Call Covered and Protect Put Strategies
Terdapat satu lagi cara untuk pilihan diklasifikasikan:

• Covered
• Uncovered, atau naked

mempunyai banyak kaitan dengan margin, atau kredit, yang diperlukan oleh pihak yang terlibat.
Call Covered
Panggilan tertutup adalah apabila pelabur mempunyai kedudukan yang panjang dalam aset yang digabungkan dengan kedudukan pendek dalam pilihan panggilan pada aset yang mendasari yang sama. Seorang penulis panggilan mungkin dikehendaki menyerahkan stok jika pembeli menjalankan pilihannya. Sekiranya penulis panggilan memiliki saham dalam deposit dengan brokernya, maka dia telah menulis panggilan tertutup. Tidak ada keperluan margin untuk panggilan tertutup; ini kerana sekuriti dasar duduk di sana - tidak ada persoalan kepercayaan kredit.
Seorang pelabur akan menulis pilihan panggilan apabila dia merasakan bahawa harga saham tertentu tidak akan naik di atas tahap tertentu. Ambil perhatian bahawa jika opsyen panggilan dilaksanakan dalam wang itu, penulis panggilan akan menjual stok pemegang opsyen panggilan dari inventorinya pada harga mogok yang ditunjukkan dalam kontrak opsyen. Kehilangan maksimumnya adalah:
Kehilangan maksimum = Premium Panggilan + Harga Latihan - Harga Dibayar untuk aset asas.
Lihat contoh. Katakan anda mempunyai 250 saham XYZ yang anda beli dengan harga $ 17 dan bahawa opsyen panggilan XYZ Jul 20 untuk $ 1.
Rajah berikut menggambarkan hasil tipikal yang diharapkan daripada panggilan yang dilindungi.

Panggilan Tak Terlampah
Jika penulis panggilan tidak mempunyai saham asas dalam deposit, dia telah menulis panggilan yang tidak dijumpai, yang lebih berisiko bagi penulis daripada panggilan yang dilindungi. Jika pembeli panggilan melakukan pilihan untuk memanggil, penulis akan dipaksa untuk membeli aset pada harga spot dan, oleh kerana tidak ada batasan seberapa tinggi harga saham boleh pergi, harga spot itu secara teorinya dapat naik ke jumlah wang yang tidak terhingga.
Perlindungan Put
Perlindungan yang diletakkan adalah pilihan di mana penulis mempunyai wang tunai di deposit yang sama dengan kos untuk membeli saham daripada pemegang yang meletakkan jika pemegang itu menjalankan hak untuk menjualnya. Ini menghalang risiko penulis kerana wang atau stok telah diketepikan.
Risiko, bagaimanapun, tidak begitu hebat. Stok tidak akan dibeli pada harga spot; ia akan dibeli pada harga pelaksanaan, yang telah dipersetujui pada hari pembukaan transaksi. Semakin tinggi harga tempat berlaku, lebih banyak manfaat penulis kerana dia membeli stok pada harga latihan yang lebih rendah dan menjualnya untuk apa sahaja yang dapat diperolehnya di pasaran. Terdapat risiko bahawa harga spot akan turun, tetapi yang terendah yang boleh pergi ialah $ 0 dan hampir tidak pernah berlaku dalam jangka waktu yang dilindungi oleh kontrak opsyen.
Mari kita pertimbangkan senario terburuk yang mana penulis harus membayar harga latihan sepenuhnya untuk stok yang tidak bernilai sepenuhnya. Sekiranya dia menjual pada harga $ 18 dan kini tidak bernilai apa-apa, maka dia telah kehilangan $ 18 untuk setiap saham yang dia berikan untuk membeli: jika itu adalah blok 50,000 saham, kerugiannya adalah $ 900,000. Tiada siapa yang mahu kehilangan jenis wang itu, tetapi ia tidak penting berbanding kehilangan astronomi yang mungkin dilakukan dengan menulis panggilan yang tidak dijumpai.
Contoh: Katakanlah saham saham ABC untuk $ 75 dan satu bulannya $ 70 meletakkan perdagangan untuk $ 3. Penulis akan menjual $ 70 dalam pasaran dan mengumpul premium $ 300 [$ 3 x 100]. Pedagang sedemikian mengharapkan harga ABC untuk berdagang di atas $ 67 pada bulan yang akan datang, seperti yang ditunjukkan di bawah:

Oleh itu, kita melihat bahawa peniaga terdedah kepada peningkatan kerugian kerana harga saham jatuh di bawah $ 67. Sebagai contoh, pada harga saham $ 65, penjual meletakkan masih berkewajiban untuk membeli saham ABC pada harga mogok $ 70.
Dia akan menghadapi kerugian sebanyak $ 200, yang dikira seperti berikut:
$ 6, 500 (nilai pasaran) - $ 7,000 (harga yang dibayar) + $ 300 (premium dikumpul)
Perbezaan dalam profil risiko antara panggilan yang tidak dijumpai (risiko yang hampir tidak terbatas) dan yang ditemui (risiko jelas jelas) adalah mengapa pelabur konservatif yang tidak akan pernah berfikir untuk menulis panggilan yang tidak dijawab tidak akan teragak-agak untuk menulis yang tidak dijumpai. Kedudukan yang ditemui adalah kedudukan pendek di mana penulis tidak mempunyai wang tunai di deposit yang sama dengan kos untuk membeli saham daripada pemegang yang meletakkan jika pemegang itu menjalankan haknya untuk menjual. Sekali lagi, penulis tahu, kepada dolar, betul-betul apa senario kes terburuk dan boleh membuat keputusan termaklum mengenai sama ada atau tidak patut mengikat modal untuk menutupi kedudukan tersebut.
KESIMPULAN
Dalam seksyen ini, kami telah mempelajari mengenai derivatif, ke hadapan, pasaran niaga hadapan, opsyen dan swap, ciri-ciri pelbagai jenis derivatif, menentukan ganjaran pelbagai strategi dan kedudukan, dan cara menerapkan strategi pilihan untuk menguruskan risiko.