Banyak model kewangan yang diterima secara meluas dibina di sekeliling premis bahawa para pelabur harus mengharapkan pulangan yang lebih tinggi jika mereka bersedia menerima lebih banyak risiko. Walau bagaimanapun, akan melabur dalam portfolio saham berisiko yang benar-benar membantu meningkatkan pulangan pelaburan anda dari semasa ke semasa? Jawapannya mungkin mengejutkan anda. Teruskan membaca untuk mengetahui tentang apa yang disebut "anomali turun naik rendah," mengapa ia wujud, dan apa yang dapat kita pelajari daripada itu.

TUTORIAL: Risiko dan Kepelbagaian
The Low Down pada Saham Rendah-Volatiliti Jika teori portfolio moden benar, portofolio berisiko, pulangan yang lebih tinggi daripada portfolio saham yang lebih selamat dan tidak menentu. Walau bagaimanapun, penyelidik pasaran saham mendapati bahawa ini tidak semestinya berlaku. Kajian Mac 2010 oleh Malcolm Baker, Brendan Bradley dan Jeffrey Wurgler, diterbitkan pada Jan. / Feb. Jurnal Penganalisis Kewangan dan berhak, "Penanda Aras sebagai Had kepada Arbitrase: Memahami Anomali Rendah-Volatilitas," menunjukkan bahawa dari Jan. 1968 hingga Disember 2008 portfolio saham berisiko rendah sebenarnya mengatasi portfolio tinggi- saham risiko dengan margin yang besar. Kajian itu menyusun stok 1, 000 U. S. terbesar bulanan ke dalam lima kumpulan yang berlainan, berdasarkan dua ukuran risiko pelaburan yang diterima secara meluas. Penulis menjalankan kajian sekali, menggunakan ketinggalan jumlah kemunduran sebagai proksi untuk risiko, dan sekali lagi menggunakan beta ketinggalan. Sepanjang tempoh 41 tahun, satu dolar yang dilaburkan dalam portfolio turun naik terendah saham meningkat kepada $ 53. 81, manakala satu dolar yang dilaburkan dalam portfolio turun naik tertinggi hanya menjadi $ 7. 35. Penemuan adalah sama apabila mereka mengumpulkan saham berdasarkan beta trailing. Dalam tempoh yang sama, satu dolar yang dilaburkan dalam portfolio beta beta terendah meningkat kepada $ 78. 66, sedangkan satu dolar yang dilaburkan dalam portfolio beta tertinggi meningkat menjadi $ 4. 70. Kajian ini tidak mengambil kira kos transaksi.

Hasil ini terbang dalam menghadapi tanggapan bahawa risiko (turun naik) dan pulangan pelaburan sentiasa disambungkan ke pinggul. Sepanjang tempoh kajian, pelabur saham berisiko rendah akan mendapat manfaat daripada senario penggabungan yang lebih konsisten dengan pendedahan yang kurang kepada pasaran saham yang paling banyak dinilai terlebih dahulu. (Untuk bacaan berkaitan bagaimana volatiliti mempengaruhi portfolio anda, lihat

Kesan Turun Ke Atas Pulangan Pasaran .) Fast Money?

Penyokong kewangan tingkah laku telah membentangkan idea bahawa saham berisiko rendah adalah murah dari masa ke masa, kerana para pelabur secara tidak sengaja mengelakkan mereka, lebih memilih saham dengan "gaya loteri" yang lebih tidak menentu. Penyokong sekolah pemikiran ini juga percaya bahawa pelabur mempunyai kecenderungan untuk mengenal pasti "cerita" hebat dengan stok yang hebat. Tidak hairanlah, "cerita cerita" ini sangat terkenal di kalangan pasaran yang paling mahal dan paling tidak menentu.Ketidakpastian terlalu banyak memainkan peranan di sini juga. Keseluruhannya, pelabur menyalahkan keupayaan mereka untuk menilai apabila stok akan "turun atau turun," menjadikan stok yang sangat tidak menentu muncul seperti cadangan yang lebih baik daripada yang sebenarnya. Malah yang disebut "wang pintar" mempunyai kecenderungan untuk menarik perhatian terhadap saham berisiko.

Banyak pelabur institusi diberi pampasan berdasarkan prestasi pelaburan jangka pendek dan keupayaan mereka untuk menarik pelabur baru. Ini memberi mereka insentif untuk melepaskan stok yang tidak menentu bagi orang-orang yang lebih berisiko, terutamanya di tengah-tengah pasaran bull raging. Sama ada tabiat buruk atau tidak disengajakan, pelabur mempunyai kecenderungan untuk memasuki stok riski pasar, yang memacu potensi mereka untuk keuntungan masa depan, berbanding dengan yang tidak menentu. Oleh itu, stok berisiko rendah cenderung untuk mengatasi prestasi sepanjang masa.

Sebelum Anda Bet Farm pada Volatilitas Rendah!

Sebelum anda menjual semua stok teknologi anda untuk portfolio utiliti, perlu diingat bahawa, seperti kebanyakan anomali pasaran saham, yang satu ini mungkin wujud kerana ia tidak mudah untuk mengeksploitasi. Satu kajian yang diterbitkan pada September 2011 oleh Rodney Sullivan dan Xi Li berhak, "Batasan untuk Arbitrage Revisited: The Anomaly Risiko Rendah," meneroka daya maju sebenarnya perdagangan anomali saham yang turun naik rendah dari tahun 1962 hingga 2008. Lebih 45- tempoh kajian tahun, Sullivan dan Li mendapati bahawa, "keberkesanan perdagangan anomali stok turun naik rendah yang terkenal agak terhad." Isu-isu yang disebut dalam kajian ini termasuk keperluan untuk pengimbangan semula portfolio yang kerap dan kos urusniaga yang tinggi yang berkaitan dengan stok cair perdagangan. Menurut kajian, saham tidak cair adalah di mana kebanyakan pulangan tidak normal yang berkaitan dengan anomali turun naik rendah tertumpu. Terdapat beberapa isu lain yang berkaitan dengan pelaburan dalam stok turun naik rendah. Strategi pelaburan saham yang tidak menentu rendah boleh mengalami tempoh yang agak rendah berbanding dengan prestasi pasaran saham yang lebih luas. Mereka juga mempunyai kecenderungan untuk menjadi sangat tertumpu dalam beberapa sektor seperti utiliti dan pengguna. (Antara kaedah yang digunakan untuk mengukur volatiliti, khususnya dalam analisis teknikal, adalah menghitung rentang purata rata-rata. Baca lebih lanjut pada

Mengukur Volatilitas Dengan Julat Benar Purata .) Bottom Line

Hubungan positif antara risiko dan jangkaan pulangan mungkin berlaku apabila melabur di kelas aset yang berlainan, tetapi perkara yang sama mungkin tidak benar apabila melabur di dalam kelas aset tertentu, seperti saham. Walaupun berbahaya untuk mengandaikan bahawa anda boleh meningkatkan pulangan pelaburan anda dengan melabur dalam portfolio kepada saham yang berisiko, ia sama-sama mungkin berbahaya untuk mengandaikan bahawa penyelidik tentang ketidakstabilan saham rendah-turun naik entah bagaimana menemui peluru perak untuk mencapai pulangan yang lebih tinggi .
Pelabur saham tidak boleh mengabaikan kepentingan konsistensi ketika cuba mengkompaun pulangan pelaburan mereka. Mereka juga perlu mengambil kira bahawa kestabilan harga saham syarikat sering kali merupakan gambaran kualiti sebenar aliran pendapatan asasnya.