EBITDA mempunyai rap buruk di dunia kewangan, tetapi adakah langkah kewangan ini benar-benar layak ditimbulkan oleh pelabur? EBITDA, akronim bagi "pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan," adalah ukuran yang sering digunakan untuk nilai perniagaan. Tetapi pengkritik nilai ini sering menunjukkan bahawa ia adalah nombor berbahaya dan menyesatkan, disebabkan oleh fakta bahawa ia sering keliru dengan aliran tunai. Dalam artikel ini, kami akan menunjukkan kepada anda bagaimana nombor ini benar-benar boleh membantu pelabur membuat perbandingan epal ke epal, tanpa meninggalkan aftertaste pahit.

Perhitungan
EBITDA dikira dengan mengambil pendapatan bersih dan menambah perbelanjaan faedah, cukai, susutnilai dan pelunasan kembali kepadanya. EBITDA digunakan untuk menganalisis keuntungan operasi syarikat sebelum perbelanjaan bukan operasi (seperti perbelanjaan bukan teras dan lain-lain) dan caj bukan tunai (susut nilai dan pelunasan). Jadi, kenapa angka mudah ini terus dibenci dalam industri kewangan?

Para Pengkritik
Kepentingan, fiskal, susut nilai dan pelunasan menimbulkan kesungguhan boleh menjadikan firma-firma yang tidak menguntungkan sama-sama sihat fiskal. Melihat kembali di dotcoms memberikan contoh yang banyak dari firma yang tidak mempunyai harapan, tidak ada masa depan dan tentu saja tidak ada pendapatan, tetapi menjadi darling dari dunia pelaburan. Penggunaan EBITDA sebagai ukuran kesihatan kewangan menjadikan firma-firma ini kelihatan menarik.

Begitu juga, nombor EBITDA mudah dimanipulasi. Jika teknik perakaunan penipuan digunakan untuk mengembung pendapatan dan faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan dianggap daripada persamaan, hampir mana-mana syarikat akan kelihatan hebat. Sudah tentu, apabila kebenaran keluar dari angka jualan, rumah kad akan jatuh dan pelabur akan menghadapi masalah.
Aliran tunai operasi adalah ukuran yang lebih baik dari jumlah tunai yang dihasilkan oleh syarikat kerana ia menambah caj bukan tunai (susut nilai dan pelunasan) kembali kepada pendapatan bersih dan termasuk perubahan dalam modal kerja yang juga menggunakan atau menyediakan tunai (seperti perubahan dalam penghutang, pemiutang dan inventori). Faktor-faktor modal kerja adalah kunci untuk menentukan berapa banyak wang yang dihasilkan syarikat. Sekiranya pelabur tidak termasuk perubahan dalam modal kerja dalam analisis mereka dan bergantung semata-mata kepada EBITDA, mereka akan terlepas petunjuk yang menunjukkan sama ada syarikat kehilangan wang kerana tidak membuat sebarang jualan. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang aliran tunai, lihat The Essentials Of Cash Flow dan Analisa Aliran Tunai Cara Mudah .)

Pembimbing Roda
terdapat ramai yang menyokong persamaan yang berguna ini. Beberapa fakta hilang dalam semua yang mengeluh tentang EBITDA, tetapi mereka terbuka dipromosikan oleh pembimbing sorak nilai.

1. Faktor pertama yang perlu dipertimbangkan ialah EBITDA boleh digunakan sebagai cara pintas untuk menganggarkan aliran tunai yang tersedia untuk membayar hutang ke atas aset jangka panjang, seperti peralatan dan barangan lain yang mempunyai jangka hayat yang diukur dalam beberapa dekad berbanding tahun.Membahagikan EBITDA dengan jumlah pembayaran hutang yang diperlukan menghasilkan nisbah liputan hutang. Mempromosikan "ITDA" EBITDA direka bentuk untuk menjelaskan kos aset jangka panjang dan melihat keuntungan yang akan ditinggalkan selepas kos alat-alat ini dipertimbangkan. Inilah penggunaan EBIDTA sebelum tahun 1980-an, dan merupakan perhitungan yang sah.
   

2. Faktor lain yang sering diabaikan adalah bahawa untuk anggaran EBITDA cukup tepat, syarikat di bawah penilaian mesti mempunyai keuntungan yang sah. Menggunakan EBITDA untuk menilai firma perindustrian lama mungkin akan menghasilkan hasil yang berguna. Idea ini telah hilang pada tahun 1980-an, apabila pembelian yang lebih tinggi adalah bergaya, dan EBITDA mula digunakan sebagai proksi untuk aliran tunai. Ini berkembang menjadi amalan yang lebih baru menggunakan EBITDA untuk menilai dotcoms tidak menguntungkan serta firma seperti telekom, di mana peningkatan teknologi adalah perbelanjaan yang berterusan.
   

3. EBITDA juga boleh digunakan untuk membandingkan syarikat terhadap satu sama lain dan terhadap purata industri.
   

4. Selain itu, EBITDA adalah ukuran keuntungan teras utama yang baik kerana ia menghapuskan beberapa faktor luar dan membolehkan perbandingan lebih "epal-ke-epal".

Pada akhirnya, EBITDA tidak sepatutnya menggantikan ukuran aliran tunai, termasuk faktor penting perubahan dalam modal kerja. Ingat "wang tunai adalah raja" kerana ia menunjukkan keuntungan "benar" dan keupayaan syarikat untuk meneruskan operasi.

Contoh - Analisis EBITDA Pengalaman Syarikat W. T. Grant memberikan ilustrasi yang baik tentang kepentingan penjanaan tunai ke atas EBITDA. Grant adalah peruncit umum pada masa sebelum pusat membeli-belah dan merupakan saham cip biru pada hari itu. Malangnya, pengurusan membuat beberapa kesilapan. Tahap inventori meningkat, dan syarikat itu perlu meminjam dengan banyak untuk memastikan pintu dibuka. Kerana beban hutang yang berat, Grant akhirnya keluar dari perniagaan, dan penganalisis teratas hari yang hanya memfokuskan pada EBITDA terlepas aliran tunai negatif. Banyak panggilan yang tidak dijawab dari akhir era dotcom mencerminkan cadangan Wall Street yang pernah dibuat untuk Grant. Dalam kes ini, klise lama adalah betul: sejarah cenderung mengulangi sendiri. Pelabur hendaklah mematuhi amaran ini.

Perhatian
Dalam kedua-dua kes No 1 dan No. 2 disenaraikan di atas, EBITDA mungkin menghasilkan hasil yang mengelirukan. Hutang ke atas aset jangka panjang adalah mudah untuk diramal dan merancang, sementara hutang jangka pendek tidak. Kekurangan keuntungan bukan merupakan tanda baik untuk kesihatan perniagaan tanpa mengira EBITDA. Dalam kes ini, bukannya menggunakan EBITDA untuk menentukan kesihatan syarikat dan meletakkan penilaian terhadap firma itu, ia harus digunakan untuk menentukan berapa lama firma itu boleh terus memberi perkhidmatan kepada hutangnya tanpa pembiayaan tambahan.

Seorang penganalisis yang baik memahami fakta-fakta ini dan menggunakan pengiraan yang sewajarnya sebagai tambahan kepada perkiraan proprietari dan individu yang lain.

Kesimpulan
EBITDA tidak wujud dalam vakum. Reputasi yang buruk itu lebih banyak hasil daripada pendedahan dan penggunaan yang tidak wajar daripada apa-apa lagi.Sama seperti sekop adalah berkesan untuk menggali lubang, tetapi tidak akan menjadi alat terbaik untuk mengetatkan skru atau menaikkan tayar, jadi EBITDA tidak boleh digunakan sebagai satu-ukuran-semua, alat berdiri sendiri untuk menilai keuntungan korporat . Ini adalah titik yang sangat penting apabila seseorang menganggap bahawa pengiraan EBITDA tidak mematuhi prinsip perakaunan yang diterima umum (GAAP).

Seperti langkah lain, EBITDA hanya satu penunjuk tunggal. Untuk membangunkan gambaran penuh kesihatan mana-mana firma yang diberikan, pelbagai langkah harus dipertimbangkan. Jika mengenal pasti syarikat-syarikat besar semudah memeriksa nombor tunggal, semua orang akan memeriksa bahawa bilangan dan penganalisis profesional akan terhenti. (Untuk lebih mendalam tentang EBITDA, baca A Clear Look At EBITDA .)