungi dirinya daripada kerugian dengan memindahkan risiko kredit kepada pihak lain. Dalam banyak kes, pihak yang satu lagi adalah dana lindung nilai.
Dengan arbitraj boleh tukar, pengurus dana membeli bon boleh tukar, yang boleh ditebus untuk saham stok biasa, dan seluar pendek stok yang mendasari dengan harapan untuk membuat keuntungan pada perbezaan harga antara sekuriti. Oleh kerana kedua-dua sekuriti biasanya berdagang dengan harga yang sama, arbitraj boleh tukar secara amnya dianggap strategi risiko yang agak rendah. Pengecualian berlaku apabila harga saham turun dengan ketara, iaitu apa yang berlaku di Marin Capital. Apabila bon General Motors diturunkan kepada status sampah, dana itu telah dihancurkan. Pada 16 Jun 2005, pengurusan dana menghantar surat kepada para pemegang saham yang memaklumkan kepada mereka bahawa dana akan ditutup kerana "kekurangan peluang pelaburan yang sesuai". (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Bon Boleh Tukar: Pengenalan

dan Trading The Odds With Arbitrage .) Aman Capital Aman Capital didirikan pada tahun 2003 oleh pedagang derivatif teratas di UBS, bank terbesar di Eropah. Ia bertujuan untuk menjadi "perdana" dari Singapura dalam perniagaan dana lindung nilai, tetapi memanfaatkan dagangan dalam derivatif kredit mengakibatkan kerugian berjumlah ratusan juta dolar. Dana itu hanya mempunyai $ 242 juta dalam aset yang tinggal pada bulan Mac 2005. Pelabur terus menebus aset dan dana menutup pintu pada bulan Jun 2005, mengeluarkan kenyataan yang diterbitkan oleh
Financial Times
London bahawa "dana itu tidak lagi perdagangan ".Ia juga menyatakan bahawa apa sahaja modal yang tersisa akan diagihkan kepada pelabur. Tiger Funds Pada 2000, Pengurusan Harimau Julian Robertson gagal walaupun menaikkan $ 6 bilion aset. Seorang pelabur nilai, Robertson meletakkan taruhan besar dalam stok melalui strategi yang melibatkan membeli apa yang dipercayai sebagai stok yang paling menjanjikan di pasaran dan menjual pendek apa yang dilihat sebagai saham terburuk.

Strategi ini memukul dinding bata semasa pasaran banteng dalam teknologi. Walaupun Robertson memendekkan saham berteknologi tinggi yang menawarkan apa-apa tetapi melambungkan harga kepada nisbah pendapatan dan tiada tanda keuntungan di kaki langit, teori bodoh yang lebih besar menguasai dan saham berteknologi terus melonjak. Pengurusan Tiger mengalami kerugian besar-besaran dan seorang lelaki yang pernah dilihat sebagai royalti dana lindung nilai telah tidak dikurung.
Pengurusan Modal Jangka Panjang

Keruntuhan dana lindung nilai yang paling terkenal melibatkan Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM). Dana ini diasaskan pada tahun 1994 oleh John Meriwether (ketenaran Salomon Brothers) dan pemain utamanya termasuk dua ahli ekonomi pemenang Hadiah Nobel Memorial dan ahli sihir perkhidmatan kewangan yang terkenal. LTCM mula berdagang dengan lebih daripada $ 1 bilion modal pelabur, menarik pelabur dengan janji strategi arbitraj yang boleh memanfaatkan perubahan sementara dalam tingkah laku pasaran dan, secara teori, mengurangkan tahap risiko menjadi sifar.

Strategi ini agak berjaya dari tahun 1994 hingga 1998, tetapi ketika pasaran kewangan Rusia memasuki masa kekacauan, LTCM membuat taruhan besar sehingga situasi itu akan kembali menjadi normal. LTCM begitu yakin ini akan berlaku bahawa ia menggunakan derivatif untuk mengambil kedudukan yang besar dan tidak dapat dipasarkan di pasaran, dengan pertaruhan dengan wang yang sebenarnya tidak tersedia jika pasaran bergerak melawannya.
Apabila Rusia memungkiri hutangnya pada bulan Ogos 1998, LTCM memegang kedudukan penting dalam bon kerajaan Rusia (dikenali dengan akronim GKO). Walaupun kehilangan ratusan juta dolar setiap hari, model komputer LTCM mencadangkan agar ia memegang jawatannya. Apabila kerugian mendekati $ 4 bilion, kerajaan persekutuan Amerika Syarikat takut bahawa runtuh akan berlaku LTCM akan menimbulkan krisis kewangan yang lebih besar dan mengatur rancangan untuk menyelamatkan pasaran. A $ 3. Dana pinjaman berjumlah 65 bilion telah diwujudkan, yang membolehkan LTCM dapat bertahan dalam volatiliti pasaran dan membubarkan secara teratur pada awal tahun 2000.

Kesimpulan

Walaupun kegagalan yang diumumkan secara umum, aset dana lindung nilai global terus berkembang dengan jumlah keseluruhan antarabangsa aset di bawah pengurusan berjumlah kira-kira $ 2 trilion. Dana ini terus memikat pelabur dengan prospek pulangan mantap, walaupun dalam pasaran beruang. Sebahagian daripada mereka menyampaikan seperti yang dijanjikan. Lain-lain sekurang-kurangnya memberikan kepelbagaian dengan menawarkan pelaburan yang tidak bergerak di sekeliling dengan pasaran kewangan tradisional. Dan, tentu saja, terdapat beberapa dana lindung nilai yang gagal.

Dana lindung nilai mungkin mempunyai daya tarikan yang unik dan menawarkan pelbagai strategi, tetapi pelabur bijak menganggap dana lindung nilai dengan cara yang sama mereka merawat sebarang pelaburan lain - mereka kelihatan sebelum melompat.Pelabur yang berhati-hati tidak meletakkan semua wang mereka menjadi pelaburan tunggal, dan mereka memberi perhatian kepada risiko. Jika anda sedang mempertimbangkan dana lindung nilai untuk portfolio anda, lakukan beberapa penyelidikan sebelum anda menulis cek, dan jangan melabur dalam sesuatu yang anda tidak faham. Paling penting, berhati-hati dengan gembar-gembur itu: apabila pelaburan berjanji untuk menyampaikan sesuatu yang terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, biarkan akalalkan berlaku dan elakkannya. Sekiranya peluang itu kelihatan baik dan munasabah, jangan biarkan tamak mendapatkan yang terbaik daripada anda. Dan akhirnya, jangan sekali-kali meletakkan lebih banyak pelaburan spekulatif daripada yang anda boleh selesaikan.
Untuk bacaan selanjutnya, lihat

Pengenalan kepada Dana Lindung Nilai - Bahagian Satu
dan Bahagian Dua dan Sejarah Ringkas Dana Hedge .