Perdebatan umum mengenai hutang dan pengewangan hutang adalah setua Republik. James Madison memanggil hutang sumpah kepada orang ramai, dan pertama Setiausaha Perbendaharaan Alexander Hamilton memanggilnya sebagai rahmat dengan syarat hutang itu tidak terlalu besar. Istilah pengewangan hutang masa kini berasal dari hutang Perbendaharaan yang membiayai hutang Perang Dunia II melalui peningkatan isu bon.

Secara sejarah, Jabatan Perbendaharaan telah menetapkan jumlah hutang dan kematangan yang dikeluarkan. Dalam kapasiti ini, ia mempunyai kawalan penuh ke atas dasar monetari, yang ditakrifkan sebagai pembekalan wang dan kredit. Rizab Persekutuan adalah pengedar semua hutang kepada orang awam dan menyokong harga hutang melalui jualan bon, nota dan bil. Perlanggaran berlaku di antara kedua-dua agensi kerana gagal membiayai hutang perang tepat pada masanya.

1951 Perbendaharaan-Fed Accord menyelesaikan soalan yang mengawal lembaran imbangan Fed dengan membalikkan peranan. The Fed akan mengawal dasar monetari dengan menyokong harga hutang tanpa mengawal apa-apa hutang yang dipegangnya, dan akan membeli apa yang orang ramai tidak mahu, sementara Perbendaharaan akan memberi tumpuan kepada jumlah terbitan dan matang kategori. (Ketahui tentang alat yang digunakan oleh Fed untuk mempengaruhi kadar faedah dan keadaan ekonomi umum, baca Merumuskan Dasar Monetari .)

Dasar Monetari
Sejak 1951 dasar monetari telah dikawal melalui Operasi Pasaran Terbuka Fed dengan dasar sahaja Perbendaharaan. Ini memisahkan Fed dari dasar fiskal dan peruntukan kredit, dan membenarkan kemerdekaan sejati. Ia juga membebaskan Fed daripada mengewangkan hutang untuk tujuan dasar fiskal dan menghalang kesepakatan, seperti perjanjian untuk menaikkan kadar faedah terus kepada isu Perbendaharaan. Dasar kredit juga dipisahkan dan terhad kepada Perbendaharaan, yang ditakrifkan sebagai institusi yang menyelamatkan, mensterilkan operasi pertukaran asing dan memindahkan aset Fed kepada Perbendaharaan untuk pengurangan defisit. Setiausaha Perbendaharaan dan pengawalselia mata wang telah dialih keluar dari Lembaga Rizab Persekutuan supaya keputusan dasar berasingan dari dasar fiskal. Hari ini 12 Gubernur Bank Rizab Persekutuan dan Pengerusi Fed membentuk Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan yang menetapkan dasar kadar faedah dan pembekalan wang.

Kesan Hutang Berutang
Hutang hutang membawa kepada peningkatan dalam pertumbuhan wang berhubung dengan kadar faedah, tetapi tidak semestinya kepada pertumbuhan wang berhubung dengan pembelian kerajaan atau operasi pasaran terbuka. Hutang wang berlaku apabila perubahan hutang menghasilkan perubahan dalam kadar faedah. Walau bagaimanapun, pertumbuhan wang sahaja tidak menjana hutang kerana pertumbuhan wang terkawal dan mengalir menerusi penguncupan dan kitaran pengembangan sepanjang tahun tanpa perubahan kadar faedah.

Anggapkan jualan mencuci berlaku di mana semua hutang dikeluarkan dijual tanpa pengewangan. Objektif dasar fiskal ini diselesaikan. Dasar fiskal adalah dasar cukai dan perbelanjaan pentadbiran presiden semasa. Bagaimana jika pertumbuhan wang adalah sama dengan hutang tanpa pengewangan? Pertumbuhan wang didapati dalam M1, M2 dan M3. M1 adalah wang dalam edaran, M2 adalah M1 ditambah simpanan dan deposit masa di bawah $ 100, 000 dan M3 adalah M2 ditambah deposit masa besar lebih dari $ 100, 000. Oleh itu, operasi pasaran terbuka adalah terbitan hutang yang digantikan dengan wang. (Untuk membaca tentang kategori wang yang berbeza, rujuk kepada Apa itu Wang? )

Mendapatkan hutang juga boleh dicirikan sebagai pertumbuhan wang yang melebihi hutang persekutuan atau tidak ada pertumbuhan wang berhubung dengan hutang. Contoh terakhir ini dipanggil kesan kecairan, di mana pertumbuhan wang rendah membawa kepada kadar faedah yang rendah. Sama ada akan mengubah halaju wang, yang didefinisikan sebagai berapa cepat wang beredar. Biasanya sasarannya ialah pertumbuhan hutang yang sama dengan halaju. Ini membolehkan sistem disegerakkan.

Kenapa Utang Hutang Wangkan?
Cara yang lebih baik untuk memahami hubungan ini adalah dengan bertanya: apakah sasaran Fed? Adakah mereka menyasarkan pertumbuhan ke halaju, pertumbuhan wang ke pekerjaan, seperti pernah berlaku, pertumbuhan wang menyamai penawaran bekalan wang, sasaran kadar faedah atau inflasi sekarang? Sasaran inflasi bukan sahaja terbukti bencana, tetapi kajian menunjukkan hubungan statistik negatif memaksa hubungan sinkronisasi pertumbuhan hutang. Banyak jalan telah dicuba sejak Akta Rizab Persekutuan 1913 diluluskan yang mewujudkan Sistem Rizab Persekutuan.

Persoalan pengewangan dan kenaikan hutang perlu difahami dari segi kesan pengganda, berapa banyak peningkatan bekalan wang sebagai tindak balas terhadap perubahan dalam asas monetari. Ini adalah kaedah yang lebih baik untuk memahami pegangan Fed. Katakan Fed menukar keperluan rizab bank, nisbah tunai mesti dipegang bank terhadap deposit pelanggan. Ini akan mengubah kadar pertumbuhan wang dalam pengganda, asas monetari dan mungkin menyebabkan perubahan kadar faedah. Selagi hutang bersesuaian dengan pertumbuhan wang ini, tiada pengewangan berlaku kerana semua yang dinaikkan itu adalah asas monetari atau penyediaan wang dan kredit. Kajian terdahulu sepanjang tahun menunjukkan, tanpa persoalan, kesan statistik antara pertumbuhan wang dan perubahan hutang.

Bentuk Lain Pengewangan
Pengewangan berlaku dengan cara lain, seperti apabila pertumbuhan wang menargetkan suku bunga yang lebih tinggi. Ini adalah pertumbuhan wang dengan sasaran pertumbuhan yang dikehendaki. Satu-satunya cara ini dapat terjadi adalah untuk mengurangkan tahap kematangan untuk meningkatkan kecairan pendapatan tetap. Peningkatan kecairan dengan pengurangan yang sama dalam terbitan hutang akan menyebabkan bekalan wang yang lebih tinggi dan ketidaksamaan dalam pertumbuhan hutang. Kadar faedah perlu meningkat untuk membawa keseimbangan kembali kepada sistem. Masalahnya berlaku apabila kadar faedah naik, nilai hutang terkumpul jatuh. Hutang jangka panjang jatuh lebih daripada hutang jangka pendek, oleh itu defisit berlaku disebabkan oleh kelembapan aktiviti ekonomi dan peningkatan hutang kepada nisbah pendapatan.Kaedah ini akan meningkatkan pertumbuhan KDNK dalam jangka pendek, tetapi akan memperlahankan ekonomi dalam jangka panjang.

Semasa kitaran penguncupan dan persekitaran kadar faedah yang rendah, pertumbuhan wang dan hutang biasanya menurun secara serentak. Ini bermakna kerajaan perlu membayar bon, nota dan bil matang dalam pasaran. Hutang dan cukai baru diperlukan untuk bersara hutang lama dan membayar hutang baru. Sekiranya harga bon tidak naik dan kerajaan hanya membayar hasil, ini akan memastikan penguncupan lebih lanjut dan pemanjangan kitaran. Hutang itu meningkat tiga kali ganda antara 1943 dan 1946 kerana para pelabur tidak mahu membeli bon yang menurunkan harga. Namun selagi pertumbuhan wang sama dengan hutang, tiada pengewangan.

Kesimpulan: Perkara Mengutip
Adalah penting untuk melihat jumlah hutang dan tempoh matang yang ditawarkan oleh Perbendaharaan. Sebahagian besarnya, kematangan yang sama secara tradisinya ditawarkan dalam bon 2, 10, dan 30 tahun dan T-Bil 13-minggu. Tonton apa-apa perubahan kepada dinamik ini kerana pertumbuhan wang kepada hutang akan berubah. Juga menonton harga pelbagai instrumen ini. Anda tidak mahu hutang jangka pendek membayar lebih daripada hutang jangka panjang. Ini mengandaikan perubahan borong dalam pertumbuhan kepada nisbah hutang.

Berhati-hati dengan permintaan yang semakin meningkat untuk hutang jangka pendek kerana ini mungkin mengatasi modal jangka panjang. Ini dipanggil berkecuali hutang atau Persamaan Ricardian, yang dinamakan selepas ahli ekonomi abad ke-18 yang terkenal David Ricardo. Netraliti hutang boleh dilihat seperti yang berlaku apabila Perbendaharaan mengeluarkan hutang jangka pendek yang lebih singkat daripada tempoh matang jangka panjang. Tujuannya adalah dua: untuk menyembunyikan defisit atau, seperti pada tahun-tahun yang lalu, untuk menjaga inflasi dan pengangguran rendah. Walaupun hutang bersih yang dikeluarkan mungkin sama, kesan jangka panjang boleh memudaratkan ekonomi. Terakhir, perhatikan kenyataan Fed, kerana dasar monetari hanya boleh menyasarkan penawaran wang atau kadar faedah. (Untuk gambaran keseluruhan faktor makroekonomi, lihat Analisis Makroekonomi .)