Laporan yang diterbitkan oleh Morgan Stanley Ahad meramalkan bahawa 2016 boleh menjadi "Tahun Bull" untuk hutang berdaulat di U. S., Jepun, zon euro dan Britain. Penulis - Matthew Hornbach, Anton Heese dan Koichi Sugisaki - menegaskan bahawa ia telah menjadi tahun yang baik bagi pelabur bon kerajaan di pasaran-pasaran ini, dan mereka menjangkakan hasilnya akan jatuh lebih jauh, memacu harga (harga bon bergerak dengan terbalik untuk menghasilkan). Mereka mencadangkan melabur dalam jangka panjang bon untuk enam bulan akan datang.

Mereka mendasarkan penilaian mereka terhadap unjuran untuk pertumbuhan yang lebih perlahan di seluruh dunia maju tahun ini, dengan pertumbuhan yang ketinggalan pada 2015 dan inflasi datang di bawah harapan konsensus. Mereka menjangka pulangan ke paras terendah pada suku ketiga sebelum pulih mendekati paras semasa menjelang akhir suku pertama tahun 2017, dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun yang berakhir hampir tidak berubah, hasil 10 tahun Jerman bertambah sedikit, dan 10 tahun Bon kerajaan Jepun (JGB) menghasilkan sedikit berbanding dengan hasil pulangan.

"Menuntut Valuasi"

Penulis menunjukkan bahawa hasil di U. S. dan UK berada di "tahap kekayaan yang belum dipetakan," sementara di Jepun dan Jerman mereka berada di tahap paling kaya. Mereka menambah bahawa "hutang berdaulat 10 tahun boleh menjadi kaya, atau murah, untuk beberapa tahun. Dan walaupun begitu, mungkin berlaku bahawa anggaran nilai wajar bergerak ke pasaran berbanding dengan pasaran yang bergerak menuju nilai wajar . " Mereka mengenal pasti pelonggaran kuantitatif bank pusat (QE), dasar kadar faedah negatif dan kejatuhan harga tenaga sebagai punca bagi keadaan ini.

U. S.: Satu Kadar Kenaikan

Bahawasanya ahli ekonomi Morgan Stanley sebelum ini menjangka tiga kenaikan kadar dari Federal Reserve pada 2016, mereka kini menjangka hanya satu, pada bulan Disember. Mereka menyaksikan pertumbuhan KDNK benar-benar turun 2% atau kurang hingga 2017. Anggaran mereka sekarang adalah untuk pertumbuhan 1. 7% pada 2016 dan 1. 6% pada 2017, berbanding dengan 2. 4% pada tahun 2015. Mereka mengharapkan inflasi PCE teras daripada 1. 4% tahun ke tahun pada suku keempat, malu daripada unjuran Fed 1. 6%.

Laporan itu meramalkan bahawa hasil Perbendaharaan 10 tahun jatuh ke tahap rendah sebanyak 1. 45% menjelang akhir suku tahun ketiga dan hasil 2 tahun jatuh ke 0. 6%. Bon Bond Perbendaharaan 7-10 Tahun ETF (IEF IEFiSh 7-10 Trs Bd106 50 + 0. 12% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) menyediakan cara tidak langsung melabur di AS hutang kerajaan.

UK: "Case Base" No Brexit

Penulis mencatat "risiko binary" dari UK meninggalkan EU berikutan referendum pada bulan Jun, yang membuat tinjauan rate "tidak menentu". Mereka mengatakan bahawa "kes asas" mereka adalah untuk Britain yang tinggal di Kesatuan Eropah, di mana mereka menjangkakan gilts untuk berdagang sejajar dengan U.S. Treasuries sehingga akhir tahun, apabila mereka mengatakan jangkaan untuk kenaikan kadar Rizab Persekutuan akan menyebabkan gila menjadi kurang baik.

Jepun: Lebih Cuts

Penulis mengharapkan pemotongan 0. 2% atau lebih kepada kadar faedah Jepun yang sudah negatif. Mereka menyebut risiko merosot rendah, kerana mereka tidak mengharapkan inflasi mencapai sasaran 2% bank pusat pada 2017. Mereka melihat hasil 10 tahun jatuh ke -0. 2% pada suku pertama 2017 dan menjangkakan lebih banyak permintaan bagi bon 30 tahun apabila para pelabur memilih risiko jangka panjang berbanding kadar negatif. Hasil pada 30 tahun bon dijangka jatuh ke 0. 4% dalam tempoh yang sama.

Euro: Pelonggaran Lebih Lanjut

Laporan itu menyebut bahawa bon zon euro matang yang matang akan diperdagangkan sejajar dengan pasaran maju lain, tetapi dengan ketidakstabilan yang disebabkan oleh program QE Bank Pusat Eropah. Penulis melihat kadar 2-tahun yang hampir sama dengan paras semasa -0. 5% hingga -0. 6% dan berkata mereka "bimbang tentang risiko politik dan pertumbuhan yang lebih lemah dalam tempoh 12 bulan akan datang."

Bottom Line

Peneliti Morgan Stanley melihat lebih banyak pada tahun 2016: pertumbuhan lambat, inflasi yang rendah, bank pusat kadar rangsangan dan negatif. Pengecualian ialah S. S., di mana Rizab Persekutuan dijangka meningkat pada bulan Disember, walaupun pertumbuhan dan inflasi dijangka mengecewakan. Hasilnya untuk bon akan menjadi "tahun jantan," dengan hasil 10 tahun di seluruh dunia maju jatuh ke paras terendah dalam kitaran pada suku ketiga sebelum pulih dalam separuh berikut.