Satu perkembangan yang agak terkini dalam dunia penggabungan dan pengambilalihan (M & A) adalah penggambaran antara usaha yang "keras" dan "lunak". Dalam aktiviti M & A tradisional, firma yang memperolehi mengambil penganalisis risiko yang melakukan usaha wajar dengan mengkaji kos, faedah, struktur, aset dan liabiliti, dan lain-lain. Ini lazim dikenali sebagai ketekunan sukar. Namun semakin banyak, tawaran M & A juga tertakluk kepada kajian tentang budaya, pengurusan dan unsur-unsur manusia yang lain, atau dikenali sebagai usaha wajar yang lembut. Ketekunan yang sukar, yang didorong oleh matematik dan undang-undang, mudah terdedah kepada tafsiran yang jelas oleh para jurujual yang bersemangat. Usaha wajar yang lembut bertindak sebagai pengimbang apabila angka dimanipulasi - atau terlalu ditekankan.

Mudah untuk mengukur data organisasi, jadi dalam merancang pengambilalihan, syarikat-syarikat secara tradisinya memberi tumpuan kepada nombor keras. Tetapi hakikatnya masih ada banyak pemacu kejayaan perniagaan yang jumlahnya tidak dapat ditangkap sepenuhnya, seperti hubungan pekerja, budaya korporat dan kepimpinan. Apabila tawaran M & A gagal, lebih daripada 50% daripada mereka lakukan, sering kali kerana unsur manusia diabaikan. Sebagai contoh, satu set tenaga kerja yang produktif boleh melakukannya dengan baik di bawah kepimpinan yang sedia ada, tetapi mungkin tiba-tiba berjuang dengan gaya pengurusan yang tidak dikenali. Tanpa usaha wajar yang lembut, syarikat pengambilalihan itu tidak tahu sama ada pekerja firma sasaran akan membenci hakikat bahawa mereka menanggung pergeseran budaya korporat.

Analisis perniagaan kontemporari memanggil elemen "modal insan" ini. Dunia korporat mula mengambil maklum pentingnya pada pertengahan 2000-an. Pada tahun 2007, Harvard Business Review mendedikasikan sebahagian daripada Terbitan April kepada apa yang dipanggil "ketekunan modal modal insan," amaran bahawa syarikat mengabaikannya di bahaya mereka.

Melakukan Ketekunan Berkesan Keras

Dalam kesepakatan M & A, ketekunan wajar yang sukar adalah medan perang peguam, akauntan dan perunding - satu penyiasatan oleh firma memperoleh untuk mengesahkannya adalah "membeli apa yang difikirkannya ia beli," untuk memetik Peter Howson, penulis "Ketekunan Berkat: Peringkat Kritikal dalam Penggabungan dan Pengambilalihan." Kebiasaannya, usaha wajar yang sukar difokuskan kepada pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EBITDA), penuaan penghutang dan pemiutang, aliran tunai dan perbelanjaan modal. Dalam sektor seperti teknologi atau pembuatan, tumpuan tambahan ditempatkan pada harta intelek dan modal fizikal.

Contoh lain aktiviti ketekunan wajar termasuk:

* Meninjau dan mengaudit penyata kewangan;

* Mengekalkan unjuran, biasanya unjuran sasaran, tentang prestasi masa depan;

* Analisis pasaran pengguna;

* Pengembalian operasi dan kemudahan menghapuskannya;

* Percukaian yang berpotensi atau berterusan;

* Kajian pertimbangan antitrust;

* Menilai subkontraktor dan hubungan pihak ketiga yang lain;

* Membina dan melaksanakan jadual pendedahan.

Menjalankan Ketekunan Berkesan Mudah

Mengendalikan ketekunan wajar lembut bukan sains yang tepat. Sesetengah syarikat yang memperolehi merawatnya dengan sangat formal, termasuk sebagai peringkat rasmi fasa pra-transaksi. Yang lain kurang disasarkan; mereka mungkin menghabiskan lebih banyak masa dan usaha di sisi sumber manusia, dan tidak mempunyai kriteria yang jelas untuk berjaya.

Bain & Company, pemimpin dalam sokongan M & A, menekankan pekerja utama semasa fasa ketekunan semangatnya. Konsep ini mudah: Pekerja-pekerja utama ini bertindak sebagai struktur sokongan dan model-model sokongan budaya semasa peralihan pengurusan, jadi firma pengambil perhatian sepatutnya menjadikan mereka selesa. Jika langkah asas ini tidak dapat diselesaikan, ia mungkin menandatangani perjanjian itu akan menjadi perjuangan.

Ketekunan wajar lembut harus menumpukan perhatian pada seberapa baik tenaga kerja sasaran akan memanfaatkan budaya korporasi yang memperoleh. Sekiranya budaya tidak sesuai dengan kesesuaian, konsesi mungkin perlu dibuat. Ini termasuk keputusan kakitangan, terutamanya dengan eksekutif tertinggi dan pekerja lain yang berpengaruh.

Terdapat sekurang-kurangnya satu kawasan di mana penyelidikan ketat dan lembut: program pampasan / insentif. Program-program ini bukan sahaja didasarkan pada bilangan sebenar, menjadikannya mudah untuk dimasukkan ke dalam perancangan pasca pemerolehan; mereka juga boleh dibincangkan dengan pekerja utama dan digunakan untuk mengukur kesan budaya. Ketekunan wajar lembut berkaitan dengan motivasi pekerja, dan pakej pampasan secara khusus dibina untuk mempengaruhi motivasi mereka. Ia bukan ubat penawar atau ubat penawar semua, tetapi ketekunan wajar lembut boleh membantu syarikat memperolehi meramalkan sama ada program pampasan dapat dilaksanakan untuk meningkatkan kejayaan transaksi.

Ketekunan wajar lembut juga boleh membimbangkan diri dengan pelanggan syarikat sasaran. Walaupun pekerja sasaran menerima peralihan budaya dan operasi daripada pengambilalihan, pelanggan sasaran dan pelanggan mungkin akan membenci perubahan (sebenarnya atau yang dirasakan) dalam perkhidmatan, produk, prosedur atau bahkan nama. Inilah sebabnya mengapa banyak analisis M & A sekarang termasuk ulasan pelanggan, ulasan pembekal dan data ujian pasaran.

Ketekunan Berkat Penasihat Kewangan

Walaupun mereka mungkin tidak diwajibkan secara sah, penasihat kewangan harus melakukan usaha wajar atas dana atau produk yang mereka berminat untuk pelanggan. Meneliti media sosial untuk jawatan menceritakan atau negatif adalah langkah pertama yang baik. Jadi, meneliti sebarang tindakan pengawalseliaan yang mungkin berlaku di firma pengurusan pelaburan. Penasihat juga harus memastikan untuk menyelidiki sama ada atau tidak firma pelaburan terlibat dalam sebarang tindakan undang-undang, termasuk yang telah diselesaikan di luar mahkamah. Undang-undang yang diselesaikan sering tidak akan muncul dalam dokumen awam syarikat, tetapi ia boleh menjadi amaran tentang bagaimana firma mengendalikan perniagaannya.

Pemfailan kebangkrutan dan rekod jenayah juga boleh didapati di lokasi di mana pengurus tertentu boleh tinggal atau bekerja, dan merupakan contoh dokumen yang perlu dikaji semula. Jelas, mereka akan menjadi bendera merah ketika mempertimbangkan sama ada atau tidak untuk menjalankan perniagaan dengan firma ini.Satu lagi langkah penting yang perlu diambil ialah untuk mengesahkan kelayakan pendidikan yang mungkin dituntut pengurus.

Mencadangkan Dana

Melihat sejarah prestasi dan rekod prestasi dana pengurus juga merupakan bahagian utama proses ketekunan wajar. Seorang penasihat mungkin mahu bercakap dengan pelbagai orang yang bekerja di jabatan-jabatan firma lain untuk memahami apa yang telah berlaku di sana. Pendekatan ini boleh membantu dalam mempelajari tentang isu-isu yang mungkin tidak didedahkan dalam kesusasteraan syarikat.

Satu lagi bidang utama untuk diperiksa sepenuhnya adalah aset atau pegangan dana. Adalah penting untuk memastikan bahawa pelaburan dalam dana adalah selaras dengan dana yang serupa atau dengan tanda aras utamanya, dan dana itu tidak dilaburkan di luar mandatnya, kerana ini akan mempengaruhi prestasi. Bergantung pada usaha wajar yang disediakan oleh program pengurusan aset turnkey boleh berguna, tetapi penasihat masih perlu memastikan untuk mengkaji semula program ini dengan teliti untuk mengetahui apa yang mereka tutupi. Sebenarnya, melakukan beberapa usaha wajar pada semua vendor atau pembekal data pihak ketiga yang menggunakan penasihat adalah idea yang baik. Oleh itu, dengan berhati-hati menilai broker yang memegang dan mengurus aset klien.

Bertemu dengan Pengurus

Jika boleh, bercakap terus dengan pengurus wang adalah sangat penting, terutamanya apabila pengurus melabur dalam produk alternatif. Itu kerana terdapat beberapa kenderaan pelaburan, seperti dana lindung nilai, yang memegang beberapa maklumat proprietari atau mengikuti strategi tertentu yang mereka tidak dikehendaki untuk mendedahkan dalam dokumen bertulis. Di samping itu, penasihat perlu mencari apa-apa sejarah disiplin firma pelaburan yang dikenakan ke atas pengurus, dan mereka harus mengetahui sama ada firma itu bersedia untuk membincangkannya.