Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18. 08 + 1. 92% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 _{), $ 78. 7 bilion syarikat tenaga Amerika Utara, adalah salah satu pemain tengah terbesar, mengendalikan perniagaan yang pelbagai dalam talian paip gas asli, cecair penyimpanan, pengeluaran CO} 2

, serta saluran paip produk. ("Midstream" adalah istilah yang digunakan untuk menggambarkan syarikat minyak dan gas yang mengangkut, menyimpan dan memborong minyak atau gas mentah, sedangkan "hulu" melibatkan penerokaan dan pengeluaran minyak dan gas mentah dan "hiliran" merujuk kepada penapisan dan pemprosesan bahan mentah ke dalam bentuk yang boleh digunakan.)

Kinder Morgan baru-baru ini mengubah struktur syarikatnya, menggabungkan tiga perkongsiannya menjadi satu perbadanan dan membubarkan struktur Perkongsian Master-Terbatas (MLP). (Lihat juga Mencari Partners Limited Partnerships.) Keuntungan dari perubahan ini adalah banyak, daripada mencapai skala ekonomi untuk operasinya untuk menurunkan kosnya untuk meminjam modal untuk pengambilalihan untuk memudahkan pengumpulan wang kerana ukuran yang lebih besar. Mungkin manfaat terbesar adalah mengurangkan impak daripada pergerakan harga komoditi kerana kepelbagaian kepelbagaiannya.

Walaupun kepelbagaian, apabila komoditi seperti minyak mengambil menyelam lebih dari 30%, Kinder Morgan mungkin mengalami beberapa kehelan dalam perniagaannya. Persoalannya adalah apakah kesan yang berpotensi untuk bergerak ke arah aliran tunai syarikat dan pelabur?

Cuaca Ribut

Ramai mengaitkan kejatuhan harga minyak pada tahun lalu kepada bekalan yang lebih tinggi kerana OPEC terus mengekalkan kadar pengeluaran yang tidak dapat dikekalkan, sementara E & P baru di Amerika Utara telah menambah bekalan yang sudah kuat dan permintaan tidak dapat bersaing. Pergerakan harga ini memberi kesan besar kepada syarikat huluan dan hiliran. Walau bagaimanapun, syarikat-syarikat pertengahan tidak terjejas secara langsung dengan harga minyak. Malah, kerana bekalan minyak telah tinggi, pengangkutan, penyimpanan dan pemborongan masih kukuh, memberi manfaat kepada pemain tengah. Kinder Morgan khususnya telah sedikit terjejas oleh harga minyak yang rendah. Bagaimanakah ia dapat mengatasi ribut?

• Aset Kinder Morgan sebahagian besarnya kebal terhadap harga komoditi itu. Walau bagaimanapun, ia dipengaruhi oleh tahap bekalan dan permintaan. Selagi bekalan minyak atau gas dikekalkan pada kadar yang stabil, maka pengangkutan dan penyimpanan akan menjadi permintaan, walaupun harga komoditi yang mendasarinya. Manfaat Kinder Morgan kerana sebahagian besar asetnya, yang disenaraikan di bawah ini, tidak banyak dipengaruhi oleh harga komoditi itu.
• Mempunyai rangkaian gas asli terbesar di Amerika Utara, memiliki atau mengendalikan kira-kira 69,000 mil saluran paip gas asli, yang disambungkan kepada setiap U penting.S. sumber sumber gas asli. _{Pengangkut minyak petroleum dan produk CO2 bebas terbesar di Amerika Utara, ia mengangkut hampir 2. 4 juta tong sehari (MMBbl / d) minyak dan sekitar 1. 4 bilion kaki padu sehari (Bcf / d) CO} 2
• .

Pengendali terminal bebas terbesar di Amerika Utara, Kinder Morgan mempunyai 165 cawan / terminal pukal kering, dengan kira-kira 142 MMBbls cecair domestik kapasiti dan boleh mengendalikan kira-kira 83 MMtons produk pukal kering.

Kesan Harga Komoditi _{Kebanyakan aliran tunai Kinder Morgan (82%) diperoleh daripada bayaran yang dikenakan untuk penyimpanan dan pengangkutan yang tidak berkaitan dengan harga komoditi yang mendasarinya. Pendapatan yang terjejas (kebanyakannya berkaitan dengan perniagaan CO} 2

di Amerika Utara) mendapat faedah dari lindung nilai yang telah dilakukan oleh syarikat untuk mendapatkan harga minyak. Aliran tunai ini menyokong dividen KMI membayar kepada para pemegang saham, dividen yang mempunyai kadar pertumbuhan tahunan tahunan (CAGR) sebanyak 14% dalam tempoh lima tahun yang lalu mengikut syarikat.

Tetapi Kinder Morgan, menyedari kesan berpotensi berpotensi berpanjangan harga minyak yang rendah, telah menganggarkan harga minyak 2015 pada harga $ 70 setong dan harga gas asli $ 3. 80 / MMBtu. Perubahan harga $ 1 setong minyak dalam harga minyak bersamaan dengan kesan $ 10 juta kepada andaian aliran tunai diskaun (DCF) dan 10 ¢ / MMBtu perubahan harga gas asli dalam $ 3 juta impak DCF. Contohnya, jika minyak lebih rendah sebanyak $ 10, dari $ 70 hingga $ 60 setong, maka liputan kelebihan syarikat untuk dividennya akan berkurang dari $ 654 juta hingga $ 554 juta.

Ini bermakna pelabur dividen yang dijangka menjangkakan daripada Kinder Morgan akan mempunyai liputan yang lebih rendah dan jika ini berlaku dalam tempoh yang berpanjangan, dividen mungkin akhirnya akan dipotong. Juga jika harga minyak jatuh lebih jauh dan untuk jangka masa yang lebih lama, maka lindung nilai akan dilancarkan dan pendapatan boleh lebih banyak memberi kesan.

Skrip Pelaburan

Kinder Morgan nampaknya beroperasi di ruang yang betul dalam perniagaan tenaga. Sebagai pemain tengah, ia disuntik, sebahagian besarnya, dari pergerakan harga komoditi yang mendasari. Di samping itu, dengan menggabungkan struktur perkongsian sebelumnya ke dalam struktur korporat yang lebih tradisional, ia dapat mengambil kesempatan daripada kos modal yang rendah, penjimatan cukai dan penarafan kredit yang lebih tinggi. Ia juga mempunyai kadar pertumbuhan dividen yang dijangka sebanyak 10% untuk tempoh lima tahun akan datang. _{Dengan itu berkata, syarikat berisiko jika penurunan harga minyak menyebabkan syarikat-syarikat huluan menurunkan pengeluaran (dengan itu menurunkan bekalan) atau memberi kesan harga di segmen CO} 2

. Di samping itu, pengurangan permintaan terhadap produk halus seperti semasa kelembapan ekonomi atau gangguan rangkaian bekalan akan memberi kesan kepada tahap pengangkutan atau kos penyimpanan Kinder Morgan akan mengharapkan untuk menerima daripada pelanggan mereka. Kesemua senario ini akan memberi kesan kepada pendapatan dan aliran tunai.

Bottom Line

Pendedahan komoditi langsung Kinder Morgan adalah minimum, tetapi ia boleh secara tidak langsung memberi kesan jika syarikat huluan menurunkan pengeluaran atau permintaan untuk produk hiliran berkurang.Kedua-dua senario ini akan mengurangkan yuran pengangkutan dan penyimpanan yang boleh diharapkan oleh syarikat, mengurangkan aliran tunai dan meletakkan dividen pada risiko.