Dengan peningkatan dana pertukaran mata wang (ETF) yang mantap sejak beberapa dekad yang lalu, terdapat media tetap dan tumpuan akademik terhadap semua aspek kenderaan pelaburan popular ini. Melalui lensa sejarah, kita melihat pendakian ETF tidak mempunyai kaitan dengan penciptaan sebenar mereka dan perkembangan seterusnya, dan lebih banyak berkaitan dengan latar belakang evolusi teori kewangan. Perkembangan teori kewangan sepanjang abad ke-20 dan perubahan pandangan para pelabur terhadap pasaran kewangan mewujudkan suasana di mana ETF dapat berkembang dan menjadi kenderaan pelaburan masa depan.

The Invention of Index

Indeks saham paling terkenal di dunia ialah Dow Jones Industrial Average (DJIA). Dicipta oleh Charles Dow dan Edward Jones, DJIA adalah produk berita harian Dow, Jones, & Company. Pada mulanya bertujuan untuk mengurangkan kelegapan pasaran, DJIA mengesan dua belas stok pada tahun 1896 dan memberi para pelabur petunjuk prestasi harga untuk sebarang hari dagangan. Di samping pengetahuan berharga yang diberikan peniaga saham pada masa itu, indeks yang sangat pertama ini menimbulkan analisis teknis, ketelusan pasaran yang lebih besar, dan perbandingan kinerja pengurus pengurus terhadap indeks. Ia akhirnya memulakan perjalanan sepanjang abad ke arah ETF.

Menarik Saham Membawa Tempat Duduk belakang

Walaupun penciptaan indeks, awal abad ke-20 dalam kewangan dikuasai oleh Kemelesetan Besar serta kerja-kerja Benjamin Graham dan kemajuan dalam analisis asas. Tidak sampai tahun 1952, apabila pelajar kedoktoran University of Chicago Harry Markowitz menerbitkan "Portfolio Selection" dalam edisi Mac Jurnal Kewangan bahawa pembangunan penting seterusnya dalam perkembangan terhadap ETF berlaku. Dalam membuktikan bahawa pulangan dan risiko dalam portfolio sangat erat, dan meletakkan idea kepelbagaian, Markowitz lebih kurang dicipta Teori Portfolio Moden (MPT) dan di dalamnya telah meningkatkan prinsip bahawa toleransi risiko pelabur harus menjadi penggerak dalam membina sebuah portfolio. Ini adalah masa yang kuat dalam evolusi ETF: buat kali pertama dalam sejarah pasaran, para pelabur lebih tertumpu kepada peruntukan aset dalam portfolio mereka berbanding saham individu dan harga relatif mereka.

Indeks Keuntungan Pelaburan Indeks

Bersenjata dengan indeks seperti DJIA dan pengetahuan baru mengenai tradeoff antara risiko dan pulangan portfolio, semakin banyak ahli teori kewangan pada separuh kedua ke-20 abad mula memancarkan pemilihan saham dan lebih banyak meneliti pergerakan indeks pasaran utama. Pada tahun 1965 dan sepanjang tahun 1970-an, Eugene Fama menyampaikan dan menyokong Hipotesis Pasar yang Cekap (EMH).Teori ini berpendapat bahawa harga saham mencerminkan semua maklumat yang tersedia pada bila-bila masa; ia tidak mungkin untuk mengetahui sesuatu pasaran tidak - jika maklumat tersedia, ia segera difaktorkan ke dalam harga stok. Menurut EMH, pemilihan saham tanpa merit.

Perkembangan semacam itu hanya menimbulkan keinginan untuk sebuah kenderaan pelaburan seperti ETF - yang membolehkan pelabur melabur dalam pasaran yang cekap itu sendiri. Dow dan Jones mencipta indeks, dan Markowitz mengambil penekanan pemilihan saham berdasarkan harga dan memilih aset berdasarkan risiko dan tuntutan pulangan dalam portfolio. Kemudian Fama dan EMH, dalam mengira ia tidak mungkin mengalahkan pasaran, dengan berkesan mengesahkan abad ke-20 sebagai era yang mencipta indeks pelaburan. Apa yang diperlukan adalah satu cara (produk pelaburan) yang membolehkan pelabur membeli dan menjual seluruh pasaran sekaligus. Teori kewangan asas abad lalu seperti Hipotesis Pasaran Cekap dan Teori Portfolio Moden membentuk cara kami melabur dan memungkinkan ETF muncul sebagai kenderaan pelaburan terkemuka. Ia juga penting untuk diperhatikan bahawa, selari dengan perkembangan teori kewangan, abad ke-20, psikologi tingkah laku juga mengalami perkembangan yang ketara.

Kesedaran yang semakin meningkat tentang neurosains dan bagaimana emosi memberi kesan kepada keputusan yang rasional menolak walaupun mereka yang tidak bersetuju dengan kecekapan pasaran terhadap pendekatan indeks indeks berasaskan manusia yang menggunakan ETF; sama ada pasaran adalah cekap atau tidak, pemilihan stok adalah kecacatan dengan baik apabila salah satu faktor emosi yang ada pada setiap keputusan yang kami buat. Dan walaupun pemilihan saham masih terdiri daripada majoriti tingkah laku pelabur, kewangan tingkah laku mengatasi pukulan kalah mati kepada perniagaan pengurusan portfolio konvensional. Pada masa yang sama, dengan teori pasaran abad untuk menyokong penggunaannya, ETF harus terus meningkat popularitinya, dan akan menjadi semakin sukar bagi pengambil saham untuk mencari sokongan untuk kraf mereka.