Konglomerat ialah syarikat yang sama ada sebahagian atau sepenuhnya mempunyai beberapa syarikat lain. Tidak lama dahulu, konglomerat yang luas adalah ciri penting dalam landskap korporat. Empty empires, seperti General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20 14 + 1. 00% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Berkshire Hathaway (NYSE: BRK A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1 05% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), dibina selama bertahun-tahun minat yang terdiri daripada teknologi enjin jet untuk perhiasan. Hodgepodges korporat seperti kebanggaan ini sendiri keupayaan mereka untuk mengelakkan pasaran bergelora. Dalam beberapa kes, mereka telah menghasilkan pulangan pemegang saham jangka panjang yang mengagumkan - tetapi ini tidak bermakna bahawa konglomerat korporat sentiasa menjadi satu perkara yang baik untuk pelabur. Sekiranya anda berminat untuk melabur dalam raksasa ini, ada beberapa perkara yang perlu anda ketahui. Di sini, kami menerangkan apa konglomerat dan memberikan anda gambaran mengenai kebaikan dan keburukan melabur di dalamnya.

Kes untuk konglomerat
Kes bagi konglomerat boleh disimpulkan dalam satu perkataan: kepelbagaian. Mengikut teori kewangan, kerana kitaran perniagaan mempengaruhi industri dengan cara yang berbeza, kepelbagaian menghasilkan risiko pelaburan yang berkurang. Kemerosotan yang ditanggung oleh satu anak syarikat, misalnya, boleh diimbangi oleh kestabilan, atau bahkan pengembangan, dalam usaha lain. Dengan kata lain, jika bahagian pembuatan batu bata Berkshire Hathaway mempunyai tahun yang buruk, kerugian itu mungkin diimbangi oleh tahun yang baik dalam perniagaan insuransnya.

Pada masa yang sama, konglomerat yang berjaya dapat menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang konsisten dengan memperoleh syarikat yang sahamnya lebih rendah daripada yang tersendiri. Malah, GE dan Berkshire Hathaway telah menjanjikan - dan menyampaikan - pertumbuhan pendapatan dua angka dengan menggunakan strategi pertumbuhan pelaburan ini.

Kes Terhadap Konglomerat
Walau bagaimanapun, kejayaan konglomerat seperti GE dan Berkshire Hathaway adalah bukti bahawa konglomerasi sentiasa menjadi idea yang baik. Terdapat banyak sebab untuk berfikir dua kali mengenai pelaburan dalam stok ini, terutamanya pada tahun 2009, apabila kedua-dua GE dan Berkshire menderita sebagai akibat dari kemelesetan ekonomi, membuktikan bahawa saiz tidak membuat syarikat tidak sempurna.

Guru pelaburan Peter Lynch menggunakan frasa "penyahtentuan" untuk menggambarkan syarikat yang mempelbagaikan ke dalam bidang di luar kecekapan terasnya. Sekumpulan konglomerat sering boleh menjadi urusan yang tidak cekap dan kurang senang. Tidak peduli seberapa baik pasukan pengurusan, tenaga dan sumbernya akan berpecah kepada banyak perniagaan, yang mungkin atau mungkin tidak sinergi.

Bagi pelabur, konglomerat boleh menjadi sangat sukar untuk difahami, dan ia boleh menjadi satu cabaran untuk merosakkan syarikat-syarikat ini menjadi satu kategori atau tema pelaburan.Ini bermakna bahawa walaupun pengurus sering mengalami kesulitan menjelaskan falsafah pelaburan mereka kepada para pemegang saham. Selain itu, perakaunan konglomerat boleh meninggalkan banyak yang diinginkan dan boleh mengaburkan prestasi bahagian berasingan konglomerat itu. Ketidakupayaan pelabur untuk memahami falsafah, hala tuju, matlamat dan prestasi konglomerat akhirnya boleh membawa kepada prestasi yang kurang baik.

Walaupun hujah balas kitaran memegang, terdapat juga risiko yang pengurusan akan terus memegang perniagaan dengan prestasi buruk, dengan harapan untuk menunggang kitaran. Pada akhirnya, perniagaan bernilai rendah menghalang nilai perniagaan bernilai lebih tinggi daripada terwujud sepenuhnya dalam harga saham.

Lebih-lebih lagi, konglomerat tidak selalu menawarkan pelabur kelebihan dalam kepelbagaian. Sekiranya pelabur mahu risiko kepelbagaian, mereka boleh melakukannya sendiri, dengan melabur dalam beberapa syarikat yang fokus dan bukannya meletakkan semua wang mereka menjadi konglomerat tunggal. Pelabur boleh melakukan ini jauh lebih murah dan cekap daripada konglomerat yang paling diagihkan.

Diskaun Konglomerat
Kes terhadap konglomerat adalah yang kuat. Akibatnya, pasaran biasanya menggunakan potongan rambut kepada piecewise, atau nilai-nilai yang sama - iaitu, ia sering menghargai konglomerat dengan diskaun kepada syarikat yang lebih fokus. Ini dikenali sebagai diskaun konglomerat. Mengikut artikel 2001 di CFO Magazine , kajian akademik telah mencadangkan pada masa lalu bahawa diskaun ini dapat sebanyak 10-12%, tetapi pertanyaan akademik yang lebih baru telah menyimpulkan bahawa diskaun itu lebih dekat kepada 5% . Sudah tentu, sesetengah konglomerat memerintahkan premium tetapi, secara umum, pasaran menganggap diskaun.

Diskaun konglomerat memberi pelabur satu idea yang baik tentang bagaimana nilai pasaran konglomerat berbanding dengan jumlah nilai pelbagai bahagiannya. Isyarat diskaun yang mendalam bahawa para pemegang saham akan mendapat faedah jika syarikat itu dibongkar dan bahagiannya dibiarkan beroperasi sebagai saham yang berasingan.

Kalkulasi diskaun konglomerat menggunakan contoh mudah. Kami akan menggunakan konglomerat fiksyen yang dipanggil DiversiCo, yang terdiri daripada dua perniagaan yang tidak berkaitan: bahagian minuman dan bahagian bioteknologi.

DiversiCo mempunyai penilaian pasaran saham $ 2 bilion dan $ 0. 75 bilion jumlah hutang. Bahagian minumannya mempunyai aset kira-kira $ 1 bilion, manakala bahagian bioteknologinya mempunyai $ 0. Aset bernilai 765 bilion. Syarikat-syarikat yang berfokuskan dalam industri minuman mempunyai nilai pasaran-ke-rata rata-rata sebanyak 2. 5, sementara firma biotek bermain tulen mempunyai nilai pasaran-ke-2. Divisyen DiversiCo adalah syarikat yang agak tipikal dalam industri mereka. Daripada maklumat ini, kita boleh mengira diskaun konglomerat:

Contoh - Mengira Diskaun Kepingan Konglomerat Jumlah Nilai Pasaran DiversiCo: = Ekuiti + Hutang = $ 2 bilion + $ 0. 75 bilion = $ 2. 75 bilion Anggaran Nilai Jumlah Bahagian: = Nilai Bahagian Bioteknologi + Nilai Bahagian Minuman = ($ 0 75 bilion X 2) + ($ 1 bilion X 2).5) = $ 1. 5 bilion + $ 2. 5 bilion = $ 4. 0 bilion Jadi, jumlah diskaun konglomerat ialah: = ($ 4. 0 bilion - $ 2 75 bilion) / $ 4. 0 bilion = 31. 25%

Hak Cipta Ó 2009 Investopedia. com

DiversiCo's 31. 25% diskaun konglomerat kelihatan luar biasa dalam. Harga sahamnya tidak mencerminkan nilai sebenar bahagiannya yang berasingan. Menjadi jelas bahawa syarikat multibisnis ini boleh bernilai lebih tinggi jika ia dipecahkan kepada perniagaan individu. Akibatnya, pelabur boleh menolak untuk melepaskan atau memecah bahagian minuman dan biotek untuk menghasilkan lebih banyak nilai. Jika itu berlaku, Diversico mungkin bernilai pemeriksaan yang lebih baik sebagai peluang membeli.

Apa yang Harus Diperhatikan
Persoalan besar ialah sama ada pelaburan dalam konglomerat masuk akal. Diskaun konglomerat menunjukkan ia tidak. Tetapi mungkin terdapat lapisan perak. Sekiranya anda melabur di konglomerat yang memecahkan kepingan individu melalui divestitures dan spinoffs, anda boleh menangkap peningkatan nilai apabila diskaun konglomerat hilang. Sebagai peraturan umum, anda tetap mendapat pulangan yang lebih besar apabila konglomerat terputus daripada ketika ia dibina.

Yang berkata, sesetengah konglomerat melakukan arahan premium penilaian - atau sekurang-kurangnya diskaun konglomerat tipis. Ini adalah syarikat yang sangat baik. Mereka diuruskan secara agresif, dengan sasaran yang jelas ditetapkan untuk bahagian. Syarikat-syarikat yang kurang berjaya dengan cepat dijual, atau dilepaskan. Lebih penting lagi, konglomerat yang berjaya mempunyai objektif kewangan dan objektif operasi, mengamalkan pendekatan yang ketat terhadap pengurusan portfolio.

Jika anda memilih untuk melabur dalam konglomerat, cari orang yang mempunyai disiplin kewangan, analisis yang ketat dan penilaian, keengganan untuk membayar lebih banyak untuk pengambilalihan dan kesediaan untuk menjual perniagaan sedia ada. Seperti keputusan pelaburan, fikirlah sebelum anda membeli dan jangan mengandaikan bahawa syarikat besar selalu datang dengan pulangan besar.