Ekuiti bukan satu-satunya permainan di bandar ketika datang ke pasaran baru muncul. Keluasan dan kedalaman kategori pendapatan tetap telah berkembang dari masa ke masa dan pasaran baru muncul hutang telah menjadi kelas aset yang berdaya maju sendiri. Dalam artikel ini, kita melihat sejarah yang berwarna-warni pasaran hutang yang baru muncul dan membincangkan apa yang perlu dipertimbangkan pelabur sebelum membeli. (Untuk bacaan latar belakang, lihat Apa Ekonomi Pasaran yang Muncul? )

Global Pasaran Pendapatan Tetap Pendapatan tetap merangkumi pelbagai jenis tanggungan hutang: bon, pinjaman, sijil bank deposit dan kertas komersil, antara lain.

Ciri pemersatuan produk ini adalah satu kewajipan, undang-undang kontrak bagi entiti penerbit untuk membayar pemiutang kadar faedah yang dinyatakan ditambah prinsipal penuh yang dilaburkan dalam tempoh masa yang ditetapkan. Kewajipan kontrak ini adalah apa yang menjadikan pendapatan tetap sebagai kelas aset berisiko rendah apabila dibandingkan dengan ekuiti. Entiti terbitan termasuk kerajaan berdaulat dan perbandaran, agensi kerajaan, syarikat dan kenderaan tujuan khas (SPV) yang disokong oleh aset seperti gadai janji, pinjaman kereta atau penghutang kad kredit (disebut sekuriti yang disokong aset). (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang sekuriti ini, lihat Di Bawah Adegan Gadai Janji Anda dan Kenapa Meningkatkan Kadar Gadai Janji? )

Sekuriti pendapatan tetap yang paling boleh didagangkan mempunyai penarafan kredit dari agensi penarafan seperti Moody's atau Standard & Poors. Penarafan ini membantu para pelabur menilai kepercayaan kredit bon individu, atau kemungkinan ia akan memenuhi kewajiban pembayaran kontraktualnya tanpa kelalaian atau kegagalan. (Untuk lebih lanjut mengenai ini, lihat Apa itu Penilaian Kredit Korporat? )

Menurut Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa, saiz pasaran bon global ialah $ 82. 2 trilion pada tahun 2009, menjadikannya pasaran pelaburan terbesar di dunia. Lebih separuh daripada angka itu ialah hutang yang dikeluarkan di luar U. S. Sebagai perbandingan, saiz pasaran ekuiti dunia dianggarkan kira-kira $ 36 trilion. Pertumbuhan pasaran bon telah datang dari sejumlah sumber, termasuk perkembangan jenis produk baru dan peningkatan jumlah negara yang dapat memanfaatkan pasaran hutang berdaulat dan korporat antarabangsa. Negara-negara ini, yang kebanyakannya kini mempamerkan penarafan kredit gred pelaburan, mempunyai masa lalu yang berwarna-warni yang menceritakan kisah bagaimana hutang pasaran muncul pada bentuknya sekarang. (Untuk bacaan berkaitan, lihat Pasaran Bon: Pandang Balik .)

Krisis dan Peluang Pasaran hutang yang baru berkembang mengejar asal-usulnya pada tahun 1970-an, ketika bank multinasional di AS dan Eropah menjadi peminjam aktif kepada pemerintah negara-negara membangun, khususnya di Amerika Latin . Para peserta merujuknya sebagai pasaran hutang LDC (negara kurang maju).

Pada penghujung tahun 70-an dan awal tahun 80-an, ekonomi dunia mengalami kesulitan yang timbul daripada kenaikan harga minyak, inflasi dua angka dan kadar faedah yang tinggi. Faktor-faktor ini menyebabkan beberapa LDC jatuh ke belakang atas kewajipan khidmat hutang luar negeri dan memuncak dalam krisis hutang Mexico pada tahun 1982, apabila kerajaan Mexico mengisytiharkan satu larangan membayar pembayaran faedahnya. Negara-negara lain mengikutinya dan bank multinasional mendapati diri mereka duduk di atas timbunan aset yang tidak menghasilkan prestasi.

Daripada krisis ini, bagaimanapun, datang peluang baru; U. S. dan bank-bank Eropah mula bertukar-tukar pinjaman mereka yang tidak menghasilkan dan pada akhir 80-an amalan ini telah berkembang menjadi pasaran yang agak sistematik, pencapaian tandatangannya ialah Rancangan Brady pada tahun 1989 (dinamakan selepas Setiausaha Perbendaharaan Nicholas Brady).

Pasaran bon berasaskan Brady adalah contoh awal pensekuritian: penciptaan sekuriti dagangan yang disokong oleh aset tertentu dan aliran tunai. Bank dapat menukarkan pinjaman LDC mereka kepada bon Brady, yang merupakan instrumen yang boleh didagangkan dalam U. S. dolar dan dijamin oleh Bon S. Perbendaharaan. Ini membolehkan bank-bank secara sistematik menuliskan pinjaman tidak berbayar pada kunci kira-kira mereka. Mexico mengeluarkan ikatan Brady pertama pada tahun 1990 dan pasaran meningkat kepada $ 190 bilion, mewakili 13 negara dalam enam tahun pertama.

Globalization and Contagion Sekitar masa Rancangan Brady dibentuk, ekonomi dunia sedang mengalami perubahan seismik. Tembok Berlin turun dan ekonomi Eropah Timur dan bekas Kesatuan Soviet menyertai parti global. China, India dan pasaran Asia Tenggara telah berkembang dengan pesat menjadi ekonomi pertumbuhan tinggi dan mewah. Memandangkan negara-negara ini berkembang dalam saiz dan kepercayaan kredit, begitu juga pasaran hutang dan ekuiti global. Modal portfolio mengalir secara bebas dari pasaran maju Amerika Utara, Eropah dan Jepun ke dalam pasaran baru muncul, istilah pengganti kepada LDC. Banyak pelaburan ini adalah spekulatif, dan termasuk dana lindung nilai dan yang lain yang ingin mendapat manfaat daripada potensi pulangan yang ditawarkan oleh pasaran liberalisasi ini.

Walau bagaimanapun, liberalisasi didahului dalam banyak keadaan ketika pertumbuhan pasaran melampaui perlaksanaan infrastruktur undang-undang dan ekonomi yang kukuh. Sistem perbankan yang lemah dan defisit akaun semasa menjadikan negara-negara ini terdedah kepada kejutan luaran. Ini menjadi jelas pada musim panas 1997 apabila mata wang Thailand, baht Thailand, menyusut lebih daripada separuh; Korea menang diikuti tidak lama selepas itu, dengan kejatuhan 70%. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Defisit Akaun Semasa .)

Ketidaktentuan yang disebabkan oleh kejutan mata wang menyebabkan penerbangan modal besar dari rantau ini, menyebabkan pasaran bon dan pasaran tempatan terjun. Malangnya, krisis itu tidak berhenti di sempadan negara-negara Asia. Pelabur menyaksikan pasaran baru muncul sebagai kelas aset tunggal dan diselamatkan daripada pegangan mereka di Eropah Timur dan Amerika Latin serta Asia dalam penerbangan besar-besaran ke arah kualiti.Perkara-perkara telah menjadi lebih teruk apabila kerajaan Rusia memungkiri kewajipan hutangnya yang cemerlang pada bulan Ogos 1998. Ini mencipta kehelan kewangan global yang besar termasuk krisis yang dipublikasikan dengan baik dari dana lindung nilai besar-besaran Pengurusan Modal Jangka Panjang pada musim gugur 1998. (Untuk belajar lebih lagi, baca Kegagalan Dana Hedge Massal .)

Jalan ke Pemulihan
Walaupun penularan '90-an dan masalah yang sedang berlaku pada awal tahun 2000 di Argentina, Brazil dan di tempat lain, tidak runtuh. Sebenarnya ramai yang menikmati pertumbuhan kukuh selepas tahun 2002 dengan pasaran saham yang kukuh, mengukuhkan penarafan hutang kerajaan dan pertumbuhan ekonomi. Kebanyakan negara-negara yang menjalankan defisit akaun semasa dalam '90-an (defisit yang disertai oleh inflasi yang tinggi dan kedudukan kewangan domestik yang lemah) bergerak ke dalam surplus perdagangan pada masa ini dan membina rizab pertukaran asing yang besar. Negara-negara seperti Brazil, yang membenarkan mata wangnya terapung, telah melihat mata wang tempatan mereka secara dramatik menentang dolar AS.

Melabur dalam Pasaran Debit Pasaran
Salah satu faktor asas dalam menentukan sama ada untuk melabur dalam hutang pasaran baru muncul adalah risiko yang anda ingin ambil. Pasaran ini menawarkan gabungan hutang berdaulat, perbandaran, korporat dan berstruktur seperti pasaran maju. Tawaran dibahagikan kepada domestik dan luaran, dengan yang pertama adalah isu mata wang tempatan dan yang terakhir disebut dalam U. S. dolar atau mata wang lain yang dibangunkan.

Pasaran hutang yang berkembang adalah kelas aset yang mudah diakses melalui dana bersama. Pengurus dana terkenal seperti PIMCO, Alliance Bernstein, Pengurusan Aset Barat dan DWS Scudder menawarkan dana yang mengakses pelbagai negara dan jenis produk. Sebagai contoh, PIMCO menawarkan tiga dana hutang pasaran baru yang berbeza, masing-masing mempunyai tumpuan yang berbeza: bon mata wang tempatan (domestik), bon dolar Amerika Syarikat, dan campuran pendedahan mata wang langsung dengan pelbagai bon, pinjaman dan instrumen lain. Dana bersama membolehkan pelabur runcit untuk mengambil bahagian dalam kelas aset yang sebaliknya sukar untuk mengakses atau mempelbagaikan dalam. Bon tidak perdagangan seperti saham, dan proses melabur dalam sekuriti individu boleh mahal, memakan masa dan kompleks. (Untuk maklumat lebih lanjut, lihat Menilai Dana Bon: Mematikannya Mudah .)

Kesimpulan Pasaran hutang yang berkembang telah datang sejak krisis tahun 80-an dan 90-an. Meningkatkan iklim perundangan, pengawalseliaan dan ekonomi yang bertambah baik di banyak negara di Asia, Amerika Latin, Eropah Timur dan di tempat lain telah membawa ukuran kestabilan pasaran ini. Memahami bagaimana pasaran-pasaran ini berkembang dan menjadi akrab dengan persembahan yang terdapat di pasaran modal hari ini dapat membantu para pelabur menjadi lebih selesa dengan kelas aset dan potensi peranannya dalam portfolio.