Berikutan krisis kewangan pada tahun 2008, ramai yang mencabar teori dan perspektif ekonomi yang dominan mengenai pasaran. Hipotesis Pasaran Cekap (EMH) khususnya telah jatuh pendek dalam menjelaskan krisis. Menurut EMH, memandangkan jangkaan rasional daripada pelabur dan kecekapan pasaran, pelabur tidak dapat mengalahkan pasaran dan mendapatkan pulangan yang konsisten. Selain itu, pelabur tidak dapat membeli sama ada undervalued atau menjual saham undervalued. Untuk mencapai pulangan melebihi pulangan purata pasaran, pelabur mesti menanggung risiko yang berkaitan dengan aset yang tidak menentu.

Sebaliknya, ahli ekonomi terkenal Robert Shiller menegaskan harga aset tidak menentu dan oleh itu andaian kecekapan pasaran dan jangkaan rasional tidak boleh dibuat. Walaupun EMH masih berada di barisan hadapan teori kewangan moden, teori alternatif yang menyediakan perwakilan pasaran yang lebih tepat telah muncul. Hipotesis Pasaran Fraktal, sebagai contoh, memberi tumpuan kepada ufuk pelaburan dan kecairan pasaran dan pelabur - faktor yang terhad dalam rangka EMH. Kerangka teoritis pasaran fraktal jelas dapat menjelaskan kelakuan pelabur semasa tempoh krisis dan kestabilan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Konsep Kewangan: Hipotesis Pasaran Efisien .)

Gambaran Keseluruhan

Edgar Peters menormalkan FMH pada tahun 1991 dalam rangka teori kekacauan pada tahun 1991 untuk menerangkan kepelbagaian pelabur berkenaan dengan cakrawala pelaburan mereka. Konsep fraktal berasal dari matematik dan merujuk kepada bentuk geometri yang berpecah yang boleh dipecah menjadi bahagian yang lebih kecil atau hampir meniru seluruhnya.

Secara intuitif, analisis teknikal berada dalam konteks fraktal: asas analisis teknikal memberi tumpuan kepada pergerakan harga aset di bawah kepercayaan bahawa sejarah mengulangi . Mengikuti rangka kerja ini, FMH menganalisis cakap pelabur, peranan kecairan, dan impak maklumat melalui kitaran perniagaan penuh. (Untuk lebih lanjut, lihat: Asas Analisis Teknikal .)

Horizons Pelaburan

Horizon pelaburan ditakrifkan sebagai tempoh masa yang pelabur menjangkakan untuk memegang aset atau sekuriti. Wawasan pelaburan secara efektif dapat mewakili keperluan pelabur seperti tahap pendedahan risiko dan pulangan yang diinginkan terhadap pelaburan. Dalam konteks FMH, cakrawala pelaburan semasa tempoh yang stabil cenderung untuk mengimbangi antara jangka pendek dan jangka panjang.

Pelabur jangka pendek akan meletakkan nilai yang lebih tinggi pada tertinggi harian dan rendah aset berbanding dengan pelabur jangka panjang. Walau bagaimanapun, apabila krisis berlaku atau akan datang, FMH menyatakan satu ufuk pelaburan akan menguasai yang lain.Sebelum dan semasa krisis, aktiviti perdagangan jangka pendek cenderung meningkat lebih daripada jangka panjang. Biasanya, pelabur jangka panjang memendekkan cakrawala pelaburan mereka kerana harga terus jatuh seperti yang diperhatikan dalam krisis kewangan. Apabila pelabur menukar cakrawala pelaburan mereka ini menyebabkan pasaran menjadi kurang cair dan tidak stabil.

Peranan Likuiditas

Kecairan dirujuk sebagai kecairan pasaran di FMH. Kecairan pasaran adalah mudah dengan mana pelabur dapat membeli dan menjual sekuriti tanpa tindakan mereka yang mempengaruhi harga pasaran. Kecairan dijana apabila pelabur saling berdagang, oleh itu dua pelabur mesti memegang pandangan berbeza mengenai nilai aset dan sekuriti. Semasa krisis, hipotesis menyatakan bahawa cakrawala jangka panjang dikurangkan; Oleh itu, kecairan berleluasa apabila pelabur menjadi homogen, dan tiada siapa yang sanggup mengambil bahagian perdagangan yang lain. Di bawah struktur fraktal, interpretasi maklumat yang berbeza akan menghasilkan cakap masa yang berbeza yang memastikan kecairan pasaran dan pergerakan harga yang teratur. (Untuk lebih lanjut, lihat: Memahami Kecairan Kewangan .)

Impak Maklumat

Peranan maklumat adalah penting dalam membuat keputusan yang baik dengan apa-apa strategi pelaburan. Di dalam rangka FMH, impak ketersediaan maklumat dapat membawa kepada perubahan dalam wawasan masa dan likuiditas. Semasa kestabilan, FMH menyatakan semua pelabur berkongsi maklumat yang sama. Bagaimana maklumat dilihat hasil keputusan pelaburan individu: peniaga hari mungkin melihat turun naik harga dan memutuskan untuk menjual, sementara pengurus dana pencen akan meletakkan nilai kurang pada pergerakan harga.

Walau bagaimanapun, jika pelabur menyaksikan penurunan harga ekstrim dari tempoh sebelumnya, pelabur jangka panjang mungkin cenderung untuk mengurangkan wawasan masa dan mula menjual. Akibatnya, penurunan harga dari tempoh sebelumnya boleh menyebabkan harga lebih lagi menurun dalam tempoh semasa. Seperti yang dinyatakan dalam FMH, maklumat yang menyebabkan pertukaran pelaburan berubah akan mengakibatkan ketidakstabilan pasaran dan ketidakcukai.

Bottom Line

Dalam menganalisis teori kewangan, Hipotesis Pasar yang Cekap telah menguasai dan terus menguasai kesusasteraan ekonomi. EMH menegaskan kecekapan pasaran dengan pelabur yang bertindak secara rasional. Walau bagaimanapun, di bawah rangka kerja ini, fenomena seperti krisis tidak dapat dijelaskan. Penyokong EMH mencadangkan keragaman di kalangan pelabur sebagai faktor ketika menjelaskan Krisis Kewangan 2008 dan gelembung perumahan. Walau bagaimanapun, dengan definisi, pasaran kewangan menyebarkan semua maklumat yang ada dengan cekap, yang dicerminkan dalam harga pasaran dan pelabur yang bertindak secara rasional.

Tidak mengakui ketidakcekapan pasaran memberikan kepercayaan kepada teori alternatif pasaran, termasuk Hipotesis Pasaran Hias, Hipotesis Pasaran Adaptif, dan Hipotesis Pasar Fraktal. Tidak seperti EMH, FMH menganalisis kelakuan cakap pelaburan, peranan kecairan, dan impak maklumat semasa krisis dan pasaran stabil. Di dalam rangka kerja FMH, pasaran stabil menghasilkan aset yang sangat likuid.Dirujuk sebagai kecairan pasaran, kecairan dicipta apabila pelabur dapat berdagang antara satu sama lain hasil daripada pelabur yang memegang cakra pelaburan yang berbeza.

Kestabilan di bawah FMH memerlukan pelbagai ufuk pelaburan dan aset cair yang berlainan. Apabila maklumat menentukan membeli dan menjual, ketidakstabilan berlaku. Pada masa krisis, cakrawala pelaburan memendekkan, mengakibatkan sejumlah besar pelabur menjual aset cair. Walaupun pada asasnya berbeza dari EMH, kedua-dua teori pasaran bergantung pada kesan maklumat untuk memahami tingkah laku pelabur.