Selama beberapa dekad, akademia telah berhujah melalui Hipotesis Berkemampuan Pasar yang efisien, tidak memberikan kelebihan kepada mana-mana pelabur yang mungkin menganggap mereka mempunyai kelebihan maklumat. Teori ini berasaskan kepada tanggapan bahawa harga pasaran sepenuhnya mencerminkan semua maklumat yang ada pada setiap masa, yang menghilangkan peluang untuk mengelirukan. Walaupun teori itu mungkin berlaku untuk pelabur purata, ia tidak mengambil kira pasaran tidak cekap yang dibuat oleh perdagangan frekuensi tinggi (HFT). Ini kerana ia berlaku di dunia yang berkisar dalam milisaat, yang semuanya tidak dapat difahami oleh otak manusia. Teknologi HFT memperkaya peniaga-peniaga institusi dengan membenarkan mereka untuk mendapatkan pesanan mereka blok saham berjuta-juta di hadapan orang lain dan memanfaatkan kenaikan kecil dalam harga saham apabila pesanan lain diproses. Di permukaannya kedengarannya berbahaya, tetapi ia sangat sah.

Sarjana Alam Semesta Lose Grip mereka pada teknologi HFT

HFT menjadi sangat meluas dan begitu pantas sehingga, akhirnya, ia menghidupkan tuannya. Apabila bursa menjadi banjir dengan perdagangan HFT, menyebabkan perdagangan yang lebih besar akan tersebar melalui pelbagai pertukaran, mereka mula telegraf kehadiran mereka, yang membolehkan pesanan yang kompetitif merebut inventori dan menggerakkan harga saham, semuanya dalam milisaat meletakkan pesanan.

Perdagangan dalam Kegelapan Dengan Kolam Hitam

Pembajakan undang-undang ini memberikan cara untuk mewujudkan pertukaran swasta, yang dipanggil kolam gelap, juga dirujuk sebagai kolam hitam, yang dikendalikan oleh institusi perbankan pelaburan yang besar. Walaupun ia adalah bunyi yang membingungkan, kolam hitam dianggap sebagai cara yang sah untuk institusi ini menjalankan perdagangan tanpa ketelusan. Bagi peniaga yang tidak dapat menerima pesanan mereka di bursa utama, kolam hitam membolehkan mereka mencari pembeli atau penjual untuk dagangan mereka. Masalahnya ialah konflik kepentingan yang wujud di kalangan institusi perdagangan yang mungkin ingin mendapatkan pesanan mereka sendiri sebelum pesanan pelanggan, untuk memanfaatkan kenaikan harga saham. Menurut Suruhanjaya Bursa Sekuriti (SEC), ini berlaku agak kerap. Terdapat sebanyak 60 kolam hitam yang beroperasi di Amerika Syarikat, berbanding dengan 18 bursa saham berdaftar.

IEX Dibuat untuk Membawa Pesanan kepada HFT

Ketidakadilan yang tidak wajar dari HFT dan kumpulan hitam akhirnya memberi laluan kepada mewujudkan Kumpulan Pertukaran Pelabur atau IEX, yang merupakan pertukaran swasta diasaskan oleh Brad Katsuyama, seorang bekas peniaga RBC Bank yang mengungkap manipulasi undang-undang yang berlaku di dalam sistem. Selepas bertahun-tahun mengamati dan meneliti HFT di firma Wall Street, Katsuyama mengembangkan teknologi HFT baru yang memperkenalkan "bump kelajuan" yang meratakan padang permainan untuk semua pelabur melalui pertukaran.Benturan kelajuan berkesan memperlambat pesanan yang cukup untuk menghalang seseorang daripada masuk sebelum yang lain. Banyak peniaga terbesar dan paling berpengalaman, dana lindung nilai dan beberapa firma perbankan pelaburan terkejut untuk mengetahui penemuan Katsuyama, dan dengan serta-merta melontarkan sokongan mereka di belakang IEX.

Volum di IEX meningkat daripada 12 juta saham dalam minggu pertama operasi pada Oktober 2013 kepada lebih daripada 50 juta saham seminggu pada minggu ketiga bulan Disember. Selepas gergasi perbankan pelaburan Goldman Sachs meletakkan pesanan besar pada 19 Disember, volum harian menembak sehingga lebih daripada 30 juta saham. Dalam masa tiga bulan, IEX melepasi Bursa Saham Amerika Syarikat (AMEX) 120 tahun dalam jumlah harian. Menjelang Januari 2016, IEX telah melaksanakan 160 juta dagangan dalam jumlah harian, mewakili kira-kira 1. 5% daripada semua perdagangan saham U. S.

IEX Sedia Mengambil NYSE dan NASDAQ

Pada September 2015, disokong oleh modal $ 100 juta yang dibangkitkan daripada pelabur dan firma pelaburan besar seperti Steve Wynn Pershing Square CapitaLand Bain Capital, IEX memfailkan dengan SEC untuk pendaftaran sebagai bursa saham awam. Ini akan menentangnya secara langsung terhadap New York Stock Exchange (NYSE) dan pertukaran NASDAQ. Pada bulan Januari 2016, Goldman Sachs mengemukakan surat kepada SEC untuk menyokong IEX sebagai kenderaan untuk perubahan positif dalam dunia pertukaran fokus yang berfokus.

Sementara itu, kolam hitam terus beroperasi dengan ketelusan yang sedikit, tetapi dengan lebih banyak penelitian oleh SEC. Oleh kerana lebih banyak pelabur menyedari bahawa satu-satunya pihak yang mendapat faedah daripada perdagangan yang dijalankan oleh hitam adalah institusi yang menjalankannya, rayuan mereka mungkin akan hilang dari masa ke masa.