Istilah dasar monetari merujuk kepada tindakan yang diambil oleh bank pusat untuk mempengaruhi harga kredit untuk menggalakkan matlamat ekonomi negara. Di U. S., Akta Rizab Persekutuan 1913 memberi tanggungjawab Federal Reserve untuk menetapkan dasar monetari. Akta tersebut telah dipinda pada tahun 1977 untuk memasukkan dua matlamat berikut:

• Mempromosikan keluaran maksimum dan pekerjaan yang mampan
• Menstabilkan harga

Baca terus untuk mengetahui bagaimana kedua-dua matlamat ini mempengaruhi cara ekonomi berfungsi.

Apakah Dasar Monetari?
Dasar monetari boleh digambarkan sebagai perubahan dalam sesuatu yang boleh dikawal oleh bank pusat, seperti bekalan wang. Dasar dianggap sebagai "pengembangan" jika ia meningkatkan bekalan wang atau menurunkan kadar faedah. Sebagai contoh, Fed meningkatkan penawaran wang untuk memacu pertumbuhan ekonomi berikutan krisis kewangan 2007-08 dengan membeli aset kewangan yang banyak pada bulan November 2008 di bawah program yang disebut pelonggaran kuantitatif. Dasar dikatakan "terkontrak" jika ia mengurangkan bekalan wang atau menaikkan kadar faedah.

Satu lagi cara untuk menerangkan dasar monetari adalah dengan kesannya kepada ekonomi. Menurut Bab 2 dari dokumen Rizab Persekutuan, Sistem Rizab Persekutuan: Tujuan dan Fungsi , "Dalam jangka pendek, beberapa ketegangan boleh wujud di antara dua matlamat" untuk menstabilkan harga dan mempromosikan output dan pekerjaan. " Dalam keadaan sedemikian, mereka yang bertanggungjawab terhadap dasar monetari menghadapi dilema dan mesti memutuskan sama ada untuk memberi tumpuan kepada tekanan harga yang merosot atau untuk mengurangkan kehilangan pekerjaan dan output. " Oleh itu, dasar monetari digambarkan sebagai "akomodatif" jika bank pusat sedang mencari untuk merangsang pertumbuhan ekonomi, "netral" jika bank pusat tidak cuba untuk meningkatkan pertumbuhan atau melawan inflasi, atau "ketat" jika ia bertujuan untuk mengurangkan inflasi.

Bagaimana Rizab Persekutuan Menunaikan Matlamatnya?
The Fed tidak dapat mengawal inflasi atau mempengaruhi output dan pekerjaan secara langsung. Sebaliknya, ia memberi kesan kepada mereka secara tidak langsung dengan menggunakan tiga alat dasar monetari berikut:

• Operasi pasaran terbuka
• Kadar diskaun
• Keperluan rizab

Menggunakan ketiga-tiga alat ini, Rizab Persekutuan mempengaruhi bekalan dan permintaan untuk baki simpanan bank perdagangan di bank pusat, dan dengan cara ini mengubah kadar dana persekutuan. Kadar dana persekutuan adalah kadar faedah di mana bank-bank meminjamkan baki simpanan lebihan mereka di Federal Reserve ke bank lain yang mempunyai rizab di bawah keperluan sistem. Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) menetapkan sasaran untuk kadar dana persekutuan, tetapi pasaran menentukan kadar sebenar itu sendiri. The Fed menggunakan tiga alat di atas untuk memastikan bahawa kadar dana sebenar mengikut sasarannya.

Sebagai contoh, pembelian pasaran terbuka meningkatkan bekalan rizab, menyebabkan kadar dana persekutuan jatuh.Kadar diskaun yang lebih tinggi - kadar faedah yang dikenakan oleh institusi pendeposit yang layak untuk meminjam dana jangka pendek terus dari bank pusat - akan menghalang bank daripada meminjam dari bank pusat, menurunkan bekalan rizab dan menyebabkan kadar dana persekutuan meningkat. Keperluan rizab yang lebih rendah mengurangkan permintaan untuk rizab dan boleh menyebabkan kadar dana persekutuan jatuh. Perubahan dalam kadar dana persekutuan, menurut Rizab Persekutuan, "mencetuskan rantaian peristiwa yang mempengaruhi kadar faedah jangka pendek lain, kadar tukaran asing, kadar faedah jangka panjang, jumlah wang dan kredit, dan, pada akhirnya, pelbagai pembolehubah ekonomi termasuk pekerjaan, pengeluaran dan harga barangan dan perkhidmatan. "

Selain itu, Rizab Persekutuan boleh menggunakan" pencerobohan moral "dengan menekankan peserta pasaran tertentu bertindak dengan cara tertentu. Atau Fed boleh menggunakan "operasi mulut terbuka," di mana ia menyatakan matlamat yang akan difokuskan pada harapan untuk mendapatkan pasaran untuk membina tindakan monetari masa depan ini menjadi harapan, dan dengan itu meningkatkan keberkesanan tindakan moneter semasa.

Kenapa Matlamat Dasar Monetari Ke Pasaran Saham?
Dasar monetari mempengaruhi output dan pekerjaan dalam jangka pendek dan boleh digunakan untuk melancarkan kitaran perniagaan. Tetapi dalam jangka panjang, output dan pekerjaan bergantung kepada kecekapan modal, produktiviti buruh, tabungan dan toleransi risiko. Contohnya, apabila permintaan melemah dan terdapat kemelesetan, Fed secara sementara boleh merangsang ekonomi dan membantu menolaknya ke arah keluaran output jangka panjang dengan menurunkan kadar faedah. The Fed akan mempunyai beberapa kesukaran menguruskan dasar monetari dengan sempurna, tetapi kekuatan monetari yang dimainkannya boleh menambah angin ke layar perniagaan atau membuat angin yang harus dilawan.

Strategi pelaburan yang direka untuk mendapat keuntungan dari tailwinds dan mencari pelabuhan dalam keadaan angin kepala telah dipromosikan sebagai kaedah untuk mencapai lebih baik daripada pulangan pasaran. Mantra strategi ini adalah "Jangan melawan Fed." Apabila dasar Fed berkembang, strategi adalah untuk melabur dalam sektor sensitif ekonomi seperti industri, kewangan dan teknologi. Apabila dasar Fed berkontrak, strategi ini adalah untuk mengurangkan pendedahan ekuiti dan melabur dalam sektor yang kurang sensitif ekonomi seperti staples pengguna dan penjagaan kesihatan.

Seperti biasa, ada risiko dengan strategi pelaburan apa pun. Beberapa kebimbangan apabila mengikuti strategi berdasarkan dasar monetari termasuk:

• Hakikat bahawa strategi ini telah terbukti menguntungkan pada masa lalu tidak bermakna ia akan terus berkesan ke depan.
• Pengurus profesional biasanya dilarang daripada menyimpang terlalu jauh dari objektif pelaburan mereka yang dinyatakan. Jadi, mereka tidak boleh memindahkan sebahagian besar portfolio ke dalam instrumen pasaran wang apabila Fed mengetatkan.
• Hasil pelaburan mencerminkan prestasi purata sepanjang tempoh masa yang panjang. Strategi ini tidak memberikan pulangan yang lebih baik setiap tempoh. Tahap yang dirasakan para pengurus yang dinilai berdasarkan prestasi jangka pendek mungkin akan mempengaruhi kesediaan mereka untuk menyimpang dari objektif pelaburan mereka walaupun mungkin.

Bukti Empirik
Beberapa kajian telah dilakukan untuk menentukan sama ada pelabur boleh mendapat keuntungan yang lebih tinggi dengan melihat perubahan dalam dasar monetari Federal Reserve. Dua kajian berikut telah menyimpulkan bahawa dengan menggunakan peraturan mudah untuk menentukan pendirian dasar monetari, pelabur dapat mengungguli pasaran saham U. S. Ditulis oleh Gerald Jensen, Robert Johnson dan Jeffrey Mercer, monograf "Peranan Dasar Monetari dalam Pengurusan Pelaburan" (Yayasan Persatuan Pengurusan dan Penyelidikan Pelaburan) telah diterbitkan pada bulan November 2000. Artikel lain yang bertajuk "Is Fed Policy Still Berkaitan dengan Pelabur? " telah ditulis oleh orang-orang di atas bersama dengan Mitchell Conover dan diterbitkan dalam "Jurnal Analis Kewangan" (Jilid 61) pada tahun 2005.

Kajian ini menyimpulkan bahawa:

• Tempoh dasar monetari yang luas dikaitkan dengan prestasi stok yang kukuh (lebih tinggi pulangan purata dan risiko lebih rendah daripada purata), manakala tempoh dasar monetari yang ketat pada umumnya bersamaan dengan prestasi saham yang lemah (pulangan yang lebih rendah daripada purata dan risiko lebih tinggi daripada purata).
• Syarikat-syarikat kecil-kecilan lebih sensitif daripada syarikat-syarikat besar untuk perubahan dalam keadaan moneter.
• Saham kitaran mempunyai kepekaan yang lebih tinggi terhadap perubahan dalam keadaan monetari daripada stok pertahanan.
• U. S. dasar monetari mempunyai pengaruh penting di pasaran global.

Di sisi lain hujahnya ialah Benson Durham, yang menerbitkan artikel berikut dalam edisi Julai / Ogos 2003 dan Julai / Ogos 2005 "Journal Analyst Journal." Artikel tersebut berjudul "Dasar Monetari dan Pulangan Harga Saham" dan "Lebih Lanjut pada Dasar Monetari dan Pulangan Harga Saham". Benson menyimpulkan bahawa para pelabur tidak dapat memperoleh pulangan yang lebih baik oleh penonton Fed. Penulis menunjukkan alasan berikut untuk kesimpulannya:

• Pengajian yang menganggap dasar monetari menjejaskan harga saham, tetapi harga saham tidak mempengaruhi dasar monetari, harus diambil dengan sebutir garam jika mereka menggunakan analisis kotak kuadrat biasa. Walaupun bank pusat tidak menargetkan harga aset secara eksplisit, dapat dikatakan bahwa harga saham mengandung informasi tentang ekspektasi mengenai kebijakan ekonomi dan moneter. Penentuan harga berpotensi dan dasar monetari yang berpotensi bermakna teknik statistik yang menggunakan piawaian paling biasa biasa boleh menyebabkan kesimpulan palsu.

Kesimpulan
Sepanjang tempoh yang dikaji, nampaknya dasar monetari memang penting bagi pasaran saham. Walau bagaimanapun, seperti yang dinyatakan, strategi pelaburan yang terikat dengan dasar monetari tidak semestinya berfungsi untuk setiap kitaran pelonggaran atau pengetatan. Ada kaveat. Pelabur perlu mempertimbangkan banyak faktor lain, seperti keluk hasil, sebelum membuat keputusan pelaburan mereka.